Урок 3 - Как на практике провести анализ компаний.

16.11.2020г.

Сегодня будет только практика. Вы увидите, как вживую я анализирую компании, чтобы выбрать лучшую, и сможете применить знания, полученные на предыдущих уроках.

Основное внимание уделим фундаментальному анализу. Покажу, какими сайтами и сервисами пользоваться, чтобы упростить работу и сэкономить кучу времени.

Как искать и анализировать информацию

На прошлых уроках мы учились мониторить бизнес, используя мультипликаторы. Сейчас закрепим полученные знания на примере двух американских полупроводниковых компаний — Intel (INTC) и Advanced Micro Devices (AMD).

Почему я выбрал американские, а не отечественные компании?

Доллар также растет последние 25 лет по отношению к рублю. И если ваши американские акции подскочат на 20%, а доллар — на 30% (например, из-за девальвации рубля), то в итоге доходность составит все 50%. Если же цена российских акций поднимется на 20%, вы получите увеличение доходности лишь на 20%.

И ещё один фактор заставляет присматриваться к американскому бизнесу — диверсификация. Даже если положение на нашем фондовом рынке будет стабильным, в портфеле стоит иметь акции и облигации зарубежных компаний, чтобы уменьшить риски и не складывать все яйца в одну корзину.

Но вернёмся к выбранным компаниям. Я специально взял похожие бизнесы из одной отрасли, иначе сравнение мультипликаторов (показателей) будет некорректным.

Где и как искать информацию

Мы будем пользоваться сайтом FinaSquare (https://www.finasquare.com). Регистрация бесплатная и ни к чему не обязывает. Вот так он выглядит:

Найти нужную компанию просто:

Заходим на FinaSquare;
В поле поиска набираем тикер (буквенный код) интересующей нас компании;

На этом сервисе удобно искать нужные параметры, отфильтровывать разные отрасли и прочее.

Сравниваем 2 компании по нескольким параметрам и выбираем лучшую

Для того, чтобы провести анализ, заполним таблицу-шпаргалку, которую вы в конце урока сможете скачать. Это поможет нам наглядно увидеть сильные и слабые стороны каждой компании.

Активы

Открываем вкладку Balance Sheet (Баланс) и жмём на показатель Total Assets (Активы).

После этого получаем диаграмму, которая позволяет быстро оценить динамику активов компании

Активы компании Intel

Как видно, у «Интела» активы растут на протяжении многих лет, а значит, растут масштабы компании.

Теперь давайте взглянем на динамику активов у AMD.

Активы компании AMD

Что называется, «почувствуйте разницу». И абсолютная величина, и динамика изменения объёма активов AMD очевидно уступают Intel. Справедливости ради, отметим, что в 2018-2019 гг. AMD начала наращивать активы, но общую картину это не меняет.

Intel — 1

AMD — 0

Обязательства

Это долги. То есть деньги, которые компания должна другим.

На той же вкладке Balance Sheet (Баланс) жмём на показатель «Total Liabilities» (Обязательства).

Обязательства компании Intel

Долги Intel растут, как и активы. Это закономерно, но не очень хорошо.

Обязательства компании AMD

А вот у AMD обязательства почти не растут. Даже в 2018-2019 гг., когда взлетели активы, обязательства компании существенно не увеличились, что можно считать позитивным фактором.

Intel — 0

AMD — 1

Акционерный капитал

На той же вкладке Balance Sheet (Баланс) жмём на показатель Total Shareholders' Equity (Акционерный капитал)

Акционерный капитал компании Intel

Чем больше акционерный капитал компании, тем больше возможностей для развития бизнеса. У Intel наблюдается поступательный рост капитала — это позитивный фактор.

Теперь посмотрим, что с капиталом у AMD.

Акционерный капитал компании AMD

Здесь динамика в долгосрочной ретроспективе выглядит печально, но за последние два года капитал вырос более, чем в 4 раза. Поэтому обеим компаниям можно поставить по единице.

Intel — 1

AMD — 1

Выручка

Переходим к показателям отчета о доходах. На вкладке Income Statement (Отчёт о доходах) жмём на показатель Total Revenue (Выручка)

Выручка компании Intel

Выручка Intel поступательно росла последнее десятилетие и только несколько раз немного проседала.

Выручка компании AMD

У AMD ещё 7-8 лет назад выручка росла и падала волнообразно. Но в последние 4 года мы видим стремительный рост доходов, и это вдохновляет инвесторов, а значит опять поставим обоим конкурентам по единице.

Intel — 1

AMD — 1

Чистая прибыль

На вкладке Date (Данные) жмём на показатель Net Income (Чистая прибыль)

Чистая прибыль компании Intel

Здесь показатели Intel в целом имеют тенденцию к росту. Особенно впечатляет динамика 2018 года, когда чистая прибыль подскочила с 10 до 21 млрд. долларов!!!

А вот AMD до последнего времени терпела убытки и только два года назад вышла из пике.

Чистая прибыль компании AMD

Формально дела AMD улучшаются, но в сравнении с конкурентом прибыль компании выглядит неубедительно.

Intel — 1

AMD — 0

Далее переходим от абсолютных к относительным показателям финансовой деятельности. И в первую очередь сравним показатели рентабельности (в процентах).

Net Profit Margin (ROS, рентабельность продаж)

Как вы знаете из прошлых уроков, чем выше этот показатель, тем лучше. Хотя то же самое касается и остальных параметров этого раздела.

На сайте FinaSquare переходим на вкладку Ratios (Коэффициенты) и жмём на показатель Net Profit Margin (Рентабельность продаж).

Рентабельность продаж компании Intel

До 2017 года у компании Intel рентабельность в основном падала, после чего показатель резко вырос и составляет в настоящее время около 30%. Это — очень высокая рентабельность.

А вот у AMD с рентабельностью — совсем беда.

Рентабельность продаж компании AMD

Как видите, лишь в 2018-м и 2019-м деятельность компании была прибыльной, а несколько лет подряд до этого — убытки. Отсюда отрицательная рентабельность и уменьшение акционерного капитала (о чем мы говорили выше).

Отметим, что даже в прибыльные 2018-2019 гг. уровень рентабельности не превышал 5%, что достаточно скромно для американского рынка. А значит, счёт здесь однозначно в пользу Intel

Intel — 1

AMD — 0

ROE (рентабельность акционерного капитала).

На вкладке Ratios (Коэффициенты) жмём на показатель Return on Equity (Рентабельность акционерного капитала).

Динамика рентабельности акционерного капитала Intel показывает, что эффективность компании на высоком уровне.

Рентабельность акционерного капитала компании Intel

Рентабельность акционерного капитала компании AMD

У AMD рентабельность акционерного капитала оставляет желать лучшего

По этому показателю преимущество также в пользу Intel.

Intel — 1

AMD — 0

ROA (рентабельность активов).

На вкладке Ratios (Коэффициенты) жмём на показатель Return on Assets (Рентабельность активов).

Рентабельность активов Intel значительно возросла после 2017 года и по итогам 2019-го превысила 15%, что является хорошим показателем.

Рентабельность активов компании Intel

У AMD рентабельность активов в 2018-2019 годах составляет около 6%. То есть даже лучшие результаты здесь почти в три раза ниже, чем у конкурента. А про более ранний период, как видите по графику, лучше не вспоминать.

Рентабельность активов компании AMD

В общем, по рентабельности активов вновь отдадим победу «Интелу»

Intel — 1

AMD — 0

Теперь переходим к относительным показателям долговой нагрузки эмитентов, по которым видно соотношение заемного и акционерного капиталов компании. Чем их значения меньше, тем лучше.

Total Debt / Equity

На вкладке Ratios (Коэффициенты) жмём на Total Debt/Equity (Финансовый долг/Акционерный капитал). Этот показатель у Intel, начиная с 2015 года, не растёт и сейчас находится на уровне 0,35-0,39.

Соотношение Финансовый долг / Акционерный капитал компании Intel

У AMD Total Debt / Equity существенно меньше и снижается.

Соотношение Финансовый долг / Акционерный капитал компании AMD

Соотношение Total Debt/Equity у AMD лучше.

Intel — 0

AMD — 1

Long-Term Debt/EBITDA

Здесь мы видим соотношение долгосрочной задолженности к EBITDA.

Не будем вдаваться в подробности, нецензурно звучащего по-русски мультипликатора. Ограничимся тем, что EBITDA показывает прибыль компании до выплаты налогов, процентов по кредитам и амортизации.

На вкладке Ratios (коэффициенты) жмём на показатель Long-Term Debt/EBITDA (Долгосрочная задолженность/EBITDA).

Чем ниже Long-Term Debt / EBITDA, тем лучше. И у Intel он в последние годы снижается.

Соотношение долгосрочная задолженность / EBITDA компании Intel

Соотношение долгосрочная задолженность / EBITDA компании AMD

Показатель Long-Term Debt / EBITDA компании AMD также снижается и за 2019 г. он выглядит намного привлекательней, чем у Intel. Поэтому здесь очко за AMD.

Intel — 0

AMD — 1

В заключение рассмотрим фондовые мультипликаторы.

Мультипликатор P/E

Напомню — чем ниже этот параметр, тем лучше.

На вкладке Company Info (Информация о компании) выбираем мультипликатор P/E и смотрим данные по Intel.

Мультипликатор P/E компании Intel

За последние годы мультипликатор P/E компании Intel был стабильно ниже, чем в среднем по рынку. Его текущее значение составляет 11, что весьма неплохо для высокотехнологичной компании.

А теперь давайте взглянем на аналогичный мультипликатор AMD.

Мультипликатор P/E компании AMD

Мультипликатор P/E компании AMD отражается на графике прерывистой линией, поскольку компания долгое время работала с убытком, а в эти периоды значение мультипликатора не определяется (оно отрицательное и теряет экономический смысл).

В то же время, для анализа нам достаточно и последних лет. Так вот, за 2018-2019 гг. P/E компании AMD стабильно рос (это плохо) и на текущий момент составляет 180. Это — очень много!

По этому мультипликатору преимущество однозначно в пользу Intel

Intel — 1

AMD — 0

Мультипликатор P/B

Выбираем соответствующий показатель на той же вкладке (Company Info).

Мультипликатор P/B компании Intel

Как видим, P/B у Intel рос все последние годы и сейчас приблизился к отметке 3.

Мультипликатор P/B компании AMD

У AMD график опять прерывистый. Это из-за того, что собственный капитал компании время от времени становился отрицательным, и тогда смысл мультипликатора теряется.

За последние годы мультипликатор P/B компании AMD колебался в районе 25, а сейчас — 20. Это слишком много и значительно больше, чем у конкурента. А значит, Intel опять впереди.

Intel — 1

AMD — 0

Мультипликатор P/S

Выбираем соответствующий показатель на той же вкладке (Company Info).

У Intel значение мультипликатора в последние годы болтается в районе 3,5.

Мультипликатор P/S компании Intel

У AMD значение мультипликатора сейчас существенно возросло и превышает 8,0, что настораживает.

Мультипликатор P/S компании AMD

По мультипликатору P/S преимущество опять в пользу Intel.

Intel — 1

AMD — 0

Переходим к заключительному мультипликатору.

EV/EBITDA

Некоторые аналитики утверждают, что это самый достоверный мультипликатор, хотя, математически это не доказано.

Выбираем соответствующий показатель на той же вкладке (Company Info).

У Intel параметр EV/EBITDA в последнее время скачет от 7 до 10 и сейчас установился на отметке 7,6, и явно выраженной тенденции к росту не наблюдается.

Мультипликатор EV/EBITDA компании Intel

У AMD график мультипликатора имеет прерывистый вид (угадайте почему?).

Мультипликатор EV/EBITDA компании AMD

За последние два года соотношение EV/EBITDA растёт и на текущий момент составляет 56, что очень много, поэтому Intel опять смотрится значительно лучше, чем AMD.

Intel — 1

AMD — 0

Всё, мы закончили анализ, теперь заносим все данные в таблицу и суммируем баллы.

Результат: Intel уверенно побеждает со своими 11 баллами против 5 баллов AMD

Несмотря на популярность AMD в последнее время, компания выглядит переоценённой, а стремительный взлёт её акций пока не подтверждается финансовыми результатами. Поэтому дальнейший рост котировок можно с большей вероятностью прогнозировать у Intel.

Теперь вы сможете действовать эффективней, чем 9 из 10 инвесторов

Даже такой простой анализ поможет нам избежать многих ошибок и действовать намного эффективней, чем другие участники рынка.

Главное — практика. Практикуйтесь, изучайте другие компании, подключите другие мультипликаторы, и с каждым днём вы будете всё точнее определять качество активов.

На сайте FinaSquare (на уже знакомой нам вкладке Company Info) можно найти новости рынка. Они помогут вам лучше понимать состояние компаний, акции которых есть в вашем портфеле. А если вы не очень хорошо читаете на английском языке, используйте встроенный переводчик браузера.

Табличку, которую мы заполняли, можно взять за основу. Докручивайте её сами, и у вас получится хорошая готовая система для экспресс-анализа акций.

Услышали инвестиционную идею — сравните с другими в этой же отрасли и выберите лучшую. Разумеется, для полной картины нужно проводить более глубокий фундаментальный анализ, но даже того, что сделали сейчас мы, может быть достаточно.

Такой мониторинг подходит для любой компании (включая российские), любой отрасли, любого рынка.

Надеюсь, этот мини-курс поможет вам анализировать компании и выбирать наиболее выгодные активы.

Шпаргалка по фундаментальному анализу. Рекомендую сделать копию документа в свой Google Docs:

https://docs.google.com/spreadsheets/d/15Jy8NnoVSOAbntGBL4u-Zt6-rWuBewwhrBF9LxWmSKY/edit?usp=sharing

Финансовых успехов Вам в инвестировании!