В декабре рубль обычно тонет. В этом году он плывёт против течения — и пока не тонет

В четверг, 4 декабря, по итогам дня рубль укрепился по всем направлениям — доллар снизился на 1,45% и закрылся на уровне 75,82 рубля, евро просел на 1,41% до 88,51 рубля, юань — на 1,74% до 10,68 рубля. На 5 декабря, официальные курсы ЦБ оказались выше рыночных: доллар — 76,9708 рубля, евро — 89,9011 рубля, юань — 10,8487 рубля.

В ходе американской сессии пара доллар/рубль опускалась до 75,55 рубля, а в пятницу с открытия котировки краткосрочно достигли 75,34 рубля — вплотную приблизившись к важному уровню в 75 рублей.

Сейчас цена нефти Brent держится на уровне $63 за баррель, и этот уровень явно недостаточен для формирования высоких нефтегазовых доходов. Парадокс, но именно это обстоятельство усиливает давление на рубль в сторону укрепления: чем ниже выручка от экспорта, тем больше валюты ЦБ обязан продавать на внутреннем рынке в рамках бюджетного правила, чтобы компенсировать недополученные бюджетные поступления. Механизм по своей сути автоматический, но в текущих условиях он работает в пользу рубля — и делает это неожиданно эффективно, особенно в декабре, который традиционно считается сезоном ослабления национальной валюты.

На момент написания обзора пара доллар/рубль торгуется на уровне 76,14 рубля. При сохранении таких котировок вероятность снижения ключевой ставки на декабрьском заседании ЦБ повышается — сценарий с уменьшением на 0,5 процентного пункта выглядит всё более реалистичным. В этом контексте действия регулятора можно описать как попытку выдержать очень тонкую грань: с одной стороны, не допустить разбалансировки инфляционных ожиданий и подрыва доверия к курсовой политике, с другой — избежать длительного сдерживания экономической активности ставкой в 16,5%. Пока баланс сохраняется — и это выглядит как локальное достижение на фоне исторически сложного декабрьского окна.

Технически зона выше 75 рублей пока остаётся зоной внимательного наблюдения. Если в ближайшие дни пара пробьёт этот уровень вниз и закрепится под ним, следующей значимой опорой станет 65,50 рубля. Между этими уровнями серьёзных технических ориентиров практически нет — только вербальные вмешательства и возможная реакция со стороны экспортеров, которым дальнейшее укрепление рубля начнёт ощутимо снижать маржинальность. Пока рынок балансирует на грани — но тенденция укрепления, подкреплённая фундаментальными механизмами, остаётся доминирующей.