$60 за баррель — не дно, а люк, ведущий в трюм

Во вторник, 16 декабря, рублевые валютные пары продолжили торговаться в узком флэте — рынок явно выжидал публикации данных по инфляции и заседания ЦБ России. Пара доллар/рубль снизилась на 0,10%, до 79,69 руб., евро/рубль повысился на 0,04%, до 93,63 руб., юань/рубль — на 0,08%, до 11,27 руб.

Торговый диапазон продолжает сужаться, но фундаментальные риски нарастают. Нефть Brent впервые с начала года опустилась ниже $60 за баррель, и это не просто техническое отступление — под ним лежит целый комплекс факторов.

На повестке дня — вероятное возвращение российской нефти на глобальный рынок, если переговоры о перемирии между Россией и Украиной действительно сдвинутся с мертвой точки. Инициатива Трампа в отношении Киева усиливает такие ожидания, что автоматически включает сценарий частичной отмены ограничений и расширения предложения.

Параллельно ОПЕК+ уже начал наращивать добычу, фактически отменяя многолетние ограничения, и это создает устойчивый избыток на фоне снижающегося спроса. Особенно тревожны последние индикаторы из Китая — замедление промышленного производства и падение розничных продаж усугубляют опасения относительно будущего потребления в ключевом импортере энергоресурсов.

17 декабря курс доллара к рублю незначительно подрос до 79,85, продолжая вращаться вокруг уровня 79,70 в рамках все того же диапазона 79,20–80,15. Однако при текущих ценах на нефть поддержка рубля ослабевает — даже умеренное давление со стороны внешнего фона может легко вытолкнуть пару за верхнюю границу диапазона.

В ближайшей перспективе я вижу минимальное сопротивление движению к 80,50, а при устойчивом закреплении выше — логичным продолжением станет тест зоны 82,00. Важно, что доходности длинных ОФЗ остаются на высоком уровне на ожидании смягчения монетарной политики. Это говорит о том, что рынок уже заложил снижение ключевой ставки на 50 базисных пунктов — и любое отклонение от этой гипотезы, даже нейтральное заявление регулятора, может спровоцировать коррекцию в сторону укрепления рубля. Пока же доминирует ожидание, и в этих условиях рубль остается заложником внешнего контекста, в первую очередь нефтяного и геополитического.