ЛИКВИДНОСТЬ НА РЫНКАХ
1. ЧТО ТАКОЕ ЛИКВИДНОСТЬ?
У слова «ликвидность» существует довольно много определений, схожих по смыслу, но относящихся к разным явлениям и объектам финансовой направленности. Нам же важно раскрыть это понятие в рамках природы существования и функционирования рынков, поэтому, в первую очередь, важно понимать, что ликвидность характеризует тот или иной актив, давая ему свойство быть быстро купленным либо проданным, или с другой стороны — быстро обмененным на другой актив или конвертируемым в другой актив. То есть ликвидность — это способность актива наиболее быстро обращаться на рынках, находясь в цепочке перехода от продавца к покупателю (и наоборот), которая не имеет конца. При этом ликвидность всегда создает взаимосвязь между двумя активами. К примеру, для покупки акций Nvidia, вы, по сути,должны продать доллары, которые, кстати, являются самым ликвидным активом.
Также ликвидность в контексте работы рынков можно рассмотреть иначе (более глобально) — с точки зрения не характеристики какого-либо актива, а явления, подразумевающего приток денежных средств и их эквивалентов на все те же рынки. Например, когда у людей становится больше денег ввиду дешевых кредитов на фоне мягкой денежно-кредитной политики, они сразу же хотят стать трейдерами или инвесторами — это приносит на рынок новые валютные активы, которые формируют устойчивый поток ликвидности, делающий рынки более динамичными, склонными к бычьему ралли. То есть с другой стороны, ликвидность — это денежная масса,вливающаяся в рынок, которая не только ускоряет процессы взаимодействия продавцов и покупателей, но и увеличивает их количество. Кроме того, довольно часто при раскрытии понятия «ликвидность» проводят аналогию с топливом. Здесь все просто и логично: чем больше топлива в самолете, тем он дальше он сможет улететь — чем больше ликвидности на рынках, тем сильнее они будут расти (будут более динамичными).
2. ЛИКВИДНОСТЬ И «УМНЫЕ ДЕНЬГИ»
Основой механики ценообразования с точки зрения концепции или теории «Умных денег» является именно ликвидность. Дело в том, что крупные игроки рассматривают ликвидность в качестве возможности для заполнения своих ордеров (отличающихся существенным объемом) на покупку или продажу. Именно поэтому «крупняк» всегда находится в поисках данной ликвидности, и, как правило, данные поиски не сильно его обременяют — элитные участники рынка отлично понимают в каких зонах и за какими уровнями находится наибольшая концентрация ликвидности. А если поиски оказываются тщетными, то крупные игроки могут сами создать необходимые условия для появления ликвидности за счет присловутых рыночных манипуляций. При этом манипуляции преимущественно происходят со стороны крупных рыночных субъектов (не все юридические участники рынка являются подлинными крупными игроками), то есть частные инвестиционные корпорации, банки нижнего уровня, небольшие хедж-фонды и страховые компания также, вместе с ритейл-трейдерами, также могут попасться на манипулятивную удочку истинных финансовых гигантов. Как говорится — всегда найдется рыба покрупнее.
Если более подробно говорить про манипуляцию и то как она провоцирует появление большей ликвидности, то здесь все строится на формировании ложного восходящего или нисходящего движения, которое крупный игрок за счет своего большого капитала и организовывает. Затем неосведомленные участники рынка замечают «устойчивый тренд» и открывают позиции, выставляя стоп-приказы, то есть генерируя ликвидность, необходимую крупному игроку. В ходе кульминации манипуляции «устойчивый тренд» меняет направленность, срабатывают стоп-лоссы, а крупный игрок делает свое дело — заполняет ордера на покупку или продажу и достигает задуманного.
Здесь также было бы уместно поговорить о роли так называемых маркет-мейкеров, которые тесно взаимосвязаны с механикой появления и движения ликвидности на рынках. Однако это уже выходит за рамки того материала, который я изначально хотел предложить в этой статье. Поэтому эту тему оставлю для отдельной статьи, где также более подробно раскрою поведение и сущность крупных игроков.
3. ВИДЫ ЛИКВИДНОСТИ
Buy-side liquidity (другой вар. buy-stops liquidity, сокр. BSL)— это ликвидность со стороны покупателей, которая формируется за счет стоп-лоссов участников рынка, открывающих шорт-позиции. Так, когда трейдеры ставят на уценку актива, выход из позиции при помощи стоп-приказа будет осуществляться ее принудительным закрытием путем рыночной покупки. При этом очевидно, что данные стоп-лоссы выставляются за максимумами.
Sell-side liquidity ( другой вар. sell-stops liquidity, сокр. SSL) — это ликвидность со стороны продавцов, которая формируется за счет стоп-лоссов участников рынка, открывающих лонг-позиции. Так, когда трейдеры ставят на переоценку актива, выход из позиции при помощи стоп-приказа будет осуществляться ее принудительным закрытием путем рыночной продажи. При этом очевидно, что данные стоп-лоссы выставляются за минимумами.
Поскольку экстремумы на графике — это основные переменные, к которым необходимо приковывать внимание при интерпретации зон ликвидности, нужно уделить внимание тому как их выделять в ходе анализа. Как правило ликвидность отмечают лучом, начало которого как раз-таки ложится на какой-либо экстремум. Здесь важно отметить, что это условное обозначение и, само собой, ликвидность не находится четко на одном ценовом уровне (имеется некий диапазон), поэтому данное обозначение в виде луча следует считать выделенной границей именно диапазона пулов ликвидности. Также в некоторых случаях, когда данный диапазон слишком широкий, имеет смысл выделить его полностью — тогда он будет называться «наслоением» ликвидности (layer of BSL liquidity или layer of SSL liquidity).
Рис 1. Ликвидность со стороны покупателей (BSL). Схематично.
Рис 2. Ликвидность со стороны продавцов (SSL). Схематично.
Рис 3. Наслоение ликвидности со стороны покупателей (Layer of BSL). Схематично.
Рис 4. Наслоение ликвидности со стороны продавцов (Layer of SSL). Схематично.
Рис 5. Наслоение ликвидности со стороны покупателей (Layer of SSL) на примере графика BTCUSDT.
Помимо общего разделения на два вида ликвидности (BSL и SSL), существуют также подвиды ликвидности: относительно равные экстремумы, временные экстремумы и компрессия.
3.2 ОТНОСИТЕЛЬНО РАВНЫЕ ЭКСТРЕМУМЫ
Одним из наиболее распространенных подвидов ликвидности являются относительно равные экстремумы, то есть относительно равные максимумы или минимумы (relative equal highs или lows). Механика появления ликвидности при образовании данного паттерна происходит следующим образом: сначала формируется первый экстремум, за который постфактум выставляются стоп-приказы, затем, не обновляя предыдущий, формируется второй экстремум, за который снова ставятся стоп-приказы — так формируется целая зона ликвидности (зона интереса для цены). При этом факт того, что большинство участников рынка торгует ортодоксальный технический анализ, говорит о том что в районе образования данного паттерна вероятность возникновения ликвидности велика — многие будут видеть сильный уровень поддержки или сопротивления и будут спокойно ставить стоп-приказы именно за соответствующие экстремумы ввиду неосведомленности об истинных мотивах того или иного ценообразования.
Зачастую относительно равные экстремумы формируются во время бокового движения, кульминацией которого в большинстве случаев и является манипуляция — сбор дополнительной ликвидности путем ложного выхода из диапазона и возврат в него для зарождения устойчивого движения.
Теперь несколько важных примечаний. Во-первых, при интерпретации данной ликвидности слово «относительные», как правило, опускается, то есть говорят просто: равные максимумы или равные минимумы. Отсюда мы и имеем обозначения данного подвида ликвидности, не содержащего отсылку к слову «относительные»: EQH (equal highs - равные максимумы), EQL (equal lows - равные минимумы). Однако такое обозначение зачастую привносит недопонимание новичкам — они начинают искать исключительно равные экстремумы на графике (даже не доллар к доллару, а цент к центу), которые встречаются очень и очень редко. Во-вторых, необходимо правильно интерпретировать равные экстремумы на графике и не допускать частой ошибки, заключающейся в выделении любых относительно равных экстремумов. Дело в том, что в случае с максимумами — первый максимум должен быть всегда выше второго, а в случае с минимумами — первый минимум должен быть всегда ниже второго. Только тогда это будут настоящими паттернами ликвидности, на которые можно опираться при принятии торговых решений.
Рис 6. Относительно равные максимумы (EQH). Схематично
Рис 6. Относительно равные минимумы (EQL). Схематично.
Рис 7. Относительно равные максимумы и минимумы на графике BTCUSDT.
Временнáя ликвидность — это ликвидность тесно связанная с такими переменными, как день, неделя, месяц и даже год. Отсюда мы имеем следующие понятия: максимум или минимум предыдущего дня (previous day high, previous day low; сокр. PDH или PDL), максимум или минимум предыдущей недели (previous week high, previous day low; сокр. PWH или PDL), максимумы или минимум предыдущего месяца (previous month high, previous day low; сокр. PMH или PML). Ответом на вопрос, почему именно за этими экстремумами находится много ликвидности, является то, что данные максимумы или минимумы, как правило, формируются перед началом устойчивого продолжительного движения в рамках того или иного периода. Поэтому за эти экстремумы постепенно выставляются все больше и больше стоп-приказов, из чего можно сделать вывод, что экстремум недели будет, более значимым, чем экстремум дня, а экстремум месяца, будет более значимым, чем экстремум недели. Под «значимым» следует понимать силу переменной, способной повлиять на ценообразование. То есть факт обновления экстремума прошлого месяца имеет больше шансов стать триггером для разворота цены, нежели факт переписания экстремума прошлого дня. Также после переписания экстремума более старшей степени, после разворота происходит более устойчивое и затяжное движение.
Рис 8. Формирование времéнного максимума с его последующим обновлением перед разворотом. Схематично.
Рис 9. Формирование времéнного минимума с его последующим обновлением перед разворотом. Схематично.
Рис 10. Цена переписывает минимум предыдущего месяца (PML), формирует разворот и реализует экспансию. На примере графика ETHUSDT.
Рис 11. Цена переписывает максимум предыдущего дня (PDH), формирует разворот и реализует нисходящее движении. На примере графика EURUSD.
Также следует отметить, что если одним из относительно равных экстремумов является экстремум предыдущего дня (месяца, недели), то образуется крайне значимая зона ликвидности, на которую нужно ставить большой акцент при торговли.
Компрессия (англ. compression - сжатие) — это ликвидность, которая имеет место при наличии малодинамичного бычьего или медвежьего тренда . Дело в том, что ввиду отсутствия импульсных движений, расширяющих диапазон ценообразования, формируется больше экстремумов, которые разделяются довольно короткими интервалами. То есть, по сути, идет последовательное формирование относительно равных экстремумов, скопление которых в результате способствует формированию значимого массива ликвидности.
Механика здесь также пересекается с той, что была у предыдущих подвидов ликвидности. Неосведомленные участники видят в этом движении устойчивый тренд и рассчитывают на его продолжение, поэтому ставят стоп-приказы за экстремумы. Чем дольше это движение длится, тем больше у трейдеров появляется веры в него и тем больше генерируется ликвидности. Однако в один момент их идеи рушатся — происходит резкое движение в противоположную сторону, спровоцированное все тем же крупным игроком, стремящимся заполнить свои ордера за счет активированных стоп-лоссов.
Рис 12. Бычья компрессия (compression). Схематично.
Рис 13. Бычья компрессия на примере графика EURUSD, которая впоследствии была снята.
Рис 14. Медвежья компрессия (compression). Схематично.
Рис 15. Медвежья компрессия (compression) на примере графика ETHUSD, которая впоследствии была снята.
4. ТИПЫ ЛИКВИДНОСТИ
Теперь затронем типы ликвидности — это тема, на мой взгляд, уже является более продвинутой. В отличие от видов, которые можно определить, найдя соответствующий паттерн или, например, максимум предыдущего дня, интерпретация типов требует немалого опыта работы с графиками и вытекающей из этого насмотренности. Типы ликвидности являются таковыми, поскольку имеют некое особое свойство или характеристику, и при этом один и тот же тип ликвидности может быть присущ разным видам ликвидности.
Итак, типы ликвидности делят на две пары: внешняя и внутренняя, ликвидность с высокой устойчивостью и ликвидность с низкой устойчивостью.
Любой процесс ценообразования происходит в рамках расширяющихся или сужающихся диапазонов, которые формируют структурные точки. Ликвидность как раз-таки находится в районе границ (или за границами) этих определенных диапазонов. При этом при формировании одного диапазона (глобального относительно того или иного таймфрейма) всегда формируются и другие диапазоны (локальные относительно того или иного таймфрейма). Отсюда получаем, что внешняя ликвидность имеет место при наличии глобального диапазона и генерируется у его границ (или за ними), а внутренняя ликвидность образуется в районе границ (или в их пределах) локальных диапазонов, то есть тех, которые формируются внутри глобального.
Проще всего внешнюю и внутреннюю ликвидность можно найти в структуре боковика, поскольку внутри одного боковика (с границами в виде внешней ликвидности) всегда есть еще один или несколько боковиков (с границами в виде внутренней ликвидности). Однако часто бывает такое, что структурными точками глобального диапазона являются конец и начало импульса
Таким образом, внешняя ликвидность(external liquidity) находится за пределами структурных точек определенного диапазона, а внутренняя ликвидность (internal liquidity) находится внутри пределов структурных точек того же диапазона. Также, соответственно, имеют место следующие обозначения: external BSL и Internal SSL, internal BSL и internal SSL.
Рис 16. Внешняя (External) и Внутренняя (Internal) ликвидность. Схематично.
Рис 17. Внутренняя и Внешняя ликвидность на примере графика EURUSD.
4. ЛИКВИДНОСТЬ С ВЫСОКОЙ ИЛИ НИЗКОЙ УСТОЙЧИВОСТЬЮ
Ликвидность с высокой устойчивостью (англ. - high resistance liquidity, сокр. - HRL) находится в районе тех экстремумов, для обновления которых цене требуется сделать несколько наступательных попыток (импульсов). Как правило, такие экстремумы (их еще называют сильные максимумы или минимумы - strong highs или lows) образуются после обновления других экстремумов, в зоне которых находилась значимая ликвидность. Также следует отметить, цена может вовсе не обновить экстремум с данной ликвидностью и развернуться — в таком случае нередко образуется паттерн, упомянутый выше, относительно равные экстремумы.
Ликвидность с низкой устойчивостью (англ. - low resistance liquidity, сокр. - LRL) находится в районе тех экстремумов, которые не могут оказать должного сопротивления цене, что приводит к их неминуемому обновлению. Слабость данных экстремумов (их еще называют слабые максимумы или минимумы - weak highs или lows) заключается в том, что в момент их образования цена не выполняла никакой функции — не было ни снятия другой ликвидности, ни рыночной ребалансировки. Также ликвидность с низкой устойчивостью всегда отлично прослеживается при наличии копмрессии (была упомянута выше).
Если ссылаться к внешней и внутренней ликвидности, то стоит сказать, что внешняя ликвидность — это преимущественно высокоустойчивая ликвидность, а внутренняя — низкоустойчивая.
Рис 18. высокоустойчивая (HRL) и Низкоустойчивая (LRL) ликвидность. Схематично.
Рис 19. Высокоустойчивая (HRL) и Низкоустойчивая (LRL) ликвидность на примере графика EURUSD.
Рис 20. Неудачные попытки обновления максимума, представляющего HRL на примере графика EURUSD.
Резюме
Итак, в данной статье я постарался максимально подробно раскрыть и разобрать тему ликвидности в контексте работы рынков, при этом сделав упор на концепцию «Умных денег». Надеюсь, материал был не только понятен, но и полезен. Напоследок хочу изложить все основные тезисы, на которых строилось мое повествование.
1.
- Ликвидность — это топливо, необходимое для движения рынков.
- Ликвидность дает возможность активу быть быстро купленным или проданным.
- Ликвидность ускоряет процессы взаимодействия покупателей и продавцов и увеличивает их количество.
- Чем больше ликвидности, тем рынки динамичней.
2.
- Крупный игрок находится в перманентном поиске ликвидности для заполнения своих ордеров на покупку или продажу.
- Крупный игрок может сам создавать условия для появления дополнительной ликвидности.
- Крупными игроками являются исключительно крупные субъекты — частные инвестиционные корпорации, банки нижнего уровня, небольшие хедж-фонды и страховые компания к ним относятся.
3.
- Существуют следующие виды ликвидности: ликвидность со стороны покупателей или стороны продавцов (buy-side liquidity - BSL или sell-side liquidity - SSL)
- Первый подвид ликвидности — относительно равные экстремумы (максимумы - EQH или минимумы - EQL),
- Второй подвид ликвидности — временнáя ликвидность (максимум или минимум предыдущего дня/недели/месяца - PDH, PWH, PMH; PDL, PWL, PML).
- Третий подвид ликвидности — компрессия (compression), которая представляет собой малодимачный тренд, в ходе которого образуются массив из экстремумов.
4.
- Помимо видов ликвидности, существуют и типы ликвидности, такие как Внутренняя (Internal) и Внешняя (External), а также Низкоустойчивая (LRL) и Высокоустойчивая (HRL).
- Умение определить структуру ценообразования через призму сформированных ценовых диапазонов помогает верно интерпретировать внутреннюю и внешнюю ликвидность.
- Внешней ликвидностью может быть как SSL, так и BSL — это же справедливо и для внутренней.
- Внешняя ликвидность преимущественно является высокоустойчивой, а внутренняя — низкоустойчивой.
- При образовании компрессии в районе экстремумов образуется именно низкоустойчивая ликвидность.
Присоединяйтесь к моему телеграм-сообществу: https://t.me/bbirkaim