Финансовые показатели
March 3, 2023

Расчет годовой прибыли Мосэнерго, ОГК-2, ТГК-1 на основе СЧА

Всем привет!

Как известно, дочки ГЭХа перестали публиковать свою отчетность, начиная со 2-го квартал 2022 г. Однако на сайте fedresurs.ru публикуется стоимость чистых активов компаний, взятая на основании не раскрываемой бухгалтерской отчетности. С помощью этих данных можно рассчитать чистую прибыль, которая с учетом некоторых корректировок является базой под выплату дивидендов.

Мосэнерго

СЧА на 31.12.2022 г. составила 321 319 256 414 руб. Таким образом, расчетная чистая прибыль за 4-й квартал составила 3,6 млрд руб., а за весь 2022 год - 20,9 млрд руб.

Первые 3 квартала в 2022 году были лучше, чем в 2021, но 4-й оказался слабее. Возможно это связано с обесцениванием основных средств, что негативно повлияло на прибыль, но при этом не влияет на дивидендную базу. В таком случае на дивиденды будет направлено больше, чем 50% от ЧП по РСБУ. Но мы консервативно примем, что между акционерами будет распределено 10,45 млрд рублей, тогда годовой дивиденд может составить 0,2631 руб., что дает доходность к текущим котировкам 13,05%. Как правило, доходность к отсечке сильно коррелирует с ключевой ставкой, думаю, что к лету она может снизится до 10,5% за счет роста котировок до 2,5 руб.

ТГК-1

СЧА на 31.12.2022 г. составила 142 977 540 000 руб. Таким образом, расчетная чистая прибыль за 4-й квартал составила 0,3 млрд руб., а за весь 2022 год - 7,4 млрд руб.

В отличии от Мосэнерго в ТГК-1 в 2022 году только 1-й квартал был лучше 2021. Поэтому вполне возможно, что прибыль 0,3 млрд была получена без списаний.

Примем, что между акционерами будет распределено 3,7 млрд рублей, тогда годовой дивиденд может составить 0,00097руб., что дает доходность к текущим котировкам 12,09%. Но тут есть большой риск, что компания не станет выплачивать дивиденды как и в 2022. Это связано с тем, что большой пакет акций принадлежит недружественным акционерам.

ОГК-2

СЧА на 31.12.2022 г. составила 143 137 194 761 руб. Таким образом, расчетный чистый убыток за 4-й квартал составила 5,0 млрд руб., а чистая прибыль за весь 2022 год - 12,1 млрд руб.

Тут, как и в Мосэнерго, первые 3 квартала в 2022 году были лучше или на уровне 2021 года. В 4-м квартале компания показала большой убыток, скорее всего это связано с обесцениванием основных средств, что негативно повлияло на прибыль, но при этом не влияет на дивидендную базу. В таком случае на дивиденды будет направлено больше, чем 50% от ЧП по РСБУ. Если подходить консервативно, чо между акционерами будет распределено 6,05 млрд рублей, тогда годовой дивиденд может составить 0,0548 руб., что дает доходность к текущим котировкам 9,1%, что дает справедливую оценку компании.

Вывод

Из трех компаний на основе СЧА наиболее высокая дивидендная доходность может быть у Мосэнерго. ТГК-1 может вовсе не выплатить дивиденды, поступив как годом ранее, а у Мосэнерго и ОГК-2 дивиденд после корректировки ЧП может оказаться выше расчетных значений. Как правило компании озвучивают размер дивидендов в мае, до этого рынок будет ориентироваться на значения СЧА.

На данный момент из этих трек компаний я держу акции Мосэнерго. Жду размер СЧА компаний по итогам 1-го квартала 2023 года. В мае могут быть приятные сюрпризы от ОГК-2.

Всем удачи и успехов!

P. S. Еще больше обзоров компаний вы можете найти в моем Telegram-канале

t.me/atlant_signals

Данный обзор не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией.