Урок №1: Базовые принципы

• Виды и формы инвестиций: реальные, финансовые, спекулятивные.
• Классификация активов.
• Цели инвестиционного портфеля.
• Контрольные задания.

1.1. Виды и формы инвестиций: реальные, финансовые, спекулятивные

Мировые финансовые рынки — это двигатель развития экономики, ведь именно с помощью финансовых рынков компании и даже целые государства привлекают инвестиции в свое развитие.

Государства делают это с помощью казначейских облигаций, которые гарантируют инвесторам фиксированную доходность в зависимости от срока погашения. Например, казначейские бумаги США со сроком погашения 1 год, на момент написания курса, гарантируют 0,132% годовых, а 30-летние 1,406%. Чем больше срок погашения, тем выше процент или так называемая премия за риск. Вложив в казначейские бумаги $1 млн, через год вы получите $1320 сверху — не густо, но гарантированно. Государство, в свою очередь, инвестирует ваши деньги в экономику.

Перспективные международные корпорации привлекают инвестиции с помощью размещения акций на бирже, посредством IPO — первичного публичного предложения акций инвесторам. Все привлеченные средства будут направлены на развитие бизнеса.

Покупка облигаций, акций или иных ценных бумаг, физически, а не открытием лонг и шорт позиции на биржах — это финансовые инвестиции.

________________________________________________________________________

Приобретая какой-либо вид актива, вам предстоит не только ждать, когда он вырастет в цене, что принесет вам прибыль, но и защищать его ценность в те периоды, когда его стоимость снижается. Например, используя в качестве хеджирования опционы и фьючерсы. Также, вы можете не покупать актив физически, а просто делать ставку на его рост или падение, занимаясь трейдингом или спекуляциями.

Хеджирование и трейдинг — это спекулятивные инвестиции.

________________________________________________________________________

Вы наверняка неоднократно слышали от многих людей, что они не доверяют биржевой торговле и инвестициям в ценные бумаги, предпочитая напрямую инвестировать в бизнес, например, в завод или в недвижимость, в продуктовые магазины или издание газеты. Эти люди инвестируют в реальный сектор.

Все, что касается прямых инвестиций в развитие материального производства — это реальные инвестиции.

________________________________________________________________________

Наиболее рискованным видом инвестиций считаются спекулятивные или, если быть точнее — трейдинг. Хеджирование сюда не относится, поскольку оно выполняет защитную функцию и не создано для того, чтобы получать прибыль. Прибыль при хеджировании — это скорее приятный бонус. По статистике, около 80% людей в трейдинге теряет свои инвестиции, поскольку не имеют необходимого опыта, знаний и, не побоюсь этого слова — таланта. Порой так случается, что даже самые матерые трейдеры теряют весь свой капитал и это вполне естественное явление, которое ни в коем случае не делает их плохими трейдерами.

Реальные инвестиции можно назвать средне рисковым мероприятием, поскольку инвестируя в реальный сектор, вы получаете в свое распоряжение материальные ценности и ваши деньги будут обеспечены ими. Ваша задача заставить эти материальные ценности приносить вам прибыль. Однако в случае неудачи, вы, вероятно, сможете отбить лишь часть вашего капитала, а сам процесс “отбития” будет происходить достаточно долго. Финансовые и спекулятивные инвестиции — гораздо более ликвидные инструменты и позволяют вам моментально избавиться от убыточных активов или выйти из торговой позиции, ограничивая убытки.

Инвестиции в ценные бумаги могут быть в принципе безрисковыми, если вы покупаете государственные или корпоративные облигации, где гарантию возврата средств и процентов вам дает само государство или крупная корпорация. Даже если вы инвестируете в акции, вероятность потерять весь инвестированный капитал маленькая, поскольку вы можете продать их в любой момент, насколько бы они не упали в цене: на 10%, 20%, 30% или 50%. Купить акции компании, которая резко и внезапно обанкротится и лишит вас всех денег — все равно что выиграть в лотерею, только наоборот. Однако даже для подобных ситуаций существует минимум два способа защиты: диверсификация и хеджирование. Но об этом попозже.

В конечном итоге все упирается исключительно в то, с какой целью вы формируете инвестиционный портфель:

1. С целью получения максимальной прибыли.
2. С целью получения стабильного дохода.
3. С целью сбережения капитала.

Именно поставленная цель определяет, каким будет ваш портфель, из каких активов он будет состоять, как часто вам потребуется вносить в него изменения и использовать хедж.

И так, теперь, когда вы знаете чем отличаются финансовые, спекулятивные и реальные инвестиции, перейдем к теоретической части, которая поможет вам классифицировать активы, анализировать их и формировать портфель.

________________________________________________________________________

1.2. Классификация активов

На финансовых рынках выделяется 3 класса активов:

1. Рисковые. К рисковым активам относится любой, который не гарантирует вам какой-либо доходности и при этом может принести вам убытки, вплоть до потери инвестиционного капитала:

• Акции.
• Криптовалюты.
• Сырьевые товары.
• ETF.

Рисковые активы являются основным источником получения прибыли в инвестиционном портфеле. Ваша задача, как инвестора, найти максимально недооцененные и крайне перспективные активы, с горизонтом в 3-7 лет и вложить в них большую часть своих средств.

1. Безрисковые. К безрисковым активам относится любой, который гарантирует вам фиксированную доходность и возврат инвестированных средств:

• Государственные казначейские облигации.
• Корпоративные облигации.

Безрисковые активы используются как стабилизатор инвестиционного портфеля и снижают инвестиционные риски. Они приносят не высокую, но фиксированную доходность. Кроме того, безрисковые активы позволяют заставить работать оставшийся свободный капитал и защитить его от инфляции.

1. Защитные. К защитным активам относятся те, которые в определенных условиях помогают защитить капитал и даже зарабатывать в то время, пока большинство рисковых активов падает в цене.

• Золото и/или акции золотодобывающих компаний, GOLD ETF.
• Валюты убежища (JPY — японская иена; CHF — швейцарский франк).
• Акции с низким бета-коэффициентом.
• Акции с высокой дивидендной доходностью.

Если с рисковыми и безрисковыми активами все в принципе понятно, то на защитных активах мы остановимся подробнее, поскольку каждый из них выполняет свою функцию и требует отдельного разбора.

________________________________________________________________________

Золото

Золото — традиционный защитный актив от инфляции. Обращаю ваше внимание, что золото не является защитным активом от кризиса, поскольку точно также импульсно падает в цене в кризис, как и фондовые рынки.

Крах рынка dotCom в начале 2000-ых. Обратите внимание, что золото снижалось в период с конца 1999 года по 11 сентября 2001 года. Только после теракта в США, который серьезно ударил по американской валюте и оказал существенное влияние на дальнейшую политику штатов, золото вернулось к росту. Проще говоря, инвесторы, в неспокойный для USD период, переводят капиталы в золото.

Кризис 2008 года также оказал негативное влияние на стоимость золота. В период с марта по ноябрь 2008 года золото падало в цене до того момента, пока ФРС США не включила программу количественного смягчения (QE). Баланс ФРС увеличился с $900 млрд до $2,2 трлн, что подстегнуло инфляцию к росту и стимулировало экономику США. Это вызвало снижение доллара и, соответственно, рост золота.

Аналогичная ситуация произошла и в 2020 году, в период кризиса вызванного пандемией коронавирусной инфекции. В марте все рынки без исключений обвалились, в том числе и золото. Однако быстрое и весьма объемное вмешательство ФРС США привело к не менее быстрому восстановлению курса золота и достижения исторического максимума. Это было вызвано включением программы QE, как и в 2008 году, в результате которой в мировую экономику было влито около $9 трлн. Баланс ФРС за полгода вырос при этом на $3 трлн.

В период различных неопределенностей на рынках, например, выборы президента США или выход Британии из Евросоюза золото также растет, поскольку дальнейшая политика государства неизвестна. Инвесторы, в свою очередь, стремятся избежать рисков и уходят в золото. По мере восстановления экономики после кризиса, выключения “печатных станков” или повышения ставок по кредитам ЦБ — золото начинает снижаться.

Золото, как и другие активы, падает в период кризиса и не является защитой от него. Растет золото во время снижения ставок по кредитам, в период обесценивания доллара (инфляции) и неопределенностей на рынках.

________________________________________________________________________

Валюты убежища

В период глобальных экономических кризисов, в частности в США и ЕС, а также в период неопределенностей на рынках, инвесторы переводят капиталы в JPY (японская иена) и CHF (швейцарский франк).

Обратите внимание на динамику доллара по отношению к иене (красная линия) и франку (синяя линия) в период с 2007 по 2011 год (период предыдущего кризиса).

Аналогичным образом ситуация складывается и в 2020 году. Доллар обесценивается по отношению к валютам убежищам.

До тех пор, пока Федеральная Резервная Система США не объявит о планах сворачивания программы количественного смягчения, JPY и CHF будут расти по отношению к доллару.

В период предыдущего кризиса, с 2008 по 2011 год, пара USDJPY упала на 32%, пара USDCHF на 42%. Соответственно, переведя часть наиболее рисковых активов в вашем портфеле в JPY или CHF, вы заработали бы около 35-40% за 3 года.

________________________________________________________________________

Акции с низким бета-коэффициентом

Акции с низким бета-коэффициентом менее зависимы от общерыночной динамики. Например, акции AMD на текущий момент времени имеют бета-коэффициент 2,32. Это значит, что если высокотехнологичный сектор упадет или вырастет на 10%, акции AMD упадут или вырастут на 23,2% — это высокий бета-коэффициент. Акции Microsoft имеют бета-коэффициент 0,94, и в аналогичной ситуации вырастут или упадут на 9,4%, вместо 10% общерыночной динамики и 23,2% акций AMD.

Существуют компании, чьи акции еще менее зависимы от общерыночной динамики, имея даже отрицательную бету или обратную корреляцию с рынком. Если рынок растет, акции с отрицательной бетой падают, и наоборот. Однако в данном случае, формируя инвестиционный портфель, важно выбирать компанию с бета-коэффициентом, который соответствует текущей экономической ситуацией. Если в экономике все хорошо и рынки растут, можно набивать портфель акциями с высокой бетой и опережать рынок по динамике роста. Если ситуация на рынках напряженная или кризисная, лучше взять акции с низким бета-коэффициентом, сглаживая потенциальные риски и волатильность.

_______________________________________________________________________

Акции с высокой дивидендной доходностью

Как не крути, а во время кризиса все рынки и практически все акции падают в цене и порой весьма активно. Частичную защиту от внезапных обвалов и серьезных потерь могут дать акции с низкой бетой, как мы выяснили чуть раньше. Однако такую защиту можно усилить еще, подобрав акции крупной и крепко стоящей на ногах корпорации, с относительно невысокой бетой и высокой дивидендной доходностью. Например, акции телекоммуникационного конгломерата AT&T, с бетой 0,64 и дивидендной доходностью 7,17%. То есть, если рынок упадет на 10%, акции AT&T вероятно потеряют в цене 6,4%, которые будут компенсированы дивидендами в размере 7,17%.

Во время позитива в экономике можно также немного рисковать, приобретая акции компаний с высокой бетой, которые растут быстрее рынка и хорошей дивидендной доходностью. Например, в период позитива в экономике акции банковского сектора растут. Citigroup, одни из крупнейших банков, имеет бету 1,69 и дивидендную доходность в 4%. То есть, если банковский сектор вырастет на 10% за год, акции Citigroup принесут вам 16,9% + 4% в виде дивидендов.

В случае с бета-коэффициентом и дивидендной доходностью акций, вы можете, что называется, крутить-вертеть показатели так, как вам необходимо в контексте поставленной цели для инвестиционного портфеля. Если в период позитива на рынках вы решили инвестировать в нефтяной, банковский и высокотехнологичный сектор, то и акции следует подбирать в соответствии с бетой по секторам и хорошей дивидендной доходностью, соблюдая определенный баланс между риском и хеджем.

Бета-коэффициент, а также дивидендную доходность и другие данные по любым акциям можно мониторить на сайте Investing в разделе “Фильтры акций”.

________________________________________________________________________

Как видите, существует достаточно большое разнообразие активов, которые вы можете включить в свой инвестиционный портфель. Однако какое соотношение по классам активов будет в вашем портфеле, зависит:

1. От целей, которые вы преследуете формируя инвестиционный портфель.
2. От экономической ситуации в мире.

________________________________________________________________________

1.3. Цели формирования инвестиционного портфеля

Как было сказано в начале курса, все, что будет здесь написано, упирается исключительно в то, какие цели вы преследуете, формируя инвестиционный портфель. От этого будет зависеть какие активы вы покупаете, как управляете портфелем и как его защищаете. И так, вы можете сформировать портфель:

1. С целью получения максимальной прибыли.
2. С целью получения стабильного дохода.
3. С целью сбережения капитала.

________________________________________________________________________

Получение максимальной прибыли

Инвестиционный портфель, цель которого получение максимальной прибыли, будет нести в себе повышенные риски. Ваш портфель будет состоять целиком из рисковых активов, каждый из которых будет стремиться к получению максимальной доходности.

• Криптовалюты — как самый волатильный и потенциально перспективный актив.
• Акции с высокой положительной бетой, выше 1,25, которые могут принести от 25% прибыли больше, чем средняя рыночная динамика.
• Сырьевые товары. Например, платина, палладий, нефть, сахар, какао-бобы и другие.

Задача инвестора, который формирует портфель с целью получения максимальной прибыли, найти недооцененные активы и постоянно хеджировать ценовые риски. Такой портфель требует постоянного вмешательства управляющего. В случае снижения стоимости актива, необходимо проводить хеджирование или, если актив снижается выше ожидаемого, сменить его.

________________________________________________________________________

Стабильный доход (сбалансированный портфель)

Инвестиционный портфель, цель которого получение стабильного дохода, будет нести в себе невысокий риск. Задача сбалансированного портфеля принести инвестору прибыль в размере около 20% годовых, что покрывает инфляцию и приносит доход. Сбалансированный портфель требует более редкого вмешательства управляющего, в основном для коррекции или ребалансировки.

• Акции с низким бета-коэффициентом, ниже 0,85, которые могут принести на 15% прибыли меньше средней рыночной динамики, но в случае падения рынка сберечь на 15% больше капитала.
• Акции с высокой дивидендной доходностью, от 3,5% и выше. Также можно взять сбалансированные акции с низкой бетой и высокой дивидендной доходностью.
• ETF (биржевые фонды) приносят от 5% до 75% годовых, в зависимости от состава ETF.
• Корпоративные облигации с доходностью 4-6% годовых.
• Стабильные валюты — американский доллар, швейцарский франк, китайский юань.

________________________________________________________________________

Защитный портфель

Задача защитного инвестиционного портфеля сберечь ваш капитал во время финансового кризиса или в том случае, если вы не хотите инвестировать, но капиталу требуется защита от инфляции и возможных экономических потрясений. Это касается не только тех людей, которые не желают инвестировать, защитный портфель помогает защитить заработанный капитал в портфеле “Максимальный” и “Сбалансированный”. То есть, во время глобального кризиса “Максимальный” и “Сбалансированный” портфели должны перестроиться в защитный. За счет того, что в составе защитного портфеля преобладают инструменты, гарантирующие фиксированные выплаты, вмешательство управляющего минимально.

• Валюты-убежища: японская иена и швейцарский франк.
• Золото, в случае снижения ставок ФРС и/или включения программы QE.
• Дивидендные акции золотодобывающих компаний или GOLD ETF, как замена или усиление золота.
• 10-летние Treasury Inflation Protected Securities (TIPS) – казначейские облигации США с защитой от инфляции. TIPS индексируются в зависимости от индекса CPI-U – индекс потребительских цен в США, проще говоря — инфляция.
• 10- или 20-летние облигации США.
• Для любителей недвижимости — REITs ETF, с дивидендной доходность не ниже 4%.

________________________________________________________________________

Контрольные задания

1. Сформируйте условный портфель из 2 рисковых, 2 безрисковых и 2 защитных активов.

• Рисковый №1:
• Рисковый №2:
• Безрисковый №1:
• Безрисковый №2:
• Защитный №1:
• Защитный №2:

____________________________________________________________________________

2. Найдите 3 акций с бета-коэффициентом в энергетическом секторы выше 1,2 и дивидендной доходностью выше 2%. Найдите 3 акций с бета-коэффициентом в технологическом секторе ниже 0,85 и дивидендной доходностью выше 2%. (Поиски можно провести на сайте Investing в разделе “Фильтры акций”).

• Акция №1 с бетой > 1,2 и ДД > 2%:
• Акция №2 с бетой > 1,2 и ДД > 2%:
• Акция №3 с бетой > 1,2 и ДД > 2%:
• Акция №1 с бетой < 1,2 и ДД > 2%:
• Акция №2 с бетой < 1,2 и ДД > 2%:
• Акция №3 с бетой < 1,2 и ДД > 2%:

____________________________________________________________________________

3. Сформируйте условный портфель “Максимальный” из 3 разных рисковых активов, которые, на ваш взгляд, в ближайшие 5 лет принесет максимальную доходность:

• Рисковый актив №1:
• Рисковый актив №2:
• Рисковый актив №3:

____________________________________________________________________________

4. Сформируйте условный защитный портфель из 2 защитных и 1 безрискового актива, который, на ваш взгляд, в ближайшие 2 года защитит вас от инфляции в 2%:

• Защитный актив №1:
• Защитный актив №2:
• Безрисковый актив №1:

____________________________________________________________________________

5. Ответьте на 3 вопросов “Да / Нет”.

• Защищает ли золото от финансового кризиса?:
• Гарантируют ли государственные облигации доходность и возврат инвестиций?:
• Криптовалюты относятся к классу безрисковых активов?:

Портфельные инвестиции. Урок №2

Главный по криптеJune 19, 2021

Урок №2: Защита инвестиционной портфеля

• Диверсификация инвестиционного портфеля.
• Ребалансировка инвестиционного портфеля.
• Хеджирование.
• Контрольные задания.

2.1. Диверсификация инвестиционного портфеля

Первое, с чего начинается формирование инвестиционного портфеля — диверсификация. Диверсификация – распределение инвестиционных рисков или вложение средств в разные активы, имеющие слабую взаимосвязь, либо ее отсутствие. К этому термину часто применяется выражение «не клади все яйца в одну корзину».

Создавая инвестиционный портфель, вы должны заранее планировать какие классы активов будут его составлять, а также, если это один класс активов, то они непременно должны иметь фундаментальные различия — быть из разных секторов экономики. Вы можете включить в портфель акции Apple и Facebook, но не ограничиваться одним только IT, добавив в него акции United Airlines и American Airlines, Coca-Cola и PepsiCo, JPMorgan Chase и Wells Fargo, BMW и Ford, Nike и Adidas и так далее. Кроме того, ваш портфель также должен содержать и другие активы, в том числе и другой класс.

Пример:

• Акции: технологический сектор / здравоохранение / металлургия.
• Сырьевые товары: платина / сахар / хлопок.
• ETF: недвижимость / еврооблигации / акции Китая.
• Криптовалюты: Биткоин и/или Ethereum.

Что касается криптовалют, здесь важно понимать, что крипто рынок движется практически всегда как единое целое, поэтому составлять большой пул из криптовалют нет никакого смысла. Достаточно включить в портфель BTC и ETH по двум причинам: первая — это наиболее ликвидные и надежные монеты; вторая — на BTC и ETH есть фьючерсы, опционы и бессрочные контракты с кредитным плечом, которые позволяют хеджировать. Включать в портфель активы, которые невозможно хеджировать — самая большая ошибка.

_________________________________________________________________________

Что дает диверсификация рисков?

Коронавирусная инфекция стала причиной начала кризиса 2020 года. Пострадали практически все сектора экономики, но сложнее всего пришлось энергетическому, финансовому, производственному, туристическому сектору и ритейлу. Но есть и те компании, которые отлично себя чувствуют во время пандемии — это IT-компании:

• Онлайн-ритейлеры — Amazon, eBay, Alibaba и другие.
• Стриминговые сервисы — Netflix, Twitch и другие.
• Сервисы и рестораны с доставкой на дом — Papa Johns, McDonald’s и другие.
• Разработчики видеоигр — Activision Blizzard, Electronic Arts и другие.
• Онлайн-коммуникации — Zoom, Facebook, Snapchat и другие.
• Производители компьютерного оборудования и программного обеспечения — Intel, AMD, Nvidia, Microsoft и другие.

Кроме того, в цене выросло и золото, поскольку традиционно считается защитным активом от рыночных неопределенностей и инфляции. Цены на сырье, в особенности на нефть, упали, вслед за ними и акции компаний по добыче и переработке.

Чтобы понять какую реальную пользу несет диверсификация рисков, разберем 2 простых примера на реальном рынке. Мы составим два инвестиционных портфеля, по $10 000 каждый, на период с 1 января по 1 июня 2020 года, то есть в самое сложное время. Давайте сравним разницу.

Вариант 1. Нефть марки Brent и акции компании American Express. Размер инвестиций по $5 000 в каждый актив.

За пять месяцев 2020 года Brent упала на 44% с $66,5 до $37,2, а акции American Express упали на 25,2%, со $126,2 до $94,5. На инвестициях в нефть марки Brent вы потеряли $2200, а на инвестициях в платежную систему $1260. Суммарный убыток $3460 или 34,6%. При этом максимальная просадка по счету дважды превышала 50%: 18 марта она достигала 54,5%, а 22 апреля 55,5%. Смогли бы вы спокойно на это реагировать? Маловероятно. Да и конечный итог в минус $3460 по счету сложно назвать чем-то приятным.

Вариант 2. Немного диверсифицируем портфель и добавим 3 новых актива. Нефть марки Brent, акции компании American Express, акции компании Activision Blizzard, золото и Bitcoin. Размер инвестиций по $2000 в каждый актив.

• Brent упала на 44%, с $66,5 до $37,2. Инвестировав $2000, вы получили бы убыток $880.
• Акции American Express упали на 25,2%, со $126,2 до $94,5. Инвестировав $2000, вы получили бы убыток $504.
• Акции Activision Blizzard выросли на 25,4%, с $58,6 до $73,5. Инвестировав $2000, вы получили бы прибыль $508.
• Золото выросло на 15%, с $1517 до $1744. Инвестировав $2000, вы получили бы прибыль $300.
• Bitcoin вырос на 45,9%, с $7150 до $10 429. Инвестировав $2000, вы получили бы прибыль $918.

Итоговая прибыль по портфелю составила $342 или 3,42%. Как видите, результат в корне отличается от того, который был в первом случае. Если вы считаете, что 3,42% не такая огромная прибыль за 5 месяцев инвестиций, напомним, что вы инвестировали в самый тяжелый период в истории мировой экономики и остались в небольшом плюсе. Да, просадка по портфелю также была, но не такой сильной, как в первом случае. Максимальное снижение портфеля произошло 13 марта, в период поголовного обвала на финансовых рынках, на 28,18%. Это практически в 2 раза меньше, чем в первом случае. Результат очевидный.

Перед созданием инвестиционного портфеля нужно тщательно продумать его диверсификацию. Активы для инвестиций одного сектора могут одновременно падать и расти – это зависит от разных факторов: неблагоприятный период для компании, ужесточения законов страны, плохие квартальные показатели и т.д. Даже если обратиться к бета-коэффициенту, вы увидите, что одна компания растет быстрее, чем другая по отношению к рынку.

При инвестициях в фондовый рынок старайтесь выбирать недооцененные, молодые и перспективные компании. Принцип value investment (стоимостное инвестирование) часто применяется хорошо известным инвестором Уорреном Баффетом. Например, в 2008 году во время кризиса банковской системы, все инвесторы активно избегали покупок акций банков и других финансовых институтов. Уоррен Баффет выбрал самые недооцененные банки, которые стоили ниже балансовой стоимости и купил их. Такие акции сложно найти в спокойное время, однако в период кризиса появляется такая возможность и ее не стоит упускать.

_________________________________________________________________________

2.2. Ребалансировка

Существуют два неизменных правила при инвестировании, которым должны придерживаться как опытные, так и начинающие инвесторы:

1. Инвестиционный портфель необходимо диверсифицировать, то есть упаковать в него разные виды активов: валюта, акции, золото, криптовалюта, облигации и т.д. Делается этого для того, чтобы ваш портфель стал более устойчив к колебаниям на рынке, за счет разнообразия активов
2. Проводить периодическую ребалансировку инвестиционного портфеля — восстановление изначальной структуры активов портфеля, для поддержания диверсификации. Если не проводить ребалансировку, в один прекрасный момент рисковые активы в вашем портфеле будут иметь более высокую долю и влиять на прибыль, а защитные активы, в случае каких-либо резких изменений на рынке не смогут должным образом вас защитить.

Давайте рассмотрим простой пример:

• 45% доли в вашем портфеле занимают акции различных компаний, желательно, они должны быть из разных секторов экономики.
• 15% мы отдали криптовалютам.
• 15% - кэш (иностранные валюты).
• 15% - золото.
• 10% - государственные облигации.

По истечению определенного периода времени акции выросли, а криптовалюта и золото упали. В результате этого доля акций в портфеле поднялась до 50%, доля криптовалют упала до 10%, а золота до 7,5%. В этом случае нужно провести ребалансировку. Можно продать подорожавшие акции и докупить крипту с драгметаллом. Также есть вариант внесения дополнительных средств и восстановить первоначальный баланс портфеля: 45-15-15-15-10.

Каждый, кто имеет свой инвестиционный портфель не знает, как завтра поведет себя рынок, какая будет динамика и волатильность. Поэтому очень важно соотношение рисковых и защитных активов. К рисковым активам можно отнести акции и криптовалюты, к защитным — золото, иностранную валюту, которая будет выступать в качестве некого стабилизатора, а также государственные облигации. Основной доход в инвестиционном портфеле приходится именно на рисковые активы. Например, биткоин в период с 12 марта по 12 июня 2020 года вырос с $3700 до $10 000 или на целых 170%, а акции Amazon на 63%, с $1635 до $2670. Соответственно, доли акций и криптовалют сильно выросли бы в портфеле, увеличив риски, отобрав существенную долю у защитных активов. Из-за большой волатильности биткоин и акции также легко могут и потерять в цене, но если не будет противовеса в портфеле в виде защитных активов, либо их доля будет недостаточной, вы попадете в большую просадку и имеете все шансы долго в ней просидеть.

Пример:

Стоимость вашего инвестиционного портфеля $100 000, доли распределены следующим образом:

• $45 000 или 45% — акции.
• $15 000 или 15% — криптовалюты.
• $15 000 или 15% — кэш.
• $15 000 или 15% — золото.
• $10 000 или 10% - государственные облигации.

За полгода стоимость акций и криптовалют выросла на 50%, стоимость золота упала на 30%. Иностранные валюты и облигации остались без изменений. Активы в портфеле теперь выглядят так:

• $67 500 или 53,78% — акции.
• $22 500 или 17,93% — криптовалюты.
• $15 000 или 11,95% — кэш.
• $10 500 или 8,37% — золото.
• $10 000 или 7,97% - государственные облигации.

Вы получили $25 500 прибыли и ваш портфель сильно перевешивает в сторону рисковых активов. Если пренебречь ребалансировкой, то в случае разворота рынка и обвала по рисковым активам будет существенно больше по сравнению со сбалансированным портфелем. Представим, что произошел обвал. Цена акций и криптовалют упала на те же 50%, а цена золота теперь выросла на 30%.

1. На падении акций вы потеряете $33 750.
2. На падении крипты вы потеряете $11 250.
3. На росте золота вы заработаете $3 150.

Общий убыток составит $41 850 или 33,35%. Мало того, что вы потеряете всю полученную прибыль, которую в принципе могли даже и вывести, вы потеряете и часть инвестированного капитала. Размер вашего портфеля снизится до $83 650 или на 16,35% от первоначальной суммы.

Во избежании подобного сценария нужно сбалансировать инвестиционный портфель, путем продажи акций и криптовалют, а затем покупки иностранных валют, золота и облигаций. Вы должны вернуться к изначальным 45-15-15-15-10.

Шаг 1: Продаем акции на сумму $11 025 и криптовалюту на сумму $3 675.

Шаг 2: Покупаем кэш на сумму $3 825, золото на $8 325, облигации на сумму $2 550.

Теперь ваш портфель выглядит так:

• $56 475 или 45% — акции.
• $18 825 или 15% — криптовалюты.
• $18 825 или 15% — кэш.
• $18 825 или 15% — золото.
• $12 550 или 10% — государственные облигации.

Суть данной затеи простая — полученную прибыль по рисковым активам мы перевели в более стабильные и защитные активы, тем самым ее сохранив. После проведения ребалансировки инвестиционный портфель вернулся к изначальной структуре 45-15-15-15-10. Вносить дополнительные средства не потребовалось, покупка активов состоялась за счет проданных акций и криптовалют. По желанию, вы можете также и вносить дополнительные средства с целью ребалансировки. Стоимость портфеля составляет $125 500.

Теперь возвращаемся к примеру, когда рынок акций и крипты обваливается на 50%, а золото растет на 30% и смотрим, как отреагирует наш сбалансированный портфель.

1. На падении акций вы потеряете $28 237,5.
2. На падении крипты вы потеряете $9 412,5.
3. На росте золота вы заработаете $5 647,5.

Убыток составит $32 002,5 или на 25,5%. Это на $9 847,5 или 7,85% меньше, чем результат по не сбалансированному портфелю. Если брать в процентном выражении, вы сократили риски на 23,5% просто проведя такую несложную манипуляцию как ребалансировка. В итоге, ваш убыток по портфелю теперь составляет не 16,35%, как в первом случае, а всего 6,5%. Обратите внимание на то, что мы берем за пример весьма ужасную ситуацию, например, резкое наступление кризиса в результате которого и акции и крипта обвалились на 50%. Будь у вас инвест портфель на $100 млн, вы бы вряд ли расстроились, если бы вместо $16 350 000 потеряли $6 500 000 благодаря простой ребалансировке.

_________________________________________________________________________

Основные правила ребалансировки

Проводить ребалансировку необходимо либо с определенной частотой, либо при достижении определенного порога доли в портфеле одного из активов. Если вы выбрали первый вариант, то здесь следует учитывать, что проводить ребалансировку часто невыгодно. Чем чаще вы проводите эту процедуру, тем чаще платите налоги и прочие транзакционные комиссии. Идеальным вариантом будет раз в полгода или даже год, если рынки относительно стабильны. Если же это второй вариант, то, например, при достижении доли акций в портфеле 50%, если у вас изначально было 45%, либо при падении доли золота и кэша до 12,5%, если изначально было 15%, и наоборот. Здесь вы можете сами устанавливать порог.

70% времени в вашем портфеле должны преобладать рисковые активы и 30% времени защитные, если брать за точку отсчета момент окончания кризиса и начало восстановления экономики. Почему? Инвестиционный горизонт планирования должен составлять полный экономический цикл. Традиционно для этого используются экономические циклы Жюгляра с характерным периодом 7-11 лет, за которые все 4 фазы “пик - рецессия - кризис - восстановление” полностью проходят. Это легко проверить по датам наступления кризисов: 2000, 2008, 2020. Самые продолжительные периоды — это восстановление и рецессия. Пик и дно — это скорее конечные цели. Восстановление и рост экономики до пика занимает 70-75% времени или 7-8 лет. Снижение и кризис проходят в среднем за 2-3 года. Обратите внимание на фондовые рынки, индексы S&P500, Nasdaq и Dow Jones — подавляющую часть времени они растут. Соответственно, первые 6-7 лет в вашем портфеле должны преобладать рисковые активы, начиная с 7 года стоит постепенно поворачивать портфель в сторону защитных активов. В идеале, кризис вы должны встретить, когда в вашем портфеле 45% облигаций и 10% акций. Остальные активы могут остаться без изменений, если мы рассматриваем нашу модель 45-15-15-15-10.

В качестве средств для ребалансировки портфеля можно использовать не только полученную прибыль по росту стоимости активов, но также дополнительные средства, например, которые вы откладываете ежемесячно, полученные дивиденды по акциям, в которые вы инвестировали или проценты по облигациям. Ребалансировка инвестиционного портфеля, наравне с диверсификацией — это один из самых простых процессов, который позволяет минимизировать риски и стабилизировать ваш портфель. Однако основную роль в получении прибыли играет то, какие инструменты вы использовали для формирования портфеля, насколько грамотно вы его диверсифицировали и как вы хеджируете риски.

_________________________________________________________________________

2.3. Хеджирование

Хеджирование (защита) от ценовых рисков — неотъемлемая процедура, которую периодически должен выполнять любой инвестор, вне зависимости от того, занимается он трейдингом или портфельными инвестициями. Суть хеджирования достаточно простая, например, вы купили какой-либо актив, рассчитывая на его рост, однако в определенный момент он начинает падать в цене. Хеджирование позволяет вам защитить капитал и прибыль, либо существенно снизить так называемую просадку — размер текущего убытка. Помните, что задача хеджа — защитить, а не заработать. Заработать с помощью хедж — это лишь приятное дополнение.

При хеджировании используется множество различных производных финансовых инструментов: фьючерсы (расчетные и поставочные), опционы, бессрочные контракты или CFD, форвардные контракты и свопы. В нашем курсе мы разберем наиболее простые и понятные стратегии с использованием фьючерсов и опционов.

ВАЖНО! Инвестируя в какой-либо вид актива, выясните, есть ли на данный актив деривативы (фьючерсы, опционы, бессрочные контракты и другие). Если на купленный вами актив нет производных контрактов — вы не сможете защитить его.

Давайте остановимся на этом моменте подробнее. Особенно это касается любителей инвестировать в ICO или DeFi проекты, вероятность краха которых 90-95%. То есть, если вы купили 10 токенов, выживет из них только 1, если повезет — 2. Проблема таких активов в том, что если вы его купили, в случае его резкого обесценивания, вы можете только продать его, потеряв часть прибыли. Вы не сможете открыть на него сделку с кредитным плечом, купить или продать фьючерс / опцион / форвард / своп и так далее, поскольку их просто не существует. Соответственно, вы несете практически 100% риск потерять вложенные средства. Почему? Потому что биржи, осуществляя листинг токенов новых проектов, отдают себе отчет в том, что вероятность их обесценивания близка к 100%, а создание для таких токенов бессрочных или других типов контрактов — это потенциальные убытки. Именно по этой причине, далеко не все токены можно торговать с плечом, а опционы и фьючерсы имеют только биткоин и эфириум.

_________________________________________________________________________

Хеджирование фьючерсами

Фьючерс – это контракт на покупку или продажу определенного актива в будущем. Цена и количество оговариваются заранее, что позволяет избежать возможных убытков из-за изменения цен.

Фьючерсные контракты бывают двух типов:

1. Поставочный фьючерс обязует продавца передать покупателю биткоин по цене, указанной в контракте в строго определенное время. Например, в июле вы купили сентябрьский поставочный фьючерс на 1 BTC по цене $10 000. Вне зависимости от того, упадет цена на биткоин или вырастет, в сентябре продавец переводит вам 1 BTC.
2. Расчетный фьючерс работает по аналогичной схеме с той лишь разницей, что расчет происходит в деньгах, без поставки базового актива покупателю. Например, в июле вы купили сентябрьский фьючерс на 1 BTC по цене $10 000. Если биткоин вырос в цене на 500 долларов, вы получите в сентябре обратно $10 500. Если биткоин в цене упал на $500 долларов, то в сентябре вам начислят $9500.

_________________________________________________________________________

Один из самых популярных и простых способов хеджирования с помощью фьючерсных контрактов, так называемый “Короткий хедж”, осуществляется следующим образом:

Например, вы купили актив по цене в $100 и рассчитываете на его рост. Чтобы защитить его от потенциального снижения, вы можете купить фьючерсный контракт на продажу данного актива по той же цене в $100, например, через месяц или квартал. Разумеется, равновероятно наступление 2 событий:

1. Если актив вырастет в цене до $110, вы заработаете на его росте $10, но в то же самое время вы потеряете $10 при продаже фьючерсного контракта. Проще говоря, выйдете в ноль.
2. Если актив упадет в цене до $90, вы потеряете $10, но в то же самое время по фьючерсу получите $100 и отобьете убыток в $10.

Так или иначе, вы не получаете никакой прибыли. Как быть в такой ситуации, особенно, если мы рассчитываем на рост стоимости актива и всего портфеля? Получается, что с помощью короткого хеджа мы упускаем всю потенциальную прибыль. Однако напомню, что задача хеджа защитить ваш капитал, с чем данная стратегия успешно справляется. Используется она только в том случае, если есть опасения о предстоящем снижении. То есть, вы можете открыть фьючерс на продажу тогда, когда по активу уже есть прибыль, например, 10%.

Например, вы купили тот же актив за $100 и за определенный период времени получили прибыль 10% — стоимость актива уже $110. На рынке происходит событие, из-за которого может случиться обвал, и вы потеряете прибыль и понесете убыток. В этом случае, вы открываете фьючерс на продажу по $110 через месяц. Если актив упадет в цене, вы защитите и капитал и прибыль. Если актив вырастет в цене и обвала не будет, вы все равно останетесь в прибыли, которая составляет $10, но лишитесь прибыли сверх текущей отметки.

_________________________________________________________________________

Стратегия использования фьючерсов “Длинный хедж”

Стратегия “Длинный хедж” аналогична стратегии “Короткий хедж”, с точностью наоборот. Ее задача защитить вас от потенциального роста цены в том случае, если вы имеете открытую короткую позицию по какому-либо активу. То есть, если вы открыли сделку на продажу биткоина, вышли в плюс, но опасаетесь резкого импульсного роста, вы открываете фьючерс на покупку. В инвестиционных портфелях такая стратегия применяется редко, но может помочь вам, если вы, параллельно инвестициям занимаетесь трейдингом.

_________________________________________________________________________

В целом, хеджирование с помощью фьючерсных контрактов более выгодно бизнесу, чья прибыль зависит от конкретной стоимости получения сырья или отгрузки продукции. Любые негативные изменения в стоимости сырья или отгрузки продукции могут лишить компанию прибыли. В инвестициях наиболее выгодным вариантом считается хеджирование опционами.

_________________________________________________________________________

Хеджирование опционами

Опцион – разновидность производного финансового инструмента. Опцион — это контракт, который дает право, но не обязывает купить или продать актив в заранее оговоренную дату, по определенной цене. По достижение оговоренной даты держатель опциона сам решает, воспользоваться ли ему своим правом или нет.

Опционы делятся на два вида:

1. Опцион колл – дает держателю право на покупку базового актива.
2. Опцион пут – дает держателю право на продажу базового актива.

День, когда происходит расчет по опциону называется датой экспирации. Цена, по которой должен исполниться опцион называется страйк. Опционы, как и фьючерсные контракты, также делятся на поставочные и расчетные.

С поставочными опционами все просто: купил опцион колл, если ко дню экспирации цена выше страйка, то держатель использует свое право и покупает базовый актив. Далее актив продается по актуальной цене, а его держатель зарабатывает на разнице в стоимости. Если цена меньше, то держатель свое право не использует, а уплачивает лишь премию. Премией называют изначальную стоимость опциона. Она зависит от вероятности достижения страйка через определенный промежуток времени, а также от количества базового актива, который можно будет купить или продать.

_________________________________________________________________________

Важным отличием хеджирования с помощью опционов от хеджирования фьючерсами является возможность отказаться от права покупки или продажи базового актива, не затрачивая при этом много средств. Проще говоря — опцион более гибкий хедж инструмент, чем фьючерсы или иные деривативы. Самые простые стратегии хеджирования ценовых рисков, которых достаточно для инвестиционного портфеля, выглядят следующим образом.

_________________________________________________________________________

Пример использования опциона пут для хеджирования рисков

Вы купили 1 BTC по цене $10 000. На рынке растут опасения по поводу второй волны пандемии коронавирусной инфекции, которая может обвалить стоимость биткоина до $8000. Вы покупаете опцион пут, который дает вам право на продажу биткоина через 2 месяца по той же цене в $10 000. Стоимость опциона (премия) — $200.

В случае, если биткоин упал до $8000, инвестор может воспользоваться своим правом продать биткоин по $10 000. В данном случае, он потеряет всего $200 премии опциона, но сбережет $2000. Кроме того, продав BTC за $10 000, он момент может купить BTC за $8000, что принесет ему больше прибыли, когда цена начнет восстанавливаться.

В случае, если биткоин не упал, вы можете отказаться от права продажи и потеряете $200.

В случае, если биткоин вырос, например, до $10 500, вы также отказаться от продажи и потеряете $200 за покупку опциона, но при этом рост стоимости BTC на $500 принесет вам $500 дохода или $300 прибыли, за вычетом расхода на опцион.

_________________________________________________________________________

Пример использования опциона колл для хеджирования рисков

Вы купили 1 BTC по цене $10 000. На рынке растут опасения по поводу второй волны пандемии коронавирусной инфекции, которая может обвалить стоимость биткоина до $8000. Вы покупаете опцион колл, который дает вам право на покупку 1 BTC через 2 месяца по цене в $8 000. Стоимость опциона (премия) — $200.

В случае, если биткоин упал до $8 000, вы можете воспользоваться своим правом купить биткоин по $8 000. В данном случае, вы потеряет всего $200 премии опциона, но сбережете 20% капитала, которые могли бы потратить на покупку за $10 000.

В случае, если биткоин вырос до $10 500, вы может отказаться от права покупки и потеряете $200 премии, но заработаете на росте $500 и получите прибыль $300.

_________________________________________________________________________

Как видите, принципиально сложного в хеджировании рисков нет ничего. Фактически, это точно такой же процесс, как и покупка любого другого актива. Разница в том, что вам нужно четко определить ситуацию, когда вам требуется хедж и до какого уровня должен вырасти или упасть актив, чтобы использовать хедж и нивелировать потенциальные убытки.

Например, на момент написания курса, стоимость биткоина колебалась в диапазоне между $10 000 и $12 000. Обе отметки являются важными уровнями, преодолев которые определится тренд на ближайшие полгода минимум. Падение ниже $10 000 приведет к убыткам, если актив есть вашем инвест портфеле. Соответственно, сейчас следует купить опцион пут с датой экспирации в ноябре или декабре и страйком $10 000 - $10 500. В случае падения стоимости биткоина ниже $10 000, вы хеджируете риск и сбережете капитал.

В случае, если биткоин вырастет выше $12 500, вы потеряете стоимость покупки опциона, но в то же самое время заработаете на росте курса, а также будете уверены в том, что стартовало бычье ралли и падение курса ниже $10 000 крайне маловероятно. К слову, даже в этом случае, вы можете купить опцион пут “вне денег” с датой экспирации через 3-6 месяцев и страйком $10 000. Поскольку вероятность наступления такого события будет крайне маленькой, премия за опцион “вне денег” будет невысокой и совершенно не сыграет для вас никакой роли, но в случае форс-мажора опцион сможет защитить ваш капитал.

_________________________________________________________________________

Контрольные задания

1. Является ли портфель диверсифицированным, если вы включили в него:

• NASDAQ, Facebook, Apple, Amazon, Netflix, Google, UCITS ETF: Да/Нет
• Bitcoin, Ethereum, S&P500, AMD, Wells Fargo, ExxonMobil, AT&T: Да/Нет
• Bitcoin, Золото, UST10-Year, Boeing, Zoom, JPMorgan Chase, CHF: Да/Нет

____________________________________________________________________________

1. Для чего проводится ребалансировка инвестиционного портфеля? Выберите правильный вариант.

• С целью восстановления изначальной структуры активов портфеля, для поддержания диверсификации.
• С целью снижения налоговых и комиссионных издержек в момент вывода прибыли.
• С целью реинвестирования полученных дивидендов в инвестиционный портфель.

___________________________________________________________________________

1. Можно ли инвестировать в актив, если на рынке отсутствуют фьючерсы, опционы или другие деривативы на данный актив?

• Можно. ICO или DeFi токены могут принести быструю и большую прибыль.
• Можно, однако защитить актив не получится, в случае обвала его стоимости.
• Нельзя. Отсутствие защиты, рано или поздно, приведет к потере капитала.

____________________________________________________________________________

1. Какой дериватив дает право, но не обязывает вас совершить покупку или продажу актива в определенную дату, по заранее фиксированной цене?

• Опцион.
• Форвардный контракт.
• Расчетный фьючерс.
• Своп.
• Поставочный фьючерс.

____________________________________________________________________________

1. Какую цель преследует хеджирование?

• Защита актива от ценовых рисков.
• Получение максимально возможного дохода.
• Защита актива от обесценивания.
• Защита актива от банкротства.
• Все варианты неверны.

УРОК № 3: Формирование портфеля

• Анализ.
• Модель Марковица.
• Коэффициент Шарпа.
• Контрольные задания.

3.1. Анализ

Для составления инвестиционного портфеля, как и в трейдинге, жизненно важно проводить анализ. Однако если в трейдинге важен как технический, так и фундаментальный, а также любые другие виды анализа, то при формировании инвестиционного портфеля нас интересует исключительно фундаментальные данные:

• Макроэкономические данные и циклы.
• Спрос на сектор.
• Финансовое положение компании.
• Коэффициенты доходности.
• Мультипликаторы.

Одним из самых успешных инвесторов в мире по праву считается Уоррен Баффет, чье состояние оценивается в $73,5 млрд в 2020 году. Главная инвестиционная стратегия миллиардера — value investment или стоимостное инвестирование. Цель такой стратегии — поиск наиболее недооцененных компаний на рынке. Этот тип стратегии также можно применять и к другим активам, фундаментальные данные которых говорят о том, что текущая цена несправедливо низкая и актив можно включить в портфель.

_________________________________________________________________________

Макроэкономические данные и циклы

Первое, что нас интересует — это текущая макроэкономическая ситуация. Ярким примером, когда желательно воздержаться от инвестиций в рисковые активы, либо максимально снизить их присутствие в портфеле — это 2020 год.

Многих начинающих инвесторов интересует вопрос, как предугадать, когда будет кризис? Ответ достаточно простой, следить за цикличностью рынка и индикаторами:

• Еще в конце 19 века француз Клеман Жюгляр выявил экономические циклы, с характерным периодом 7-11 лет, в течение которых экономика проходит 4 этапа: пик - снижение (рецессия) - дно (кризис) - восстановление. Если обратить внимание на последние кризисы, то они вполне вписываются в циклы Жюгляра: 2000, 2008 и 2020 годы. В среднем, глобальный финансовый кризис длится до 18 месяцев. Соответственно, во второй половине 2021 года можно рассчитывать на завершение кризиса и перехода в активную фазу росту рисковых активов. Начиная с 2022 года можно начать отсчет до следующего кризиса, который можно ждать в период с 2027 по 2032. Чтобы определить более точно, необходимо следить за индикаторами.

• Инвертированная кривая доходности казначейских облигаций США — профессиональный индикатор, который говорит о приближении кризиса. Что значит данный индикатор? В тот момент, когда доходность 2, 5 и 10 летних облигаций становится выше, чем доходность 30 летних, кривая доходности или разница в доходности снижается и достигает нуля. Это говорит о потребности инвесторов в деньгах в моменте, а не в долгосроке и приближении кризиса. Наиболее ярким примером служит кривая доходности между 10- и 2-летними облигациями, как только кривая доходности достигает приближается к нулю, в течение нескольких месяцев можно ожидать начала кризиса. Если кривая доходности растет, значит в экономике все хорошо. Обратите внимание на график, в 2000, 2007 и 2019 кривая доходности достигла нуля.

• Уровень безработицы в США перед кризисом всегда достигает низких или рекордно низких значений. Постепенный рост безработицы от рекордных значений может говорить о начале кризиса, особенно если данный показатель сходится с экономическими циклами и инвертированной кривой доходностью. Обратите внимание, что в 2000, 2008 и 2020 уровень безработицы достигал рекордно низких значение. Причем здесь уровень безработицы? Рекордно низкая безработица говорит о том, что экономика достигла своего пика. Здесь можно провести параллель с тем, как активы достигают максимально рекордных отметок и считаются перегретыми или перекупленными. После пика всегда следует снижение и кризис.

• Упадок в производственном секторе, разговоры о стимулировании экономики, снижение индекса деловой активности 6 и более месяцев, в купе с вышеописанными индикаторами, говорят о приближении кризиса.

Обращаем ваше внимание, что мы рассматриваем данные исключительно США, поскольку на сегодняшний день это крупнейшая и ведущая экономическая держава, чья национальная валюта считается самой сильной в мире. Упадок в США = упадок во всем мире.

Теперь, когда вам известно какая на текущий момент времени экономическая обстановка в мире, можно приступить к следующему этапу — оценке интересующего вас сектора.

Оценка макроэкономической ситуации поможет вам лучше оценивать и сырьевой сектор, ведь в первую очередь нас интересует, как ведет себя бизнес / производство. Отталкиваясь от макроэкономической ситуации, мы можем частично оценить потенциал сырьевых товаров. Однако для получения полной картины потребуется провести отраслевой анализ.

_________________________________________________________________________

Спрос на сектор

После оценки макроэкономического состояния и циклов рынка переходим к анализу сектора. Самым элементарным способом будет посмотреть состояние индекса, например, технологического сектора или сектора здравоохранения и так далее. Если они сильно просели, что говорит о перепроданности и недооценки сектора, либо находятся в восходящей динамике, значит можно искать компании для инвестиций.

Например, пандемия коронавирусной инфекции и связанные с ней карантинные меры вынудили компании перевести сотрудников на удаленку. В связи с этим, появилась острая потребность как сейчас, так и для подстраховки в будущем, на компании, предоставляющие услуги онлайн и облегчающие работу на удаленке. Одной из компаний, стрельнувших в период кризиса 2020 года является видеокоммуникационный сервис Zoom. Растет популярность SaaS компаний (облачные решения), таких как Salesforce, Cloudflare, Dropbox, Amazon Web Service и других. Растет популярность стриминговых сервисов, таких как Netflix, разработчиков игр (Electronic Arts, Blizzard), производителей комплектующих для ПК (Nvidia, AMD, Intel) и других сервисов и компаний, которые облегчают жизнь людей на карантине.

2020 год также запомнился падением стоимости на майские поставочные фьючерсы на нефть марки WTI до -$40, в результате частичной или полной остановки производственных предприятий по всему миру. Проще говоря, спрос на нефть упал до столь низких показателей, что “черное золото” буквально обесценилось. Из этого возникает единственный и логичный для сырьевого рынка вывод: все, что влияет на спрос, влияет и на цену сырья. Если в результате какого-либо события спрос падает, то падает и цена, и наоборот. Например, мы знаем, что спрос на золото растет в период инфляции, а на нефть при сокращении добычи или запасов. Например, если вблизи берегов крупнейших нефтедобывающих стран бушует ураган, это повлияет на общее предложение сырья в мире, сократится или добыча или запасы, что непременно отразиться на стоимости нефти, которая вырастет в цене.

Платина и палладий используется в производстве ионно-литиевых аккумуляторов, которые используются в автомобилях Tesla, а также в наших с вами смартфонах и других гаджетах. Соответственно, рост числа покупок авто Tesla и смартфонов в мире, порождает спрос на платину и палладий, что, в свою очередь, ведет к росту их стоимости.

2017 год, например, был отмечен как один из весьма успешных для рисковых активов: фондовые рынки и криптовалюты. Для оценки спроса на сектор необходимо оценивать макроэкономические данные и текущие тренда. Если в экономике все хорошо, а инвесторы готовы вкладывать средства в новые перспективные направления, значит текущий бизнес цикл “risk-on”, который призывает активно инвестировать в рисковые активы. Обратная ситуация, цикл “risk-off” наоборот, призывает к сохранению капиталов и сокращению рисков.

Отраслевой анализ также может помочь вам выбрать или отказаться от выбора отраслевого индекса или ETF в качестве актива в вашем портфеле.

____________________________________________________________________________

Финансовое положение компании

Первое, с чего начинается анализ компании — это знакомство с ней:

• История компании: как появилась и как развивалась.
• Сегменты и направления бизнеса: как сильно бизнес диверсифицирован. Яркие примеры с отличной диверсификацией — Procter & Gamble, Johnson & Johnson, Mars, Unilever, Mondelez и другие. Данные компании имеют десяток известных мировых брендов под контролем, разных направлений. Как правило, каждый бренд имеет отдельное юридическое лицо, отдельную управленческую структуру и лишь юридически принадлежит головной компании, являясь дочерним предприятием. Таким образом, в случае краха бренда, головная компания не пострадает, по-крайней мере серьезно.
• Продукт компании, его уникальность и важность для потребителя. Яркие примеры — iPhone, Playstation, Windows и другие продукты.
• Потребитель: основная аудитория, количество, географическое распространение. Пример — 2 млрд человек аудитория Facebook. Berkshire Hathaway Уоррена Баффета очень часто отдает предпочтения компаниям, которые имеют не просто потребителей, а фанатов бренда, одним из таких брендов является Apple. По словам Уоррена, “яблочная компания” привлекает его силой своего бренда и экосистемой, которая сформировалась вокруг него. Сотни миллионов людей привязаны к своему IPhone и это важнее, чем рост продаж сегодня, в квартале или в течение года.

Изучив компанию, можно перейти к ее финансовым результатам, среди которых наиболее выделяются 3 основных:

• Первое, что нас интересует — это бухгалтерский баланс, который отражает балансовую стоимость активов и то, за счет каких средств эти активы содержаться — за счет собственных или за счет заемных. Если за счет заемных, то суммы, которые потенциально могли пойти на дивиденды уйдут на выплату займов. Это отталкивает инвесторов и, соответственно, влияет на ликвидность акций.
• Отчет о прибыли и убытках отражает все доходы и расходы компании за период. Ключевые показатели: выручка, себестоимость, валовая прибыль, операционная прибыль, итоговая прибыль, EBITDA. Итоговый показатель, прибыль или убыток, говорит о том, стоит ли инвестировать в компанию сейчас.
• Отчет о движении денежных средств — отражает расходование и источники происхождения денежных средств компании по трем основным направлениям: операционная, инвестиционная и финансовая деятельность. Ключевые показатели: чистое поступление денежных средств от операционной деятельности, амортизация, изменение оборотного капитала, приобретение основных средств и нематериальных активов.

____________________________________________________________________________

Коэффициенты доходности

Коэффициенты доходности показывают насколько эффективно работают инвестиционные средства в компании, а также отражают эффективность работы выручки, показывая сколько дохода компания имеет с каждого вырученного доллара.

• Рентабельность по валовой прибыли = Валовая прибыль / Выручка.
• Рентабельность по EBITDA = EBITDA / Выручка.
• Рентабельность по операционной прибыли = Операционная прибыль / Выручка.
• Рентабельность по чистой прибыли = Чистая прибыль / Выручка.
• Рентабельность активов (ROA) = Чистая прибыль / Совокупные активы.
• Рентабельность капитала (ROC) = Чистая прибыль / (балансовая стоимость долга + балансовая стоимость собственного капитала).
• Рентабельность собственного капитала (ROE) = Чистая прибыль / балансовая стоимость собственного капитала.

_________________________________________________________________________

Мультипликаторы

Мультипликатор — это коэффициент, который показывает потенциал роста дохода при увеличении инвестиций в компанию.

Общие мультипликаторы:

• P / S = Рыночная капитализация / Выручка.
• P / E = Рыночная капитализация / Чистая прибыль.
• EV / EBITDA LTM = (Рыночная капитализация + Чистый долг) / EBITDA за последние 12 месяцев. Считается самым популярным мультипликатором.

Кроме основных мультипликаторов выделяются и отраслевые, поскольку деятельность компании в определенной отрасли сопряжена с уникальными расходами и другими факторами:

Добыча полезных ископаемых:

• EV / EBITDAX — отношение стоимости компании к EBITDA до вычета затрат на разведку.
• EV / Reserves — отношение стоимости компании к ее запасам.
• EV / Production — отношение стоимости компании к добыче.

Ритейл, транспортные компании и другие, большая часть техники или помещений находятся в аренде или лизинге:

• EV / S = отношение стоимости компании к ее выручке.
• EV / EBITDAR — отношение стоимости компании к EBITDA до вычета затрат на аренду и лизинг.
• EV / Retail Area — отношение стоимости компании к ее торговым площадям.

Телекоммуникации:

EV / Количество пользователей — показывает сколько стоимости компании обеспечивает каждый клиент.

Чем выше показатель мультипликаторов и чем лучше соотношение, тем устойчивее и прибыльнее компания.

_________________________________________________________________________

Применять данные виды анализа можно практически на любом рынке, в том числе и криптовалютном. Напомним, что криптовалюты относятся к типу рисковых активов, поэтому, по возможности, особенно если дело касается ICO или DeFi проектов, следует проводить полный и глубокий анализ и аудит проектов / токенов. Разумеется, велика вероятность, что данные виды анализа под 99% крипто проектов просто не подходит, но если компания не готова стать публичной для инвесторов, значит есть что скрывать, что автоматически означает, что и инвестировать в такую компанию не стоит. Однако нужно запомнить самое важное — в период глобальных потрясений обязательно выходите из рисковых активов в защитные или безрисковые, какими бы потенциально перспективными они не были. Упущенная прибыль ничего не стоит, а вот потерянный капитал — да. Никто не помешает вам инвестировать в интересующий актив чуть позже, когда ситуация прояснится.

Благодаря проверенным временем видам анализа, как и Уоррен Баффет, вы научитесь определять недооцененные активы и целые сектора экономики, инвестировать в них и получать прибыль. Инвестиции в актив на волне хайпа даже в среднесрочной перспективе несут лишь одни убытки. Доля хайповых активов в вашем портфеле должна быть самой маленькой из всех представленных активов в портфеле.

_________________________________________________________________________

3.2. Модель Марковица

Модель или теория Марковица – создатель инвестиционной стратегии Гарри Марковиц, получивший Нобелевскую премию в области экономики. Данная теория считается первой, которая объяснят балансировку доходности и риска в инвестиционном портфеле. Обнародовал Марковиц одноименную модель в далеком 1952 году, но даже в 2020 многие банки и хедж-фонды, с мировыми именами, используют ее основные правила. Концепция теория заключается в следующем: доходность и риск финансового инструмента неизбежно связаны между собой. Говоря другими словами, риск выполняет функцию защиты от разброса доходности за определенный промежуток времени.

При подборе финансовых инструментов стоит начать с математического подсчета доходности за выбранный период. На выходе получим среднюю арифметическую доходность финансового инструмента за каждый промежуток времени, а также стандартное отклонение от доходности (дисперсию) – риск. Участник рынка знают, что чем выше доходность финансового инструмента, тем больше и разброс значений на абсолютной величине, поэтому и риск тоже выше. Чтобы найти среднюю арифметическую доходность, нужно сложить общую доходность за несколько периодов и разделить на их количество.

_________________________________________________________________________

Например, стоимость актива за последние 5 лет менялась следующим образом:

• +7%
• +11%
• -8%
• +1%
• +6%

Среднегодовая доходность составляет: (7+11-8+1+6) / 5 = 3,4%.

Дисперсия находим следующим образом:

• +7% - 3,4% = 2,6%
• +11% - 3,4% = 7,6%
• -8% - 3,4% = -11,4%
• +1% - 3,4% = -2,4%
• +6% - 3,4% = 2,4%

(2,6*2,6 + 7,6*7,6 + -11,4*-11,4 + -2,4*-2,4 + 2,4*2,4) / 5 = (6,76 + 57,76 + 129,96 + 5,76 + 5,76) / 5 = 41,2

Квадратный корень из 41,2 составляет ~6,42.

Дисперсия или риск по активу составляет 6,42.

Если в вашем портфеле всего 1 актив, его потенциальная доходность 3,4%, а риск 6,42%. То есть, если вы вложили $100, то по модели Марковица, можете рассчитывать на прибыль в 3,4%. Однако риски при этом составляют 6,42%. Задача инвестора максимально снизить эту цифру, проведя качественную диверсификацию. Как это сделать? Добавить в портфель актив, чья модель риск / доходность положительная.

_________________________________________________________________________

Например, вы добавили в портфель актив, чья доходность менялась в течение последних 5 лет следующим образом:

• +10%
• +12%
• +8%
• +10%
• +5%

Среднегодовая доходность составляет 9%.

Среднеквадратичное отклонение (дисперсия) составляет 2,36.

Задача инвестора сбалансировать активы в портфеле по долям таким образом, чтобы их потенциальная доходность была выше, чем потенциальный убыток.

Вариант 1:

Например, доля активов в портфеле по 50%, в таком случае, потенциальная доходность капитала составит: (3,4 + 9) / 2 = 12,4 / 2 = 6,2%.

Потенциальный убыток составит: (6,42 + 2,36) / 2 = 4,39%.

Вариант 2:

Доля активов в портфеле по 25/75%, в таком случае, потенциальная доходность капитала составит: 3,4 * 0,25 + 9 * 0,75 = 0,85 + 6,75 = 7,6%.

Потенциальный убыток составит: 6,42 * 0,25 + 2,36 * 0,75 = 1,6 + 1,77 = 3,37%.

Вариант 3:

Добавить в портфель:

• безрисковый актив, с доходностью 3,37% и выше, например, корпоративные облигации, тем самым нивелируя потенциальный риск;
• взять первый или второй актив из нашего примера в качестве акции с дивидендной доходностью выше 3,37%, аналогичным образом нивелируя риск;
• столько активов и в таком соотношении, сколько потребуется для максимальной диверсификации потенциальных рисков.

_________________________________________________________________________

3.3. Коэффициент Шарпа

Завершается инвестиционная деятельность оценкой доходности портфеля и определение того, была инвестиционная стратегия прибыльной, но в то же самое время не рискованной. Как это определить? С помощью индексной модели или коэффициента Шарпа.

Индексная модель Шарпа – создателем коэффициента является Уильям Ф. Шарп, разработавший его в 1966 году. В 1990 году Уильям был удостоен Нобелевской премии в области экономики. Модель Шарпа часто сравнивают с моделью Марковица, по причине их схожести, но при этом у них есть одно весомое отличие: в модели Марковица доходность активов рассматривается только между собой, а в модели Шарпа доходность актива рассматривается относительно рынка целиком.

Получается, что при использовании индексной модели Шарпа становится явным соотношение ожидаемой прибыли к риску. Коэффициент Шарпа интерпретируется тремя категориям:

1. Если показатель 1 или выше – это означает о правильном подборе активов для инвестиций. Однако, если показатель выше 2, то это может говорить о неверных подсчетах или же невероятной везучести инвестора.
2. Если показатель от 0 до 1 – это говорит о стратегии среднего качества, то есть возможность получения дохода и риски приблизительно на одном уровне.
3. Если показатель от 0 и ниже – инвестиционный план никуда не годится, нужно менять активы внутри портфеля.

