ФУНДАМЕНТАЛЬНЫЙ ОБЗОР ПРОЕКТА DYDX

Вы уже не раз видели и слышали о dYdX: какие-то он-чейн фьючи, щедрые дропы и раунды инвестирования на десятки миллионов. Пришло время разобраться...

Часть 1. What is dYdX? Механика проекта
Простыми словами, это децентрализованная платформа для маржинальной торговли, где всё что вам нужно - кошелек, деньги и желание (никаких верификаций и прочего).
Прежде всего стоит отметить что DyDx работает на StarkWare (Layer2 блокчейн), что существенно снижает комиссии и не требует платы за газ.

Зачем нужен StarkWare? Так как Ethereum поддерживает консервативное количество транзакций в секунду, проектам нужны "роллапы", что существенно снижает нагрузку на сеть. StarkWare использует технологию zkSTARKS, когда все вычисления производятся оф-чейн, затем загружаются одной транзакцией в L1 (Ethereum) вместе с подтверждением валидности данных (списка оф-чейн транзакций). Это позволяет снизить затраты на обработку транзакций, обеспечить приватность, доступность и подтвердить их достоверность (validity proof). Так как SkarkEx не показывает детали транзакций он-чейн, это позволяет достичь максимально возможной приватности, всё что видят пользователи - изменение баланса, никто не узнает вашу стратегию.

Ликвидность. К вопросу ликвидности стоит относиться серьёзно, никто не хочет торговать фантиками с большим проскальзыванием. Именно поэтому DyDx использует модель гибридной инфраструктуры, что снижает оф-чейн задержку в стакане. В качестве провайдеров ликвидности проект интегрирует маркет-мейкеров, которые в свою очередь могут предоставлять выгодные квоты.

"Закулисную" часть dYdX мы изучили, теперь нужно всё это связать. При попытке подключить кошелек вас попросят подписать транзакцию, именно она создаёт ключ Stark (идентификатор вашего кошелька в L2). Затем нужно внести средства на L2 (довольно большой перечень токенов) и можно торговать.
При выводе средств есть возможность выбрать тип перевода:
- быстрый, нужно оплатить 0.1% комиссии и покрыть затраты на перевод для поставщика ликвидности
- медленный, нужно ждать минт блока L2 (раз в 10 часов), комиссия сети Ethereum

Дорожная карта. Главным пунктом в этом вопросе является "dYdX Chain", но что это?
dYdX V4 -- собственный блокчейн проекта, базируемый на Cosmos SDK. Это позволит уйти от решений 3-х сторон (StarkWare) и сделать продукт более децентрализованным.
Почему Cosmos? Это наиболее гибкий "макет", который позволяет кастомизировать блокчейн под любые нужды, в примере dYdX это позволит валидаторам поднять свой оф-чейн ордер-бук, в конце концов эти ордер-буки синхронизируются между собой в режиме реального времени. Второе преимущество Cosmos -- нулевые комиссии за транзакции (опять же, гибкие надстройки собственного блокчейна).
Также стоит добавить что это решение позволит полностью уйти от централизации, всё будет работать в сети, без прямого участия dYdX Trading Inc, весь код будет опен-сорс.
В марте должен состоятся запуск приватного тестнета, к концу сентября проект планирует интегрировать и запустить решение в основной сети

В следующей части: кто создал dYdX и почему в него занесли десятки миллионов?

Часть 2. What is dYdX? Команда и инвесторы
В первой части мы разобрали механику проекта, как он работает и что ждать в будущем. Пришло время узнать кто стоит за dYdX...

Для начала стоит уточнить что существует 2 отдельные организации: "dYdX Foundation" и "dYdX Trading Inc".
dYdX Foundation - DAO проекта, базируемое в Швейцарии. Целью организации является поддержка и развитие проекта "dYdX Protocol", включая экосистему и техническую часть продукта. Учреждение зарегистрировано как non-profit, весь доход и комиссии получает dYdX Trading Inc. Что типично для крипты, ответственность за проект и выпуск токена лежат именно на Foundation (DAO), команда (Trading Inc.) может разорвать все связи с протоколом в любой момент.
dYdX Trading Inc в свою очередь зарегистрированы в Сан-Франциско и владеют самим сайтом (интерфейс) проекта и технологиями (смарт-контракты, ордер-бук, нфт и т.д)/
Таким образом Trading Inc (разрабы) владеют всем, но ответственность за это несёт Foundation (DAO).

Команда проекта состоит из более чем 40 человек, среди которых: разработичики, юристы, маркетинговый "отдел" и всеразличные консультанты.
Подробной информации о коллективе нет, поэтому ограничимся создателем.
CEO (& Founder) - Antonio Juliano, опыт работы в роли Software Engineer в нескольких компаниях (MongoDB, Coinbase, Uber). Ничего особенного, среднестатический разраб.

Инвесторы.
Здесь уже поинтереснее, dYdX Trading Inc провели 4 раунда финансирования, в ходе которых собрали $87млн, крайний был закрыт на отметке в $65млн.
Венчурные фонды здесь на любой вкус: от закрывшихся 3AC и DeFiance до топов в лице Paradigm.
Стоит отметить что проект развивался 4 года до запуска токена (что довольно долго для крипты), сид раунд на $2млн был собран в далёком 2017, что только может подчеркнуть интерес и уверенность инвесторов.
Сколько токенов им выделили? 277млн, что равно 27.7% от 1млрд.
Что примечательно, CEO отказался называть оценку проекта, но подчеркнул вектор развития:
"China is a very important market for dYdX, DeFi, and the global cryptocurrency industry, dYdX is committed to long-term success in China and is investing heavily in growth"

Эта часть получилась немного короткой, но кого вообще интересуют "гики"? Что-то делают, ну и хорошо, большего нам о них знать и не надо. А вот суммы хорошие, но их мы разберем в следующей (и заключительной) части: токен и токеномика.

Часть 3. What is dYdX? Токен и токеномикаПродолжаем разбирать проект, за который вы проголосовали.

Для начала разберёмся с цифрами:
price: $2 <> mcap: $303mil <> FDV: $2bil
circ. supply: 152mil DYDX <> total supply: 1B DYDX

РазлокиКак многие уже знают, dYdX перенесли разлоки токенов команды и инвесторов на год, хорошо ли это? Сейчас и узнаем.
Как сообщает проект, 25 января 2023 года dYdX Trading Inc, dYdX Foundation и некоторые стороны соглашения о покупке токенов, подписали поправку о переносе даты разлока на 1 декабря 2023. Стоит уточнить что речь идёт о 30% аллокаций (что равно 15% (150млн токенов) общего саплая или же 100% циркулирующего).
Позитивная ли эта новость? Очевидно, в долгосрочной перспективе -- нет, в краткосроке -- да, но почему?
Осмелюсь предположить что команда с инвесторами ожидают бычий рынок в 2024 году, поскольку 200млн токенов будут распределены сразу после этого, в течение полу года (с 1 января по 1 июня), что создаст неимоверное давление на стакан.
Звучит сложно, поэтому объясню: с 1 декабря 2023 по 1 июня 2024 на рынок будет выпущено более 230 миллионов токенов, что в 1.5 раза больше текущего циркулирующего объема. Более миллиона токенов (2млн долл. при текущей цене) в день.

ТокеномикаРазмытие саплая это конечно интересно, но нужно продолжать.
Рассмотрим токеномику, которая, в принципе, весьма обычная.
Ровно половина токенов выделены на команду и инвесторов: 15.3%+7% для разработчиков и советников, 27.7% дяденькам инвесторам.
Для комьюнити разбили на несколько категорий: дроп (5%), награды за трейдинг (20.2%), награды за ликвидность (7.5%), "community treasury" (16.2%) и по мелочи на стейкинг+фонд безопасности.
Так сказать децентрализация, команда не может изменить что-то сама, решает комьюнити (да-да, сделаем вид что поверили).

МыслиЧто интересно, первые инвесторы (июль 2017) и команда не получили ровно ничего за 6 лет существования проекта.
Пойдут ли лить в стакан? Вероятно, но вспомним запуск токена в разгар бычки.
БОльшая часть саплая - дроп пользователям, цена стабильно выше 10, капитализация 600млн. Все льют в стакан, но цену умудряются разогнать до 26$.
Может и смогут повторить, бычке быть? Немного пофантазируем: конец ноября 2023, ММ начинает пампить до условных 3$..4$.., юзеры шортят, анлок, 5$, финальный вынос до 6-7$ и закрываются фонды. А почему нет? Продукт то хороший, новость какая-то вышла, на это и спишем волатильность.

Рассматривать ли проект? Да решайте сами, но фундаментально есть куда расти, да и к декабрю ещё долго.