The BookKeeper – изучаем финансы «Манчестер Юнайтед» и как клуб оказался в этом положении
The Athletic назначил Криса Уизерспуна своим первым специализированным журналистом по футбольным финансам. Крис — дипломированный бухгалтер, который будет использовать свои финансовые знания в качестве The BookKeeper, чтобы исследовать денежные потоки в игре. На этой неделе он начинает серию материалов, анализируя финансовое состояние некоторых крупнейших клубов АПЛ.
20 февраля 2024 года, почти через два месяца после первоначального объявления и спустя 15 месяцев после того, как семья Глэйзеров подтвердила свою готовность к частичной или полной продаже, компания Trawlers Limited сэра Джима Рэтклиффа завершила покупку 27,7% акций «Манчестер Юнайтед». Это не был окончательный разрыв с Глэйзерами, которого так жаждали болельщики «Юнайтед», но, в глазах многих, это был явный шаг вперёд. После десятилетия регресса клуб наконец мог смотреть в будущее.
Чуть больше года спустя тёмные тучи вновь сгущаются над попытками клуба двигаться вперёд.
Турнирная таблица АПЛ сама по себе иллюстрирует, насколько всё плохо с момента продажи «Юнайтед» Глэйзерам в 2005 году. «Юнайтед» занимает 13-е место, при этом недавний прогресс в Лиге Европы и победа 3:0 над беспомощным «Лестер Сити» немного улучшили ситуацию. Однако в более широкой перспективе — эпидемия домашних поражений, новый тренер, которого сковывают травмы и нехватка игроков под его систему, и растущее беспокойство, что Рэтклифф, как и те, у кого он купил свою долю, может не знать, как вернуть клуб к спортивной славе.
«Манчестер Юнайтед» остаётся публичной компанией, поэтому, в отличие от других английских клубов, мы можем регулярно отслеживать состояние дел за пределами поля.
За день до годовщины прихода Рэтклиффа «Юнайтед» опубликовал финансовый отчёт за второй квартал (Q2) текущего сезона, охватывающий период с 1 июля по 31 декабря 2024 года. Результаты были одновременно ожидаемыми и неожиданными. «Юнайтед» сохранил прогнозируемый уровень выручки, несмотря на падение доходов от телетрансляций из-за отсутствия Лиги чемпионов и шансов на попадание в топ-4. С другой стороны, долг по-прежнему огромен, процентные выплаты продолжают негативно сказываться на финансовых результатах, а разговоры о сокращении расходов пока не привели к прибыли — клуб остаётся убыточным.
Как и любой бизнес, который продолжает нести убытки, «Юнайтед» сосредоточился на продвижении альтернативных финансовых показателей, помимо чистой прибыли. Последний отчёт Q2 продолжил эту линию. Предпочтительный индикатор клуба — «скорректированная EBITDA» (прибыль до вычета процентов, налогов, износа и амортизации), исключающая доходы от продаж игроков и прочие разовые статьи расходов. В прошлом месяце клуб объявил, что ожидаемый показатель скорректированной EBITDA окажется «на верхней границе ранее прогнозируемого диапазона в £145–160 млн ($188,4–207,9 млн)» к концу года. Однако в остальных цифрах не было ничего обнадёживающего.
Разговоры о позитивных финансовых показателях выглядят особенно странно на фоне недавних новостей из клуба, включая очередную волну сокращений персонала и признание перед фанатской группой The 1958, что «Юнайтед» рискует нарушить правила прибыли и устойчивости (PSR).
Как объяснить ситуацию, при которой клуб увеличивает EBITDA, но при этом сталкивается с финансовыми проблемами? Возможно, председатель Berkshire Hathaway и известный инвестор Уоррен Баффетт сказал это лучше всего: «Когда мы слышим упоминание EBITDA, нас передёргивает — неужели руководство думает, что расходы на капитальные затраты оплачивает зубная фея?»
Насколько серьёзны проблемы «Манчестер Юнайтед» с PSR?
Сам факт, что один из четырёх самых прибыльных футбольных клубов в мире снова обеспокоен PSR, говорит о масштабах неэффективности и расточительности на «Олд Траффорд» в последние годы. «Юнайтед» продолжает тратить, как клуб Лиги чемпионов, несмотря на то что за последние 11 сезонов команда пять раз пропускала этот турнир.
Насколько близко «Юнайтед» к нарушению PSR, можно только предполагать (как и в случае с большинством клубов, точные расчёты PSR не публикуются). Однако если взглянуть на финансовые показатели прошлого сезона, становится ясно, почему в клубе есть тревога. По оценке The Athletic, у «Юнайтед» оставался запас примерно в £16 млн в рамках PSR — но только в том случае, если £34,6 млн расходов, связанных с покупкой акций Рэтклиффом, могли быть исключены из убытков клуба. Ни «Манчестер Юнайтед», ни Премьер-лига не подтвердили, что так и было, но без этих вычетов соответствие PSR выглядит сомнительным.
За трёхлетний период, который учитывается при оценке PSR, клуб понёс совокупные убытки до налогообложения в размере £312,9 млн. Хорошая новость для этого сезона заключается в том, что убыток 2021/22 года (£149,6 млн) больше не учитывается в текущих расчётах, поэтому по нашим оценкам, «Юнайтед» может позволить себе потерять около £133 млн в этом году и остаться в пределах допустимых норм PSR АПЛ.
Ситуация с UEFA немного другая. Чтобы участвовать в еврокубках, «Юнайтед» должен соответствовать нескольким правилам, в первую очередь ограничениям на расходы на состав и предельным убыткам. Мы прогнозируем, что в этом сезоне коэффициент расходов на состав составит около 63%, что значительно ниже установленного лимита в 80%. Однако вопрос убытков остаётся более проблемным, что, возможно, объясняет реакцию клуба на обращение фан-группы The 1958.
Правило «футбольных доходов» UEFA не применялось в прошлом сезоне, но оно ограничивает трёхлетние убытки суммой в €60 млн (£50,5 млн; $65,6 млн), с возможным увеличением на €10 млн в год, если клуб считается финансово стабильным. Остаётся неясным, подпадают ли финансы «Юнайтед» под это определение, поскольку их задолженность может означать несоответствие критерию устойчивого соотношения долга. Если это так, клуб не получит дополнительную гибкость и будет ограничен лимитом в €60 млн, хотя из-за переходных положений этот лимит охватывает только два последних сезона, а не три.
По оценкам The Athletic, убыток «Юнайтед» в рамках PSR за сезон 2023/24 составил около £43 млн. При текущем обменном курсе это означает, что клуб может потерять максимум £8 млн, чтобы не нарушить лимит в €60 млн. Расходы в размере £35 млн, связанные с покупкой акций в прошлом сезоне, больше не учитываются, что позволяет уложиться в пределы UEFA, но причины для беспокойства всё же остаются. В 2023 году «Юнайтед» нарушил прежние требования UEFA по финансовому балансу, предшествовавшие правилу «футбольных доходов», и был оштрафован на €300 000.
Тем временем, пока клуб продолжает готовить инвесторов к положительному скорректированному показателю EBITDA на уровне £160 млн, полный финансовый отчёт за 2023/24 год показывает, насколько этот показатель не отражает реальное состояние клуба. В прошлом сезоне «Юнайтед» отчитался о скорректированной EBITDA в размере £147,7 млн, но при этом до налогообложения потерял £130,7 млн — разница в £278,4 млн.
Скорректированная EBITDA исключает амортизацию, что может быть приемлемо в других секторах, но когда речь идёт о клубе, который в этом году потратит на амортизацию игроков более £200 млн, это похоже на оценку дома без проверки второго этажа. Да, последний раз он выглядел хорошо. Нет, мне не нужно смотреть на зияющую дыру в крыше, я уверен, что всё в порядке…
Как выглядят последние финансовые показатели «Манчестер Юнайтед»?
«Юнайтед» годами серьёзно недорабатывает на поле, но даже после ухода сэра Алекса Фергюсона в 2013 году долгое время не было поводов для тревоги вне его пределов. В период с 2014 по 2019 год клуб понёс убытки лишь в одном сезоне, а его совокупная прибыль до налогообложения составила £197 млн, несмотря на то, что борьба за чемпионство становилась всё более призрачной. Конечно, в то время клубы АПЛ в целом были прибыльными — стремительный рост доходов от телетрансляций ещё не догнали, а затем и не превысили, неуклонно растущие зарплаты игроков. Однако за эти шесть лет только «Тоттенхэм» и «Ливерпуль» заработали больше, чем «Юнайтед».
Финансовая ситуация «Юнайтед» начала ухудшаться с началом пандемии COVID-19, хотя это не единственная причина финансового кризиса клуба. В сезоне 2019/20 клуб потерял £20,8 млн, а в 2020/21 — ещё £24 млн. Однако настоящий обвал случился на следующий год: убыток в £149,6 млн в сезоне 2021/22 стал крупнейшим в истории клуба и третьим по величине среди всех клубов английского футбола. Больше теряли только «Манчестер Сити» (£194,8 млн в 2011 году) и «Челси» (£155,9 млн в 2021 году). Годы чрезмерных расходов, усугублённые пандемией, наконец дали о себе знать.
В прошлом сезоне «Манчестер Юнайтед» установил рекорд по выручке, заработав £661,8 млн, что на £13,4 млн (2%) больше, чем годом ранее. Это звучало бы неплохо, если бы не недавние тенденции, показывающие, что способность клуба генерировать доходы уже не вызывает того восхищения, что раньше. В период с 1996 по 2004 год «Юнайтед» имел самую высокую выручку в мировом футболе. В первые 28 сезонов АПЛ (1992–2020) клуб неизменно был самым прибыльным в Англии; единственные исключения — 2009 и 2010 годы, когда «Арсенал» превзошёл его за счёт продажи недвижимости на месте «Хайбери».
