Ленэнерго. Предварительные итоги 2025 г. Прогноз на 2026 г.
По всем МРСК вышли отчеты об исполнении инвестиционной программы.
На основании данного отчета можно определить предварительные итоги года. Окончательные результаты могут отличаться от данных в отчете исполнения инвестиционной программы, но отклонение будет небольшим.
Итак, рассмотрим показатели компании.
Выручка составила 40,5 млрд руб. и выросла на 18,2% по отношению к аналогичному периоду прошлого года.
Прибыль от продаж составила 14,2 млрд руб. и выросла на 35,7% по отношению к аналогичному периоду прошлого года.
Валовая прибыль от передачи электроэнергии в 4-м квартале составила 10,9 млрд руб., что на 40,8% выше прошлого года. Редкое явление, когда показатель за 4-й квартал выше показателя за 1-й.
Обычно это признак того, что валовая прибыль от данного вида деятельности сильно вырастет в 2026 г. По моим ожиданиям она увеличится с 37,4 млрд до 47,1 млрд руб., то есть на 25,9%.
Полезный отпуск в 4-м квартале вырос на 3,6%. В целом за 2025 г. показатель вырос на 4,2%.
2026 г. потребление электроэнергии также начало с роста, в январе благодаря морозам полезный отпуск вырос на 7,9% относительно прошлого года.
Валовая прибыль от технологического присоединения в 4-м квартале составила 3,1 млрд руб., увеличившись на 18,7% относительно прошлого года. По планам компании в 2026 г. ожидается увеличение валовой прибыли от ТП до 18,7 млрд руб.
В итоге в 4-м квартале суммарная валовая прибыль от передачи электроэнергии и технологического присоединения составила 14,0 млрд руб., увеличившись на 35,1% относительно прошлого года.
Сальдо прочих доходов и расходов составило -8,4 млрд руб., а за весь год -9,4 млрд руб. По итогам 2026 г. жду примерно столько же.
В 4-м квартале чистая денежная позиция компании выросла до 23,7 млрд руб. Благодаря высоким ставкам на депозитах и росту кубышки положительное сальдо процентных доходов и расходов составило 1779 млн руб.
За 2025 г. компания заработала 6,5 млрд руб. на депозитах. За 2026 г. жду аналогичный результат. Снижение процентных ставок будет компенсироваться росту кубышки до ~30 млрд руб.
В итоге прибыль в 4-м квартале составила 5,6 млрд руб. против убытка годом ранее. Таким образом, прибыль за 2025 г. составила 34,5 млрд руб. В фин. плане компании прибыль за 2026 г. ожидается на уровне 43,9 млрд руб., думаю, что план весной будет пересмотрен в сторону увеличения. По моим прогнозам на основании выше описанных допущений прибыль может составить 45,7 млрд руб.
Дивиденд за 2025 г. на привилегированную акцию ожидается 37,02 руб. Дивидендная доходность от текущих котировок 11,9%.
Дивиденд за 2026 г. согласно фин. плану будет 47,03 руб., а по моим расчетам около 49,00 руб. Если отнять от текущих котировок дивиденд за 2025 г., то потенциальная дивидендная доходность составит 16,88% и 17,58% соответственно.
При расчете див. доходности за 2026 г. отнимаю текущие дивиденды, чтобы показать, что будет закладывать инвестор, покупая акцию после дивидендной отсечки.
Из-за растущего дивиденда жду, что к дивидендной отсечке летом акции подорожают до 360-370 руб., то есть около 10% доходности, как было годом ранее.
Летом 2027 г. жду ключевую ставку на уровне 9-10%, а котировки на уровне 470-490. Таким образом, если прогноз окажется верным, то с учетом полученных этим летом дивидендов потенциально на привилегированных акциях Ленэнерго можно будет заработать 65% на горизонте 1,5 лет.
Продолжаю держать привилегированные акции Ленэнерго.
P. S. Еще больше обзоров компаний вы можете найти в моем Telegram-канале
Данный обзор не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией.