Экономика владения 2022
Оригинал: Variant (Авторы: Li Jin, Geoff Hamilton, Jesse Walden, Spencer Noon, Derek Walkush and Medha Kothari)
Перевел: Трофимов Юрий
За тридцать лет развития всемирной паутины горстка компаний завладела большей частью пользователей и доходов от рекламы, а закрытые экосистемы сдерживают инновации независимых разработчиков. Экономические интересы крупнейших интернет-платформ плохо согласуются с их самыми ценными участниками: их пользователями.
Стартапы Кремниевой долины уже давно используют право владения для стимулирования сотрудников при помощи опционов. Тем не менее, подавляющее большинство интернет-пользователей владеют ровно 0% сервисов, в которые они вносят свой вклад. Создатели не владеют своим контентом, разработчики не могут контролировать свой код, а потребители не могут влиять на политику или решения платформ, которые они используют. Этот сценарий, который когда-то не вызывал сомнений, выглядит все более удручающим.
Это начинает меняться благодаря экономике владения (часто называемой web3), а также благодаря продуктами и услугами, которые превращают пользователей в владельцев.
То, что началось с Биткоина и Эфира — оба из которых вознаграждают участников, защищающих сеть своими собственными токенами, — становится распространенным во всех категориях программного обеспечения, от инфраструктуры разработчиков и новых финансовых рынков в DeFi до потребительских товаров, торговых площадок и социальных сетей.
Новый интернет, принадлежащий пользователям
Если последнее поколение программного обеспечения было построено на базе пользовательского контента, то следующее поколение программного обеспечения будет принадлежать пользователям, а цифровая собственность будет использоваться в качестве строительного блока для обеспечения новых возможностей взаимодействия с пользователем. По своей сути экономика владения не только предлагает создателям мощный новый инструмент для использования рыночных стимулов для запуска новых сетей, но и обладает потенциалом для создания позитивных социальных изменений за счет более широкого распределения активов.
За два года, прошедшие с тех пор, как Джесси Уолден опубликовал первоначальное видение Интернета, принадлежащего пользователям, ландшафт резко изменился и расширился. В настоящее время в экономике владения существует более 15 000 проектов, от финансовых рынков, принадлежащих пользователям, до социальных сетей, принадлежащих пользователям, инвестиционных сообществ и цифровых активов. Хотя экономика владения по-прежнему составляет небольшую часть всех интернет-платформ, это быстрорастущий сегмент. Ethereum, одна из наиболее зрелых сетей, поддерживающих экономику владения, выросла на 46% в среднем за месяц в 2021 году.
На фоне всего этого роста хочется сделать шаг назад и заново представить эту экосистему с помощью некоторых фундаментальных вопросов: что такое экономика владения? Каков ее масштаб и в каком направлении она развивается? Какие тенденции определяют ее текущее состояние и возможное будущее? Чтобы ответить на все эти вопросы, мы обратимся к данным и исследованиям, которые показывают, как развивается экономика владения в режиме реального времени.
Эта статья предназначен в качестве руководства для новичков в web3, которые хотят подняться на один уровень выше. Мы также будем использовать ее в качестве отправной точки для более подробных статей, которые мы планируем опубликовать в этом году по таким темам, как стратегия распределения токенов, вопросы регулирования и многое другое.
Без лишних слов перейдем к делу.
Что такое экономика владения?
Проще говоря: продукты и услуги, которые будут определять web3 — и следующее поколение Интернета — это те, которые превращают пользователей в владельцев. Мы называем это экономикой владения.
Тем не менее, идентификация этого явления не столь очевидна. Это связано с тем, что сопричастность проявляется во всем спектре опыта, который зависит от усилий пользователя, ответственности и степени коллективности. Один пользователь может владеть одним цифровым медиаактивом, например NFT. Другой может влиять на работу сети с помощью токена управления. Владение активом может быть как активным, так и пассивным.
Обратите внимание, что в этой статье мы фокусируемся на крипто-токенах, которые являются основой в экономике владения, а не на собственном капитале. Токены имеют возможность более богатого и свободного применения. Их можно распределять при помощи алгоритмов, с возможностью вознаграждать участников, а не тех, кто покупает; их даже можно раздать бесплатно, также они могут передавать ценность как и мы передаем информацию — мгновенно, кому угодно и в любую точку мира.
Экономика владения масштаб — и рост
По состоянию на 26 апреля 2022 года рыночная капитализация более 19 000 токенов, отслеживаемых агрегатором данных CoinMarketCap, составляет 1,76 трлн долларов. Для сравнения, рыночная капитализация мировых фондовых рынков составляет более 100 триллионов долларов.
Крупнейшими криптосетями по рыночной капитализации являются созданные блокчейны 1-го уровня (L1): Bitcoin (725 миллиардов долларов), который был запущен в 2009 году, и Ethereum (337 миллиардов долларов), который был запущен в 2015 году. Другие токены 1-го уровня в топ-20 токенов по рыночной капитализации включают Solana, Polkadot, Terra и Avalanche.
Мы также взглянуть на масштабы экономики владения с точки зрения пользователей, которые становятся владельцами в сетях, которыми они пользуются.
Financial Times и Chainalysis подсчитали, что по состоянию на 2021 год насчитывалось 360 000 владельцев NFT. Помимо этого, существуют десятки миллионов пользователей криптосетей. Metamask, кошелек, который используется для подключения к децентрализованным приложениям, недавно объявил, что по состоянию на февраль 2022 года у него было 32 миллиона активных пользователей в месяц, а Phantom (кошелек, в настоящее время ориентированный на Solana) объявил о 2 миллионах активных пользователей в месяц в январе 2022 года. В четвертом квартале 2021 года среднемесячное количество транзакционных пользователей Ethereum составляло около 6 миллионов, а ежедневных активных транзакционных пользователей - около 400 000. В среднем около 2,5 миллионов активных пользователей ежедневно взаимодействовали со смарт-контрактами, отслеживаемыми DappRadar. Если мы экстраполируем эти 2,5 миллиона ежедневных пользователей для расчета ежемесячных пользователей, используя соотношение DAU / MAU Ethereum, равное 0,06, мы могли бы оценить MAU в 39 миллионов в 29 сетях.
DAO, децентрализованные автономные организации, представляют собой онлайн-сообщества, принадлежащие и управляемые их пользователями. Их можно рассматривать как организационные строительные блоки, составляющие экономический, социальный и культурный ландшафт web3. Новые DAO формируются такими быстрыми темпами, что их трудно сосчитать, но можно с уверенностью сказать, что их более 1000. DeepDAO, источник данных, отслеживает подробную информацию примерно о 180 DAO. Только в этих DAO насчитывается 1,7 миллиона держателей токенов управления, и около 500 000 из этих держателей активно участвуют в управлении DAO. И некоторые из этих DAO довольно велики: 69 из 180 имеют более 1000 пользователей.
Состояние экономики собственности в 2022 году
Сегодня механика владения меняет то, как люди совершают сделки, инвестируют, создают, строят, играют, учатся и общаются.
Уолден, в своем оригинальном эсее «Экономика владения», утверждает, что владение пользователями может привести к созданию «платформ, которые могут быть более крупными, более устойчивыми и более инновационными». Многие из этих заявлений еще не реализованы или имеют смутные результаты из-за только зарождающихся понятий о том, как наилучшим образом обеспечить пользователям права на владение. Тем не менее, мы уверены в способности пользователей создавать более крупные, более защищенные сети и генерировать положительные социальные изменения. Реализация этого потенциала требует дополнительных исследований и практики в отношении распределения прав владения и обучения, ориентированного на разработчиков и пользователей. В ввиду этого мы бы хотели поделиться несколькими ключевыми соображениями о состоянии экономики владения сегодня.
1. Права на владение пользователей может ускорить рост, но поддерживать его будет сложнее
Предоставление пользователям права владения в виде токенов может стать мощной альтернативой платному маркетингу, помогая запустить сети и преодолеть проблему холодного запуска.
Но прежде чем мы углубимся в это, давайте рассмотрим, сколько стоит привлечение пользователей к некриптовым сервисам и продуктам. В 2015 году доход рекламного бизнеса Facebook по установке мобильных приложений достиг 2,9 миллиарда долларов, что составляет 17% от общего дохода Facebook от рекламы. Это огромная сумма денег, идущая в карманы промежуточной платформы — Facebook, вместо того, чтобы поступать разработчикам приложений для инвестирования в исследования и разработки и улучшения продуктов, или доходить до конечных пользователей в виде более низких цен или больших вознаграждений. Высокие платежи за привлечение пользователей также означают, что потребительским приложениям, которые не могут привлечь внешний капитал, трудно сдвинуться с мертвой точки: средняя стоимость привлечения пользователя приложения в 2019 году составила 3,52 доллара.
Напротив, криптопроекты, которые предоставляют пользователям права на владения, могут использовать этот ход в качестве маргетинга, для привлечения новых пользователей и увеличения их вовлеченности. Примером могут служить Coinbase и Uniswap - две криптовалютные биржи, которые позволяют пользователям обмениваться различными токенами.
В то время как Coinbase - это централизованная биржа, которая хранит кошельки и средства пользователей и сопоставляет сделки с помощью своего биржевого стакана, Uniswap децентрализована и полностью облегчает автоматизированные транзакции с помощью смарт-контрактов. Coinbase была основана в 2012 году, и по состоянию на 2021 год в ней работает 3730 человек. В отличие от этого, Uniswap была основана в 2018 году и насчитывает менее 100 сотрудников. Имея всего 3% от численности персонала Coinbase, Uniswap обеспечивает 73% объема торгов. Как это возможно? Важно отметить, что Uniswap делает своих пользователей владельцами с помощью токенов управления и токенов LP, что дает ей толчок для более быстрого роста. Кроме того, поскольку Uniswap децентрализована, любой желающий может добавить любой актив. Если все мировые активы будут токенизированы таким же образом, как вся информация была упакована в Интернете, то мы должны ожидать, что рост децентрализованных обменов будет опережать их централизованные аналоги.
Токены не являются заменой соответствие продукта рынку (прим. переводчика - соответствие продукта рынку / product-market fit - PMF можно определить как наличие продукта, удовлетворяющего потребность конкретного рынка и обладающего ценностью для потребителя. Подробнее)
Однако в нашем анализе ясно, что простого предоставления пользователям права владения недостаточно для обеспечения того, чтобы продукт выигрывал у своих конкурентов. Токены могут быть полезны для привлечения внимания пользователей и ускорения адопшена, но они должны сочетаться с сильным соответствием продукта рынку — для поддержания использования.
NFT является ярким примером недостаточного владения для последовательного и постоянного взаимодействия. Доминирующий рынок NFT, Open Sea, имеет более 90% рыночной доли транзакций, несмотря на отсутствие токена, в то время как у многих конкурентов есть (например, LooksRare, SuperRare, Rarible). Примечательно, что после того, как летом 2020 года Rarible запустил майнинг ликвидности — раздачу токенов пользователям, которые покупают и продают NFT на Rarible marketplace, — его объем ненадолго превзошел объем Opensea, но более высокая ликвидность Opensea, более мощный продукт и улучшенные функции поиска помогли ему со временем победить. Для пользователей торговых площадок «ликвидность» по-прежнему является самым сильным мотиватором выбора любой торговой площадки перед другой. Наличие токена, который мотивирует пользователей совершать транзакции на альтернативных небольших торговых площадках, недостаточно для преодоления преимущества OpenSea.
Другим примером являются блокчейн-экосистемы L1. Все блокчейны L1 предлагают свой собственный собственный токен, представляющий право на владение и Ethereum является самой быстрорастущей платформой из-за сетевых эффектов пользователей и разработчиков (прим. переводчика - сетевой эффект — это явление, при котором увеличение числа людей или участников повышает ценность товара или услуги. Интернет является примером сетевого эффекта. Первоначально в Интернете было мало пользователей, поскольку он не представлял особой ценности ни для кого, кроме военных и некоторых ученых-исследователей), более зрелого инструментария разработчика и возможности объединения с другими приложениями. Эти факторы указывают на то, что даже низкие комиссии альтернативных блокчейнов недостаточны для преодоления сетевых эффектов Ethereum (хотя неизвестно, сохранит ли он свое преимущество).
Теоретически, когда пользователи становятся владельцами и получают инвестиции, они должны стать более вовлеченными и заинтересованными. Сегодня реальность неоднозначна.
Существует вопрос о том, действительно ли право владения угнетает мотивацию к использованию продукта, заставляя пользователей взаимодействовать с продуктами более корыстным, транзакционным (и, вероятно, временным) способом. Было проведено множество исследований о взаимодействии внешних мотиваций (поведения, предпринятого ради какого-то внешнего вознаграждения) с внутренней мотивацией. Согласно некоторым исследованиям, внешние мотивации могут подорвать внутреннюю мотивацию, особенно когда пользователи ранее находили такое поведение по своей сути полезным. Подразумевается, что стимулы для токенов должны быть оптимизированы с точки зрения сроков (посредством постепенной децентрализации), масштаба, приемлемости и других факторов, чтобы сохранить внутреннюю мотивацию пользователей.
2. Новые схемы распределения токенов повышают лояльность пользователей
Теоретически, когда пользователи становятся владельцами и приобретают активы, они должны быть более вовлеченными и заинтересованными.
