Почему цены на газ такие высокие? (Henry Hub @ USA)
За последние полгода цена на газ на основном хабе в США (Henry Hub) выросла с 3.7$/mmbtu до почти немыслимых еще полгода назад 9.7$. Это максимальные значения за последние 10 лет. Естественно такие высокие цены на один их основных энергоносителей в США, который "всегда" был дешевым и население к этому давно привыкло, появляются вопросы - какого хрена и не пузырь ли это?
Спойлер - нет. Газ нельзя напечатать, а только добыть, кровью и потом.
Хоть мой прогноз, о котором (тезисы и обоснование) ниже и сбылся, но я выжал из этой истории дай бог несколько процентов, от 100% потенциала. Что-ж меньше надо слушать других.
- В середине 2000-х на рынок стал активно поступать сланцевый газ, который стал доступен при использовании инновационных технологий извлечения газа из твердых пород путем совмещения технологий горизонтального бурения и гидроразрыва пласта.
- Ранее, до 1998-го года и с использованием старых технологий это считалось экономически нецелесообразным.
Подробнее об этом рекомендую прочить в книге Д. Ергина - Новая карта мира. Глава 1 - Газовщик.
- Такие достижения в технологиях бурения и заканчивания скважин привели к так называемой "сланцевой революции" и в последующие почти 20 лет мы увидели беспрецедентный рост добычи природного газа (NG) в США.
- Переизбыток газа внутри страны логично привел к снижение цен.
- Но сланец в итоге стал жертвой своего успеха. Годы перепроизводства и избытка предложения привели к тому, что цены упали с 13$ до 2$. Но все это время спрос на новые поставки газа рос ускоренными темпами.
Из чего же складывается спрос на газ спросите вы?
Внутри США в основном конечно же из-за перехода электрогенерации с токсичного и не экологичного угля на газ, а также роста промышленного сектора.
Также мы стали свидетелями становления США экспортером сжиженного природного газа (LPG). Подробнее читаем тамже у Ергина в главе 4 - Новый экспортер газа.
Экспорт СПГ вырос с 0 в 2016 году до 11,5 Bcf/d в 2021. Прибавим к этому новые терминалы сжижения которые будут развернуты в ближайшие 4 года.
Однако в июле 2014 году цены на нефть обвалились со 120$ до 30$, что привело к тому, что инвестиции в разработку стали останавливаться. Мейджоры стали искать способы вернуть капитал акционерам с минимальными вложениями.
Недоинвестирование продолжилось и далее в 2016-2020 годах. А там пришел ковид и просто уничтожил индустрию нефтесервиса.
Из-за ковидных ограничений спрос на нефть и энергоносители резко снизился и мы впервые в жизни увидели отрицательные цены на нефть марки WTI, т.к. нефти было как грязи много и ее попросту нельзя было вылить на землю, а свободных хранилищ в Кушинге просто не осталось.
Здесь мой отдельный привет Мосбирже и их зеркальным контрактам на CL и регламенту Мосбиржи. Действия Москазино очень хорошо показало инфраструктурные риски, что вылилось в сотни банкротств и поломленных судеб, в то время как Interactive brokers закрыл убытки своих клиентов образовавшихся из-за форс мажора.
Огромное число производителей нефти и газа просто обанкротились и инвестиции в разработку новых скважин просто встали.
Такой сильный откат в разработке скважин не мог не сказаться и на природном газе - попутном газе, что выбывает из нефтяной скважины.
Из-за плохой отдачи на капитал традиционного O&G сектора, помним про упавшие цены на нефть и возросшей повестки под названием ESG головного мозга, а по сути равно "Energy Stops Growing", пошла мода и приток капитала в "зеленые фонды"
Помимо ESG давления основные производители (традиционные) нефти и газа, также столкнулись с тем, что их основные акционеры, инвесторы, крупные фонды, хотят денег здесь и сейчас, они больше не хотят зарывать миллиарды в разработку и ждать отдачи. Все это было подано под соусом новой финансовой дисциплины.
Но это еще не все. Особенно "старательный и проницательный" топ-менеджмент многих компаний умело захеджил своих инвесторов от прибыли, что еще больше откусило денег от пирога бюджета для нефтесервиса и разработки новых скважин.
Так, что там у нас еще. Ах да + инфляция, + проблемы с логистикой, + проблемы с наймом персонала, который ранее был выкинут на улицу.
Ну и на сладкое, Генерал мороз + Жара, т.е перекосы в температурных аномалиях, добивают оставшееся предложение со стороны поставщиков газа.
Совокупность всех этих факторов и далее будет крайне агрессивно влиять на ценообразование.
На мой взгляд добыча и далее будет иметь сложности и оставаться недоинвестированным, в то время как спрос будет расти, а впереди жаркое лето, кондиционеры, которым нужно много электроэнергии.