Экспортёры в ловушке: Крепкий рубль и низкие цены на нефть создают шторм для российского бюджета

На этой неделе рубль продолжил нас удивлять своей устойчивостью, хотя и не обходится без непродолжительных отскоков. Неделя по доллару завершилась ниже 90 рублей. Российская валюта явно настроена на дальнейшее укрепление.

Почему рубль так себя ведёт? На мой взгляд, здесь сыграло сразу несколько факторов. Во-первых, приближается 28 февраля — день, когда экспортерам предстоит платить налоги. Перед этим они традиционно начинают активно продавать иностранную валюту, чтобы накопить рубли. Это создаёт дополнительное давление на юань и доллар, помогая российской валюте укрепляться. Во-вторых, юаневые ставки сейчас низкие, из-за чего юани становится менее выгодно держать, и рынок реагирует соответственно. На следующей неделе эта тенденция может продолжиться, если экспортеры действительно усилят продажи валюты.

В состоянии эйфории рубль пытался ускорить своё укрепление против конкурентов. Курс доллара опускался до 88,64 руб., курс евро — до 92,65 руб., курс юаня — до 11,92 руб. Но в последний торговый день недели радость оказалась недолгой: вскоре российская валюта начала сдавать позиции. На американской сессии она частично отыграла потери.

Ещё один любопытный момент — влияние санкций США, которые вступают в силу 27 февраля. Некоторые компании, попавшие под эти ограничения, могли избавляться от валюты, что тоже подтолкнуло рубль вверх. Но есть и обратная сторона: наметившееся потепление в отношениях между Россией и США может добавить давления на рубль. Если импорт станет проще, а платежи за него — дешевле, спрос на иностранную валюту вырастет, и это немного ослабит российскую валюту. Пока, правда, никаких серьёзных контактов на высшем уровне между странами не планируется, и смягчения санкций в рамках украинского урегулирования тоже не обсуждают. Это подтверждает, что внешнеполитический фон остаётся напряжённым, но с некоторыми проблесками.

Баррель Brent по итогам дня подешевел на 3,09%, до 74,24. Продавцы за пятницу отыграли потери за 4 дня. В итоге недельное падение составило 0,41%.

В США на прошлой неделе коммерческие запасы нефти выросли на 4,63 миллиона баррелей. Это больше, чем ожидали эксперты, — они прогнозировали рост всего на 3 миллиона. При этом импорт нефти в Штаты сократился на 488 тысяч баррелей в сутки, а экспорт, наоборот, увеличился на 472 тысячи. В итоге получился отток в 960 тысяч баррелей в сутки, или 6,72 миллиона за неделю. Такие цифры показывают, что рынок пытается найти баланс, но давление на цены сохраняется.

Для России нефть — это основа экономики, и здесь ситуация выглядит сложнее. Экспортеры явно страдают от крепкого рубля и санкций. К тому же в феврале экспорт нефти может сократиться из-за санкций США. Китайские нефтеперерабатывающие заводы уже снизили закупки российской нефти, и теперь экспортерам приходится думать, как переориентировать поставки, например, на Индию. Но чтобы заинтересовать индийских покупателей, придётся предложить дополнительные скидки, а это ещё больше ударит по доходам.

На сегодняшний день цена нефти Urals составляет 68,06 доллара за баррель, а доллар стоит 89,29 рубля, или 6075 рублей. Это заметно ниже того, на что рассчитан российский бюджет, — там заложена средняя цена в 6700 рублей за баррель. Разница в 625 рублей кажется небольшой, но для бюджета, где нефть играет огромную роль, это серьёзный удар, особенно с учётом уже запланированного дефицита в 1,2 триллиона рублей, что равно 0,5% ВВП.

Проблема в том, что рублёвая цена нефти падает из-за двух факторов. Во-первых, мировые цены на нефть снижаются — переговоры между Россией и США и спад геополитических рисков могут увеличить предложение нашей нефти на рынке, что давит на стоимость. Во-вторых, рубль укрепляется: доллар опускался ниже 89 рублей. Это плохо для экспортёров и бюджета, потому что при сильном рубле выручка от продажи нефти в рублях становится меньше, а значит, меньше денег поступает в казну. Если эта тенденция продолжится, бюджет недополучит значительные суммы, и дефицит может вырасти, что осложнит финансирование расходов — от социальных выплат до крупных проектов.

Ситуация тревожная. Стоимость бочки ниже 6700 рублей уже сейчас создаёт дыру в доходах, а укрепление рубля только усиливает давление. Есть надежда, что улучшение отношений с другими странами уменьшит скидку на нашу нефть, но пока риски перевешивают. Если цены продолжат падать или рубль укрепляться, бюджету будет всё сложнее справляться, и это может стать головной болью для экономики и Минфина.

В понедельник, 24 февраля, баррель Brent стоит $73,85. Торги открылись снижением. Цены на нефть столкнулись с давлением на фоне ожиданий возобновления экспорта с нефтяных месторождений Курдистана. Да и техническая картина остается на стороне продавцов. Если день закроется ниже $74, значит, идем на $72,80.

Пара доллар/рубль торгуется на уровне $89,29. Поддержка проходит через 87,87. Это тот уровень, от которого стоит ожидать восстановления доллара США и других валют.

Индекс Мосбиржи вырос на скромные 0,01%, до 3296,52 п., индекс РТС — на 1173,12 п. Торги открылись ростом, и индекс IMOEX торгуется на уровне 3300 п. Индекс перешел в боковой тренд. Покупателям не хватает сил, чтобы прорваться к зоне 3400-3500 п.п. Если индекс упадет ниже 3260 п., то будут ждать коррекции до 3170 п.

По итогам воскресенья пара BTC/USDT снизилась на 0,30%, до $96258. За неделю биткоин подорожал на 0,15%. В пятницу цена повышалась до $99475, но покупатели были вынуждены отступить на негативных новостях о ByBit.

Причиной стал крупнейший в истории криптовалют взлом биржи Bybit на 1,4 млрд долларов в Ethereum. Хакеры обманули сотрудников через модификацию интерфейса подписи транзакций.

Сейчас цена биткоина находится в узком коридоре между $94000 и $100000. Чтобы начать уверенный рост, ему нужно превысить 100 тысяч и закрепиться выше 102,5 тысяч. Если цена пойдет вверх — сначала нужно пробить 99,4 тысячи. Если начнет падать — важный рубеж поддержки 93,5-94 тысячи, а за ним может быть падение до 90 тысяч.

Покупатели не спешат активно действовать, потому что рынок обеспокоен внешнеполитическими рисками и ситуацией с торговыми пошлинами. Решения администрации Байдена сейчас влияют на рынок сильнее, чем новости из мира криптовалют.