💡 Что такое фундаментальный анализ?

Когда дело доходит до торговли – неважно, имеете ли вы дело с акциями вековой давности или криптовалютами – здесь нет четких алгоритмов действий. Даже если они и есть, лучшие игроки Уолл-стрит гарантируют, что формула успеха останется секретом.

Вместо этого у нас есть широкий спектр инструментов и методологий, используемых трейдерами и инвесторами. В целом можно разделить эти методы на две категории: фундаментальный анализ (FA) и технический анализ (TA).

Что такое фундаментальный анализ?

Фундаментальный анализ – это метод, используемый инвесторами и трейдерами для определения внутренней стоимости активов или бизнеса. Чтобы точно оценить это значение, они тщательно изучают внутренние и внешние факторы и определяют, переоценен или недооценен рассматриваемый актив или бизнес. Эти результаты помогут в выработке наилучшей стратегии, которая с большей вероятностью принесет хорошую прибыль.

Например, если вы проявили интерес к компании, то, чтобы понять ее финансовое положение, изучите сначала различные данные, такие как прибыль, балансы, финансовая отчетность и движения денежных средств. Затем рассмотрите более широкую картину, чтобы изучить рынок или отрасль, в которой работает компания. Кто составляет конкуренцию? Какова целевая аудитория компании? Расширяется ли охват? Вы можете уменьшить масштаб еще больше, чтобы учесть общие экономические факторы, такие как процентные ставки и инфляция, и это всего лишь пара факторов.

Описанные выше действия называются восходящим методом анализа: вы начинаете с интересующей вас компании и продвигаетесь вверх, чтобы понять ее место в экономике в целом. Но вы также можете применить нисходящий анализ, когда вы сужаете круг выбора, изучив сначала общую картину.

Конечная цель такого анализа – вычислить ожидаемую цену акции и сравнить ее с текущей ценой. Если ожидаемая цена выше текущей, можно сделать вывод, что акция недооценена. Если она ниже рыночной, то можно предположить, что она сейчас переоценена. Опираясь на результаты вашего анализа, вы можете принимать обоснованные решения покупке или продаже акций конкретной компании.

Фундаментальный анализ (FA) против технического анализа (TA)

Начинающие трейдеры и инвесторы, мало знакомые с криптовалютой, форексом или фондовыми рынками, часто находятся в замешательстве, не зная, какой подход выбрать. Фундаментальный анализ и технический анализ резко отличаются друг от друга и полагаются на принципипально разные методологии. И все же оба предоставляют данные, относящиеся к торговле. Так какой из них лучше?

Вообще говоря, стоит выяснить, что именно дает каждый из этих подходов. Главная идея фундаментального анализа, лежащая в основе инвестиционных решений, – цена акций не обязательно указывает на их истинную стоимость.

Напротив, согласно идее технического анализа, движение цены можно предсказать на основе прошлых данных о ценах и объемах. Технический анализ не рассматривает внешние факторы, вместо этого сосредотачиваясь на графиках цен, моделях и тенденциях на рынке. Задача технического анализа – определить идеальные точки для входа и выхода из позиций.

Сторонники гипотезы эффективного рынка (EMH) считают, что постоянно опережать рынок с помощью технического анализа (TA) невозможно. Эта гипотеза предполагает, что финансовые рынки предоставляют всю известную информацию об активах (что они “рациональны”) и что они уже принимают во внимание исторические данные. “Более слабые” трактовки EMH не дискредитируют фундаментальный анализ, однако “более сильные” утверждают, что даже при тщательном анализе невозможно получить конкурентное преимущество.

Понятно, что из этих двух стратегий нет объективно лучшей, поскольку обе могут дать ценную информацию по разным аспектам. Для некоторых стилей торговли подходит своя стратегия, и на практике многие трейдеры их комбинируют, чтобы сформировать более широкое представление о ситуации на рынке. Это справедливо как для краткосрочных сделок, так и для долгосрочных инвестиций.

Популярные показатели в фундаментальном анализе

Для понимания фундаментального анализа мы не будем рассматривать свечи, MACD и RSI, вместо них рассмотрим специфичные для FA индикаторы. В этом разделе мы обсудим несколько самых популярных.

Прибыль на акцию (EPS)

Прибыль на акцию (earnings per share) – это установленный индикатор прибыльности компании, показывающий, какую прибыль она приносит с каждой выпущенной акции. Он рассчитывается по следующей формуле:

(чистая прибыль - дивиденды по привилегированным акциям) / количество акций

Предположим, компания не выплачивает дивиденды, а ее прибыль составляет 1 миллион долларов. Если выпущено 200 000 акций, то, согласно формуле, наша прибыль на акцию составит 5 долларов. Расчет несложный, но дает нам некоторое представление о потенциальных инвестициях. Компании с более высокой (или растущей) EPS обычно более привлекательны для инвесторов.

Некоторые инвесторы предпочитают разводненную прибыль на акцию, поскольку она учитывает факторы, которые увеличивают общее количество акций. Например, в случае опционов на акции сотрудникам предоставляется возможность приобрести акции компании. Поскольку это означает большее количество акций для разделения чистой прибыли, разводненная EPS ниже, чем простая EPS.

Как и в случае с остальными показателями, прибыль на акцию не должна быть единственным индикатором, используемым для оценки предполагаемых инвестиций. Тем не менее, это удобный коэффициент при использовании его вместе с другими.

Коэффициент цена/прибыль (P/E)

Коэффициент отношения цены к прибыли (или коэффициент P/E) оценивает бизнес, сравнивая цену акции с прибылью на акцию. Он рассчитывается по следующей формуле:

цена акции / прибыль на акцию

Давайте вернемся к компании из предыдущего примера, у которой прибыль на акцию составляла 5 долларов. Допустим, каждая акция торгуется по 10 долларов, что дает нам коэффициент P/E, равный 2. Что это означает? Многое зависит от остальных показателей и контекста.

Зачастую коэффициент цена/прибыль используется, чтобы определить, переоценена акция (если коэффициент высокий) или недооценена (если коэффициент низкий). Его необходимо принимать во внимание, сравнивая с коэффициентом P/E аналогичных компаний. Опять же, выводы на основании только коэффициента P/E не всегда верны, поэтому его следует использовать вместе с другими методами количественного и качественного анализа.

Коэффициент цена/балансовая стоимость (P/B)

Отношение цены к балансовой стоимости (также известное как отношение цены к собственному капиталу или коэффициент P/B) говорит о том, как инвесторы оценивают компанию по отношению к ее балансовой стоимости. Балансовая стоимость – это стоимость бизнеса, определенная в его финансовых отчетах (как правило, активы минус обязательства). Формула расчета следующая:

прибыль на акцию / балансовая стоимость акции

Снова вернемся к компании из предыдущих примеров. Предположим, что ее балансовая стоимость составляет 500 000 долларов. Каждая акция стоит 10 долларов, при этом выпущено 200 000 акций. Таким образом, балансовая стоимость считается как 500 000 / 200 000 долларов, а именно 2,5 доллара.

Если мы подставим числа в формулу, 10 долларов, деленные на 2,5, дадут нам P/B, равный 4. На первый взгляд, это не слишком хорошо. Коэффициент говорит нам о том, что в настоящее время акции торгуются в четыре раза дороже фактической стоимости акций компании. Это может означать, что рынок переоценивает бизнес, возможно, ожидая огромного роста. Если бы мы получили коэффициент P/B < 1, он указывал бы на то, что рынок оценивает компанию ниже, чем она стоит на самом деле.

Ограничение применимости отношения цены к балансовой стоимости состоит в том, что этот коэффициент лучше подходит для оценки предприятий с большим объемом активов. Получается, компании с малым объемом физических активов представлены на рынке необъективно.

Коэффициент цена/прибыль к росту (PEG)

Отношение цена/прибыль к росту (PEG) – это показатель, дополняющий коэффициент цена/прибыль с учетом потенциальных темпов роста актива. Он рассчитывается по следующей формуле:

коэффициент цена/прибыль / ожидаемый рост прибыли на акцию

Ожидаемый рост прибыли – это оценка прогнозируемого роста прибыли компании в установленные сроки. Она выражается в процентах. Предположим, на следующие пять лет мы оценили средний рост вышеупомянутой компании в 10%. Возьмем коэффициент цена/прибыль (2) и разделим его на 10, в результате получим отношение 0.2.

Этот коэффициент говорит о том, что инвестиции в компанию являются прибыльными, поскольку она сильно недооценена с учетом будущего роста. Вообще говоря, любой бизнес с коэффициентом меньше 1 недооценен. Все значения выше могут говорить о переоцененности.

Коэффициент PEG считается более предпочтительным по сравнению с коэффициентом P/E, так как учитывает довольно важную переменную, которая не заложена в P/E.

Фундаментальный анализ и криптовалюты

Вышеупомянутые показатели не применимы к криптовалюте. Вместо этого для оценки жизнеспособности проекта рассматривают другие коэффициента. В этом разделе представлены несколько таких индикаторов, используемых криптовалютными трейдерами.

Отношение ценности сети к объему транзакций (NVT)

На криптовалютных рынках эквивалентом коэффициента P/E является коэффициент NVT – основной показатель для FA в криптовалютах. Он рассчитывается следующим образом:

ценность сети / дневной объем транзакций

Посредством NVT определяется ценность сети на основе объема транзакций, которые она обрабатывает. Предположим, у вас есть два проекта: монета A и монета B. Оба имеют рыночную капитализацию 1 000 000 долларов. Однако ежедневный объем транзакций для монеты A составляет 50 000 долларов, а для монеты B – 10 000 долларов.

