Банк Санкт-Петербург. Отчет за 1-й квартал 2025 г. по РСБУ
Банк Санкт-Петербург один из немногих банков, которым удается увеличивать прибыль в период высокой ключевой ставки. Компания опубликовала отчет за 1-й квартал, рассмотрим показатели компании.
- Чистый процентный доход составил 19.7 млрд руб. (+15.9% по сравнению с результатом за 1К 2024 года); в том числе 6.9 млрд руб. за Март 2025 (+21.8% по сравнению с результатом за Март 2024).
- Чистый комиссионный доход составил 2.8 млрд руб. (+4.1% по сравнению с результатом за 1К 2024 года); в том числе 1.2 млрд руб. за Март 2025 (+11.1% по сравнению с результатом за Март 2024);
- Чистый доход от операций на финансовых рынках составил 1,9 млрд руб. (-15,1% по сравнению с результатом за 1К 2024 года); в том числе 0.4 млрд руб. за Март 2025 (-61.5% по сравнению с результатом за Март 2024).
Рост ЧПД связан с дешевыми деньгами, которые размещают клиенты в банке на счетах до востребования.
Однако доля "бесплатных пассивов" в банке снижается. Если на начало 2024 г. они составляли 41%, в середине 2024 г. достигали 49%, то к его концу их доля снизилась до 35%, из которых только 15% относится к средствам клиентов. То есть чувствительность банка к изменению ключевой ставки снизилась, что смягчит в будущем снижение процентных доходов.
Часто можно услышать, что чистые доходы от операций на финансовых рынках - это разовая история. Однако мы можем заметить, что этот показатель скорее не очень стабильный, чем разовый, и получен от клиентских конверсионных операций.
Операционные расходы компании в целом стабильны.
Расходы по резервам составили 0,1 млрд руб. Показатель Стоимость риска (CoR) за 1 квартал 2025 г. составил 0,1%.
В итоге чистая прибыль по РСБУ составила 15,6 млрд руб., увеличившись относительно прошлого года на 8,4%, не смотря на рост налоговой нагрузки.
При этом банк делает примечание касательно чистой прибыли.
Принимая во внимание особенности учета налога на прибыль, при анализе финансовых результатов по РСБУ следует ориентироваться на динамику показателя «Чистая прибыль до уплаты налога на прибыль».
Чистая прибыль до уплаты налога на прибыль за 1К 2025 составила 18.8 млрд рублей (+16.3% по сравнению с результатом за 1К 2024 года); в том числе 6.5 млрд рублей за Март 2025 (+13.5% по сравнению с результатом за Март 2024).
Из-за данных особенностей налогового учета в четных (2 и 4) кварталах у банка прибыль меньше, чем в нечетных (1 и 3). Жду за 2-й квартал прибыль по РСБУ 13,4 млрд руб.
Компания перешла на полугодовые дивидендные выплаты в размере 50% от прибыли по МСФО, которая близка по значению к РСБУ.
Компания объявила дивиденд за 2-е полугодие 2024 г. в размере 29,72 руб., что дает див. доходность 7,7%. Это наибольшая доходность среди банков. При этом акции банка последние три выплаты отсекались с доходностью 6,8%-6,9%. То есть к дивидендным выплатам жду рост акций примерно до 430 рублей, в таком случае дивдоходность составит 6,9%. Закрытие реестра акционеров под дивиденды 5 мая, как правило, дивиденды компания зачисляет в течение 1-2 недель.
Исходя из прогноза прибыли за 2-й квартал, ожидаю дивиденд по итогам 1-го полугодия в размере 32,57 руб. Дивидендная доходность на графике ниже за 1-е полугодие 2025 г. показана с учетом уменьшения текущих котировок на финальные дивиденды за 2024 г., то есть от цены 362 руб. Сделано это для того, чтобы показать какую доходность будет видеть рынок после дивидендной отсечки, если акция от текущих значений не вырастет.
При удержании акций банка нужно помнить про то, что при текущей высокой ставке есть риск роста резервирования по кредитам клиентам.
Жду, что за 2025 г. банк покажет прибыль выше, чем за 2024 г. даже при снижении ставки на конец года до 16%. Следовательно, дивиденд за 2025 г. жду также около 60,6 руб. (~32,6 осенью и ~28,0 следующей весной).
Банк оценен 0,8 от капитала и имеет самую высокую дивдоходность в секторе. Снижение ключевой ставки приведет к снижению прибыли, но за счет роста активов и высокой базы дивиденды все еще останутся высокими. БСП - это один из немногих банков, чья высокая достаточность капитала позволит наращивать кредитный портфель в этом году.
Продолжаю держать, планирую входить в отсечку по дивидендам.
P. S. Еще больше обзоров компаний вы можете найти в моем Telegram-канале
Данный обзор не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией.