Прогноз по дивидендам Россети Московский регион на 2024 г. и 2025 г.
На основании отчета об исполнении инвестиционной программы рассмотрим показатели Московский регион за 2024 г. и попробуем сделать прогноз по дивидендам за 2025 г.
Выручка составила 70,3 млрд руб. и выросла на 7,6% по отношению к аналогичному периоду прошлого года.
Прибыль от продаж составила 10,2 млрд руб. и снизилась на 10,1% по отношению к аналогичному периоду прошлого года.
Валовая прибыль от передачи электроэнергии составила 2,5 млрд руб., снизившись на 20,6% относительно прошлого года. Если в некоторых МРСК 4-й квартал оказывается слабым через списания, то тут постоянно падает прибыль от передачи э/э, что не должно быть, так как это высокий сезон. Видимо списания как-то попадают в себестоимость.
С учетом роста тарифов ожидаю валовую прибыль от передачи электроэнергии в 2025 г. на уровне 28,0 млрд руб., против 16,6 млрд руб. годом ранее.
Валовая прибыль от технологического присоединения составила 7,3 млрд руб., снизившись на 3,8% относительно прошлого года.
В ИПР компании в 2025 г. ожидается валовая прибыль от ТП на уровне 2,15 млрд руб.
Сальдо прочих доходов и расходов в 4-м квартале составило -5,5 млрд руб. По итогам 2025 г. жду, что сальдо будет равно средним годовым (2020-2022) значениям -6,8 млрд руб.
В 4-м квартале отрицательное сальдо процентных доходов и расходов составило -1,2 млрд руб. Примем, что в 2025 г. сальдо процентных доходов останется на уровне 2024 г.
В итоге убыток за 4-й квартал составила -1,5 млрд руб.
За 2025 г. по моим расчетам прибыль может составить около 25,1 млрд руб. В последнем ИПР, который был опубликован в ноябре 2024 г., прибыль за 2025 г. ожидалась на уровне 34,5 млрд руб. Как мы уже знаем, ИПР - это не истина, фактические показатели могут отличаться, показать прибыль 34,5 млрд руб. компании кажется не на чем.
Дивиденд, выплачиваемый акционерам, определяется по формуле представленной в дивидендной политике.
Формула не самая простая. Одна из важных ее составляющих - это фактические инвестиции, осуществляемые за счет чистой прибыли по передаче электрической энергии, но не более объема, предусмотренного в инвестиционной программе, утвержденной Министерством энергетики Российской Федерации. Вот от этой величины сильно размер дивидендов, так как она уменьшает дивидендную базу.
Ранее в ИПР закладывалось, что за 2024 г. этот показатель составит 8785 млн руб., но в отчете об исполнении инвестиционной программы значение снизили до 4450 млн руб. За 2025 г. пока прописано значение 22018 млн руб., но может быть также изменено в итоге.
На данный момент расчетный дивиденд за 2024 г. составляет 0,149 руб.
Если прибыль за 2025 г. по моим расчетам верна, а фактические инвестиции, осуществляемые за счет чистой прибыли по передаче электрической энергии останутся на уровне 22018 млн руб., то расчетный дивиденд может составить всего 0,031 руб. Кажется такой вариант маловероятен. Приму значение фактических инвестиций, осуществляемых за счет чистой прибыли по передаче электрической энергии, на уровне предыдущей версии ИПР на 2025 г. - 13772 млн руб. В предыдущей версии ИПР и прибыль за 2025 г. была 25,7 млрд руб. Тогда расчетный дивиденд составит 0,116 руб.
Если прибыль за 2025 г. будет как в последнем ИПР, а фактические инвестиции, осуществляемые за счет чистой прибыли по передаче электрической энергии останутся на уровне 22018 млн руб., то расчетный дивиденд может составить 0,128 руб.
Дивидендная доходность на графике ниже за 2025 г. показана с учетом уменьшения текущих котировок на дивиденды за 2024 г. Ближайший дивиденд в пониже, чем в Центре и Ленэнерго. А дивиденд за 2025 г. кажется невысоким относительно других МРСК.
Дивидендная доходность за 2025 г. пока кажется неинтересной. Но итоговый дивиденд может еще изменится, если фактические инвестиции, осуществляемые за счет чистой прибыли по передаче электрической энергии будут отличны от тех, что я брал в расчетах. Также на дивиденды может повлиять сильное отклонение прибыли МСФО от прибыли РСБУ, так как при расчетах берется наибольшая дивидендная база. Поэтому руку тут нужно держать всегда на пульсе.
P. S. Еще больше обзоров компаний вы можете найти в моем Telegram-канале
Данный обзор не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией.