Рынки США: между «ястребами» ФРС и торговыми угрозами Трампа

На прошедшей неделе рынки США вновь оказались в эпицентре событий, сочетающих политическую риторику, макроэкономическую статистику и старт сезона корпоративной отчетности. Несмотря на общую волатильность, индексы S&P 500 и Nasdaq 100 смогли обновить исторические максимумы, однако инвесторы всё чаще оказываются перед непростым выбором: верить ли «голубиной» риторике ФРС или закладываться на усиление инфляционного давления в результате тарифной политики администрации Трампа.

Нервозность на фоне геополитических новостей

Основным внешним фактором, повлиявшим на динамику рынков, стала череда заявлений Дональда Трампа, касающихся торговых пошлин. Президент продолжил развивать агрессивную торговую повестку, объявив о новых 30% тарифах на импорт из ЕС и Мексики с 1 августа, 35% — на Канаду, 50% — на медь, а также угрозах ввести до 200% пошлины для фармацевтических компаний, не локализующих производство в США. Более того, прозвучало предложение об универсальном тарифе для 150 стран, что может радикально изменить глобальную цепочку поставок и усилить инфляционные риски.

Рынок нервно отреагировал на новость о том, что Трамп обсуждает возможность увольнения главы ФРС Джерома Пауэлла. Хотя позднее он опроверг намерение действовать немедленно, этот шаг усилил опасения по поводу независимости центробанка, особенно в преддверии ключевых заседаний ФРС.

ФРС: расхождение взглядов внутри регулятора

Инвесторы столкнулись с противоречивыми сигналами со стороны ФРС. Глава Федерального резервного банка Кливленда Бет Хэммак заявила о необходимости дальнейшего снижения инфляции до поддержки смягчения денежно-кредитной политики. В то же время Мэри Дейли из ФРБ Сан-Франциско допустила два снижения ставок до конца года, подчеркнув, что чрезмерное ожидание может привести к ненужному ущербу экономике.

Глава ФРС Кристофер Уоллер в четверг вечером также поддержал снижение ставки, отметив, что инфляция уже близка к целевым 2%, и нет смысла ждать ухудшения на рынке труда. Эти заявления стали ключевым фактором поддержки для рынков в конце недели.

Макростатистика: устойчивость с признаками перегрева

На фоне тревожной риторики в области торговли макроэкономические данные оказались в целом позитивными, но не лишёнными тревожных сигналов.

Индекс потребительских цен в июне вырос на 0,3% в месячном выражении и на 2,7% в годовом — выше прогнозов. Базовая инфляция составила 2,9% г/г, что также превышает майский уровень. Тем не менее, индекс цен производителей (ИЦП), опубликованный в среду, показал нулевой рост в месячном выражении, что стало облегчением для рынков, обеспокоенных ростом издержек.

Розничные продажи в июне выросли на 0,6% м/м — втрое выше ожиданий, а число заявок на пособие по безработице снизилось до 221 тыс., что указывает на прочный рынок труда. Начало жилищного строительства в июне подскочило на 4,6%, а разрешения на строительство — на 0,2%, что говорит о стабильности в строительной сфере. Индекс потребительских настроений Мичиганского университета вырос до 61,8 — максимума за пять месяцев, а инфляционные ожидания на ближайшие 12 месяцев снизились до 4,4%.

Таким образом, экономика демонстрирует устойчивость, но рост потребительского спроса на фоне высоких цен и тарифной угрозы создает риск ускорения инфляции во втором полугодии.

Сезон отчетности: старт с осторожным оптимизмом

Сезон корпоративной отчетности начался на позитивной ноте, несмотря на скромные ожидания. По предварительным данным Bloomberg Intelligence, рост прибыли компаний индекса S&P 500 во втором квартале может составить 3,2% в годовом исчислении — выше предыдущего консенсуса на уровне 2,8%.

Финансовый сектор показал хорошие результаты. Interactive Brokers превзошёл прогнозы по чистому процентному доходу, как и Regions Financial, которая улучшила прогноз по итогам года. Charles Schwab и Abbott также порадовали инвесторов.

Тем не менее, слабость ощущалась в отдельных секторах. Компании из сферы здравоохранения показали худшую динамику: акции Elevance, Humana и Centene пострадали на фоне юридических проблем, снижения прогнозов и понижения рейтингов. Netflix разочаровал рынки, опубликовав более слабый прогноз по операционной рентабельности, а Sarepta Therapeutics обвалилась на фоне сообщений о смерти пациента в ходе испытаний генной терапии.

Пока лишь 6 из 11 секторов S&P 500, по данным Yardeni Research, ожидаются с ростом прибыли, что является худшим результатом с начала 2023 года. Инвесторы будут внимательно следить за публикациями компаний из технологического сектора, которые начнутся на следующей неделе.

Облигации и ожидания по ставкам

Доходность 10-летних казначейских облигаций в течение недели оставалась волатильной, завершая пятницу на уровне 4,43%, что на 2 б.п. ниже начала недели. Инвесторы реагировали на макроданные, заявления ФРС и изменение ожиданий по ставкам.

Рынок фьючерсов оценивает вероятность снижения ставки на заседании ФРС 29–30 июля всего в 5%, а на сентябрьском заседании — в 58%. На этом фоне спрос на облигации сохраняется умеренным, особенно после пятничных комментариев Уоллера.

Доходности европейских облигаций показали разнонаправленную динамику. В Германии наблюдалось незначительное снижение, тогда как доходность 10-летних британских бумаг достигла полуторомесячного максимума.

Криптовалюты: качели надежд и регуляторики

Биткоин пережил волатильную неделю. После роста на фоне слухов о крипто-дружественном курсе Белого дома последовало падение на 3% из-за провала голосования по криптозаконопроектам в Конгрессе. Однако в среду криптовалютный рынок отыграл часть потерь после того, как Трамп заявил о поддержке законодательства о стейблкоинах и «мировом лидерстве США в криптосекторе».

Заключение: рынок живёт от заголовка к заголовку

Неделя показала, что рынок остаётся чрезвычайно чувствителен к политическим и экономическим новостям. Агрессивная риторика Трампа по тарифам, внутренняя неопределенность внутри ФРС, позитивные макроданные и старт отчетного сезона — всё это создало резкую смену настроений от дня ко дню.

Инвесторам остаётся лишь наблюдать, как будет развиваться ситуация с инфляцией, ставками и торговыми переговорами. Остающаяся часть июля обещает быть не менее бурной: впереди заседание ЕЦБ, публикация ключевых отчетов Big Tech и, главное, решение ФРС в конце месяца.