Формула расчета индекса достаточно простая и практически похожа на формулу модели Марковица из урока 3.2:

1. Нужно рассчитать среднее арифметические актива или портфеля за определенный период. Например, вам необходимо выяснить среднее арифметическое за 12 месяцев. Для этого складываем каждую ежемесячную доходность и делим ее на 12.
2. Нужно рассчитать среднее квадратичное отклонение или дисперсию, простым языком — это показатель того, насколько сильно доходность отклонялась от средней арифметической за выбранный период. Для этого возводим каждую месячную доходность в квадрат (умножаем число на само себя), складываем 12 полученных чисел, делим их на 12 и извлекаем корень из полученного числа. Это и есть дисперсия.
3. Берем среднюю арифметическую доходность безрискового актива. Как показывает статистика, наиболее выгодными считаются 5 и 10 летние облигации США. Выясните среднее арифметическое доходности за 12 месяцев.
4. Из средней доходности актива или портфеля вычтите среднюю доходность безрискового актива и поделите полученное число на дисперсию актива или портфеля. Таким образом вы получите коэффициент Шарпа.

Формула Шарпа:

Sharp = (r1 - r2) / σ, где:

r1 - средняя доходность актива или портфеля за выбранный период;

r2 - средняя доходность безрискового актива за выбранный период;

σ - дисперсия актива или портфеля за выбранный период.

_________________________________________________________________________

Давайте возьмем за основу лучший год, за последние 5 лет, по доходности государственных облигаций США. Средняя арифметическая доходность 10-летних облигаций США в 2018 году составила 2,89%.

Возьмем для примера индекс S&P500 в 2018 году, чья средняя арифметическая доходность в 2018 году составила -0,36%, а среднее квадратичное отклонение составило 4,2.

Коэффициент Шарпа рассчитывается следующим образом: из средней арифметической доходности рискового актива, в нашем случае S&P500, вычитается средняя арифметическая безрискового актива, а полученный результат делится на стандартное отклонение (среднее квадратичное) рискового актива (S&P500).

Получается: (-0,36 - 2,89) / 4,2 = -0,77.

Коэффициент Шарпа для индекса S&P500 в 2018 году составил -0,77. Данный показатель ниже нуля, что считается плохим показателем. То есть, в 2018 году 10-летние облигаций США были гораздо более выгодным инструментом инвестиций, чем индекс S&P500.

_________________________________________________________________________

Был ли более привлекательным для инвестиций биткоин в 2017 году, чем гособлигации США? Давайте посчитаем.

Средняя арифметическая доходность облигаций за 12 месяцев 2017 года составила 2,33%. Аналогичный показатель у биткоина составил 27,31%. Как бы странным это не показалось, но никакой ошибки в расчетах средней арифметической доходности у биткоина нет. В январе 2017 года, по сравнению с декабрем 2016, рост биткоина составил 0%. В марте и сентябре 2017 года доходность главной криптовалюты составила чуть более -9% (минус 9%). Среднее квадратичное отклонение биткоина составило 128.

Получается: (27,31 - 2,33) / 128 = 0,19.

Как видите, даже в том случае, что биткоин продемонстрировал за год рост в 1950%, коэффициент Шарпа по нему составил 0,19, что считается слабым показателем, с высокими рисками. Почему так? Среднее квадратичное отклонение — это, по сути своей, волатильность актива. Чем актив волатильнее, тем сильнее риск. Обратите внимание, что отклонение биткоина в 32 раза выше, чем индекса S&P500, несмотря на то, что биткоин мог принести вам 1950% прибыли, а индекс S&P500 убыток в 11,23%.

_________________________________________________________________________

Для инвестора показатель итогового коэффициента Шарпа по индексу должен дать сигнал о том, что инвестировать в такой актив или портфель не стоит, поскольку он убыточный. Показатель отклонения по биткоину показывает инвестору то, что инвестировать в данный актив или портфель не стоит, поскольку он сильно рискованный — может дать 1950% прибыли как в 2017 году, а может дать и -84% убытков, как в 2018. Единственная проблема коэффициента Шарпа в том, что он показывает информацию только по историческим данным. Рассчитать вероятную доходность портфеля или актива можно только по предполагаемой доходности в будущем, используя для этого модель Марковица.

________________________________________________________________________

Контрольные задания

1. Какие фундаментальные факторы необходимо проанализировать при выбора актива для инвестирования?

• Макроэкономические данные и циклы.
• Спрос на сектор.
• Финансовое положение компании.
• Коэффициенты доходности.
• Мультипликаторы.
• Все вышеперечисленные.

____________________________________________________________________________

1. Инвертированная кривая доходности — это:

• Индикатор наступления кризиса.
• Падение доходности системообразующих предприятий, которая говорит о приближении кризиса.
• Ситуация, при которой процентные ставки по долгосрочным облигациям более низкие, чем по краткосрочным.

____________________________________________________________________________

1. Сбалансируйте портфель из акции Apple, Биткоина и нефти марки WTI по модели Марковица, учитывая доходность активов за последние 5 лет. Ваша задача распределить доли активов в портфеле таким образом, чтобы потенциальная доходность была максимально возможной, а риск минимальным.

____________________________________________________________________________

1. Рассчитайте индекс Шарпа для следующих активов за последние 5 лет:

• Индекс FTSE.
• Биткоин + акции Barrick Gold.
• Акция Apple + Google + AMD + Wells Fargo + Caterpillar.

____________________________________________________________________________

1. Сформируйте диверсифицированный инвестиционный портфель из 10 активов, применив для них модель Марковица в период с 2009 по 2014 год. Далее, рассчитайте индекс Шарпа в период с 2015 по 2019 год.

Цель данного задания вернуться в 2014 год, составить инвестиционный портфель, просчитать его вероятную доходность и риски с помощью модели Марковица за период с 2009 по 2014 год. Далее, виртуально инвестировать в данный портфель на период с 2015 по 2019 год, после чего оценить полученный результат по индексу Шарпа.

УРОК № 4: Практическая часть

• Формирование инвестиционного портфеля.
• Криптовалютный инвестиционный портфель.
• Где покупать активы? Брокеры и биржи.

4.1. Формирование портфеля

Несмотря на все негативные события, которые принес нам 2020 год, его можно считать подарком для инвесторов, особенно начинающих. В период кризиса, тем более такого масштаба, проще определять приоритетные направления, которые будут развиваться в ближайшие 5-7 лет минимум. Это позволяет сформировать нам достаточно перспективный портфель с минимальными рисками.

Наш инвестиционный портфель будет состоять из:

Акции крупных IT-компаний — 25%

Акции крупных IT-компаний — это традиционный локомотив инвестиционного портфеля. Гиганты, устойчиво переносящие сильнейший исторический кризис, в период экономического роста вряд ли пойдут на дно. Излюбленный инвесторами FAANG (Facebook, Apple, Amazon, Netflix, Google), к которым можно добавить перспективные Zoom, Tesla и Oracle будут стабильно тянуть доходность портфеля вверх.

Зеленая энергетика — 20%

Зеленая энергетика является трендовым направлением уже не первый год, о чем свидетельствует взрывной рост таких компаний как Tesla. Выделять отдельные компании пока не представляется возможным, поскольку чистая энергия хоть и является перспективным направлением, но пока еще даже не является хорошим дополнением к ископаемым источникам энергии, не говоря уже и о полной их замене. В нашем случае выгоднее воспользоваться биржевым фондом — Invesco Solar ETF, который, к слову, в этом году стал выбираться со дна, на котором находился последнее десятилетие. Соответственно, мы имеем вполне объективные шансы забрать весь предстоящий рост себе в портфель. По субъективным оценкам, рост может составить 70-80% в течение 3-5 лет.

Криптовалюты — 15%

Криптовалюты, безусловно, главный флагман революции в мировой финансовой системе, перемены в которой назрели еще в 2008 году. К слову, с тех самых пор криптовалюты и стали успешно развиваться, став сегодня по-настоящему перспективным направлением для инвестиций, а не только хайп-монетками для хомяков. В наш портфель мы включим только Bitcoin и Ethereum, как две главные и наиболее устойчивые к полному краху монеты. В любом случае, биткоин является двигателем всего рынка, а эфир двигателем рынка альткоинов. Соответственно, благодаря всего двум криптовалютам мы не упустим ни сезон биткоина, ни сезон альткоинов. Соотношение 60% биткоин, 40% эфириум. Вероятная доходность в ближайшие 3-5 лет — от 100% и выше.

Драгоценные металлы — 15%

До 2023 года, по заявлениям ФРС и ЕЦБ, миром финансов будет править сверхмягкая монетарная политика: нулевые и околонулевые процентные ставки, триллионные программы количественного смягчения. Все это делается с целью поддержать мировую экономику от последствий пандемии и кризиса. Все это говорит только о том, что сильнейшая в мире валюта, американский доллар, будет обесцениваться. Традиционным защитным активом от инфляции является золото. Ему мы отдадим 70% в разделе “Драгметаллов”. 30% мы отдадим под платину и палладий, которые используются для производства ионно-литиевых батарей. Да, да, тех самых, которые служат нам в качестве аккумуляторов в наших гаджетах и в автомобилях Tesla (и не только). Данные металлы считаются сегодня крайне дефицитными, что положительно сказывается на их стоимости.

Акции “перепроданных” компаний — 10%

Данный раздел нашего портфеля, пожалуй, можно назвать самым рискованным. Сюда мы включим акции компаний, которые, как мы считаем, сильно и необоснованно обесценились в период кризиса 2020 года. Например, акции компании Boeing, United Airlines, Wells Fargo, JPMorgan Chase и General Electric. Также, сюда можно включить известные и устойчивые бренды для балансировки и диверсификации данного раздела: Coca-Cola, Procter&Gamble, Nike, Microsoft и AT&T.

10-летние облигаций США — 10%

Для защиты портфеля от вероятных катаклизмов, например, некоего “Черного лебедя” на рынке рисковых активов, всегда необходимо иметь в запасе безрисковые активы, обеспеченные гарантиями самой сильной экономики мира. 10-летние облигации США, имеют текущую доходность всего 0,7% годовых, но по мере восстановления экономики доходность будет расти до 1,5 - 2%. Это нас вполне устраивает, поскольку наши потенциальные деньги не лежат и не ржавеют от инфляции, а работают и сами себя окупают. Покупать в период кризиса корпоративные облигации может быть рискованнее, чем государственные облигации.

Швейцарский франк и японская иена — 5%

Валюты-убежища, такие как франк и иена, вырастут на 25-30% по отношению к американскому доллару до 2022/23 года. До тех пор, пока ФРС, ЕЦБ и другие центробанки не начнут сворачивать сверх мягкую монетарную политику, эти две валюты будут выступать не только в качестве безопасного актива, но и приносить нам прибыль по отношению к USD.

