"Великая Ротация". Разрыв цепочек поставок и сделок
7 марта, мы увидели продолжающееся ралли в сырье, начиная от фьючерсов на пшеницу и нефть, заканчивая +70% роста за день по никелю. Рынок никеля в целом тонкий и небольшой, там легко могло зажать. Но что важно LME отменила сделки, старейшая биржа, такого не было более 100 лет, по сути теряет доверие и хедж фонды просто забирают капитал.
Капитал бежит из Европы, смотрите на курс EURUSD, скоро будет 1 к 1.
Смотрим дальше, уран также раллирует, 60$ за унцию не было с Фукусимы, этот рынок тоже мелкий по мировым масштабам и сделать шорт сквиз как нефиг делать.
Суперцикл в сырье продолжается, туда же добавится продовольственный кризис.
Разрыв цепочек поставок, разрыв механизмов сеттлемента фьючерсных поставок, шорт сквизы вызванные короткими продажами у трейдеров.
Сообщается о маржин коллах у банков и фондов (China Construction bank).
Слоу-поки из Credit Suisse наверняка и тут облажались с убытками на несколько милиардов.
Ниже график облигаций трейдеров Trafigura и Gunvor, ребята могут обанкротиться, тогда система сложится как карточный домик.
Не ровен день когда мы увидим нефть по 300$, а может и по 500$
Ниже график Commodities to SP500. Есть повод задуматься.
В такой ситуации выглядит разумным распродать вообще все компании с большим долгом, компании роста и IT компании с дорогими мультипликаторами.
Китайский IT также под вопросом, возможно акции стоит продать, оставить только колл опционы. Риск эскалации вокруг Тайваня.
Массовая перекладка в реальный сектор
Крайне осторожно ко всем ETF,ADR и прочим прокладкам, избегать корпоративные бонды, их время прошло.
Пример - Ситуация с $RSX, который состоял в большинстве своем из ADR, которые заморожены на неопределенное время.
Finex и его фонды были крайне популярны у сторонников пассивного инвестирования. Есть понимание, что о таких рисках никто из них не задумался. А институт прав частной собственности начал шататься.
Как мы уже поняли буквально за 2 недели все инфраструктурные риски которые могли реализоваться уже реализовались или в процессе.
Прямое владение акциями - самый безопасный способ инвестирования в долевые инструменты.
Плечи и маржинальное кредитование исключить в любом виде, фьючерсы туда же. Брокеры подняли обеспечение до 30-50% от гросс позиции. Могут до 100%
Из фондовых инструментов самыми безопасными остаются простые акции РФ экспортеров, которые долгосрочно выигрывают от нового сырьевого супер цикла:
Частные сырьевые компании - Лукойл, ЭнПлюс, ММК.
Золото и цветные металлы - ГМК, Полиметалл, Полюс, Селигдар
Гос сырьевые - СургутПреф (при условии что дивполитика останется) прокси на девальвацию рубля.
Алроса ниже 80 р. Дивиденды от FCF 15р за 21 год, 20-25 за 2022 год.
Газпром, Газпромнефть, Роснефть.
Башнефть преф и Татнефть преф менее интерересны.
Удобрения - Фосагро (не удобрения, а как будто кокаин)
Уголь - Мечел преф 100 р дивидедов рисуется, Распадская 50+ руб див
Еда - Русаква ниже 300 р, нет конкуренции больше со скандинавией на внутреннем рынке. Русагро.
Древесина - Сегежа как прокси на рост цен на древесину и пиломатериалы
Энергосбыты: дешевые, с чистым балансом и див доходностью.
Однако нужно помнить, что первое время рынок будет смотреть на безрисковую ставку 20% и прайсить цены акций около 20% див дохи.
Из плюсов: реальный фри флоат РФ акций относительно мал, даже не 12 трлн руб, а около 4-5 млн. При выходе на рынок ФНБ. ВЭБ и прочих, то мы в целом можем даже не упасть, потому что что еще кроме акций, недвижимости, земли и реальных вещных активов, сырья способно сохранить денежную ценность.
В российских акциях мы где-то близки к пику пессимизма. За смерть фондового рынка пьют в прямом эфире. Но что может в текущих условиях лучше сохранить и даже приумножить покупательную способность чем акции? Если не будет фондового рынка, то и инструментов накопления без инфляционного налога тоже не будет.
Для большинства задача сейчас стоит сохранить капитал, а не заработать. Однако выглядит так, что только сырьевые экспортеры могут сохранить покупательскую способность ваших капиталов.
В то же время, как и в 90-х будут открываться возможности: люди и компании бегут из России, продавая порой активы за бесценок.
Шутка, но не шутка: базальт, древесина в физическом виде и прочине реальные активы если вы знаете что с ними делать и кому продать.
Избегаем и продаем: Ozon,VK, Yandex, акции роста, застройщики, ритейл будет расти только на уровень инфляции.
Импортеры и компании с высоким долгом: увы МТС в пролете.
Если говорить про Американские и канадские акции, то здесь приоритет компаниям с низким долгом
Канадские нефтяники, американские газовики, австралийские угольщики, физический уран (U.UN) — все энергоносители растут в цене и мало того, что в них недоинвестировали, теперь еще придется уменьшать зависимость от России.
UPSTREAM $XOP то есть добыча нефти и газа в том числе PBR (Adr) Бразилия - дивиденды около 2$. Сюда же VIST, Канада
OIL SERVICES -акции уже начали раллировать. При таких ценах на нефть наиболее интересно становятся компании с экпозицией на морское бурение и разработку в странах третьего мира. Компании без большого долга.
Midstream - некоторый веер компаний, которые по сути перекачивают нефть и газ и платят дивиденды.
Роялти и владельцы земель - Black Stone Minerals и подобные.
Риск менеджмент - не более 3% на акцию, вход разбить на несколько частей.