Самый полный гайд по механизму POL в Berachain
Эта статья — перевод и анализ ветки в X (Twitter), в которой подробно разбирается экосистема Berachain. Оригинальный источник ТУТ
В связи с официальным запуском механизма POL на @berachain от @SmokeyTheBera и @codingwithmanny, эта статья предоставляет максимально полный обзор POL и его возможных последствий для всей экосистемы, а в частности — для цены токена $BERA. Материал начинается с базового объяснения механики, графика эмиссии, токеномики и различных приёмов (или уловок), которые помогают поглощать самые инфляционные потоки.
Proof-of-Liquidity от Berachain
Механизм Proof-of-Liquidity (PoL) от Berachain решает проблему несостыковки стимулов, характерную для классических блокчейнов с Proof-of-Stake (PoS), где пользователи вынуждены блокировать свои активы в обмен на награды за стейкинг. Такая модель приводит к конфликту интересов: DeFi-проекты, которые развиваются на этих блокчейнах, тоже нуждаются в ликвидности и активах, что ставит их в прямую конкуренцию с механизмом PoS.
PoL перестраивает систему стимулов таким образом, чтобы поощрять DeFi-активность вместо простого блокирования активов. Это не только укрепляет безопасность и децентрализацию сети, но и снижает нагрузку на пользователей.
Базовая механика
В экосистеме Berachain есть два нативных токена: $BERA и $BGT.
• $BERA — это токен газа и стейкинга. Он используется для выбора валидаторов (подробности ниже).
• $BGT — это токен управления. Он не может передаваться между пользователями, но может быть обменян (или сожжён) в соотношении 1:1 на $BERA. Токен $BGT позволяет управлять экономическими стимулами и распределением эмиссии, которые направляются в хранилища наград (Rewards Vaults) одобренных приложений.
• $BGT можно обменять на $BERA (1:1),
• но обратно — нельзя: $BERA не может быть конвертирован в $BGT.
Примечание: валидаторы получают больше наград каждый раз, когда создают блок, если у них больше токенов $BGT. Однако, будут ли они вообще выбраны для создания блока (и, соответственно, для получения этих наград), полностью зависит от того, сколько $BERA они застейкали.
В отличие от традиционного Proof-of-Stake, где валидаторы получают награды напрямую от блокчейна за валидацию транзакций, а делегаторы получают часть этих наград в зависимости от размера стейка, в Berachain всё устроено иначе.
В этой сети валидаторы получают токены $BGT (их выпускает смарт-контракт Distributor, получая их от контракта BlockRewardController — единственного, кто может чеканить $BGT). Но большая часть этих $BGT обязательно должна быть перенаправлена в Reward Vaults (хранилища наград) одобренных dApps.
Дальше начинается борьба между протоколами — они подкупают валидаторов, предлагая им свои токены (взятки) в обмен на то, чтобы те направили $BGT именно в их хранилища наград. Чем больше “взятка” (bribe), тем выше шанс, что валидаторы выберут именно этот протокол и направят туда свои $BGT.
🧩 Incentive Marketplace — Рынок стимулов в Berachain
Пользователи могут, например, предоставить ликвидность в пулы на DEX в сети Berachain, чтобы зарабатывать комиссии LP. Далее, если они внесут свои LP-токены в Reward Vault (трезор вознаграждений) конкретной торговой пары, они смогут дополнительно получать $BGT как буст к обычным LP-комиссиям.
С полученными $BGT пользователи могут:
• Делегировать их валидаторам, чтобы те получали больше эмиссии
• Либо застейкать $BERA этим валидаторам
Чем больше $BGT делегировано валидатору — тем выше у него эмиссия $BGT, которую он получает и может направлять в Reward Vault тех dApp’ов, которые дают лучшие стимулы.
Стейкинг через Reward Vault (пример пула BEX)
Для делегирования $BGT валидаторы могут активно или пассивно выбирать, в какие хранилища наград направлять эмиссию $BGT, основываясь на размере «взяток» (bribes), предлагаемых dApps. Пользователи-депутаты (delegators) могут выбирать, кому делегировать $BGT, исходя из стратегии валидаторов и ожидаемого уровня взяток, которые они смогут заработать от имени делегаторов. Таким образом, валидаторы, которые возвращают максимальную выгоду своим делегаторам, с большей вероятностью получат больше $BGT в делегирование.
Для стейкинга $BERA стейкеры помогают увеличить собственную долю валидатора в общем стейке, за что получают долю как от $BGT, так и от $BERA, которые зарабатывает валидатор.
Производство блоков и эмиссия $BGT
Критерии выбора валидаторов: только топ-69 валидаторов по объему стейка $BERA могут участвовать в производстве блоков (минимум 250k $BERA, максимум 10M $BERA). Вероятность, что именно этот валидатор предложит блок, пропорциональна объему застейканного $BERA. Это не влияет на объем эмиссии, направляемой в Reward Vaults.
Эмиссия $BGT за блок: это важная часть, так как от неё зависит, сколько $BERA будет «заперто» в системе — это определяется формулой ниже:
Эмиссия $BGT состоит из двух частей: базовая эмиссия и эмиссия для Reward Vault.
• Базовая эмиссия — это фиксированное значение (сейчас 0.5 $BGT), которое направляется напрямую производящим блок валидаторам.
• Эмиссия для Reward Vault зависит от “бустера” — т.е. доли $BGT, делегированной конкретному валидатору, по отношению к общей делегации $BGT в сети.
Значения переменных a и b в формуле влияют на силу “бустера”:
чем выше значения a и b, тем сильнее влияние делегации $BGT на объем эмиссии в Reward Vault.
Проще говоря: чем больше делегаторов поддерживает валидатора — тем больше наград получают они все.
чем больше $BERA застейкано у валидатора, тем выше вероятность, что именно он будет выбран для производства следующего блока.
Чем больше валидатору делегировано $BGT, тем больше токенов $BGT создается через смарт-контракт BlockRewardController.
Чем больше $BGT в распоряжении валидатора, тем больше он может направить в различные reward vaults, а значит — получить больше стимулов (в виде любых токенов), которые протоколы предлагают через эти reward vaults.
• В блоках участвуют только топ-69 валидаторов по объему $BERA.
• Они направляют эмиссию $BGT в reward vaults.
• Взамен получают комиссию в виде части токенов, предложенных протоколами (остальное уходит делегаторам, пропорционально их доле).
• $BGT из reward vault’ов попадает к тем, кто предоставляет ликвидность в соответствующие пулы.
• Когда LP-провайдер получает $BGT (непереводимый токен), он может:
• Делегировать его валидаторам, чтобы зарабатывать с других протокольных “взяток”;
• Или сжечь $BGT, чтобы безвозвратно обменять на $BERA, зафиксировав прибыль.
Масштаб PoL на старте
На Berapalooza 2 было зафиксировано более $500,000 в виде “взяток” (bribes) всего за первые 24 часа после запуска отправки RFRV.
Если такая динамика сохранится (или даже удвоится) до полноценного запуска PoL, — еженедельные взятки могут достичь $1 миллиона. Это гигантский поток стимулов, который хлынет в экосистему Berachain.
В это же время Berachain эмиттирует 54.52 млн $BGT в год, или примерно 1.05 млн $BGT в неделю. Поскольку 1 $BGT можно сжечь и получить 1 $BERA,
а курс BERA на момент публикации был $8.43, — это означает, что ежегодно Berachain раздает стимулы на $8.8 млн.
Однако: лишь 16% этих эмиссий идут напрямую валидаторам — остальные $7.4 млн в год направляются в Reward Vaults. То есть, если протокол тратит $1 млн на “взятки”, он потенциально может получить $7.4 млн в $BGT — колоссальная доходность на вложения.
Взятки усиливают эффективность капитала
Для протоколов эта система — настоящий прорыв. Вместо того чтобы тратить огромные суммы на привлечение ликвидности, они могут многократно усилить свои стимулы, используя модель на основе взяток (bribes).
Для пользователей это означает безумно высокие APY в первые недели запуска PoL. Протоколы будут бороться за ликвидность, предлагая усиленные $BGT-награды, что создаст потрясающие возможности для фарминга. Если ты хочешь максимизировать прибыль — сейчас самое время подготовиться: посчитай, рассчитай стратегию и займи место в волне стимулов, которая придёт с запуском Berachain PoL.
Самоподдерживающееся колесо
И вот появляется позитивная петля обратной связи Berachain:
— чем больше $BGT делегируется в обмен на взятки,
— тем больше $BGT-дотаций доступно для начальной поддержки ликвидности торговых пар,
— тем больше ликвидности привлекается в пулы,
— тем выше объёмы торгов за счёт меньшего проскальзывания,
— тем выше комиссии на платформах,
— и тем больше $BGT выделяется на стимулы в этих пулах.
Этот механизм создаёт самоподдерживающуюся петлю, в которой:
• Больше ликвидности → больше наград для пользователей.
• Больше делегированного BGT → больше стимулов для валидаторов.
• Больше стимулов для валидаторов → больше безопасности и соответствия росту DeFi.
PoL создаёт экономику с положительной суммой
В отличие от традиционного стейкинга, PoL повышает эффективность капитала, одновременно расширяя экономическую активность экосистемы Berachain. Вот как это работает:
• Пользователи предоставляют ликвидность → получают BGT → делегируют BGT валидаторам.
• Валидаторы направляют эмиссии → стимулируют DeFi-протоколы.
• Больше ликвидности → больше пользователей → больше наград → цикл повторяется.
• Больше ликвидности → лучшие торговые условия, меньше проскальзывания и более глубокие кредитные рынки.
• Разработчики с большей вероятностью будут строить на блокчейне, где ликвидность стабильна и растёт.
Этот эффект маховика (flywheel effect) обеспечивает то, что с ростом ликвидности в экосистему приходит всё больше пользователей, разработчиков и капитала, усиливая долгосрочную устойчивость и безопасность сети.
Волшебная токеномика Berachain
Суть любой токеномики, как бы разные команды её ни представляли, сводится к одному: максимальное снижение давления на продажу и упрощение процесса запуска экосистемы. Это можно рассматривать с двух сторон:
• Инфляционные источники: частичный выкуп $BGT за $BERA (именно частичный, так как он субсидируется токенами-стимулами от других протоколов внутри экосистемы Bera).
• Дефляционные поглотители: стейкинг $BERA для получения права участвовать в производстве блоков, а также для повышения шансов быть выбранным для создания следующего блока; делегирование $BGT валидаторам для получения дохода; сдерживающий эффект из-за невозвратности выкупа $BGT (особенно с учётом того, что невозможно купить $BGT на вторичном рынке); дефляционный эффект за счёт большего количества комиссий, генерируемых при высоком объёме торгов — благодаря меньшему проскальзыванию, достигнутому за счёт повышенной ликвидности через PoL.
В традиционном PoS-стейкинге выбор валидаторов и усиление стимулов зависят от количества застейканных нативных токенов относительно общего объёма токенов. Здесь же применяется одна хитрость: отделение газового и защитного стейкинга от управления и экономических стимулов. Ключевое решение — назначить функцию распределения экономических стимулов на неликвидный тип токена, чтобы более высокий порог получения вознаграждений (который нельзя просто так купить на вторичке) удерживал держателей от массовой продажи.
Токены с блокировкой голосов, такие как $veCRV, — хороший пример, но $BERA пошёл ещё дальше. Если $veCRV можно конвертировать из $CRV, который можно купить на вторичном рынке, то $BGT нельзя ни приобрести на вторичке, ни конвертировать из $BERA. Это создаёт ещё более мощный сдерживающий эффект для держателей $BGT — если у кого-то много $BGT (soulbound токены) и он продаст большую часть из них, ему придётся преодолеть очень высокий порог, чтобы получить $BGT обратно, если позже он захочет получать экономические стимулы от проектов в экосистеме, например, за предоставление ликвидности в пулы определённых торговых пар с whitelisted Reward Vault’ами.
Кроме того, стоит отметить и двутокенную модель PoS, реализованную в Berachain: валидаторы должны стейкать $BERA — но это даёт лишь возможность участвовать в производстве блоков. Чтобы повысить вероятность быть выбранным для производства следующего блока, им нужно застейкать ещё больше $BERA. Также валидаторы должны получать больше токенов-стимулов от протоколов — чтобы привлекать делегаторов $BGT и, соответственно, увеличивать объём делегированного $BGT. Эта динамика способна создать мощный дефляционный механизм, поглощающий давление продаж, которое могло бы возникнуть из-за высокой инфляции $BGT на старте. Всё потому, что валидаторы обязаны стейкать всё больше $BERA, чтобы оставаться конкурентными, а пользователи должны держать и делегировать $BGT в обмен на высокую доходность.
Один из фатальных рисков, который я вижу на данный момент, — это ситуация, когда внутренняя ценность $BERA превышает доходность от $BGT. В этом случае держатели $BGT могут просто выстроиться в очередь, чтобы обменять и слить $BERA. Реализация этого риска лежит в игровой динамике, при которой держателям $BGT приходится оценивать, что для них выгоднее: продолжать держать $BGT ради доходности или просто обменять и продать $BERA. Всё зависит от того, насколько хорошо будет развиваться DeFi-экосистема Bera: чем выше конкуренция в incentive marketplace, тем выше доходность для делегаторов $BGT.
Infrared Finance — ведущий протокол ликвидного стейкинга с TVL более $2B
Проще говоря, Infrared предлагает iBGT и iBERA — ликвидные версии застейканных $BGT и $BERA, соответственно. Это позволяет пользователям получать награды за стейкинг, не теряя ликвидности — например, они могут использовать токены в других DeFi-продуктах, таких как DEX или лендинговые платформы.
$iBGT, обеспеченный 1:1 $BGT, интересен тем, что в отличие от $BGT, он не является «soulbound» (нелимитируемым) — его можно свободно передавать. Infrared Finance работает как валидатор, позволяя пользователям вносить PoL-активы в хранилища и получать $iBGT, который затем можно использовать по всей экосистеме Berachain.
Пользователи также могут застейкать iBGT, чтобы получить siBGT — застейканный iBGT, с помощью которого они зарабатывают доходность от $BGT. При этом $siBGT усиливает доходность от $BGT, так как держатели выбирают ликвидность вместо текущих доходов, что создаёт мультипликативный эффект доходности для всех держателей $siBGT. В то же время $iBGT строит собственную денежную премию за счёт своей ликвидности и полезности как полноценного токена.
Вдаваться в каждую деталь каждого протокола в экосистеме Bera — задача на отдельный гайд. Но даже по самой структуре видно, насколько дизайн сети заточен под DeFi.
Было бы интересно понаблюдать, сможет ли команда @AndreCronjeTech и @soniclabs вместе с Berachain вернуть дух тех времён, когда DeFi действительно жил, как это было до краха экосистемы Luna.
Еще больше интересного контента, по теме Defi, у мен на канале Жизнь на проценты