Вот так выглядит наш инвестиционный портфель

1. Facebook, Apple, Amazon, Netflix, Google, Zoom, Tesla и Oracle — 25%.
2. Invesco Solar ETF — 20%.
3. Bitcoin, Ethereum — 15%.
4. Золото, платина, палладий — 15%.
5. Boeing, United Airlines, Wells Fargo, JPMorgan Chase, General Electric, Coca-Cola, Procter&Gamble, Nike, Microsoft и AT&T — 10%.
6. US Treasury 10-Year Bond Yield — 10%.
7. Швейцарский франк (CHF) и японская иена (JPY) — 5%.

Портфель состоит на 70% из рисковых активов, на 20% из активов убежищ и на 10% из безрисковых активов. В инвестиционный период вы можете менять некоторые активы на другие, в зависимости от экономической ситуации или от фундаментальных событий вокруг конкретного актива. Данный портфель может быть модифицирован до 65% - 20% - 15% (Риск - убежище - безриск), либо 60% - 20% - 20% в случае ухудшения ситуации. Сбросить можно акции из пункта 5 до 5%, то есть половину, а также по 5% активы из пункта 1, 2 или 3.

4.2. Криптовалютный портфель

Криптовалютный инвестиционный портфель собрать одновременно сложно и легко. Как вы помните, криптовалюты относятся к виду рисковых активов, кроме того, все монеты 90% времени следуют за динамикой биткоина. Какие-либо фундаментальные события могут позитивно отразиться лишь на отдельных токенах, которые включать в портфель нежелательно в принципе. Легкость сбора инвест портфеля из криптовалют заключается в том, что разнообразием он отличаться не будет. И все же, давайте его сформируем, ориентируясь на несколько важных маркеров:

1. Неотъемлемой частью крипто портфеля является биткоин.
2. Включаем в портфель исключительно децентрализованные монеты.
3. Включаем в портфель уникальные по своим функциям монеты.
4. Включаем в портфель монеты с высокой положительной репутацией.
5. Включаем в портфель монеты, на которые есть деривативы: опционы, фьючерсы, маржинальная торговля.
6. Стейблкоины.

Bitcoin — 40%

Пункт номер 1 успешно выполнен. Главная криптовалюта — неотъемлемая часть нашего инвестиционного портфеля. Учитывая риски, которые несет в себе криптовалютная индустрия, а также количество скама на 1 квадратный метр, 40% в нашем портфеле будет принадлежать биткоину.

Ethereum, Litecoin, Dash, Monero — 28-36%

Данные криптовалюты в нашем портфеле по нескольким причинам одновременно:

• Это топовые и полностью децентрализованные криптовалюты.
• Они имеют безупречную репутацию. Даже несмотря на некоторый негатив бирж к полностью анонимным монетам, к которым относится DASH и Monero, включить их в портфель все же стоит.
• Каждая из представленных криптовалют уникальна — цифровым серебром называют не эфир, а Litecoin, как более “легкое” решение для быстрых переводов вместо биткоина. Эфир — это мировой суперкомпьютер, на базе которого было протестировано уже 2 глобальные финансовые модели — ICO (аналог IPO) и DeFi, как аналог или обновленная кредитно-депозитная система. DASH и Monero полностью анонимные криптовалюты.
• Ну и наконец на данные монеты есть деривативы, что позволяет хеджировать риски, связанные с ними.

Ripple (XRP), Binance Coin (BNB) — 6-8%

Централизованные криптовалюты с неоднозначной репутацией, но все же уникальные, ценные и применяемые как в традиционной банковской, так и в криптовалютной индустрии. Однако отдавать им более 8% в нашем портфеле, тем более всего на 2 монеты, было бы крайне рискованно.

Tezos, ADA, Augur, LINK, IOTA — 5-10%

На данных монетах задержимся подробнее. Главное, что их объединяет — это уникальные возможности, которые предоставляют данные проекты, что в перспективе может привести к росту их стоимости. Также, на данные токены доступна маржинальная торговля не некоторых криптовалютных биржах, что дает возможность хеджировать риски, открывая шорт-позиции.

• Tezos (XTZ) — это децентрализованный блокчейн, где присутствует облегченная схема формальных проверок. Основной задачей сети является поддержка смарт-контрактов и децентрализованных приложений (DApps). Tezos предлагает платформу для создания интеллектуальных контрактов и создания децентрализованных приложений, которые не могут быть подвергнуты цензуре или закрытию третьими лицами. Токен XTZ может использоваться как платежный инструмент, форма хранения и передачи активов и ценности, а также как спекулятивный и инвестиционный актив.
• Cardano (ADA) - децентрализованная блокчейн-платформа для создания dApps (децентрализованных приложений). Cardano имеет перед другими блокчейн-проектами сразу несколько ключевых преимуществ. Во-первых, в работе системы используется алгоритм Ouroboros, являющийся инновационной версией Proof of Stake, который, как было доказано математически, безопасен и сравним с уровнем безопасности биткоина, уязвимости в котором не обнаружены и по сей день. Во-вторых, сеть Cardano состоит из двух уровней или слоев: первый уровень служит для обработки токенов, второй уровень создан для качественной работы smart-контрактов. Таким образом, Cardano функционирует и как криптовалюта, и как платформа для смарт-контрактов, что делает ее весьма привлекательной для создания финансовых и юридических приложений. В третьих - это высокая пропускная способность, легкая масштабируемость и гибкость при обновлении системы, если вдруг сети могут потребоваться софт-форки.
• Chainlink (LINK) - это децентрализованный сервис оракулов, которые созданы с целью перевода запрашиваемой информации извне в доступный для блокчейна формат. Например, два участника сделали ставку на исход спортивного события в рамках блокчейн системы, путем формирования смарт-контракта, один из которых поставил на команду А, а другой на команду Б. Чтобы правильно определить победителя, смарт-контракту потребуются достоверные данные извне, например, с сайта спортивной статистики. Если победила команда А, оракул форматирует данную информацию в смарт-контракт, который и определяет победителя на основе полученной информации. Фактически, оракул - это поставщик той или иной информации извне.
• IOTA – революционная криптовалютная платформа, созданная для концепции Интернета Вещей (Internet of Things или IoT). Проект IOTA не похож ни на один другой проект или криптовалюту, что делает ее уникальной и крайне перспективной. Разработчики проекта совместно с такими компаниями как Google, IBM, Microsoft и Samsung работают над реализацией всемирной вычислительной сети M2M (machine to machine). IOTA – это одновременно и криптовалюта и система для осуществления мгновенных микротранзакций без каких-либо комиссий. Этим она серьезно отличается от других монет, так как здесь возможна транзакция размером в 1 coin или, грубо говоря, 0,001 цента в долларовом эквиваленте. В Tangle IOTA блоков нет, а все транзакции связаны между собой и подтверждают друг друга. Например, если у традиционных блокчейн проектов с ростом числа пользователей и транзакций возникает проблема с масштабируемостью, то в сети IOTA скорость транзакций в таких случаях наоборот возрастает, поскольку чем больше транзакций подтверждающих друг друга, тем быстрее они проходят.
• Augur (REP) – токен стандарта ERC-20, создан в апреле 2015 года. Augur – это площадка, которая предоставляет возможность открыть спор на какую-либо тему, а так же поставить на его итог. Предмет спора может быть любой: существуют ли инопланетяне, когда появятся летающие автомобили, действительно ли Крейг Райт – это Сатоши Накамото. Тот, кто предлагает спор – маркет-мейкер, по аналогии с биржами. С их средств вносится депозит, который делится на варианты ответа. Процент вариантов ответа не фиксирован, то есть он может меняться в зависимости от ставок и событий, которые могут повлиять на этот спор.

Вышеперечисленные проекты были созданы еще во времена ICO, прошли проверку временем и сегодня пользуются все большей популярностью среди крипто инвесторов. Кроме того, данные проекты находят все больше и больше применения как в криптовалютной, так и в традиционной экосистеме, что делает их крайне перспективными. По 1-2% в нашем портфеле на каждый токен — вполне разумное и взвешенное решение.

USDT - Tether и/или USD Coin — 10%

Самые популярные и наиболее ликвидные стейблкоины, как тип безрисковых активов на криптовалютном рынке, сбалансируют наш цифровой портфель. 10% в стейблкоинах будет достаточно до тех пор, пока криптовалюты не достигнут нового исторического максимума и не пойдут на поиски дна, как это было в 2018 году.

4.3. Где покупать активы? Брокеры и биржи

Традиционные рынки

• Interactive Broker — крупный международный брокер, с кредитным рейтингом ААА. В последнее время появляются сообщения о блокировке клиентов из России, однако связано это с процедурами KYC и AML. Работать через данного брокера можно в том случае, если вы способны обосновать происхождение средств, а также если ваш инвестиционный капитал минимум $5 000, поскольку обслуживание счета на IB достаточно дорогое.
• Банк-брокер — любой банк в вашей стране, который оказывается брокерские услуги. Например, в России это Сбербанк Инвестиции, Альфа-Директ, ВТБ Инвестиции и Тинькофф-Инвестиции. В банках вы можете купить акции, облигации, ETF, фьючерсы на драгметаллы, либо физически драгметаллы в слитках, валюты и другие инструменты. Кроме того, банки часто предоставляют дополнительные и уникальные условия для клиентов, открывающих ИИС (Индивидуальный инвестиционный счет).
• БКС — один из старейших на территории СНГ брокеров, который предоставляет возможность покупки практически всех видов активов, из которых сформирован наш инвестиционный портфель.

Обращаем ваше внимание, что прибыль полученная с российского рынка (по российским бумагам) облагается 13% подоходным налогом. Налог на прибыль с американских бумаг составляет 30%.

Размер комиссий по торговым операциям составляет 0,3% + обслуживание счета 99 рублей при выборе тарифа “Инвестор”. При выборе тарифа “Трейдер” размер комиссии составляет 0,05%, а обслуживание счета от 199 до 290 рублей. Дело в том, что название тарифов, а также условия по ним у всех банков практически идентичны.

Криптовалютный рынок

• Криптовалютные биржи — Binance, FTX, Kraken как наиболее популярные биржи для маржинальной торговли и торговле на спот-рынке. В дополнении к популярности данных площадок можно отметить их высокую и практически безупречную репутацию.
• Фьючерсы и опционы — для торговли фьючерсами и опционами наиболее подходящими платформами можно считать Deribit, OKEx и тот же Binance.

Заключение

Пожалуй, на этом курс по портфельным инвестициям можно считать завершенным. Чтобы окончательно закрепить полученную информацию, пройдите пошагово раздел за разделом, формируя при этом собственный инвестиционный портфель. Таким образом вы лучше усвоите весь материал и в будущем, без каких-либо проблем, сможете сформировать любой инвестиционный портфель от защитного до максимально рискового, вне зависимости от того, какая экономическая ситуация в мире: пандемия или рост криптовалютного рынка на “хххх%”.

Желаю вам успехов!