Ленэнерго. Обзор финансовых показателей за 4-й квартал 2022 года
Компания Ленэнерго опубликовала отчет РСБУ за 4-й квартал 2022 года.
Выручка выросла на 5,9% по отношению к аналогичному периоду прошлого года.
Прибыль от продаж выросла на 79,1% по отношению к аналогичному периоду прошлого года.
Валовая прибыль от передачи электроэнергии составила 6,7 млрд рублей и выросла на 124,3% относительно прошлого года.
Такой рост валовой прибыли обусловлен тем, что тарифы в прошлом году были дважды увеличены:
Первое увеличение привело к тому, что валовая прибыль от передачи э/э вышла на уровень 2019 г., а второе увеличение к рекордному значению этого показателя. В итоге удельная валовая прибыль от передачи достигла максимальных значений в истории компании. Благодаря данному факту прибыль от данных услуг в 2023 будет рекордной.
Валовая прибыль от технологического присоединения осталась на уровне прошлого года.
В итоге в 4-м квартале суммарная валовая прибыль от передачи электроэнергии и технологического присоединения составила 9,1 млрд рублей.
Ожидаю, что в 1-м квартале 2023 г. на фоне роста тарифов валовая прибыль от передачи э/э составит 7,3 млрд руб. Валовая прибыль от технологического присоединения ожидаю на уровне прошлого года, то есть в размере 1,1 млрд руб., хотя по итогам января-февраля подключения в этом году пока на 0,2 млрд руб. выше, чем в прошлом.
Сальдо прочих доходов и расходов оказалось на -5,0 млрд рублей хуже. Сильно хуже прошлого года, но близко по значениям предыдущим годам. Заместитель генерального директора по экономике и финансам «Россети Ленэнерго» Александр Гридин связал это с новыми стандартами бух. учета.
"Помимо общеэкономической ситуации на снижение чистой прибыли повлиял переход на новые федеральные стандарты бухгалтерского учета."
Ожидаю, что в 1-м квартале 2023 г. сальдо прочих доходов и расходов останется на уровне прошлого года, то есть -0,8 млрд руб.
Часть прочих расходов в размере 863 млн руб. пришлось на переоценку акций "Россети Северный Кавказ". В конце декабря 2022 г. компания Ленэнерго участвовала в размещении дополнительных акций этой компании. Ценные бумаги были куплены по 32,44 руб. за акцию, а на 31 декабря 2022 г., рыночные котировки были 11,82 руб., что и привело к убытку от переоценки. Покупка не выгодна, но видимо попросили сверху.
Исходя из остаточной стоимости в 490,913 млн руб., всего было приобретено около 41,5 млн акций Россети Северный Кавказ. Сегодня 31 марта и конец квартала, а значит по котировкам акций на момент окончания торгов можно будет определить как переоценится данное финансовое вложение. Сейчас цена акций составляет 15,10 руб., что дает положительную переоценку в размере 136 млн руб.
Низкий чистый долг, а также высокие ставки на депозиты позволили получить положительное сальдо процентных доходов и расходов в размере 254 млн рублей.
В итоге из-за большого отрицательного сальдо прочих доходов и расходов прибыль за 4-й квартал составила 3,3 млрд рублей и снизилась на 9,7% относительно прошлого года. За 1-й квартал 2023 г. ожидаю прибыль в размере 6,5 млрд руб.
Ленэнерго выплачивает на привилегированные акции 10% от чистой прибыли по РСБУ. В таком случае дивиденд за 2022 г. составит 19,27 руб., что при текущей цене акции дает доходность 13,11%. Однако по итогам 9-и месяцев компания уже выплатила дивиденд 0,44 руб. на акцию, тогда к выплате останется 18,83 руб. Как правило, премия дивидендной доходности к ключевой ставке составляла у компании 2,0-2,5%, тогда к отсечке дивидендная доходность должна составить около 10%, а котировки вырасти в район 175-185 руб. Сейчас это кажется маловероятным, так как дивиденд Сбербанка дает 11,7%. Но думаю, что к отсечке акции Сбербанка вырастут, что приведет к снижению его дивдоходности. Его дивидендная отсечка станет своего рода эталоном и на его доходности будут равняться другие. До этого момента все дивидендные отсечки у других компаний на нашем рынке были на фоне их высоких разовых прибылей, что давало большую премию к величине ключевой ставки.
Согласно текущему фин. плану компания планирует получить чистую прибыль за 2023 г. в размере 20,5 млрд. рублей, тогда дивиденд будет равен 21,97 руб. Считаю, что с учетом роста тарифов, который прошел в декабре, данный результат очень даже достижим и может быть выше.
Продолжаю держать привилегированные акции Ленэнерго. Отчет за 1-й квартал станет показательным, компания опубликует его 5 мая.
P. S. Еще больше обзоров компаний вы можете найти в моем Telegram-канале
Данный обзор не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией.