ВТБ. Обзор финансовых показателей по МСФО за апрель 2023 года
Достаем старые грабли и снова начинаем анализировать/инвестировать в ВТБ.
Для начала вспомним, что случилось с банком в 2022 году. ВТБ получил самые мощные санкции в первый день СВО, поэтому все иностранные активы он сразу потерял.
Без разового дохода в 165 млрд руб. от присоединения «Открытия» в декабре прошлого года убыток группы составил бы порядка 777 млрд руб. Это, к слову говоря, прибыль компании за 2018-2021 гг. В 2022 году дыру в капитале частично поправило присоединение банка "Открытие".
В марте 2023 г. ВТБ завершил "государственную" докапитализацию на сумму 149 млрд рублей. В рамках размещения дополнительных акций он конвертировал выданный ранее суборд из средств ФНБ и получил в капитал акции принадлежавшего ранее Росимуществу Российского национального коммерческого банка (РНКБ). Тогда было размещено 8,74 трлн акций.
Однако этого было недостаточно и ВТБ на днях разместил еще раз дополнительные акции. В этот раз он привлек 94 млрд рублей, разместив 5,15 трлн акций.
После этого финдиректор ВТБ сообщил следующее:
"Мы исходим из того, что ВТБ закрыл этими двумя допэмиссиями потребности в капитале этого и следующего года, мы не планируем органических корпоративных действий, связанных с привлечением капитала кроме генерации прибыли".
Следовательно, размытие завершилось, а плохие новости дял акционеров закончились. Хотя про ВТБ опасно так говорить. Теперь прибыль 2023 года должна восстановить капитал, после чего банк скорее всего начнет выплаты по суббордам, а впоследствии возобновятся и дивиденды.
В итоге количество обыкновенных акций ВТБ увеличилось с 12,96 трлн до 26,86 трлн, то есть на 13,90 трлн. Не очень приятно, но еще в декабре был риск, что будет размещено дополнительно 30,19 трлн.
С учетом привилегированных акций процентное размытие оказалось еще меньше, так как до дополнительного выпуска стоимость "префов" составляла 521,43 млрд руб., а "обычки" 285 млрд. Теперь обыкнывенные акции оцениваются в 590 млрд. То есть размытие было примерно на треть.
Перейдем к финансовым показателям ВТБ по итогам апреля.
Чистые процентные доходы в апреле составили 60,4 млрд рублей, сохранившись на уровне прошлого месяца.
Чистая процентная маржа в 2023 году пока находится на одном уровне 3,1%.
Чистые комиссионные доходы составили 18,2 млрд рублей, увеличившись по сравнению с предыдущим месяцем на 13,0%.
Месячная сумма чистых процентных и комиссионных доходов составила 78,6 млрд рублей, что на 2,7% выше, чем в предыдущем месяце. Рекордное месячное значение.
Резервы составили 4,6 млрд рублей. Довольно низкая величина, близкая по значению к временам до СВО.
Касательно операционных доходов Пьянов дал следующий комментарий
Прочие операционные доходы ВТБ в отчетном месяце составили 31 млрд рублей, из них 21,8 млрд рублей - положительное влияние валютной переоценки. Банк начинал год с открытой валютной позицией в размере 9 млрд евро, на конец апреля она сократилась до порядка 3 млрд евро. "Мы надеемся к концу второго квартала иметь практически закрытую открытую валютную позицию, эти эффекты будут уменьшаться. Мы не ожидаем значимых результатов от переоценки в мае и июне".
В итоге прибыль в апреле составила 61,8 млрд рублей, что на 12,4% выше, чем в предыдущем месяце. По итогам января-апреля прибыль компании составила 208,5 млрд руб. Менеджмент банка ожидает, что по итогам 2023 года прибыль составит около 400 млрд руб., следовательно, в оставшиеся месяцы банк будет в среднем получать прибыль по 25 млрд руб. Так примерно и выходит,
По итогам января-апреля прибыль компании составила 208,5 млрд руб. Менеджмент банка ожидает, что по итогам 2023 года прибыль составит около 400 млрд руб., следовательно, в оставшиеся месяцы банк будет в среднем получать прибыль по 25 млрд руб. Так примерно и выходит, если убрать доход от валютной переоценки.
Итак, дивиденды за 2022 год банк разумеется не выплатил, не стоит их ждать и за 2023 год. Возможно, он их выплатит за 2024, то есть летом 2025.
Предположим, что прибыль за 2024 год также составит 400 млрд рублей, тогда по старой дивидендной политике, по которой инвесторам уже несколько раз не выплатили, дивиденд может составить 0,4 копейки. Это если среднее значение котировки ВТБ составит 2,3 коп., то есть дивдоходность может составить 17,56%. Скорее всего рынок будет переоценивать акции постепенно и через год они будут уже дороже, что автоматически приведет к росту расчетного дивиденда.
Понимаю, что дивиденды от ВТБ тяжело серьезно воспринимать после последних лет, но, будем надеяться, что действительно, все плохое случилось и все было списано в 2022 году.
Купил акции ВТБ на небольшую долю портфеля в расчете на постепенную переоценку рынком. Идея на любителя, так как после всего, что ВТБ сделал с акционерами, покупать их захочет далеко не каждый.
P. S. Еще больше обзоров компаний вы можете найти в моем Telegram-канале
Данный обзор не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией.