Саудовская Аравия начала войну с Россией
Едва Россия отказалась от договоренностей ОПЕК+, Саудовская Аравия объявила о планах резкого увеличения добычи.
Как будто коронавируса и его экономических последствий было недостаточно. Буквально на следующий день после того, как Россия отказалась от договоренностей со странами ОПЕК о совместном ограничении объемов добычи нефти, Саудовская Аравия объявила о прецедентном (sic!) снижении официальной цены на нефть и планируемом резком увеличении объемов добычи.
Причем география предлагаемых скидок не оставляет сомнений, что своим экономическим ударом Саудовская Аравия метит именно в Россию.
Полный провал
Накануне пятничного заседания министр энергетики Саудовской Аравии Абдулазиз бин Салман, устроил встречу в своем номере в одном из венских отелей, пишет The Wall Street Journal. В ходе этих переговоров саудовский принц убедил других министров ОПЕК сократить добычу в 14 странах организации еще на 1 млн барр./сут. до конца года, а также предложить России и еще 10 странам, участвующих в расширенных заседаниях картеля, уменьшить свое предложение на 500 тыс. барр./сут. И это в дополнение к уже существующим договоренностям о снижении на 1,7 млн барр./сут. Договоренность не очень-то впечатлила рынок, который продолжал реагировать на распространение коронавируса по миру. В пятницу Россия отказалась. Рынки обвалились – нефть подешевела примерно на 10%.
Министр энергетики Александр Новак, представляющий страну на переговорах, покинул их досрочно, отказавшись обсуждать дополнительное сокращение предложения до следующего заседания ОПЕК+ в июне. Россия была готова лишь на продление декабрьских договоренностей, которые истекают в конце марта, до июня. В ходе переговоров Новак настаивал, что более низкие цены должны подстегнуть спрос и что дальнейшее сокращение добычи не может быть ответом на складывающуюся на рынке ситуацию. Абдулазиз ибн Салман, под давлением со стороны наследного саудовского принца Мухамеда ибн Салмана, настаивал, что сокращение необходимо из-за ожидаемого сокращения спроса на нефть.
Когда в 2016 году Россия только начинала сотрудничество с ОПЕК, Халед аль-Фалех – тогда министр энергетики Саудовской Аравии, отправленный в отставку в сентябре 2019 года из-за разногласий с наследным принцем о первичном размещении (IPO) акций Saudi Aramco – часто консультировался с Новаком, договариваясь о сокращении добычи, до заседаний ОПЕК. Фактически это сделало Россию неформальным лидером среди 11 стран, которые участвуют в заседаниях организации, не будучи ее членами; а также дало России непропорционально высокое влияние на глобальные рынки нефти, по сравнению с ее долей в мировой добыче.
Разлад уже назревал какое-то время, так как многие страны – члены ОПЕК считали, что из-за договоренностей с Россией они несут непомерную ношу в деле стабилизации рынков. И вот все договоренности развалились.
Королевство наносит ответный удар
Уже в субботу Saudi Aramco, которой принадлежит большинство нефтедобычи в Саудовской Аравии, объявила о резком снижении официальных цен на нефть на $6–8/барр.
Official Selling Price (OSP) – это наценка или скидка к формуле, привязанной к различным бенчмаркам – котировкам, определяемым по результатам торгов на биржах и ценовыми агентствами на внебиржевом рынке. Саудиты устанавливают это дифференциал раз в месяц в зависимости от конъюнктуры рынков и собственных ожидаемых объемов добычи и запасов нефти. Обычно до пятого числа каждого месяца объявляется официальная цена на саудовскую нефть в следующем месяце, а в процессе переговоров с покупателями она может корректироваться. В этот раз произошла задержка: Саудовская Аравия ждала завершения переговоров с другими странами ОПЕК и Россией и объявила цену только 7 марта.
Saudi Aramco продает несколько сортов нефти. Среди них Арабскую легкую можно считать наиболее близким к основному российскому экспортному сорту Юралс по своим совокупным характеристикам. И хотя Арабская легкая чуть легче, чем Юралс – примерно 33 градуса по шкале Американского института нефти (API) по сравнению с 31 °API; но ее содержание серы 1,77% ближе к показателю российского сорта (1,48%), чем у Арабской средней (31 °API, 2,55%). (Все оценки плотности и содержания серы – McKinsey.) Свойства сортов нефти заметно влияют на возможность их использования на разных нефтеперерабатывающих заводах в зависимости от имеющегося там оборудования, а также на корзину нефтепродуктов, которую можно из них получить, а соответственно и на привлекательность этих сортов для НПЗ в зависимости от конъюнктуры на доступных им рынках сбыта топлива и других продуктов переработки.
Вот как Saudi Aramco структурировала свою официальную цену на апрельские партии Арабской легкой. Для поставок в Азию цена была установлена на уровне скидки в $3,10/барр. к средней цены сорта Оман на Дубайской товарно-сырьевой бирже и сорта Дубай ценового агентства Platts; что на $6 ниже, чем в цене на март. Для поставок в США – скидка на уровне $3,75/барр. к индексу сернистых сортов нефти ASCI ценового агентства Argus, что на $7 меньше, чем для марта. Наиболее заметно снижена цена поставок в Северо-Западную Европу: установлена скидка в $10,25/барр. к котировкам Брент на лондонской Межконтинентальной бирже Ice, что на $8 меньше, чем на мартовские партии. Фактические цены поставок могут снизиться еще больше, если основные бенчмарки продолжат падение, а могут и увеличиться.
Российские нефтяные компании реализуют сорт Юралс на двух географических близких рынках нефти – в Северо-Западной Европе и в Средиземноморье. В обоих случаях котировки устанавливаются по отношению к котировкам Брент. Текущие котировки Юралс в Северо-Западной Европе – на уровне скидки в $2 к котировкам Брент.
Война или пощечина?
Saudi Aramco наиболее агрессивно снизила цены именно на основных рынках сбыта Юралс, прилагая целенаправленные усилия для затруднения продаж российской нефти в Европе. Объявленные масштабы снижения цены имеют очень давний прецедент – более 30 лет назад. Фактически cаудиты хотят переключить нефтепереработчиков на свою нефть и готовы подкрепить это увеличением предложения. Aramco объявила об ожидаемом увеличении добычи сверх 10 млн барр./сут., по сравнению с 9,7 млн барр. в марте, а в ходе частных переговоров сообщала некоторым своим контрагентам о том, что готова нарастить эту цифру до 12 млн барр./сут., сообщило агентство Bloomberg.
Трудно придумать менее удачное время для увеличения предложения. Спрос на нефть уже сокращается из-за распространения коронавируса по планете: люди меньше путешествуют, разрываются цепочки снабжения и замедляется экономическая активность – все это так или иначе способствует сокращению спроса на топливо, а значит и на сырье для его изготовления. По оценкам банка Goldman Sachs, эпидемия коронавируса сократит мировой спрос на нефть на 2,1 млн барр./сут. в первой половине 2020 года. В HIS Markit и Standard Chartered называют близкую цифру – 2 млн барр./сут.
К тому же ситуация на рынках уже складывается не самым лучшим для России образом. Со своего локального пика выше $60/барр. около 9–10 января цена Юралс в начале марта опускалась ниже $45/барр. Доллар на российском валютном рынке в пятницу стоил больше 68,5 руб., тогда как в начале января курс американской валюты в какие-то моменты опускался ниже 61 руб.
Одновременное резкое увеличения предложения нефти со стороны Saudi Aramco заставляет говорить аналитиков о возможном снижении котировок основных бенчмарков до $20–30/барр. Одна из предыдущих ценовых войн с участием Saudi Aramco в конечном счете опустила котировки Брент ниже $10/барр. ближе к концу 1998 года, попутно способствовав финансовому кризису в России в августе того года.
Саудовская Аравия в конечном счете не заинтересована в резком снижении котировок нефти. Помимо сокращения выручки и доходов бюджета этой страны, удешевление нефти способствует падению рыночной капитализации Saudi Aramco. В пятницу котировки акций компании снизились примерно на 9%, впервые опустившись ниже цены размещения в ходе декабрьского IPO, в котором участвовал широкий круг инвесторов внутри страны. В результате капитализация Saudi Aramco оценивалась в $1,6 трлн, тогда как по результатам первичного размещения компания стоила более $1,7 трлн.
Поэтому действия Саудовской Аравии больше похожи на попытку нанести российским экспортерам максимальный ущерб за минимальное время и, вразумив, вернуть за стол переговоров. Тем интереснее будет наблюдать, как поведут себя рынки в понедельник (в России в этот день выходной по случаю праздника 8 марта накануне): снизятся ли цены на нефть еще больше, придавая дополнительный вес действиям Саудовской Аравии, и как поведет себя Россия, во главе которой стоит человек, часто готовый действовать вопреки в ответ на шантаж.