Инвестиционный взгляд на Hedera (HBAR)

Инвестиционные тезисы

• Hedera — корпоративно-ориентированный блокчейн, предлагающий высокую производительность, безопасность и надежное управление. Проект создан для решения ключевых проблем существующих блокчейнов: масштабируемости, энергоэффективности и стабильности.
• Hedera стремится предоставить предприятиям и разработчикам платформу для создания децентрализованных приложений, которая сочетает преимущества блокчейна с правовой определенностью и высокую производительностью.

В чем ценность

Hedera решает ряд ключевых проблем традиционных блокчейнов, предлагая комбинацию технических и организационных преимуществ:

Производительность и масштабируемость. Hedera способна обрабатывать до 10,000 транзакций в секунду благодаря использованию алгоритма консенсуса Hashgraph.

Стабильное управление. Сетью управляет Совет Hedera, состоящий из крупных глобальных организаций из различных отраслей, обеспечивая децентрализованное, но регулируемое развитие платформы.

Предсказуемые фиксированные комиссии. Hedera предлагает низкие и стабильные комиссии за транзакции, что делает ее привлекательной для корпоративного использования и приложений с высокой частотой транзакций.

Комплекс сервисов. Помимо базовых криптовалютных функций, Hedera предоставляет смарт-контракты, хранилища и сервис консенсуса как отдельные услуги, что расширяет спектр возможных применений.

Эти преимущества делают Hedera привлекательной платформой для корпоративных клиентов, которым необходима высокопроизводительная, экономически эффективная и стабильно управляемая инфраструктура.

Базовая идея

В отличие от традиционных сетей, где транзакции объединяются в блоки, Hashgraph использует "сплетни о сплетнях" (gossip about gossip) для распространения информации и достижения консенсуса.

Как работает Hashgraph:

1. Каждый узел сети распространяет информацию о транзакциях другим узлам в случайном порядке.
2. Вместе с новыми транзакциями узлы также передают историю своего общения с другими узлами ("сплетни о сплетнях").
3. Благодаря этому узлы могут построить общую картину всех транзакций и их порядка без необходимости майнинга или дорогостоящих расчетов.
4. Виртуальное голосование обеспечивает достижение консенсуса без фактического обмена голосами.

Ключевые компоненты экосистемы:

1. HBAR — токен сети, используемый для оплаты услуг сети, защиты от спама и вознаграждения узлов.
2. Совет Hedera — руководящий орган, состоящий из 39 известных организаций, включая Google, IBM, Boeing, Deutsche Telekom и других лидеров индустрии.
3. Сервисы Hedera:
• Cryptocurrency Service (HBAR) — сам блокчейн
• Smart Contract Service — сервис смарт-контрактов (включая EVM-совместимость)
• Consensus Service (HCS) — сервис консенсуса как отдельная услуга
• File Service (HFS) — децентрализованное хранение файлов
• Token Service (HTS) — создание и управление токенами
4. Стейкинг и вознаграждения — узлы получают вознаграждение за участие в сети, а держатели HBAR могут делегировать свои токены узлам.

Hedera предлагает уникальное сочетание технических инноваций (Hashgraph), корпоративного управления (Совет Hedera) и экосистемных сервисов, что делает ее привлекательной платформой для различных применений, от финансовых услуг до управления цепочками поставок.

Бизнес-модель

Бизнес-модель Hedera ориентирована на корпоративное применение и основана на нескольких ключевых компонентах:

Комиссии за использование сети. Все операции в сети Hedera требуют оплаты в токенах HBAR. Комиссии фиксированы в долларах США и автоматически корректируются в HBAR в зависимости от рыночной цены токена, обеспечивая стабильность и предсказуемость затрат для пользователей.

Корпоративное партнерство. Члены Совета Hedera не только управляют сетью, но и участвуют в ее развитии, внедряя технологию Hedera в свои продукты и услуги, что стимулирует рост экосистемы. Создание ноды в настоящее время ограничено членами Совета для других пользователей.

Инфраструктура как услуга. Hedera предоставляет свои основные сервисы (консенсус, смарт-контракты, токены, хранение файлов) как отдельные услуги, которые могут использоваться как самостоятельно, так и в комбинации, создавая гибкую инфраструктуру для различных бизнес-моделей.

Токен HBAR используется для:

• Оплаты комиссий за транзакции и использование сервисов сети
• Защиты от спама и вредоносных атак через механизм оплаты ресурсов
• Стейкинга и участия в защите сети
• Вознаграждения узлов и валидаторов

Экономическая модель Hedera спроектирована для обеспечения долгосрочной устойчивости сети, сочетая низкие операционные затраты для пользователей с адекватным вознаграждением для операторов узлов и стейкеров.

Токеномика

Токен HBAR имеет максимальное предложение в 50 миллиардов токенов. Распределение токенов происходило следующим образом:

График разблокировки токенов растянут на длительный период (13+ лет), что должно минимизировать рыночное давление и обеспечить долгосрочную устойчивость проекта. Однако уже сейчас в рынке уже более 84% предложения.

Токен HBAR не является инфляционным, новые токены не создаются. Вознаграждения для стейкеров и узлов распределяются из существующего запаса токенов в соответствии с установленным графиком.

Активность

Сеть Hedera используют различные компании из списка Fortune 500 для создания собственных приложений. Список компаний и их кейсы использования можно посмотреть тут https://hedera.com/ecosystem/enterprise-applications

В 4 квартала компания atma.io завершила свою работу с консенсусным механизмом Hedera, использовавшая Hedera для токенизации углеродных активов, их аудита и отслеживания. Она была основным пользователем платформы. В связи с этим число транзакции обвалилось на 99%.

atma.io была своеобразным стресс-тестом для Hedrera во время работы. Хотя она и завершила работу, уход дал место DeFi приложением в сети с отличным механизмом консенсуса и низкими комиссиями. TVL в моменте даже вырос в 4 раза, однако сейчас, хоть показатель и выше чем до закрытия atma, все ещё не настолько большой, чтобы конкурировать с обычными сетями.

Также интересно будет посмотреть на активность разработчиков.

Последние пару месяцев активность немного снизилась.

Однако количество активных адресов стабильно растет.

Оценка и финансы

После того как компания atma.io завершила работу в 4 квартале 2024 с консенсусным механизмом Hedera года комиссии в сети упали в десятки раз.

За 4 квартал было за комиссии уплачено всего 240 тыс $

На текущий момент финансовая устойчивость проекта обеспечивается за счет:

• Значительных инвестиций от корпоративных членов Совета и венчурных инвесторов
• Резервов в казначействе и HBAR Foundation для поддержки долгосрочного развития

Конкуренты и риски

Конкуренты

Не совсем было бы корректно сравнивать обычные L1 решения такие как Ethereum, Solana и т.д. с Hedera так как они нацелены лишь на корпоративных клиентах.

Конкурентами Hedera являются Hyperledger Fabric, Quorum (корпоративная версия Ethereum от JPMorgan) они являются приватными компаниями и не делятся информацией о финансах.

Из относительно публичных конкурентов можно отметить проект Algorand, за 2024 год по оценкам Messari проект заработал на комиссиях 750 тыс $.

Риски:

• Централизация управления — несмотря на декларируемую децентрализацию, Совет Hedera может восприниматься как централизованный орган управления, что может отпугнуть сторонников традиционных децентрализованных блокчейнов.
• Скорость внедрения корпоративных решений — хотя корпоративный фокус является преимуществом, он также означает более длительные циклы принятия решений и внедрения, что может замедлить рост экосистемы.

Команда и инвесторы

Лимон Бэрд (Leemon Baird) — сооснователь и главный научный сотрудник Hedera, изобретатель алгоритма Hashgraph. Имеет степень доктора наук в области компьютерных наук и обширный опыт работы в области распределенных систем и криптографии.

Мэнс Хармон (Mance Harmon) — сооснователь и CEO Hedera. Ранее занимал руководящие должности в сфере технологий и кибербезопасности, имеет опыт работы в правительственных и корпоративных структурах.

Совет Hedera включает представителей крупнейших мировых корпораций:

• Google
• IBM
• Boeing
• Deutsche Telekom
• LG Electronics
• University College London (UCL)
• DLA Piper
• Nomura Holdings
• Standard Bank Group

и другие ведущие организации из различных отраслей

Инвесторы

Hedera привлекла инвестиции от корпоративных и венчурных инвесторов через SAFT (Simple Agreement for Future Tokens) в размере более $124 миллионов.

Возможности для инвестора

Пассивная:

• Держатели HBAR могут делегировать свои токены нодам из состава Совета, однако текущая доходность всего 0,05% APY. Поэтому остается лишь надеяться на переоценку токена.

Полезные источники

• Официальный сайт Hedera: https://hedera.com/
• Документация для разработчиков: https://docs.hedera.com/
• HBAR Foundation: https://www.hbarfoundation.org/
• Twitter Hedera: https://twitter.com/hedera
• GitHub Hedera: https://github.com/hashgraph
• Обозреватель блоков: https://hashscan.io/
• Совет Hedera: https://hedera.com/council

Экспресс-анализ