ЖАДНОСТЬ
Продолжаем разбираться в фундаментальных факторах оказывающих влияние на глобальные рынки. И начнем сегодня с преинтереснейших метрик:
Это одна из самых насыщенных и информативных инфографик, которые можно встретить. Она показывает не то, что происходит с рынком, а то, что творится в головах у инвесторов. Давайте разберем ее слой за слоем.
Animal Spirits ("Животные инстинкты")
Этот термин ввел экономист Джон Мейнард Кейнс. Он означает иррациональную, эмоциональную составляющую поведения инвесторов — жадность и страх, которые часто движут рынком сильнее, чем фундаментальный анализ. Весь график — это попытка измерить эти "животные инстинкты".
Верхняя часть. Измерители "Жадности"
Здесь мы видим два графика, которые являются прокси-индикаторами САМОГО спекулятивного поведения на рынке:
- Черная линия (GS non-profitable tech): Это индекс акций убыточных технологических компаний, составленный Goldman Sachs. Это самые рискованные активы. Покупка таких акций — это чистая ставка на будущий рост, а не на текущую прибыль.
- Синяя линия (GS retail faves): Это индекс акций-фаворитов, розничных инвесторов ("физиков"). Это акции которые больше всего покупают: "мемные" акции или акции компаний, которые у всех на слуху (вроде Tesla, Nvidia и т.д.).
Что они показывают: Когда эти линии летят вверх, это значит, что на рынке царит эйфория и жадность. Люди готовы покупать самые рискованные активы в надежде на быстрый и большой заработок. Здесь начинается наша волна ликвидности конечной точкой которой являются альткоины - самое рисковое из всего рискового что сейчас есть на глобальном рынке, а значит и с самой большой премией за риск!!!
Нижняя часть. Индикатор "Страха / Беспечности"
Это самая важная и умная часть графика.
- Желто-зеленые бары (implied ERP): Это Премия за Риск по Акциям (Equity Risk Premium).
- Простыми словами: Это дополнительная доходность, которую инвесторы "требуют" за то, что они владеют рискованными акциями вместо "супернадежных" государственных облигаций.
- Зона "FEAR" (Страх): Когда премия за риск высокая (бары высоко вверху), это значит, что инвесторы напуганы. Они не хотят покупать акции, если те не предложат им огромную дополнительную доходность по сравнению с облигациями. С точки зрения оценки, акции в этот момент ДЕШЕВЫ. Это лучшее время для покупки.
- Зона "COMPLACENCY" (Беспечность / Самоуспокоенность): Когда премия за риск низкая или даже отрицательная (бары внизу), это означает, что инвесторам ВСЁ РАВНО. Они готовы покупать акции, даже если те почти не предлагают дополнительной доходности по сравнению с безрисковыми активами. Они верят в "вечный рост".
Добавим инфографику альтсезонов и проанализируем по периодам:
- март 2020 года (COVID-крах):
- Верх: Спекулятивные акции (черная и синяя линии) резко падают.
- Низ: Страх (FEAR) зашкаливает. Премия за риск (ERP) взлетает до максимума. Рынок в панике, инвесторы "требуют" огромную плату за риск. Это был генезис-момент для покупки.
- апрель 2020 - март 2021 год (Пузырь ликвидности):
- Верх: ФРС и правительство заливают экономику триллионами долларов. Начинается безумное ралли. Убыточные техи (черная линия) взлетают с ~90 до 433!
- Низ: На рынке царит полная беспечность (COMPLACENCY). Премия за риск падает до минимумов. Никто не боится, все покупают всё. Это классический пузырь, который надувался 12 месяцев и В КОНЦЕ которого выстрелил мощнейший альтсезон. Отметим тот факт, что все время роста фонды (целый год!) альты валялись на дне, не подавая признаков жизни и очнулись только в самом конце. Биткоин медленно с коррекциями рос первые 6 месяцев, резко ускорившись в октябре 2020-го. И мощно рос следующие 6 месяцев разгоняясь в каждом месяце всё сильнее. (Очень похоже на то, что происходит прямо сейчас в 2025-м)
- 2022 год (Лопнувший пузырь):
- Верх: ФРС начинает поднимать ставки. Пузырь лопается. Убыточные техи рушатся с 433 до 93.
- Низ: Беспечность сменяется страхом (FEAR). Премия за риск снова взлетает вверх.
- 2024 - 2025 год (Текущая ситуация по графику):
Эта инфографика — недвусмысленное предупреждение.
Она говорит: "Смотрите, в сентябре 2025 года рынок снова ведет себя так, будто рисков не существует. Эйфория вокруг ИИ и надежды на дешевые деньги загнали цены на спекулятивные активы вверх. Но фундаментально, с точки зрения оценки риска, рынок находится в опасной зоне беспечности, очень похожей на пик пузыря 2021 года. Инвесторы снова игнорируют риски, что исторически плохо заканчивается".
График противопоставляет поверхностную эйфорию цен (верхняя часть) и фундаментальную переоцененность рынка (нижняя часть).
Это означает, что фонда уже перегрета, но это вовсе не значит RISK OFF прямо сейчас. Наоборот, инвесторы находятся в режиме жадности от предвкушения мягкой политики ФРС, дешевых денег и слабости доллара. Но кульминационной эйфории еще нет.
ВАЖНО!!!: был ли момент, когда графики (синий и черный) спекуляций значительно росли, а альтсезона не было?! Ответ: НЕТ!
Всегда был рост альткоинов в конце спекулятивного роста фонды. Вот смотрите я отметил зелеными линиями места буллранов на альте. Это всегда пики спекулятивного безумия на фонде:
Короткие всплески на фонде приводят к локальным альтсезонам (2-4х). В 21 году был очень большой рост на фонде и альтсезон был мощнейшим (10-30х). Динамика очевидная: сначала рост спекуляций на фонде и альты лежат. Затем фиксация спекулятивных позиций на фонде и перелив в крипту. ВСЕГДА!
И прямо сейчас фонда заряжена максимально со времен ралли 2021-го!
Еще раз: памп альткоинов ВСЕГДА происходит на ПИКЕ ралли фонды. Это подтверждает теорию о том, что крупный капитал (КИТЫ) совокупно и сознательно закрывают свои позиции на фонде и льют деньги в крипту. Т.е. совершают классическую миграцию ликвидности от безрисковой доходности (облигации и резервы на балансе ФРС), через классическую фонду (акции), в повышенный риск (крипта). При этом Биткоин уже не падает на коррекциях фонды, а движется в бок в лонговом тренде:
Это означает, что Биткоин теперь имеет настоящую веру рынка в его исключительность. Поверили!! Покупают и держат!
Больше из крипты никто так себя не ведет. Все альты падают после пиков фонды.
При этом с апреля 2025-го года мы отросли на Биткоине больше $45 000 вверх, а альтсезона нету. Это значит, что КИТЫ абсолютно уверены, что сдавать акции еще рано, будут цены гораздо выше. Очевидно это обусловлено текущей политикой смягчения ФРС и фискальными послаблениями со стороны правительства США. Я так понимаю, что КИТЫ ждут эйфорию на рынках))
При чем на всех. Потому что на Биткоине они тоже сидят и не выходят:
Возможно, всё случится на каком-то раунде снижения ставки сразу на 50бп:
Я думаю, что из-за того что ставка все таки высока (4.25%) и опускаться будет не в ноль, как в сезоне 2020-2021, а до 3% примерно, то мы можем увидеть в ноябре25-марте26 локальный альтсезон на (3-4х), а уже осенью 2026-го - весной 2027-го Глобальный альтсезон на (10-30х):
Как возможный вариант нужно держать в уме и продолжать отслеживать политику ФРС и правительства США.
В любом случае посмотрите на мир. Везде снижают ставки:
Все центральные банки мощно стимулируют свои экономики. Деньги становятся дешевле, рынки пампятся. Как-будто бы мы находимся в идеальном шторме сейчас и к криптанам летит Санта-Клаус звеня бубенчиками, а значит скоро по улицам поедут грузовики с Coca-Cola ))
Актуальное состояние портфеля 29.09.2025
Понравился, анализ? Подпишись на мой телеграм-канал ALGOTRADING&CRYPTO. Я транслирую в нем торговлю своих алгоритмов на US фьючерсах с ежемесячными стэйтментами брокера NinjaTrader, а также даю оперативный анализ по крипторынку в рамках ведения своего крипто-портфеля.
Автор статьи: @Biopsyhose