Бюджетное правило и интервенции — это весла в шторм: они не останавливают волну, но позволяют не перевернуться

В пятницу, 5 декабря, рубль завершил торги умеренным ослаблением по отношению к основным валютам: доллар подорожал до 89,52 рубля, евро — до 89,52 рубля, юань — до 10,84 рубля, что соответствует росту на 1,14% и 1,49% соответственно. В то же время ЦБ РФ объявил официальные курсы на выходные и понедельник: 76,0937 рубля за доллар и 88,7028 рубля за евро — уровни.

На открытии торгов в тот же день доллар коснулся минимума в 75,34 рубля — отметки, максимально близко приблизившись к психологической отметке 75 руб.: её пробой вниз открыл бы дверь в новую фазу чрезмерного укрепления национальной валюты, сопряженную с рисками для экспортной конкурентоспособности и бюджетных поступлений. Однако движение развернулось, и котировка отскочила к 77,23 рубля, что говорит о явном сопротивлении покупателей в этой зоне.

Одновременно Минфин возобновил ежедневные интервенции по бюджетному правилу: 5,6 млрд рублей ежедневно направляются на продажу валюты. Совместно с ежедневной корректировкой ликвидности со стороны ЦБ — сейчас это 8,94 млрд рублей — общая сумма валютной продажи со стороны регуляторов составляет 14,6 млрд рублей в день. Это мощный фоновый фактор, поддерживающий рубль.

Но наиболее значимый сигнал поступил не в виде цифр, а в форме решения: Банк России отменил лимиты на валютные переводы за границу для резидентов и иностранцев из дружественных стран. Прежние ограничения — 1 млн долларов в месяц на банковские переводы и 10 тыс. долларов через системы денежных переводов — больше не действуют.

Официальная формулировка — стабильность рынка — выглядит консервативно. По сути, это признание: рубль перестал восприниматься как уязвимый актив даже в условиях повышенной геополитической неопределённости, а регулятор чувствует достаточный запас прочности, чтобы снизить административное давление.

Нефтяной рынок добавил поддержки: к вечеру пятницы баррель Brent вырос на 0,93%, до 63,87 доллара. Рынки начали расценивать декабрьское заседание ФРС как вероятную точку поворота в сторону смягчения — и хотя прямого влияния на российскую денежно-кредитную политику это не окажет, косвенная связь через доллар и сырьевые котировки остаётся сильной.

Ожидания снижения ставки ФРС на 25 базисных пунктов (вероятность — около 87%) усиливают давление на доллар, повышая привлекательность рублёвых активов в пересчёте на него.

В понедельник, 8 декабря, доллар торгуется около 76,80 рубля. При этом рубль остаётся одной из самых устойчивых валют в мире: с начала года он укрепился к доллару примерно на 25%, опережая большинство развивающихся и даже некоторые развитые валюты. Его сила — не просто результат административных решений, а следствие сочетания жёсткой бюджетной дисциплины и адаптивной монетарной политики. Однако за этим укреплением скрывается важный вопрос: насколько устойчивым окажется бюджет при дальнейшем снижении доходов в рублёвом эквиваленте, если внешние цены останутся стабильными, а курс доллара продолжит снижаться к уровню 75 и ниже. Рубль сегодня — не просто крепкий, он стал инструментом, который требует всё более тонкой настройки, потому что его сила перестала быть однозначным преимуществом.