Tinkoff. Кредитный обзор 2Q20г.

Многие аналитики критикуют Tinkoff за слабые операционные результаты, в сети полно слухов о скорой санации банка, а также призывов продавать акции Tinkoff и бежать забирать деньги со счетов банка. В данном обзоре мы не будем делать оценку стоимости акций Tinkoff, а разберем кредитный профиль TCS, и стоит ли вкладчикам волноваться и бежать забирать деньги со счетовТинькофф.

Кредитный профиль.

TCS имеет запас прочности даже с учётом необходимости досоздания резервов под обесценение кредитного портфеля. Во время пандемии часть заемщиков попросила отсрочку в выплате долга (реструктуризацию) и сейчас есть реальная перспектива, что большая часть реструктуризированных заемщиков не вернут деньги в банк. Поэтому нам важно понять верхнюю границу убытков и величину обесценения кредитного портфеля, которую TCS может покрыть капиталом и продолжить деятельность.

Cтресс сценарий: все реструктуризированные кредиты будут в дефолте.

По результатам 2кв20г NPL (Просроченные кредиты) находятся на высоком уровне 10,8% (это связано со спецификой бизнеса банка), тем не менее, начисленных резервов (70,7 млрд руб) хватает на полное покрытие NPL (просроченные кредиты).

На звонке с инвесторами по результатам 2кв20г менеджмент банка сообщил, что реструктуризировал порядка 4,5% кредитного портфеля на фоне COVID-19. В сценарии, если все реструктуризированные кредиты превратятся в NPL, то величина убытка составит 60,4 млрд руб, что также меньше текущих резервов банка под обесценение кредитов. Это значит, что капитал банка не окажется под серьезным давлением, в случае реализации негативного сценария.

Структура активов.

В структуре активов увеличилась доля вложений в облигации, банк понимает риски и поставил агрессивное кредитование временно на паузу + также повлиял вялая динамика в сегменте кредитования.

Вкладчики не бегут забирать деньги из банка.

Во 2кв20г величина источники привлечения средств TCS увеличились на 15,2%, за счет увеличения текущих счетов в банке и открытия вкладов. Многие источники утверждают, что люди забирают деньги со всех счетов Тинькова и бегут класть в Сбер. Отчетность говорит, что это совершенно не так.

Операционные результаты.

Стоит отметить, что за 2кв20г TCS показал слабые результаты в части роста кредитного портфеля (-1,5% кв/кв), который составил 324,2 млрд руб . Чистый кредитный портфель уменьшился за счет увеличения резервов +65% и составил 70,8 млрд руб.

Вывод:

Тинькофф банк имеет хороший кредитный профиль - даже если все реструктуризированные кредиты будут просрочены, текущих резервов с запасов хватит на то, чтобы покрыть убытки банка. Также это не приведет к существенному ухудшению достаточности капитала банка. Если у вас открыт вклад, либо есть счет в TCS, то можете спать спокойно. Если вы владеете облигациями Тинькофф Банк (доходность 6,82 оферта в 2022г), то сильный кредитный профиль банка позволяет быть уверенным в завтрашнем дне и получать свои купоны почти в 2 раза больше, чем вклад в Сбербанке (при большем риске).

Мы уважаем мнение коллег по телеграмм каналам, но призываем читателей после прочтения провокационных постов не паниковать, ознакомиться с финансовой отчетностью банка и узнать мнение аналитиков, покрывающих компанию.