Инвестиционный взгляд на Injective Protocol (INJ)

Инвестиционные тезисы

• Injective Protocol — это Layer-1, ориентированный на финансовые приложения. Проект создан с целью устранения недостатков существующих DEX и DeFi-платформ путем предоставления децентрализованной и высокоскоростной инфраструктуры.
• Injective стремится объединить лучшие элементы DeFi с пользовательским опытом централизованных бирж, создавая экосистему, где разработчики могут запускать DeFi-приложения для различных финансовых рынков — от спот-торговли и деривативов до прогнозирования, кредитования и синтетических активов.

В чем ценность

Injective решает несколько ключевых проблем существующих DEX и DeFi-протоколов:

1. Скорость и масштабируемость — Injective использует модифицированный механизм консенсуса Tendermint, который обеспечивает высокую пропускную способность (до 10,000 TPS).
2. Отсутствие комиссий за газ — В отличие от Ethereum, где высокие комиссии за газ могут делать торговлю непрактичной, Injective предлагает сеть без комиссий за газ, где все транзакции обрабатываются бесплатно.
3. Децентрализованный ордербук — Injective реализует полностью децентрализованный ордербук, который может соперничать с централизованными биржами по скорости и функциональности, но при этом не требует доверия к третьим сторонам.
4. Кросс-чейн совместимость — Платформа совместима с Ethereum, Cosmos и другими блокчейнами, что позволяет использовать активы из различных экосистем.
5. Программируемые рынки — Разработчики могут создавать и запускать собственные финансовые приложения, используя модульную архитектуру Injective.

Благодаря этим преимуществам, Injective создает привлекательную среду как для трейдеров, так и для разработчиков DeFi-приложений.

Базовая идея

Injective Protocol представляет собой блокчейн для финансовых приложений, построенный на Cosmos SDK.

Система использует релейеры (relayers) — специальные узлы, которые помогают согласовывать и обрабатывать ордера, обеспечивая высокую скорость и эффективность торговли. Релейеры получают вознаграждение за поддержание сети и обработку транзакций.

В основе работы бессрочных контрактов на Injective лежит децентрализованный ордербук, что кардинально отличает его от многих других DeFi-протоколов, работающих на основе автоматических маркет-мейкеров (AMM). Такая архитектура делает опыт трейдинга на Injective ближе к традиционным централизованным биржам.

Ликвидность в системе обеспечивается не путем блокировки средств в смарт-контрактах, а за счет маркет-мейкеров и самих трейдеров, которые размещают лимитные ордера. Это означает, что для каждой торговой пары формируется реальная книга ордеров, где спрос и предложение встречаются на основе установленных пользователями цен. Такой подход позволяет достичь более эффективного ценообразования и обеспечить более точное исполнение ордеров.

Для каждого рынка бессрочных контрактов на Injective существует специальный страховой фонд, который формируется из части торговых комиссий. Этот фонд выступает ключевым элементом системы управления рисками и используется для предотвращения убытков, которые могут происходить в случае неудачных ликвидаций позиций с недостаточным обеспечением.

Ключевые компоненты экосистемы:

1. Injective Chain — собственный блокчейн Injective, который обрабатывает выполнение ордеров, транзакции и смарт-контракты.
2. Injective Exchange (Helix) — децентрализованная биржа, которая поддерживает спот-торговлю и деривативы с набором расширенных торговых инструментов.
3. Injective Bridge — кросс-чейн мост, который обеспечивает совместимость с Ethereum, Cosmos и другими блокчейнами.
4. Injective API — набор API и SDK, которые разработчики могут использовать для создания собственных финансовых приложений на платформе.

Бизнес-модель

Бизнес-модель Injective основана на нескольких источниках дохода и механизмах устойчивого развития:

1. Торговые комиссии — Injective взимает небольшую комиссию (0.1%) со всех торговых операций на платформе. 60% этих комиссий направляется на выкуп и сжигание токенов INJ, создавая дефляционное давление на предложение токенов.
2. Аукционы эмиссии — Часть вновь выпущенных токенов INJ распределяется через еженедельные аукционы, где пользователи могут участвовать, размещая ставки.
3. Стейкинг-вознаграждения — Держатели INJ могут стейкать свои токены для обеспечения безопасности сети и получать вознаграждения из инфляции и сборов за транзакции.
4. Экосистемные гранты — Часть эмиссии токенов направляется на финансирование проектов, которые способствуют росту и развитию экосистемы Injective.

Токеномика

Токен INJ имеет максимальное предложение в 100 миллионов токенов. Распределение токенов происходило следующим образом:

К январю 2024 году вся эмиссия была разблокирована.

Также у токена INJ есть инфляция, которая может составлять от 4% до 7% годовых, большая часть которой распределяется между стейкерами, валидаторами и экосистемным фондом.

Однако механизм сжигания токенов INJ создает дефляционное давление, что заставляет эмиссию находится на одном уровне, а в долгосрочной перспективе может способствовать росту стоимости токена при увеличении активности на платформе.

Активность

Лучшим показателем активности сети будет являться объем торгов на бирже Helix.

И рост TVL.

Динамика в целом отображает ситуацию на рынке.

Оценка и финансы

Конкуренты и риски

Относительно конкурентов Injective остается дорогим проектом.

Риски:

• В текущий момент оценка проекта выглядит довольно высокой относительно конкурентов.
• Текущая цена токена 8,7 $ сильно выше, чем была последняя цена 0,4 $ на публичной продажи на Bincnce Launchpad.

Команда и инвесторы

Эрик Чен (Eric Chen) — сооснователь и CEO Injective Labs. Ранее работал в компаниях, специализирующихся на алгоритмической торговле и хедж-фондах. Выпускник Wharton School.

Альберт Чон (Albert Chon) — сооснователь и CTO. Бывший инженер по разработке программного обеспечения в Amazon и инженер квантовых вычислений в Stanford University.

Проект поддерживается сильной командой разработчиков с опытом работы в финансовых технологиях, блокчейне и квантовых вычислениях.

Инвесторы

В общей сложности, до листинга на биржах Injective привлек около $12-15 миллионов инвестиций в разных раундах.

После запуска и в процессе развития проекта, Injective также получил стратегические инвестиции от Jump Crypto и других институциональных игроков.

В феврале 2023 года было объявлено о стратегическом раунде в размере $40 миллионов (по цене токена 4-4.5$), возглавляемом Jump Crypto, с участием BH Digital и других инвесторов.

Помимо Jump Crypto были и другие крупные инвесторы как:

• Binance Labs
• Pantera Capital
• Mark Cuban
• Hashed
• CMS Holdings
• Block Dream Fund
• Polychain Capital

До торговли на вторичном рынке были проведены 3 раунда:

Seed Round (2019) - привлекли около $2 миллионов от Pantera Capital, Binance Labs и других инвесторов. Точная цена токена в этом раунде не разглашалась публично, но оценивается примерно в $0.03-0.05 за INJ.

Private Sale (2020) - привлекли около $7 миллионов от стратегических инвесторов, включая Jump Trading, Hashed, Blockchain.com Ventures и CMS Holdings. Цена токена на этом этапе оценивается примерно в $0.18-0.25 за INJ.

Публичная продажа на Binance Launchpad (октябрь 2020) - привлекли $3.6 миллиона по цене $0.40 за токен INJ.

Возможности для инвестора

Пассивная

• Стейкинг INJ — держатели INJ могут стейкать свои токены и получать вознаграждения в размере около 10-15% годовых.

Активная

• Торговля на Injective Exchange — активное использование платформы для торговли различными активами.

Полезные источники

• Официальный сайт Injective: https://injective.com/
• Документация Injective: https://docs.injective.network/
• Injective Hub (платформа для стейкинга и управления): https://hub.injective.network/
• Twitter Injective: https://twitter.com/injective_
• GitHub Injective: https://github.com/InjectiveLabs
• Injective Explorer: https://explorer.injective.network/
• Injective Forums: https://forums.injective.com/

Экспресс-анализ