Прогноз по дивидендам Россети Центр и Приволжье на 2024 г. и 2025 г.
В прошлую пятницу по всем МРСК вышли отчеты об исполнении инвестиционной программы. Ленэнерго разобрал подробно. Подобным методом попробую сделать прогноз по дивидендам за 2025 г. и по другим компаниям.
Выручка составила 40,3 млрд руб. и выросла на 7,9% по отношению к аналогичному периоду прошлого года.
Прибыль от продаж составила 6,0 млрд руб. и выросла на 2,3% по отношению к аналогичному периоду прошлого года.
Валовая прибыль от передачи электроэнергии составила 3,9 млрд руб., что на 38,2% выше прошлого года. Рост вызван повышением тарифов с 1 июля.
Если в некоторых МРСК 4-й квартал оказывается слабым через списания, то тут постоянно падает прибыль от передачи э/э, что не должно быть, так как это высокий сезон. Видимо списания как-то попадают в себестоимость. Ситуация аналогичная с Россети Центр, что неудивительно, так как управляют одни и те же люди.
С учетом роста тарифов ожидаю валовую прибыль от передачи электроэнергии в 2025 г. на уровне 25,3 млрд руб., против 19,1 млрд руб. годом ранее.
Валовая прибыль от технологического присоединения составила 1,6 млрд руб., снизившись на 27,1% относительно прошлого года.
В ИПР компании в 2025 г. ожидается валовая прибыль от ТП на уровне 2,8 млрд руб. Что по-моему мнению консервативно, поэтому возьму значение на уровне 2024 г.
Сальдо прочих доходов и расходов в 4-м квартале составило -3,6 млрд руб. В отличии от Россети Центр тут обесценили прилично. По итогам 2025 г. жду, что списания вернуться к средним годовым значениям -2,9 млрд руб.
В 4-м квартале чистый долг вырос до 11,5 млрд руб. Отрицательное сальдо процентных доходов и расходов составило 0,4 млрд руб. Примем, что в 2025 г. сальдо процентных доходов останется на уровне 2024 г.
В итоге убыток за 4-й квартал составил 0,1 млрд руб. против убытка годом ранее. За 2025 г. по моим расчетам прибыль может составить около 17,1 млрд руб. В последнем ИПР, который был опубликован в ноябре 2024 г., прибыль за 2025 г. ожидалась на уровне 15,1 млрд руб. Но как мы уже знаем, ИПР - это не истина, фактические показатели могут отличаться.
Вчера вышел бизнес-план от компании на 2025 г., там прибыль 18,3 млрд руб.
Дивиденд, выплачиваемый акционерам, определяется по формуле представленной в дивидендной политике.
Формула не самая простая. Одна из важных ее составляющих - это фактические инвестиции, осуществляемые за счет чистой прибыли по передаче электрической энергии, но не более объема, предусмотренного в инвестиционной программе, утвержденной Министерством энергетики Российской Федерации. Вот от этой величины сильно размер дивидендов, так как она уменьшает дивидендную базу.
Ранее в ИПР закладывалось, что за 2024 г. этот показатель составит 4483 млн руб., но в отчете об исполнении инвестиционной программы значение увеличили до 4969 млн руб. За 2025 г. пока прописано значение 3372 млн руб., но может быть также изменено в итоге.
На данный момент расчетный дивиденд за 2024 г. составляет 0,041 руб.
Если прибыль за 2025 г. по моим расчетам верна, а фактические инвестиции, осуществляемые за счет чистой прибыли по передаче электрической энергии останутся на уровне 3373 млн руб., то расчетный дивиденд может составить 0,062 руб.
Если прибыль за 2025 г. будет как в последнем ИПР, а фактические инвестиции, осуществляемые за счет чистой прибыли по передаче электрической энергии останутся на уровне 3372 млн руб., то расчетный дивиденд может составить 0,053 руб.
Если прибыль за 2025 г. будет как в последнем бизнес-плане, а фактические инвестиции, осуществляемые за счет чистой прибыли по передаче электрической энергии останутся на уровне 3372 млн руб., то расчетный дивиденд может составить 0,067 руб.
Дивидендная доходность на графике ниже за 2025 г. показана с учетом уменьшения текущих котировок на дивиденды за 2024 г. Ближайший дивиденд в ЦП пониже, чем в Центре, а дивиденды за 2025 г. могут быть сопоставимы. Центр и Ленэнерго пока кажутся интереснее.
Дивидендная доходность кажется интересной как за прошлый, так и за текущий год. Но есть риски, что итоговый дивиденд может быть меньше, если фактические инвестиции, осуществляемые за счет чистой прибыли по передаче электрической энергии будут увеличены. Также на дивиденды может повлиять сильное отклонение прибыли МСФО от прибыли РСБУ, так как при расчетах берется наибольшая дивидендная база. Поэтому руку тут нужно держать всегда на пульсе.
P. S. Еще больше обзоров компаний вы можете найти в моем Telegram-канале
Данный обзор не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией.