Ленэнерго. Обзор финансовых показателей за 2-й квартал 2023 года
Компания Ленэнерго опубликовала отчет РСБУ за 2-й квартал 2023 года.
Выручка выросла на 19,0% по отношению к аналогичному периоду прошлого года.
Прибыль от продаж выросла на 33,6% по отношению к аналогичному периоду прошлого года.
Валовая прибыль от передачи электроэнергии составила рекордные 6,2 млрд рублей и выросла на 40,9% относительно прошлого года.
Такой рост валовой прибыли обусловлен тем, что тарифы в прошлом году были дважды увеличены:
Удельная валовая прибыль от передачи сезонно снизилась, но находится на высоких значениях.
Валовая прибыль от технологического присоединения составила 1,7 млрд руб., увеличившись на 17,8% относительно прошлого года.
В итоге во 2-м квартале суммарная валовая прибыль от передачи электроэнергии и технологического присоединения составила 7,9 млрд рублей.
Ожидаю, что в 3-м квартале 2023 г. валовая прибыль от передачи э/э составит 5,7 млрд руб.
Валовая прибыль от технологического присоединения ожидаю на уровне 2,3 млрд руб., так как по предварительным итогам июля-сентября подключения в этом году на 0,3 млрд руб. выше, чем в прошлом. Как правило, уточненные данные немного выше. Таким образом, в 3-м квартале валовая прибыль от двух видов деятельности составит 8,0 млрд руб. В 4-м квартале жду рост до 9,7 млрд.
Сальдо прочих доходов и расходов составило -0,5 млрд руб. Примем, что в 3-м квартале без учета переоценки пакета акций Россети СК сальдо будет на уровне прошлого года, то есть -1,2 млрд руб. Однако котировки Россети СК сильно выросли за отчетный период, что приведет к прочим доходам в размере 0,5 млрд руб. Таким образом, итоговое сальдо прочих доходов и расходов может составить -0,7 млрд руб.
На текущий момент примем, что в 4 квартале не будет убытка от переоценки пакета акций в Россети СК (как это было годом ранее), тогда сальдо прочих доходов и расходов может составить -4,0 млрд руб.
Отсутствие чистого долга, позволило получить положительное сальдо процентных доходов и расходов в размере 331 млн рублей. С ростом ключевой ставки в оставшиеся 2 квартала это сальдо может вырасти еще больше.
В итоге прибыль за 2-й квартал составила 6,1 млрд рублей и выросла на 25,6% относительно прошлого года.
С учетом прогнозных значений валовой прибыли и допущений, описанных выше, чистая прибыль за 3-й квартал составит 6,3 млрд руб., а за 4-й квартал - 4,9 млрд руб.
Ленэнерго выплачивает на привилегированные акции 10% от чистой прибыли по РСБУ. В таком случае дивиденд за 2023 г. может составить 26,98 руб. Текущая цена акции дает форвардную доходность 13,59%. Доходность высокая, но и ключевая ставка сейчас 13,00%. По моему мнению ставка к лету 2024 года будет снижена до 11,00%, что уже вызовет интерес у инвесторов к покупке данных акций.
Однако больше всего интересно какой рост тарифов на передачу электроэнергии будет у компании в 2024 году. Предварительные предложения компании о размере цен на передачу электроэнергии на 2024 год на территории Санкт-Петербурга и Ленинградской области содержат существенный рост тарифов.
При этом в планах Минэкономразвития увеличение тарифов сетевых компаний на передачу электроэнергии в России для всех категорий потребителей на 9,1% с июля 2024 года.
При таком повышении тарифов показатели компании могут существенно вырасти в следующем году.
Продолжаю держать привилегированные акции Ленэнерго. Как минимум компания выплатит высокие дивиденды за 2023 год. В конце декабря будет решение по тарифам, при положительном исходе, дивиденды за 2024 год могут существенно вырасти.
P. S. Еще больше обзоров компаний вы можете найти в моем Telegram-канале
Данный обзор не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией.