Рубль в теплице — растёт красиво, но только пока не открыли форточку
— 🏦 ЦБ России снизил ставку на 50 б.п., до 14,5% — седьмое снижение подряд
— 🚧 ЦБ поднял нижнюю границу прогноза средней ставки на 2026 год: 14,0–14,5% вместо 13,5–14,5%
— 📊 Доходности ОФЗ выросли на 15–30 б.п. — рынок прочитал сигнал паузы
— 💸 Минфин с мая возобновит покупку иностранной валюты по бюджетному правилу
— 🛢️ Brent держится около 100 долларов, переговоры США–Иран зашли в тупик
— 🚢 Ормузский пролив остаётся закрытым — инфляционное давление в мире сохраняется
— 🇺🇸 ФРС оставит ставку без изменений в среду — предположительно, последнее заседание под руководством Пауэлла
— 🏛️ Дефицит федерального бюджета РФ за I квартал 2026 года — 4,576 трлн руб., что превысило годовой план
Пятница, 24 апреля, завершилась уверенным укреплением рубля. Доллар/рубль снизился на 1,07%, до 75,15 руб., евро/рубль — на 1,16%, до 88,06 руб., юань/рубль — на 5,75%, до 99,92 руб. ЦБ России установил официальные курсы валют на 26 апреля и выходные: 75,53 руб. за доллар и 88,28 руб. за евро.
Неделя вышла живой и интересной. Рубль сначала добрался до 74,46 руб., потом планомерно откатился к 76,41 руб. к утру пятницы — и снова вернулся к 75,15 руб. к закрытию. Это маятниковое движение хорошо знакомо. В конце месяца налоговый период неизменно поддерживает продавцов валюты, а рубль получает свой привычный глоток воздуха в тепличных условиях.
Центральным событием пятницы стало заседание Банка России. Регулятор снизил ставку на 50 базисных пунктов, до 14,5% годовых в седьмой раз подряд. Само решение рынок угадал заранее, но дьявол, как всегда, оказался в деталях. ЦБ поднял нижнюю границу прогнозного диапазона средней ставки на 2026 год: теперь 14,0–14,5% вместо прежних 13,5–14,5%. Математика здесь беспощадна: с учётом уже сложившегося уровня ставок в первом квартале, чтобы средняя за год уложилась в новый диапазон, до конца 2026 года допустимо лишь одно снижение — максимум на 50 б.п. Рынок, который ждал продолжения активного смягчения, получил сигнал паузы. Доходности ОФЗ отреагировали ростом на 15–30 б.п., акции умеренно просели. Рубль же на это почти не обратил внимания и продолжил укрепляться к закрытию.
Истинный мотив регулятора, на мой взгляд, — не победа над инфляцией, а попытка не допустить жёсткой посадки экономики. Рост ВВП прогнозируется в диапазоне 0,5–1,5%, а устойчивая инфляция с поправкой на сезонность остаётся на уровне 4–5% — к цели она так и не пришла. Но ещё тяжелее висит над всем прогнозом бюджетный риск: дефицит федерального бюджета за первый квартал 2026 года уже составил 4,576 трлн руб. — при годовом плане в 3,786 трлн, расходы выросли на 17% год к году. Если до следующего заседания 19 июня Минфин уточнит бюджет с дефицитом выше 5 трлн — ЦБ будет вынужден либо взять паузу, либо ужесточить риторику.
В пятницу рынок почти не вспомнил о другом важном факторе: с мая Минфин возобновляет операции по бюджетному правилу и снова начнёт покупать иностранную валюту. На более длинном горизонте это компенсирует примерно две трети возросших продаж со стороны экспортёров в мае. Потенциал укрепления рубля — несмотря на рекордные экспортные поступления — будет ограничен: около 10,80 руб. за юань и 73,50 руб. за доллар.
На глобальном фоне всё ещё горячо. Brent держится около 100 долларов. Переговоры между США и Ираном снова зашли в тупик: американская делегация не добралась до Исламабада, Трамп фактически отозвал посланников, а Тегеран повторил, что не сядет за стол при наличии угроз и морской блокады. Ормузский пролив закрыт, инфляционное давление никуда не делось, а центральные банки, которые было начали разворот к смягчению, вынуждены притормозить.
В среду ФРС, по всей видимости, оставит ставку без изменений — и, судя по всему, это будет последнее заседание под руководством Пауэлла: в мае ожидается приход Кевина Уорша. На той же неделе решения будут принимать ЕЦБ, Банк Англии и Банк Японии — геополитический фон для всей мировой денежно-кредитной политики сейчас крайне неудобный.
Технически доллар/рубль закрылся на уровне 75,15 руб. С 15 апреля доллар пытается нащупать дно в зоне 74,50–75,00 руб. Пока доллар торгуется ниже 77,00 руб., рубль чувствует себя прекрасно. Я вижу минимальную цель по доллару на уровне 73,50 руб. — до тех пор, пока Минфин не вышел на рынок с покупками. Потом ослабление и возврат к 80 руб.