Инвестиционный взгляд на Bittensor (TAO)

Инвестиционные тезисы

• Bittensor — децентрализованная сеть для машинного обучения, создающая экономические стимулы для разработки и обмена ИИ-моделями. Проект стремится демократизировать искусственный интеллект, позволяя любому участнику монетизировать свои AI-модели и получать доступ к коллективному интеллекту сети.
• Bittensor позиционирует себя как "Bitcoin для ИИ" — децентрализованную сеть, где вместо майнинга хешей участники создают и улучшают ИИ-модели, получая токены TAO за качество своих решений.

В чем ценность

Bittensor решает ключевые проблемы индустрии искусственного интеллекта через уникальные преимущества:

Децентрализация ИИ-разработки — создает альтернативу централизованным ИИ-гигантам, где любой может участвовать в развитии ИИ и получать вознаграждение за свой вклад.

Монетизация ИИ-моделей — разработчики зарабатывают токены TAO за предоставление качественных ИИ-услуг, создавая устойчивую экономическую модель для независимых исследователей.

Коллективное обучение — модели обучаются друг у друга через сетевые эффекты, создавая коллективный интеллект, превосходящий возможности отдельных моделей.

Эти преимущества делают Bittensor потенциально революционной платформой для открытого развития ИИ-технологий и справедливого распределения экономических выгод.

Базовая идея

Bittensor использует блокчейн-протокол для создания экономических стимулов развития ИИ-систем.

Сеть работает как marketplace ИИ-услуг с тремя типами участников:

• Майнеры — предоставляют ИИ-модели и вычислительные ресурсы, получая вознаграждения в TAO за качество решений.
• Валидаторы — оценивают работу майнеров и распределяют задачи. Требуется минимум 1,000 TAO для участия.
• Подсети (Subnets) — специализированные автономные сети для конкретных задач: генерация текста, изображений, предсказания, научные вычисления.

Сеть использует консенсус Yuma. Как это работает?

• Валидаторы отправляют задачи майнерам и оценивают качество ответов
• Майнеры соревнуются в предоставлении лучших решений
• Система взаимного рейтингования определяет распределение вознаграждений
• Консенсус достигается через взвешенное голосование по стейку

Ключевые компоненты экосистемы:

• TAO токен — нативная криптовалюта для вознаграждений и стейкинга
• Dynamic TAO (dTAO) — каждая подсеть имеет собственный альфа-токен
• 118+ активных подсетей (на август 2025) — от ChatGPT-подобных до научных вычислений
• EVM-совместимость — поддержка смарт-контрактов и DeFi приложений

Бизнес-модель

Bittensor использует модель "майнинга интеллекта" с несколькими источниками создания ценности:

Эмиссионные вознаграждения — сеть выпускает новые TAO токены (1 TAO каждые 12 секунд) для награждения участников. Распределение: 41% майнерам, 41% валидаторам, 18% создателям подсетей.

Стейкинг и делегирование — держатели TAO делегируют токены валидаторам и получают часть вознаграждений. Средняя доходность: 15-25% годовых.

Утилитарное использование — TAO необходим для регистрации подсетей (100+ TAO), участия в качестве валидатора и получения альфа-токенов через dTAO.

Рыночные механизмы — Dynamic TAO создает рыночное ценообразование для подсетей, где популярные направления привлекают больше эмиссий.

Токен TAO используется для:

• Вознаграждения за качественные ИИ-услуги
• Стейкинга для участия в консенсусе
• Регистрации новых подсетей и валидаторов
• Доступа к альфа-токенам специализированных подсетей

Dynamic dTAO механизм

Проблема старой системы

До февраля 2025 года Bittensor страдал от централизованного контроля эмиссий:

• 64 топ-валидатора в Root Network (Подсеть 0) решали, какие подсети получают больше TAO
• Новые подсети с трудом получали справедливую долю вознаграждений
• Риск сговора между валидаторами и создателями подсетей
• Медленное развитие экосистемы из-за проблем в принятии решений

Dynamic TAO устраняет централизованную роль root network в оценке подсетей, заменяя ее полностью распределенным механизмом: относительная ценность подсетей определяется количеством TAO, которое пользователи застейкали в их валютные резервы

Основная концепция: Альфа-токены

Каждая подсеть функционирует как собственный автоматизированный маркет-мейкер (AMM) с двумя резервами ликвидности: один содержит TAO, другой — "динамический" токен, называемый альфа-токеном этой подсети

Практические последствия:

• Февраль 2025: TAO имеет 100% вес, альфа 0%
• Через ~100 дней: TAO будет иметь только 18% вес, альфа - 100%
• Результат: Вынужденная миграция от TAO к альфа-токенам

Токеномика

Токен TAO имеет максимальное предложение 21 миллион токенов, аналогично Bitcoin. Ключевые параметры:

Эмиссия: 1 TAO каждые 12 секунд (7,200 TAO/день)

Стейкинг: 75% токенов заблокированы в сети

Первый халвинг: декабрь 2025 года (сократит эмиссию до 3,600 TAO/день)

Распределение:

• Без предварительного майнинга или продаж венчурным фондам
• Все токены создаются только через участие в сети
• Механизм халвинга каждые 4 года, как у Bitcoin

Экономическая модель создает дефляционное давление через халвинг и высокие требования к стейкингу, при этом обеспечивая справедливое распределение через proof-of-contribution.

Активность

Сеть Bittensor демонстрирует устойчивый рост ключевых метрик в 2025 году:

Рост экосистемы: +64 сабнетов с начала года

Цель: 1,024 подсети в долгосрочной перспективе. Прогноз на конец 2025: 200+ подсетей. Рост обусловлен спросом и успехом dTAO-механизма

Технические достижения:

• Dynamic TAO запущен в феврале 2025 после года разработки
• EVM-интеграция открывает возможности для DeFi
• 400,000+ белков (фолдинг белков - процесс предсказания трехмерной структуры белков из их аминокислотной последовательности) обработано для научных целей сабнетом 25

Институциональное признание:

• Партнерство BitGo-Yuma для корпоративного стейкинга
• Растущий интерес венчурных фондов к AI x Crypto сектору (Arca - публично высказывались о бычьем взгляде на Bittensor, Goldman Sachs - прогнозирует $200 млрд инвестиций в AI к 2025 году, Barry Silbert (DCG) - публично поддержал AI x Crypto нарратив)

Практические применения сабнетов:

• Подсеть 1: ChatGPT-подобные модели (https://www.macrocosmos.ai/sn1)
• Подсеть 4: AI-поиск с верификацией фактов
• Подсеть 6: Предсказания событий
• Подсеть 10: DeFi стратегии доходного фарминга

Полный список сабнетов с описанием - https://subnetalpha.ai/

Экосистема показывает переход от экспериментальной стадии к реальным коммерческим применениям.

Оценка и финансы

Как таковой выручки у проекта нет, однако:

Финансовая устойчивость обеспечивается:

• Саморегулирующейся экономической моделью без внешнего финансирования (команда может зарабатывать только как обычные участники сети (майнинг/валидация))
• Высоким уровнем стейкинга (75% заблокировано)
• Растущим институциональным интересом через BitGo-Yuma
• Предстоящим халвингом как катализатором дефицита предложения

Уникальность модели в том, что проект развивается органически через собственную токеномику без зависимости от венчурного капитала.

Конкуренты и риски

Конкуренты:

Прямые конкуренты в децентрализованном ИИ:

• Artificial Superintelligence Alliance (FET) - организация состоящая из трех крипто ИИ проектов: Fetch AI, Singularity Net и Ocean Protocol.

Косвенные конкуренты:

• OpenAI, Google, Meta — централизованные ИИ-гиганты с превосходящими ресурсами

Риски:

• Централизация инфраструктуры — сейчас почти все ноды контролирует Opentensor Foundation
• Размер блокчейна растет быстрее чем Bitcoin/Ethereum (1TB за 2 года)
• Высокая инфляция до халвинга (30% годовых) давит на пассивных держателей

Команда и инвесторы

Сооснователи:

Джейкоб Стин (Jacob Steeves) — ведущий разработчик и сооснователь. Опыт в машинном обучении и блокчейн-технологиях, академическое образование в области computer science.

Ала Шабана (Ala Shaabana) — сооснователь, специалист по криптографии и распределенным системам. Ранее работал в области безопасности и протоколов консенсуса.

Особенности команды:

• Команда из исследователей и инженеров с опытом в ML и криптографии
• Open-source подход — развитие через активное сообщество
• Отсутствие венчурного финансирования — полная независимость от внешних инвесторов

Инвесторы: Проект не привлекал венчурное финансирование и развивается исключительно через собственную экономическую модель.

Возможности для инвестора

Пассивная:

Покупка и холд TAO — долгосрочное инвестирование в расчете на рост от халвинга в декабре 2025 и развития AI x Crypto нарратива.

Стейкинг через валидаторов — делегирование TAO для получения 15-25% годовы. Доступно через институциональные продукты (BitGo) и децентрализованные платформы.

Полезные источники

• Официальный сайт: https://bittensor.com/
• Документация: https://docs.bittensor.com/
• Аналитика сети: https://taostats.io/
• Список сабнетов: https://subnetalpha.ai/
• Отслеживание халвинга: https://bittensorhalving.com/
• GitHub: https://github.com/opentensor/bittensor
• Discord сообщество: https://discord.gg/bittensor
• Экосистема подсетей: https://taostats.io/subnets

Экспресс-анализ