Ленэнерго. Отчет за 3-й квартал по РСБУ. Какими будут дивиденды за 2025 год?
Ленэнерго опубликовала отчет за 3-й квартал. Рассмотрим показатели и оценим перспективы на текущий год.
Выручка составила 33,9 млрд руб. и выросла на 19,1% по отношению к аналогичному периоду прошлого года.
Прибыль от продаж составила 11,9 млрд руб. и выросла на 32,1% по отношению к аналогичному периоду прошлого года.
Валовая прибыль от передачи электроэнергии составила 9,0 млрд руб., что на 42,9% выше прошлого года. За 4-й квартал жду показатель на уровне 10,3 млрд руб.
Рост валовой прибыли от передачи электроэнергии вызван увеличением полезного отпуска на 7,4%.
Также положительно на результат повлияла индексация тарифов 1 июля. Благодаря этому удельная валовая прибыль от передачи 1 млн кВт*ч выросла на 23,3% относительно прошлого года.
Валовая прибыль от технологического присоединения составила 2,6 млрд руб., увеличившись на 17,6% относительно прошлого года. Согласно планам компании в 4-м квартале показатель будет приблизительно равен 3,0 млрд руб.
В итоге в 3-м квартале суммарная валовая прибыль от передачи электроэнергии и технологического присоединения составила 10,1 млрд руб. В 4-м квартале ожидаю рост показателя до 13,3 млрд руб.
Сальдо прочих доходов и расходов составило -1,1 млрд руб. против -0,6 млрд руб. годом ранее. Увеличение вызвано созданием резерва в размере 100% на балансовую стоимость долгосрочного депозита (до 2035 г.) в банке "Таврический", у которого в сентябре ЦБ отозвал лицензию. На конец 2024 г. остаточная балансовая стоимость оценивалась 0,54 млрд руб., хотя изначально сумма была 10,6 млрд. Видимо банк понимал, чем все закончится и списывал в среднем по 1 млрд в год в течение 10 лет.
В последние 2 года из-за того, что ключевая ставка росла, а следом и ставка дисконтирования, то списания в 4-м квартале были сильно выше средних значений последних лет. Также на величину обесценений влияют ожидаемые темпы роста выручки от передачи электроэнергии на 5 лет. Ожидания менеджмента по итогам прошлого года представлены ниже.
В сентябре Минфин пересмотрел параметры индексации тарифов. По электросетевым компания ожидается рост тарифов куда больше, чем ждали ранее.
Все это поможет избежать высоких списаний, что были годом ранее. Для того, чтобы выйти на прибыль, которую компания заложила отрицательное сальдо прочих расходов/доходов не должно быть выше 7,2 млрд руб.
В 3-м квартале чистая денежная позиция компании уменьшилась после выплаты дивидендов и составила 20,0 млрд руб. Благодаря высоким ставкам на депозитах положительное сальдо процентных доходов и расходов составило 1348 млн руб.
В итоге прибыль за 3-й квартал составила 9,0 млрд руб., что на 21,9% выше, чем годом ранее.
Если ориентироваться на ИПР, то дивиденд за 2025 г. будет 36,93 руб., а потенциальная дивидендная доходность составит 14,43%. За 2026 г. доходность уже будет достигать 18,38%.
Считаю, что компания выполнит планы по дивидендам за ближайшие 2 года, так как высокая операционная прибыль, высокий рост тарифов в совокупности с наличием чистой денежной позицией позволит показать рост чистой прибыли и исполнить инвестиционную программу. Огромные списания, которые были в 2023 и 2024 не должны повториться, так как были вызваны ростом ставки дисконтирования в эти годы.
Продолжаю держать акции. Из электросетевых компаний, тут намечается максимальная дивидендная доходность за 2025 г.
P. S. Еще больше обзоров компаний вы можете найти в моем Telegram-канале
Данный обзор не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией.