В данной статья я скомпоновал и сделал перевод нескольких статей, касающих сравнения и перспектив протоколов Eigenlayer и Symbiotic + краткий обзор и сравнение с Karak

Используемые источники:

• Статья Ignas Defi research
• Статья Odaily
• Статья Blockbeats
• Статья Defiant и Incrupted

Symbiotic - основной конкурент Eigenlayer, запустился 11 июня и примерно за сутки собрал TVL в $240m.

Вместе с Karak у нас теперь три протокола рестейкинга. Что происходит, чем они отличаются и что с этим делать - попробуем разобраться в данной статье.

Популярные слухи гласят, что Paradigm обратились к Sreeram Kannan, сооснователю Eigenlayer, с предложением инвестировать, но Kannan выбрал конкурентное предложение от Andreessen Horowitz (a16z). a16z возглавили раунд серии B на сумму $100 млн

С тех пор Eigenlayer вырос до второго по величине DeFi протокола с TVL в $18,7 млрд, уступая только Lido с $33,6 млрд. Токен EIGEN, который пока не доступен для передачи, торгуется с Полной рыночной капитализацией (FDV) в $13,36 млрд.

Учитывая, что оценка Eigenlayer составляла $500 млн в марте 2023 года, это означает 25-кратный рост, хоть и "бумажной" прибыли.

Неудивительно, что Paradigm не довольны. В ответ Paradigm профинансировали Symbiotic, позиционируя его как прямого конкурента Eigenlayer. Symbiotic привлек $5,8 млн на Seed раунде финансирования от венчурных гигантов Paradigm и cyber•Fund.

Исходя из какой оценки были сделаны данные инвестиции - не известно.

Конкуренция между Paradigm и a16z — это общепризнанный факт, но в этой истории есть вторая часть.

Cyber Fund, второй основной инвестор в Symbiotic, был основан соучредителями Lido Константином Ломашуком и Василием Шаповаловым. Команды Lido и Paradigm достаточно близки и по слухам - Paradigm один из ключевых инвесторов в Lido.

Coindesk писал в мае, что "люди, близкие к Lido, воспринимают подход Eigenlayer к рестейкингу как потенциальную угрозу для собственного доминирования."

Lido пропустил тренд на Liquid Restaked Token. Кроме того, TVL stETH застопорился и уменьшился на 10% за последние три месяца. В то же время притоки EtherFi и Renzo резко возросли, достигнув $6,2 млрд и $3 млрд в TVL соответственно.

Рестейкинг с LRT (Liquid Restaked Tokens) гораздо более привлекателен, так как он предлагает более высокие доходы, хотя и на данном этапе это в основном фарминг очков.

Для укрепления позиций Lido, 13 мая Lido DAO запустили "Lido Alliance" с целью развития безбарьерной, децентрализованной экосистемы рестейкинга в качестве своей главной миссии.

Тем не менее, одним из обозначенных приоритетов является сохранение статуса stETH как LST (Liquid Staking Token), а не превращение его в LRT (Liquid Restaked Token)

Это здорово, так как мы получаем больше токенов с возможностями фарминга аирдропов. Ура!

И всего через месяц после начальных обсуждений ключевой член Альянса (Mellow), в июне запустил депозиты с LRT на Symbiotic, обеспеченные депозитами stETH!

Но прежде чем разбирать возможности фарминга с Mellow LRT, давайте сделаем шаг назад и рассмотрим, чем Symbiotic отличается от Eigenlayer.

Symbiotic: Безбарьерная модульная платформа

Symbiotic выделяется своим безбарьерным и модульным дизайном, предлагая больше гибкости и контроля. Основные отличительные особенности:

• Multi-Asset Support. Поддержка большого числа активов. Symbiotic позволяет делать прямые депозиты любых ERC-20 токенов, включая stETH от Lido, cbETH, любые другие и даже токены, получаемые от пулов ликвидности (LP). Более того, эти активы еще и могут находиться в любой сети.
  Это делает Symbiotic более универсальным по сравнению с Eigenlayer, который в основном фокусируется на ETH и его дериватах (возможно, Eigenlayer сможет поддерживать и другие активы в будущем).
• Customizable Parameters. Настраиваемая среда. Сети, использующие Symbiotic, могут сами выбирать свои залоговые активы, операторов нод, вознаграждения и механизмы штрафов. Эта модульность дает сетям больше свободы в адаптации своих настройках безопасности, с учетом их конкретных потребностей
• Immutable Core Contracts. Постоянные ключевые контракты. Основные контракты Symbiotic не подлежат обновлению (как у Uniswap), что снижает риски управления и потенциальные точки отказа / взлома. Даже если команда исчезнет, Symbiotic сможет продолжать функционировать
• Permissionless Design. Безбарьерная среда Позволяя любому децентрализованному приложению интегрироваться без необходимости получения одобрения, Symbiotic формирует более открытую и децентрализованную экосистему.
  

Быть "Symbiotic" значит "убегать от конкуренции, как от огня, и быть как можно более самоотверженным и непредвзятым", - сказал Misha Putiatin, соучредитель и генеральный директор Symbiotic, в интервью Blockworks

Миша также сказал Blockworks, что «Symbiotic не будет конкурировать с другими участниками рынка — никакого нативного стейкинга, роллапов или предложений по предоставлению данных»

Когда dApps запускаются, им обычно нужно управлять своей собственной моделью безопасности. Однако безбарьерный, модульный и гибкий дизайн Symbiotic позволяет любому обеспечить свою сеть с использованием общей безопасности.

"Цель нашего проекта — изменить нарратив. Вам не нужно запускаться самостоятельно — будет безопаснее и проще запуститься на нашей платформе, с использованием общей безопасности", - продолжает Миша в интервью Blockworks.

На практике это означает, что криптопротоколы могут запускать собственный стейкинг для своих нативных токенов, чтобы повысить безопасность сети.

Например, Ethena сотрудничает с Symbiotic для кросс-чейн безопасности USDe с использованием застейканных ENA.

Ethena интегрирует Symbiotic с фреймворком Decentralized Verifier Network (DVN) от LayerZero, чтобы получить активы, такие как $USDe, с кросс-чейн обеспечением безопасности через застейканные $ENA. Это первый из нескольких компонентов их инфраструктуры и системы, которые будут использовать застейканные $ENA, - сообщается в блоге Symbiotic.

Другие варианты использования включают кросс-чейн оракулы, инфраструктуру MEV, интероперабельность, общие секвенсоры и т.д.

Eigenlayer: Управляемый и консолидированный подход

Eigenlayer использует более управляемый и консолидированный подход, сосредотачиваясь на безопасности, обеспечиваемой стейкерами ETH, для поддержки различных децентрализованных приложений dApps (AVS):

• Фокус на одном активе:
  Eigenlayer в основном поддерживает ETH и его деривативы. Этот фокус может ограничивать гибкость по сравнению с более широкой поддержкой нескольких активов в Symbiotic. Хотя в будущем могут быть добавлены и другие активы
• Изменяющийся маркетплейс:
  Eigenlayer представляет маркетплейс для децентрализованного механизма доверия, позволяя разработчикам использовать объединенную безопасность ETH для запуска новых протоколов и приложений. Риски делятся между вкладчиками пула
• Штрафы и управление:
  Управляемый подход Eigenlayer включает специфические механизмы управления для обработки штрафов и вознаграждений, что может предлагать меньшую гибкость

Честно говоря, Eigenlayer — это чрезвычайно сложный протокол, и риски и полное функционирование выходят за рамки моего понимания. Мне пришлось собрать критику из различных источников для этого раздела. Один из таких источников — сам Cyber Fund.

Cравнивая Symbiotic и Eigenlayer сложно занять чью-либо сторону, но участники рынка сходятся во мнении, что оба протокола будут востребованы в DeFi сегменте.

Практически сразу после запуска Sumbiotic, запустился первый LRT протокол на базе Symbiotic - Mellow. Как член Lido Alliance, Mellow получает выгоды от маркетинга Lido, поддержки в интеграции и начального привлечения ликвидности.

В свою очередь Mellow выделяет Lido 100m MLW токенов (10% от общего объема эмиссии), которые будут заблокированы в Lido Alliance после TGE.
Эти токены будут подчиняться тем же условиям вестинга и клиффа, что и токены команды: 12 мес клифф после TGE и 30 мес вестинг, начинающийся после клиффа.

В предложении Альянса были упомянуты и два других преимущества:

• Mellow поможет распространять географические и технические усилия по децентрализации, которые Lido делает за пределами валидации самого Ethereum. Т.е. интеграция всех ругих токенов и чейнов будет отдана Mellow.
• Операторы нод Lido смогут запускать свои собственные LRT и контролировать риски за счет выбора AVS, т.е. не сталкиваться с их навязыванием со стороны других LRT или протоколов рестейкинга.

Многие знакомы с Eigenlayer LRT, такими как Etherfi и Renzo. Но Mellow от них отличается.

Какие проблемы решает Mellow в качестве LRT

Mellow позволяет абсолютно любому развернуть LRT: хедж-фонды, провайдеры стейкинга (Lido) и даже любой инфлюенсер может, в теории, это сделать.

Конечно это приводит к тому, что количество LRT резко увеличивается, что потенциально наносит ущерб их ликвидности и усложняет их интеграцию в DeFi протоколы.

Но есть и ряд преимуществ:

• Разнообразие риск-профилей Текущие LRT вынуждают пользователей принимать единый профиль риска. Mellow позволяет использовать несколько моделей с учетом рисков, что дает пользователям возможность выбирать предпочтительную риск-экспозицию
• Модульная инфраструктура Модульный дизайн Mellow позволяет сетям (блокчейнам) запрашивать определенные, подходящие им активы и конфигурации. Кураторы рисков могут создавать высоко адаптированные LRT для их нужд.
• Риск смарт-контрактов Реализуя модульное управление рисками, Mellow снижает риск ошибок в смарт-контрактах и логике сетей (блокчейнов), обеспечивая более безопасную среду для рестейкеров.
• Централизация операторов Mellow диверсифицирует процесс принятия решений при выборе операторов, предотвращая централизацию и обеспечивая сбалансированную и децентрализованную экосистему операторов
• Риск замыкания (Looping) LRT Дизайн Mellow решает проблему нехватки ликвидности при выводе средств. В настоящее время выводы занимают 24 часа.

Интересно, что Mellow специально упомянули, что они могут запускать LRT поверх любого стейкингового протокола, в т.ч.: Symbiotic, Eigenlayer, Karak и др.

Будет удивительно, если мы увидим прямое партнерство Mellow с Eigenlayer. Однако вполне вероятно, что многие текущие LRT протоколы на Eigenlayer будут заключать партнерство с Symbiotic или Mellow

По данным Coindesk, что источник, близкий к Renzo и Symbiotic, сообщал, что Renzo уже в апреле вел переговоры о интеграции с Symbiotic. А в июне первым официально подтвердившим свое партнерство и интеграцию Symbiotic стал Ether.fi

Наконец, существенным плюсом в безбарьерных хранилищах Mellow заключается в том, что у нас, вероятно, появятся LRT токены DeFi. Например появится токен ENA LRT, который является ликвидным повторно застейканным ENA на Symbiotic, обеспечивающий в тоже время безопасность протокола Ethena.

В этом цикле было мало инноваций в вариантах утилизации токенов и токеномики проектов вцелом, но Symbiotic может сделать владение Governance токенами протоколов DeFi снова привлекательным.

На момент написания, на Mellow есть четыре хранилища LRT с четырьмя уникальными кураторами. Свободные лимиты на депозиты скоро будут выбраны

Время для запуска Symbiotic + Mellow LRT выбрано идеально: EtherFi Season 2 заканчивается 30 июня, Renzo Season 2 завершится на месяц позже, а аирдроп Swell, KELP, Puffer тоже должен скоро состояться этим летом.

С появлением Symbiotic, вариантов куда пристроить свой ЕТН после всех дропов становится больше. По мере открытия пулов на Symbiotic можно размещать средства непосредственно в нем или же взять чуть большие риски и разместить средства на Mellow или Ether.fi

Особенности размещения средств я публиковал в TG канале: пост по Symbiotic, по Mellow, по Ether.fi

Фарминг аирдропов, скорее всего, будет развиваться аналогично сценарию Eigenlayer: Mellow LRT будут интегрированы в DeFi и мы увидим leverage-фермы на Pendle и на множестве лендинговых протоколов.

Вполне возможно, что токен Symbiotic может запуститься даже раньше, чем EIGEN станет торгуемым (крайняя дата установлена Eigenlayer как 30 сентября).

В интервью Blockworks от 11 июня, co-founder Symbiotic Misha Putiatin сказал, что основная сеть может заработать "для некоторых сетей уже к концу лета."

Значит ли это, что и токен тоже?

Украсть хайп у Eigenlayer может быть умным ходом, особенно если рынок вскоре станет бычьим и учитывая агрессивные партнерские стратегии Symbiotic.

В общем списке партнеров примечательны и еще два: The Blockless и Hyperlane.

Оба протокола первоначально сотрудничали с Eigenlayer как AVS для общей безопасности, но меняют ли они альянсы? Возможно, Symbiotic пообещал больше поддержки и распределения токенов... Думаю скоро узнаем.

В любом случае, все эти войны рестейкинга хороши для нас, фермеров аирдропов, так как они предоставляют больше возможностей и могут подтолкнуть Eigenlayer к более быстрому запуску токена.

Symbiotic только начал работать, но начальные притоки депозитов очень оптимистичны. В настоящее время мы ждем расширения пулов, но я также планирую перейти на фарм через Pendle YT, когда они появятся.

Вполне возможно, что даты окончания срока жизни токена Symbiotic YT на Pendle дадут нам дальнейшее представление о сроках TGE Symbiotic.

Karak — это смешанный вариант. Он похож на Eigenlayer, но вместо AVS, в Karak это Distributed Secure Services (DSS) или Распределенные Сервисы Безопасности.

Karak также запускает собственный Layer 2 (названный K2) для управления рисками и песочницу для DSS. Однако пока это больше похоже на тестовую сеть, чем на реальный L2.

Тем не менее, Karak удалось привлечь более $1 млрд в TVL! Почему? В основном по двум причинам:

1. Karak поддерживает Eigenlayer LRT, поэтому фермеры могут вносить непосредственно LRT, чтобы одновременно зарабатывать поинты Eigenlayer + LRT + Karak.
2. Karak удалось привлечь более $48 млн от Coinbase Ventures, Pantera Capital и Lightspeed Ventures при оценке в $1b.

Главное преимущество Karak –– возможность использования разных токенов для поддержки работы децентрализованных приложений (PS: хотя мы видим, что по сравнению с Symbiotic это уже и не преимущество). Безопасность DSS не будет полностью скомпрометирована в случае проблем с одним из активов, поскольку применяется целая корзина инструментов.

При этом Karak позволяет разработчикам развертывать свои приложения в разных сетях, что значительно увеличивает гибкость в работе. А наличие собственной сети второго уровня для тестирования их продуктов значительно снижает затраты во время подготовки к полноценному запуску, чего не может предложить EigenLayer, функционирующий исключительно на блокчейне Ethereum

FUD по Karak

Основателями продукта являются Дрю Пател и Рауф Бен-Хар. Около года они работали в Coinbase, пока в 2021 году не основали компанию Risk Harbor. Позже ее переименовали в Andalusia Labs

Andalusia Labs имеет черное пятно на своей репутации. Еще до момента начала работы над Karak разработчики занимались поддержкой Ozone, децентрализованного протокола страхования в сети Terra. 10 апреля 2022 года сообщество Terra делегировало приложению 200 млн UST на поддержку активов в блокчейне на случай непредвиденных обстоятельств.

Однако после депега UST оказалось, что разработчики вывели их и продали примерно за $6 млн. Против них поступали обвинения, что эти средства принадлежат сообществу, а не Risk Harbor.

В свою очередь, основатели Karak отвергли данные обвинения, заявив, что UST выделялись в качестве гранта. Более того, токены никуда не пропали. Они пошли на поддержку их протокола рестейкинга

Выводы

Karak сумел набрать TVL в $1 млрд, что является заявкой на потенциальное соперничество с EigenLayer. Он предлагает практически тот же механизм, однако в большем количестве сетей и с разнообразным рядом активов.

Тем не менее у проекта остаются вопросы с прозрачностью. У протокола отсутствует внятная история разработки –– сразу новость о многомиллионном привлечении средств.

При этом в открытом доступе нет подробной технической документации, а все механизмы работы решения описаны в общих чертах. Ну и спорной остается ситуация с использованием 200 млн UST от сообщества Terra.

Тем не менее популярность Karak продолжает расти, что говорит об интересе к проекту со стороны пользователей. Хорошие имена инвесторов также позволяют надеяться на успех и достойный айрдроп фермерам.

В общем, как всегда, DYOR 🤓