Одной из ярких иллюстраций того, что право на владение повышает вовлеченность пользователей, является успех игр p2e, таких как Axis Infinity. Axie Infinity - это игра на основе блокчейна, в которой пользователи собирают, разводят и сражаются с цифровыми существами под названием Axis, которые являются NFT. Владение внутриигровыми активами является ключевым различием между блокчейн-играми, такими как Axie Infinity, и играми, не связанными с блокчейном: в последних «активы», как правило, нельзя обменять на деньги или перевести за пределы игры.
Основанная на механизме p2e, в котором игроки зарабатывают токены в игре, которые можно обменять на их местную валюту, Axie Infinity достигла значительных масштабов, с совокупным доходом более 1 миллиарда долларов и почти 3 миллионами активных пользователей ежедневно. И удержание игроков в игре значительно выше, чем в традиционных мобильных играх. Удержание игроков Axie Infinity оставалось сильным и стабильным с течением времени, что говорит о том, что вовлеченность - это не просто новенькая функция игры.
Но есть обратные примеры неоднозначного влияния «токеновых» стимулов на вовлеченность пользователей. Вся область текеномики находится в зачаточном состоянии, и лучшие практики в области распределения собственности все еще неизвестны. На сегодняшний день идут обсуждения различных вопросов на тему эффективного применения стимулов для большего вовлечения и лояльности пользователей.
В то время как майнинг ликвидности (вознаграждение пользователей за владение токенами, предоставляющие ликвидность) стал повсеместным и стимулировал краткосрочное участие в новых проектах, исторически он не способствовал долгосрочной устойчивости. Согласно исследованию Nansen, «Колоссальные 42% годовых, которые появляются в день запуска, снижаются в течение 24 часов. Около 16% уходят в течение 48 часов, и к третьему дню 70% этих пользователей отказались бы от контракта». Внешняя природа токеновых стимулов означает, что многие поставщики ликвидности финансово мотивированы самыми высокими вознаграждениями, что приводит к оттоку.
Более того, невероятно высокие токеновые стимулы стали определяющей чертой волны «DeFi 2.0», их устойчивость теперь под вопросом. Изменение настроений на рынке привело к резкому падению цен на многие из этих проектов, а их токеномика стала предметом серьезных дебатов. Эти спады наиболее остро повлияли на вкладчиков, которым платили в собственных токенах проекта — часто в соответствии с периодами разлока — и на самых страстных сторонников проекта.
Инновации в распределении токенов
Многие проекты стали переосмысливать механизмы распределения токенов и в результате чего появляется волна новых моделей. Например, контракты Curve на условное депонирование голосов (“ve”) используют периоды блокировки для увеличения вознаграждения за токены; Gro также внедрила механизм передачи полномочий для поощрения долгосрочного взаимодействия. По мере распространения знаний о разработке токенов и криптоэкономике эти модели все чаще тестируются и тщательно изучаются, предполагая, что следующее поколение токенов будет более эффективно привлекать пользователей и стимулировать долгосрочные вклады.
Наивысшим пилотажем является распределение токенов в зависимости от действий, которые способствуют поддержанию и устойчивости сети. Такое распределение привело бы к большей доступности. В качестве примера, для участия в сообществе Friends with Benefits (FWB) с закрытыми токенами требуется 75 токенов FWB, что в какой-то момент было эквивалентно более чем 12 000 долларов. Но помимо покупки токенов, есть способы присоединиться к сообществу, заработав право владения, включая написание, дизайн, создание художественных работ через студию FWB или участие в различных видах коммерции.
3. Право на владение способствует развитию экосистем и их участников
Проекты, которые сочетают в себе распределение прав владения с неограниченным доступом имеют потенциал к развитию богатых экосистем. Развернутая таким образом стратегия может стать катализатором превращения проектов в платформы, на которых строятся сторонние компании.
Ethereum - одна из самых ярких иллюстраций этого. Распределенное владение сетью способствовало созданию сообщества разработчиков и пользователей, заинтересованных в дальнейшем успехе Ethereum: стоимость их доли в Ethereum — их эфир — обеспечивает достаточный стимул для продолжения развития и использования сети, создавая экосистему приложений, торговые площадки, DeFi и другое. Совместное владение усиливает взаимодействие и создает препятствие для перехода на другие блокчейны. Конечно, успех Ethereum - это не только следствие распределенного владения; это и умелое руководство и внедрение ценностей, которые помогли объединить и мотивировать его сообщество.
В пространстве NFT появляется еще одно проявление децентрализованной собственности в форме проектов CC0 (или “авторские права не защищены”) — тех, которые отказываются от всех авторских прав и передают свои работы в общественное достояние. Nouns, Cryptoadz, Chain Runners и Loot разместили свои активы в общество и теперь каждый может свободно использовать их интеллектуальную собственность (IP), делать ремиксы и коммерциализировать.
В результате их неограниченного характера пользователи, создатели и разработчики заинтересовались этими проектам и начали строить поверх них. Loot - это коллекция CC0 NFT, популярность которой резко возросла в сентябре 2021 года, причем каждый NFT содержит простенький список приключенческого снаряжения. В настоящее время существует более 53 производных Loot и по меньшей мере девять гильдий — групп для владельцев определенных предметов во вселенной Loot.
Проекты CC0 NFT создают возможности для использования их новыми способами — увеличивая охват, актуальность и, в конечном счете, их ценность. 4156, автор Nouns DAO, сказал: «Так же, как и научное цитирование придает оригинальной статье вес, так и любое цитирование сделает статью более важной и ценной». Nouns применяет эту теорию на практике, стимулируя распространение своей интеллектуальной собственности и продолжая сотрудничество с другими брендами (например, Bud Light, который включил культовые очки Nouns в рекламный ролик Суперкубка) и традиционными медиа-компаниями.
Аналогичным образом, команда Cryptoadz сотрудничала с Arcade NFT, художественной и игровой студией, для создания Toad Runnerz, коллекции NFT, в которой каждый NFT представляет собой играбельную аркадную игру, включающую Cryptoadz в качестве игровых активов. Arcade NFT проводит эксклюзивные турниры для владельцев Toad Runnerz NFT, что еще больше расширяет охват и внедрение Cryptoadz в игровом пространстве.
Предоставляя возможность свободного использования своих активов, проекты CC0 NFT расширяют права на владение собственностью. Этот подход способен стимулировать созидание и сотрудничество — и мы наблюдаем только начало.
4. Экономика владения позволяет пользователям раньше становиться владельцами и участвовать в формировании стоимости
Ключевой темой экономики владения является то, что пользователи становятся владельцами быстрее, чем в их централизованных аналогах, что позволяет им вносить свой вклад и извлекать выгоду из формирования стоимости.
В нашем анализе мы обнаружили, что в среднем компании web3, которые запускали токен, делали это через 2,7 года после основания; в 2020 году компании, поддерживаемые венчурным капиталом, стали публичными примерно через 5,3 года после получения своих первых венчурных инвестиций. Стратегия запуска токенов в отличии от IPO является более привлекательной для розничных инвесторов.
Это явление становится особенно заметным при сравнении Coinbase и Uniswap. Coinbase стала публичной в апреле 2021 года, почти через девять лет после основания компании. Первый день торгов был завершен с рыночной капитализацией в 85,7 миллиарда долларов, что является невероятным результатом для частных инвесторов, таких как Y Combinator, которые «посеяли» компанию в 2012 году с оценкой примерно в 2 миллиона долларов.
Однако публичный листинг Coinbase не был хорошей идеей для розничных инвесторов, чья возможность инвестировать появилась только после того, как оценка компании увеличилась в 40 809 раз по сравнению с первым раундом частных инвестиций. Фактически, по состоянию на апрель 2022 года каждый розничный инвестор, который приобрел и владел акциями Coinbase с момента их публичного листинга, потерял деньги на своих инвестициях.
В экономике владения, напротив, проекты существуют для своих сообществ гораздо раньше в их жизненных циклах, позволяя пользователям вносить свой вклад и извлекать выгоду из создания большей ценности. Uniswap запустил свой токен управления UNI в сентябре 2020 года, менее чем через два года после того, как протокол был первоначально развернут в основной сети Ethereum. В отличие от Coinbase, чей прямой листинг означал, что новые акции более не выпускались после того как он стал публичным, 60% предложения UNI genesis было выделено пользователям Uniswap. Данная ситуация обычна для проектов в экономике владения.
Будущее экономики владения
Руководство по игре все еще пишется, но одно можно сказать наверняка: владение становится краеугольным камнем нового опыта во всех категориях программных продуктов. Web 3 начинался как феномен для разработчиков с блокчейнов L1, и исторически большинство инноваций изначально были ориентированы на разработчиков. Но Крис Диксон предсказал своей пословицей: «То, что самые умные люди делают по выходным, — это то, что все остальные будут делать в течение недели через десять лет» — собственность теперь распространяется на все виды продуктов и сетей.
Эта статья является результатом вклада и содействия многих людей. Я особенно хотел бы поблагодарить Чу синь Хуана, Кейт Ли и Калеба Холтера. Кроме того, многие другие предоставили как данные, так и советы: Мохаммед Насирифар из Chaincrunch, Роб Хугендорн из DappRadar, Адам Уитакер-Уилсон из Covalent, @ruvaag, Адам Делеханти и Мейсон Нистром.