Даже Бог Не Смог Бы Превзойти Усреднение Стоимости В Долларах
Это самая важная статья о рынках и инвестировании, которую вам когда-либо стоило прочитать. Это смелое заявление, но я не балуюсь. Так что пристегните ремни и поехали!
Для начала поиграем в игру:
Представьте, что вы попали где-то в историю между 1920 и 1979 годами, и вам нужно инвестировать в фондовый рынок США в течение следующих 40 лет. У вас есть 2 инвестиционные стратегии на выбор.
- Усреднение долларовой стоимости (DCA) : вы инвестируете 100 долларов каждый месяц в течение всех 40 лет.
- Buy the Dip : вы экономите 100 долларов каждый месяц и покупаете только тогда, когда рынок падает. «Падение» определяется как любое время, когда рынок не достигает исторического максимума. Но я собираюсь улучшить эту вторую стратегию. Вы не только купите дно, но я сделаю вас всеведущими (то есть «Богом») в отношении того, когда вы покупаете. Вы будете точно знать , когда рынок находится на абсолютном дне между любыми двумя историческими максимумами. Это гарантирует, что когда вы все-таки купите дип, он всегда будет по самой низкой цене.
После того, как вы совершите покупку, вы удерживаете эти акции до конца периода времени.
Итак, какую стратегию вы бы выбрали: DCA или Buy the Dip?
Логично предположить, что Buy the Dip не может проиграть. Если вы знаете, что находитесь на дне, вы всегда можете купить по самой низкой цене относительно рекордных максимумов в этот период. Однако, если вы действительно запустите эту стратегию, вы увидите, что Buy the Dip уступает DCA более чем в 70% случаев.
Даже Бог не мог превзойти среднюю стоимость в долларах.
Почему это правда?
Потому что покупка дна работает только тогда, когда вы знаете, что грядет серьезный спад, и можете точно рассчитать его время . Поскольку спады, особенно большие, случались не слишком часто в истории рынка США (т. Е. 1930-е, 1970-е, 2000-е), эта стратегия редко побеждает DCA. И времена, когда это действительно побеждает DCA, требуют безупречного выбора времени. Отсутствие дна всего за 2 месяца снижает шанс превзойти DCA с 30% до 3%.
Вместо того, чтобы верить мне на слово, давайте углубимся в детали, чтобы понять, почему это правда.
Для начала рассмотрим фондовый рынок США с января 1995 года по декабрь 2018 года, чтобы ознакомиться с этой стратегией. Ниже я построил график S&P 500 (с дивидендами и поправкой на инфляцию) за этот период времени с историческими максимумами, окрашенными в зеленый цвет:
Теперь я собираюсь показать тот же график, что и выше, но я собираюсь добавить красную точку для каждого «падения» на рынке (самое большое падение между парой исторических максимумов). Эти спады являются точками, в которых стратегия «Покупай на провале» будет совершать покупки.
Как видите, спады (красные точки) происходят в самой низкой точке между любыми двумя историческими максимумами (зеленые точки).
Если мы хотели визуализировать, как работает стратегия Buy the Dip, я нанес на график сумму, которую стратегия инвестировала в рынок, и ее остаток денежных средств за этот период времени:
Если мы сравним стоимость портфеля Buy the Dip и DCA, вы увидите, что стратегия Buy the Dip начинает работать лучше, чем при покупке в марте 2009 г .:
Если вы хотите понять, почему эта единственная покупка так важна, давайте посмотрим, насколько вырастет каждая отдельная покупка для стратегии DCA к концу периода времени. Каждая черная полоса в таблице ниже показывает, насколько выросла покупка на 100 долларов к декабрю 2018 года.
Например, покупка за 100 долларов в январе 1995 года выросла до более чем 500 долларов. Красные точки (еще раз) обозначают, когда стратегия Buy the Dip совершает покупки:
Эта диаграмма демонстрирует возможность покупки на провале, поскольку каждые 100 долларов, вложенных в марте 2009 года (эта единственная красная точка, возвышающаяся около 2010 года), вырастут до ~ 350 долларов к декабрю 2018 года. Эта одна покупка (и ее рост) составляют 52% окончательного портфеля. значение для стратегии Buy the Dip в декабре 2018 года. Кроме того, в этом графике есть две вещи, на которые следует обратить внимание:
- Более ранние выплаты в среднем вырастают до больших (Ура за начисление сложных процентов !!)
- Есть несколько больших падений (например, февраль 2003 г., март 2009 г.), когда одни выплаты вырастают намного больше, чем другие.
Если мы сложим эти две точки вместе, это означает, что Buy the Dip превзойдет DCA, когда большие падения произойдут ранее в период времени. Лучшим примером этого является период с 1928 по 1957 год, когда произошел самый большой спад в истории фондового рынка США (июнь 1932 года):
Buy the Dip работает невероятно хорошо в этот период, потому что на самом раннем этапе покупает самый большой провал (июнь 1932 г.). Каждые 100 долларов, вложенных вами в нижнюю часть в июне 1932 года, в реальном выражении выросли бы до 4000 долларов! В истории рынка США нет другого периода времени, который даже близко подошел бы к этому.
Я знаю, что это может звучать так, как будто я пытаюсь продать стратегию «покупать на спаде», но период 1995–2018 гг. И период 1928–1957 гг. Оказались двумя периодами, когда существовали длительные и жесткие медвежьи рынки.
Если мы посмотрим на более длительные периоды времени, исторически сложилось так, что покупка на провале в большинстве случаев не дает лучших результатов. На приведенной ниже диаграмме показано количество опережающих результатов от Buy the Dip (по сравнению с DCA) за каждые 40 лет с течением времени. Превосходство определяется как окончательная стоимость портфеля Buy the Dip, деленная на окончательную стоимость портфеля DCA.
Когда Buy the Dip приносит больший возврат, чем DCA, он находится выше линии 0%, а когда наоборот - ниже линии 0%. Более чем в 70% случаев Buy the Dip уступает DCA:
Что вы заметите, так это то, что Buy the Dip преуспевает, начиная с 1920-х годов (из-за сурового медвежьего рынка 1930-х годов) с конечным значением до 20% выше, чем DCA. Однако после медвежьего рынка 1930-х годов он перестает приносить пользу и продолжает ухудшаться. Его худшие результаты (по сравнению с DCA) приходятся на сразу после медвежьего рынка 1974 года (начиная с 1975 года).
Этот период 1975-2014 годов особенно плох для покупок на спаде, потому что он не достигает дна, которое произошло в 1974 году. Начиная с 1975 года, следующий исторический максимум на рынке не наступит до 1985 года, а это означает, что спад для покупок не будет, пока после 1985 года. Из-за неудачного выбора времени для Buy the Dip, DCA легко может превзойти:
Вы можете увидеть это более четко, если посмотрим на график роста покупок за этот период:
Как видите, в отличие от графиков 1928–1957 или 1995–2018 годов, Buy the Dip не позволяет раньше покупать большие провалы. Он действительно может компенсировать падение марта 2009 года, но это происходит так поздно в моделировании, что не дает достаточной выгоды, чтобы превзойти его.
Я хочу сказать, что Buy the Dip, даже имея точную информацию , обычно уступает DCA. Поэтому, если вы попытаетесь накопить наличные и совершите покупку на следующем дне, вам, вероятно, будет хуже, чем если бы вы покупали каждый месяц. Почему? Потому что, пока вы ждете следующего падения, рынок, вероятно, продолжит расти и оставит вас позади.
Что делает стратегию Buy the Dip еще более проблематичной, так это то, что мы всегда предполагали, что вы будете знать, когда находитесь на дне. Я запустил вариант Buy the Dip, где стратегия не достигает дна на 2 месяца, и угадайте, что?
Иногда я слышу о людях, которые копят деньги, чтобы «выкупить дно», хотя им было бы намного лучше, если бы они просто продолжали покупать .
Потому что, если Бог не может побить средние долларовые затраты, какой у вас шанс?
Бог все еще смеется последним
Одна из самых важных вещей, которую я заново усвоил, перебирая все цифры для этого поста, - это то, насколько мы зависим от удачи во времени (формально известной как последовательность риска возврата ). Это то, что полностью вне нашего контроля.
Например, лучшим 40-летним периодом между 1920 и 1979 годами был период с 1922 по 1961 год, когда ваши общие покупки на 48 000 долларов (40 лет * 12 месяцев * 100 долларов) выросли до более чем 500 000 долларов. Сравните это с худшим периодом 1942–1981 годов, когда ваши покупки на 48 000 долларов выросли только до 153 000 долларов. Это разница в 226%, что намного больше, чем любые расхождения, которые мы видели между стратегиями DCA и Buy the Dip!
Ваша стратегия менее важна, чем то, что делает рынок . Бог по-прежнему смеется последним.