Коэффициент NVT для монеты А составляет 20, для монеты В – 100. Как правило, активы с более низкими коэффициентами NVT считаются недооцененными, а активы с более высокими коэффициентами – переоцененными. Если рассматривать только NVT, то можно сделать вывод, что монета A недооценена по сравнению с монетой B.

Активные адреса

Имеет смысл пределить количество активных адресов в сети, чтобы оценить, насколько она используются. Несмотря на то, что этот показатель ненадежен как отдельный индикатор (метрикой можно легко манипулировать), он, тем не менее, может предоставить информацию об активности в сети. Вы можете учесть его при комплексной оценке цифрового актива.

Отношение цены к уровню безубыточности

Отношение цены к безубыточности майнинга – это показатель оценки монет, которые майнятся участниками сети в блокчейнах алгоритма Proof of Work. Он учитывает затраты на майнинг, а именно затраты на электроэнергию и оборудование.

рыночная цена актива / затраты на майнинг одной монеты

Отношение цены к уровню безубыточности может многое рассказать о текущем состоянии блокчейн сети. Безубыточность относится к стоимости майнинга одной монеты – например, если стоимость майнинга составляет 10 000 долларов, то на добычу единицы актива майнеры тратят 10 000 долларов.

Предположим, что монета A торгуется по цене 5000 долларов, а монета B – по 20 000 долларов, и обе имеют точку безубыточности в 10 000 долларов. Коэффициент Р/ВЕ для монеты A будет 0.5, для монеты B – 2. Коэффициент для монеты A меньше 1 означает, что майнеры работают в убыток. Напротив, майнинг монеты B является прибыльным, поскольку за каждые 10 000 долларов, потраченные на майнинг, вы ожидаете получить 20 000 долларов.

Из-за внешних стимулов вы можете ожидать, что со временем отношение будет стремиться к 1. Что касается монеты A, то, если цена не повысится, убыточные майнеры, скорее всего, уйдут из сети. У монеты B более высокое вознаграждение, поэтому можно предположить, ее будут майнить больше, пока она не перестанет приносить прибыль.

Эффективность этого показателя спорна. Тем не менее, он дает вам представление об экономике майнинга, которое вы можете учитывать при общей оценке цифрового актива.

Whitepaper, команда, дорожная карта

Наиболее популярный метод определения стоимости криптовалют и токенов включает в себя в том числе и классические методы анализа проекта. Изучив whitepaper, вы поймете цели проекта, варианты использования и технологии. Список достижений участников команды команды даст вам представление об их способности создавать и масштабировать продукт. Наконец, изучив дорожную карту, вы поймете, идет ли проект по плану. Эти методы можно дополнить анализом, чтобы определить вероятность достижения проектом поставленных целей.

Достоинства и недостатки фундаментального анализа

Достоинства фундаментального анализа

Фундаментальный анализ – это надежная методология оценки бизнеса, с которой технический анализ просто не может конкурировать. Изучение ряда качественных и количественных факторов является для инвесторов по всему миру важной отправной точкой при совершении сделок.

Фундаментальный анализ может провести любой трейдер или инвестор, поскольку тот опирается на проверенные методы и доступные данные о бизнесе. По крайней мере, так обстоят дела на традиционных рынках. В самом деле, если мы посмотрим на криптовалюту (все еще небольшую отрасль), данные не всегда доступны, а сильная корреляция между активами означает, что FA может быть не столь эффективным.

При правильном выполнении он обеспечивает основу для определения акций, которые сейчас недооценены, но далее будут расти в цене. Ведущие инвесторы, такие как Уоррен Баффет и Бенджамин Грэм, постоянно подтверждают своим примером, что тщательное исследование бизнеса такими методами дает потрясающие результаты.

Недостатки фундаментального анализа

Фундаментальный анализ провести легко, хороший фундаментальный анализ – сложнее. Определение “внутренней стоимости” акций – это трудоемкий процесс, требующий гораздо больше работы, чем просто подстановка чисел в формулу. Необходимо оценить большое количество факторов, а кривая обучения для того, чтобы делать это эффективно, может быть очень крутой. Кроме того, фундаментальный анализ больше подходит для долгосрочных сделок, чем для краткосрочных.

Этот вид анализа также не учитывает мощные рыночные силы и тенденции, которые может определить технический анализ. Как однажды сказал экономист Джон Мейнард Кейнс:

Рынок может оставаться иррациональным дольше, чем вы будете платежеспособны.

Акции, которые кажутся недооцененными (по всем показателям), необязательно вырастут в будущем.

Заключение

Фундаментальный анализ – это устоявшаяся практика, которой придерживаются в том числе и самые успешные трейдеры. Благодаря уточнению стратегии инвесторы могут не только научиться лучше оценивать истинную стоимость акций, криптовалют и других активов, но и глубже понять бизнес и отрасли в целом.

В сочетании с техническим анализом фундаментальный анализ дает трейдерам и инвесторам всестороннее представление о том, какие активы и компании прибыльны. Комбинация FA и TA зарекомендовала себя многими как на традиционных рынках, так и на рынках криптовалют.