Санкционный потолок на нефть — как потолок в подвале: чем ниже его опускают, тем теснее бюджету
Во вторник, 9 декабря, рубль продолжил ослабление, завершив день в отрицательной зоне по всем основным валютным парам. Пара доллар/рубль прибавила 0,80% и закрылась на отметке 77,59 руб., евро/рубль также укрепилась на 0,80% — до 90,31 руб., а юань/рубль вырос сильнее остальных, на 1,01%, до 10,95 руб. ЦБ РФ установил официальные курсы валют на 10 декабря: доллар — 76,8084 руб., евро — 89,4267 руб.
Валюты демонстрировали устойчивое повышение в течение всей торговой сессии, однако рост доллара к рублю остановился у уровня 78 рублей, что говорит о сохраняющемся внутреннем спросе на национальную валюту, пусть и ограниченном. Цена на нефть марки Brent снижалась, опустившись до 61,83 доллара за баррель, что усилило давление на рубль со стороны сырьевого фактора.
Подавленное настроение на рынке усугубила публикация Минфина по нефтегазовым доходам за январь–ноябрь: их падение на 22,4%, или почти на 2,3 трлн рублей по сравнению с прошлым годом, оказалось более резким, чем ожидалось. Причина — не сокращение объёмов экспорта и не падение добычи, а именно снижение средней мировой цены на нефть, прямо указанное ведомством как основной драйвер отрицательной динамики.
В ноябре–декабре 2025 года котировки Brent находились в узком диапазоне 60–63 доллара, тогда как потолок цен на российскую нефть, установленный ЕС и партнёрами, был понижен до 47 долларов. Это привело к необходимости значительных дисконтов при продаже на альтернативных рынках, даже несмотря на активное перенаправление потоков в Азию и масштабное расширение танкерного флота под национальным флагом. Логистическая перестройка помогла сохранить физические объёмы, но не смогла компенсировать потери по выручке — средняя экспортная цена упала, и вместе с ней сжалась налоговая база по НДПИ и экспортным пошлинам.
Дополнительное давление оказывают обсуждения запрета на морские перевозки российской нефти западными судами: это вынуждает экспортеров увеличивать скидки для нейтральных перевозчиков, ещё больше снижая доходность.
На горизонте — заседание ЦБ РФ по ключевой ставке 19 декабря. Ожидания её снижения усиливаются, и это уже проявляется в поведении валютного рынка: ослабление рубля отчасти является авансированием этого сценария, поскольку более низкая ставка в краткосрочной перспективе делает рублёвые активы менее привлекательными для капитала.
На сегодня, 10 декабря, пара доллар/рубль торгуется на уровне 77,63 руб. Техническим сопротивлением выступает зона 78,40 руб. В текущих условиях рынок остаётся под контролем продавцов — баланс явно смещён в сторону предложения. Даже при достижении 79,60 руб. контроль, скорее всего, сохранится за ними. Однако если этот уровень будет преодолён к 12 декабря, откроется пространство для дальнейшего ослабления с потенциалом выхода к 81,40 руб. к концу года. Пока что динамика указывает на устойчивую, хотя и постепенную, девальвационную тенденцию, подкреплённую фундаментальным ухудшением внешнеторгового баланса и меняющимися ожиданиями монетарной политики.