Самое важное из выступления Пауэлла + возможные риски для рынков.
В конце прошлой недели состоялось выступление, на котором традиционно вещал Джером Пауэлл - председатель ФРС.
В преддверии ноябрьского объявления процентной ставки , есть некоторые мысли.
Важное, на мой взгляд из того, что сказал Пауэлл.
Во-первых. Он заявил о том, что рынок, по сути, отлично способствует ужесточению финансовых условий. И это может стать аргументом, в пользу того, чтобы процентные ставки не повышать. Каким образом это происходит.
Сейчас происходит сильный рост ставок по казначейским облигациям. 10,20,30летки. А на этих процентных ставках, в свою очередь, сильно завязан рынок капитала, и в первую очередь ставки по ипотечному кредитованию. А ипотечное кредитование - это недвижимость, стройка. Стройка - это очень жирный кусок реального экономического сектора, и если там происходят плохие вещи, значит они происходят во всей экономике. То есть, таким образом, процентные ставки на казначейки влияют на всю экономику в целом. Получается что-то типа, рыночек сам порешал. Можно пожалуй прекратить политику ужесточения и прервать цикл повышения ставок ФРС.
Еще раз поясню схему. Плохие экономические условия - инфляция сильно замедляется - ФРС довольно - ужесточение прекращается - рынки счастливы. (Исключение, разве что - стагфляция. это когда инфляция растет, а экономика замедляется. Такой сценарий вполне вероятен, я думаю, в случае какого-то глобального шухера).
Например, в случае глобальной войны. Из-за которой начнется сильный рост цен на энергию, и произойдет сильное осложнение цепочек поставок. А в реальности глобализированной торговли, это тоже приведет к росту инфляции на порядок.
И тут я плавно перехожу ко второму важному, что сказал Пауэлл. Это геополитические риски. Если приблизительно. То там он сказал, что они внимательно отслеживают возможные риски ухудшения обстановки в мире, понятно в связи с чем. И будут в случае чего корректировать свою политику. Для нас это значит, что если что-либо произойдет, то вряд ли они станут продолжать повышать ставку. Я думаю, будет что-то типа. Иран втягивается в войну, начинается конкретный замес. Выходит Пауэлл и говорит, ну всё - приехали. Чего ждать в этом случае от рынка. Я даже не знаю. Но это уже философия.
Подводя итог. Самые существенные риски для рисковых инструментов в данный момент, исходят от двух вещей. Это геополитический риск. И риск дальнейшего роста процентных ставок по облигациям. Если мы не увидим тотальной войны, и в какой-то момент у нас произойдет снижение ставок 10,20,30 летних облигаций. Тогда это позитив. Немного подробнее о ставках по облигам, и почему их снижение может быть позитивно. Напишу ниже.
Итак. Процентные ставки по государственным казначейским облигациям.
Что нам необходимо держать в уме.
Рост ставок - увеличивает риски для фондового рынка, и всех рисковых активов. Крипта, как часть технологического сектора (косвенно) , тоже относится сюда.
И вот почему.
В инвестиционном мире есть такое понятие как премия за риск. Простыми словами, если вы рискуете, вкладываясь куда-либо, у вас должна быть за это соответствующая риску награда.
К примеру. Чем рисковее актив, скажем это высокодоходные корпоративные облигации, их еще называют мусорные, тем выше за него ставка по проценту. За риск. Это логично.
Какая-то стрёмная компания, предлагает у вас через облигации, дать им взаймы, и обещает крутые проценты. Вы, как инвестор, понимаете, что это весьма мутные типы, и соглашаетесь только если вам за это дадут хорошую отдачу. Вроде просто. Своя предполагаемая доходность есть у всего. Включая широкие фондовые индексы типа S&P500.
Так вот, представьте, что вы попали в ситуацию, когда низко рисковые активы, такие как государственные облигации США дают больше размер премии, чем более рисковые активы? А что может быть надежнее, чем дать в долг государству США, это же гегемон. Риски низкие, так ведь? Значит в теории и процент за риск должен быть низкий. Но не тут то было. Мы же с вами помним? Процентная ставка обратна цене облигации. И если цена падает, ставка растет.
И фактически мы находимся сейчас в таком дисбалансе, что из-за роста ставок по облигам, инвесторам куда привлекательнее аллоцировать свои капиталы в облигации, чем в более рисковый, скажем снп или насдак. В более рискованные компании, будь то даже эпл или амазон, ну и конечно же биткоин. Поверьте. Пока есть более привлекательный инвестиционный инструмент, типа облигаций с очень жирными процентами, этот крупный капитал не побежит в биткоин, что бы вам там очередной инфоцыган крипто-котлета, не говорил.
В конце прошлой неделе ставка по 10леткам, вплотную ударилась в 5 %. А это ключевая цифра. Если доходности продолжат расти, начнется тотальный риск офф. Это значит, что вероятность того, что капитал побежит из рисковых активов, в более надежные инструменты, очень высок. Что может вызвать каскадный эффект.
Но, если рынок облигаций стабилизируется. Мы увидим отскок по TLT. Фьючерсы на 10летние облигации развернутся, что приведет к коррекции на долларе, а для нас, если мы торгуем инструментами против доллара, это важно. В таком случае, мы увидим и новогоднее ралли, и еще какой-то рост рисковых активов. Не феноменальный, помним, что впереди рецессия. Но. Какой-то рост.
