Ленэнерго. Обзор финансовых показателей за 1-й квартал 2024 года
Компания Ленэнерго опубликовала отчет РСБУ за 1-й квартал 2024 года.
Выручка выросла на 17,1% по отношению к аналогичному периоду прошлого года.
Прибыль от продаж выросла на 30,1% по отношению к аналогичному периоду прошлого года.
Валовая прибыль от передачи электроэнергии составила 8,6 млрд рублей и осталась на уровне прошлого года. Не смотря на то, что себестоимость выросла из-за инфляции и роста тарифов ФСК, компании удалось сохранить высокую валовую прибыль благодаря росту потребления на 8,4%.
Рост потребления связан с влиянием погодных факторов и ростом электропотребления у промышленных предприятий, на деятельность которых повлияло изменение геополитической обстановки. Май в этом году холодный, что положительно повлияет на потребление во 2-м квартале, а работа пром. предпиятий останется высокой из-за высокого военного спроса и запуска приостановленных мощностей компаний, где владельцами были европейцы.
Валовая прибыль от технологического присоединения составила 3,5 млрд руб., увеличившись на 309,7% относительно прошлого года. Хорошее начало года, но думаю, что оставшиеся кварталы будут примерно на уровне 2023 г.
В итоге в 1-м квартале суммарная валовая прибыль от передачи электроэнергии и технологического присоединения составила 12,1 млрд рублей.
Сальдо прочих доходов и расходов составило -0,3 млрд руб. Что приблизительно на уровне прошлого года.
В 4-м квартале были большие разовые списания из-за обесценения основных средств.
В 1-м квартале чистый долг компании ушел в отрицательную область и составил - 7,3 млрд руб. Ввиду дешевого долга и высоких ставках на депозитах положительное сальдо процентных доходов и расходов составило 794 млн руб. Так как ключевая ставка останется высокой как минимум до осени, то еще 2 квартала компания сможет много заработать на этом виде доходов.
Вот пример, как отсутсвие долга или маленькая его стоимость позитивно влияют на доходы компании при высокой ставке.
Обратная ситуация - это когда долг высокий и весь денежный поток уходит на его обслуживание (Мечел, Система, Сегежа и пр.). В таких компаниях чем дольше высокая ставка, тем больше долга размещается по новым высоким ставкам, взамен ранее выданным дешевым кредитам.
В итоге прибыль за 1-й квартал составила рекордные 10,3 млрд руб. и выросла на 29,7% относительно прошлого года. Таким образом, вклад в годовой дивиденд на привилегированные акции составил 11 руб.
На днях компания опубликова финансовый план, где ожидаемая прибыль за 2024 г. составила 26,1 млрд руб., а за 2025 г. - 28,8 млрд руб. Как правило, компании попадает в свой прогноз прибыли, как минимум на текущий год.
Ленэнерго выплачивает на привилегированные акции 10% от чистой прибыли по РСБУ, за 2023 г. дивиденды составят 22,25 руб. Если прогноз по прибыли в фин. палне компании верен, то дивиденд за 2024 г. может составить 27,99 руб., а за 2025 г. - 30,91 руб.
То есть по ожиданиям компании прибыль, как и дивиденд, будут расти от года к году, а ключевая ставка тем временем будет снижаться. Если опираться на прогноз компании, а сомнений он пока не вызывает, то акции могут за 2 года вырасти до 300 руб., а акционеры попутнополучат 50 руб. в виде дивидендов.
Продолжаю держать привилегированные акции Ленэнерго. С 1-го июля будет повышение тарифов, что положительно скажется на операционных доходах компании во 2-м полугодии.
Прошла новость о том, что Ленэнерго может приобрести 75% + 1 акцию ЛОЭСК. Сделка положительна для компании, ранее между ними был конфликт за тарифы в области. Покупка конкурента позволит получить выгодный тариф для себя в области и получить еще больше заказов на ТП в регионе. После покупки результаты ЛОЭСКа мы не увидим в отчете РСБУ, который важе для акционеров прив. акций, но Ленэнерго будет подымать дивиденды с новой дочки, а это уже отразится в отчете РСБУ.
P. S. Еще больше обзоров компаний вы можете найти в моем Telegram-канале
Данный обзор не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией.