Как пузырь на подпольной бирже чуть не уничтожил экономику Кувейта
В начале 1980-х Кувейт столкнулся с настоящей золотой лихорадкой. На торговле акциями можно было заработать миллионы
Сегодня Кувейт – довольно богатая страна, чей уровень ВВП на душу населения выше, чем в Китае, Саудовской Аравии и Испании. Так было не всегда. До 1970-х в Кувейте царила нищета, хотя огромные запасы нефти там открыли еще в 1937 году. Масштабные работы по эксплуатации месторождений начали только после окончания Второй мировой войны. В то время Кувейт находился под британским протекторатом, а после 1939 года западным компаниям было совсем не до нефтяных разработок на пустынном клочке земли на Аравийском полуострове.
Жизнь небольшого государства, ставшего независимым в 1961 году, изменилась после 1973 года. Арабские страны, среди которых был и Кувейт, объявили эмбарго на поставки сырой нефти США. Причина – поддержка страной Израиля в войне Судного дня. Цены на нефть взлетели, а бедные жители Кувейта, которые прежде не имели свободного доступа ни к электричеству, ни к питьевой воде, ни к какой-либо инфраструктуре, разбогатели.
Что произошло дальше рассказали в заметке New York Times, опубликованной в 1974 году. В Кувейт стали приезжать инженеры, учителя и рабочие из стран Ближнего Востока и Индийского субконтинента. Банкиры из США, Европы и Японии заполонили международные отели. В итоге иностранцев в Кувейте стало больше, чем местных жителей.
К 1980 году Кувейт стал финансовым центром Персидского залива. На Кувейтской фондовой бирже совершалось намного больше операций с бóльшим количеством акций, чем в Саудовской Аравии и Бахрейне. В Кувейте работали десять крупных банков, которые регулировались по современным на тот момент пруденциальным нормативам, то есть по установленными центральным банком страны.
Но все это не уберегло страну от одного из крупнейших в новейшей истории финансового пузыря. Виной всему – неофициальная биржа, расположенная в помещении бывшего верблюжьего рынка через дорогу от официальной.
Биржа на парковке
Биржа Сук-Аль-Манах появилась в 1978 году. Все началось с того, что трейдеры стали собираться на крытой кондиционируемой парковке неподалеку от Кувейтской фондовой биржи и торговать между собой акциями компаний, которые не могли разместить свои ценные бумаги на местном рынке ценных бумаг. Причиной этого было жесткое регулирование финансовой сферы, к которому властям Кувейта прибегнули после обвала финансового рынка годом ранее. К 1981 году на Сук-Аль-Манах торговались акции 40 компаний из стран Персидского залива.
Кувейтские власти закрыли глаза на неофициальную биржу, так как понимали, что при жестком регулировании фондового рынка невозможны какие-либо инновации. Сук-Аль-Манах никто не трогал, но у биржи все равно возникали проблемы. Банки не могли давать трейдерам кредиты на покупку акций. Обратиться за помощью к компаниям, которые торговали ценными бумагами на Кувейтской фондовой бирже, тоже представлялось невозможным.
Поэтому игрокам на Сук-Аль-Манах фактически пришлось придумать собственную финансовую систему. Работала она следующим образом. Предположим, трейдер, у которого не было денег, хотел купить акции. Их стоимость – $100. В будущем, считал он, эта цена вырастет. Поэтому трейдер выписывал владельцу ценных бумаг чек с бóльшей суммой, датированный следующим годом. Всех, кто торговал акциями на Сук-Аль-Манахе, такой подход устраивал. Банкротств в странах Персидского залива не было, а в обществе существовало доверие к обязательствам сторон. Акции росли быстрыми темпами, поэтому те, кто принимал к оплате чеки, рассчитывали в будущем продать ценные бумаги и получить деньги.
К тому моменту Сук-Аль-Манах стала третьей по величине фондовой биржей в мире после американской и японской. Кувейтцы, торговавшие там акциями, могли в одночасье стать миллионерами. Кувейтский бизнесмен Сабах Аль-Райес в интервью NPR вспоминал, как однажды пришел в гости к другу и увидел у него в квартире огромную тарелку с десятью килограммами черной икры. «Я не мог в это поверить», – говорил он. Торговля акциями на Сук-Аль-Манахе превратилась в национальную одержимость. Даже доктора увольнялись, чтобы заработать денег на продаже ценных бумаг.
Постепенно чеки на бирже превратились в эквивалент настоящих денег: их стали использовать в операциях по покупке ценных бумаг. Допустим, трейдер хотел купить акции, но на это не было средств. Зато на руках находился чек с будущими датами, полученный от предыдущей сделки. Его обменивали на акции.
Пузырь лопнул
За период с 1980 по 1981 году акции на Сук-Аль-Манах подорожали более чем на 200%. Но уже к середине 1982 года ситуация резко изменилась. Цены на нефть упали, из-за чего подешевели акции на Сук-Аль-Манах и на официальной Кувейтской фондовой бирже. Трейдеры, у которых на руках были чеки, стали сомневаться, что получат причитающиеся им суммы. В августе некоторые из них обратились в банки в надежде, что им выдадут хоть какие-то деньги до указанной даты, но вскоре стало понятно, что средств на это нет.
Власти Кувейта провели срочное заседание, после которого объявили: никакой государственной помощи Сук-Аль-Манах не получит. Пузырь лопнул. Все произошло настолько стремительно, что неофициальный фондовый рынок даже не успел обрушиться – торги моментально прекратились, то есть Сук-Аль-Манах фактически перестал существовать. Общие потери с поправкой на инфляцию составили $250 млрд – это в пять раз больше тогдашнего объема кувейтской экономики. Долги по 26 тысячам чеков составили $94 млрд. Все кувейтские банки, за исключением одного, оказались банкротами – государству пришлось санировать их.
Последствия лопнувшего пузыря ощутили также и остальные страны Персидского залива: они столкнулись с рецессией.
Как пишет экономист Бен Крейг, стремительное исчезновение Сук-Аль-Манах застало врасплох не только трейдеров, но и власти. Многие считали, что рынок скорректируется, поэтому ждали новую информацию, которая помогла бы им принять решение относительно ценных бумаг. Эта стратегия оказалась бесплодной. Когда пузырь лопнул, никакой новой информации не последовало. Времени на реакцию тоже не было, потому что сделки разом прекратились.
Репутация официальной Кувейтской биржи, куда перевели акции компаний, торговавшихся на Сук-Аль-Манах, оказалась полностью уничтоженной. Кувейту пришлось провести ребрендинг фондового рынка: его перевезли в новое здание и назвали Boursa Kuwait.
«Сук-Аль-Манах – крупнейшая спекулятивная мания всех времен и народов», – писал экономист Франк Венеросо.