С 2020/21 сезона «Юнайтед» больше не является самым прибыльным клубом Англии — его обошёл «Манчестер Сити». В прошлом сезоне разрыв по выручке составил £53,2 млн, и это с учётом доходов «Юнайтед» от Лиги чемпионов. Преимущество «Сити» по коммерческим доходам превышает £40 млн — разительный контраст с 2019 годом, когда «Юнайтед» опережал их на £48 млн.
Коммерческие доходы «Сити» — тема для отдельного разговора, но рост выручки «Юнайтед» в этом сегменте оказался вялым. Хотя в отчёте за Q2 отмечался рост коммерческих доходов, слабые результаты команды наконец начинают оказывать заметное влияние. По условиям контракта с Adidas немецкий производитель сократит ежегодные выплаты на £10 млн за каждый сезон, в котором «Юнайтед» не попадёт в Лигу чемпионов, начиная с 2025/26.
«Манчестер Юнайтед» стабильно прогнозировал доходы в диапазоне £650-670 млн на этот сезон, что было подтверждено в отчёте за второй квартал. Однако, как именно это будет достигнуто, остаётся неясным. Доходы от телетрансляций значительно снизятся по сравнению с прошлогодними £221,7 млн — уже к концу декабря они упали на £52,9 млн по сравнению с тем же периодом прошлого года. Доходы в дни матчей и коммерческие поступления выросли, но смогут ли они компенсировать снижение трансляционных доходов, пока неизвестно.
Клуб сохраняет уверенность. Единственным светлым моментом в отчёте за Q2 стал рост коммерческих доходов, несмотря на слабые результаты команды на поле. Важным фактором здесь стало подписание спонсорского контракта с Snapdragon на $75 млн в год в августе. В отличие от соглашения с Adidas, этот контракт не содержит штрафных санкций за невыход в Лигу чемпионов.
Любопытно, что среди тех, кто заключал сделку с Snapdragon, были ключевые сотрудники коммерческого отдела «Юнайтед», которых затем уволили. В частности, клуб покинула Виктория Тимпсон, занимавшая пост CEO по партнёрствам и альянсам. Также были уволены коммерческий директор Флоренс Лафай и директор по коммерческому развитию Джеймс Холройд.
Падение доходов от телетрансляций могло быть ещё сильнее, если бы не популярность клуба. В АПЛ часть выплат от телеправ распределяется в зависимости от того, сколько раз команда появляется в прямых трансляциях. Этот механизм приносит клубам 12,5% от общего фонда распределения лиги, а в цикле телеправ 2016-19 годов он составлял 16-17%.
С начала этого цикла до конца сезона 2023/24 (за исключением хаоса, вызванного COVID-19 в сезоне 2019/20) 194 из 266 матчей «Юнайтед» транслировались в прямом эфире — больше было только у «Ливерпуля» (201). Соответственно, «Юнайтед» занял второе место по доходам от трансляционных выплат, заработав £194,4 млн, что эквивалентно примерно £1 млн за каждый показанный в эфире матч. Этот механизм помогает поддерживать финансовый уровень клуба — даже в нынешней нестабильности к 28 апреля матчи «Юнайтед» транслировались 26 раз, что является рекордом сезона наряду с «Арсеналом» и «Ливерпулем».
Домашние призовые выплаты клуба в АПЛ снижаются, но основной разрыв ощущается на международной арене. К концу прошлого сезона «Юнайтед» заработал €504 млн за десятилетие участия в Лиге чемпионов и Лиге Европы. Для сравнения, «Манчестер Сити» за тот же период получил €904 млн, а «Ливерпуль» и «Челси» также обошли «Юнайтед» по доходам в еврокубках. Всего десять клубов заработали больше на турнирах UEFA за эти годы.
Даже если «Юнайтед» выиграет Лигу Европы в этом сезоне, призовые выплаты не превысят £40 млн. Однако этот триумф позволит команде вернуться в Лигу чемпионов, чего не удастся добиться через итоговое место в АПЛ. С финансовой точки зрения, победа в Лиге Европы должна стать приоритетной задачей на этот сезон.
Джим Рэтклифф вызвал немало споров, подняв цены на билеты, но с чисто финансовой точки зрения эффект уже заметен. По итогам 15 домашних матчей до конца декабря (10 в АПЛ, 3 в Лиге Европы и 2 в Кубке Лиги) «Юнайтед» заработал £78,5 млн дохода в дни матчей — на £3,5 млн (5%) больше, чем год назад. Средний доход с одного домашнего матча также вырос: с £5 млн во втором квартале 2023/24 до £5,2 млн в этом сезоне, несмотря на отсутствие матчей Лиги чемпионов. В сезоне 2025/26 можно ожидать ещё большего роста: как сообщал The Athletic, цены на абонементы «Юнайтед» вырастут ещё на 5%.
Трансферные траты уровня Лиги чемпионов догоняют реальность
Одна из главных проблем «Манчестер Юнайтед» — банальная нехватка наличных средств. Клуб традиционно генерировал большой денежный поток, и в прошлом сезоне операционная деятельность принесла £121,1 млн. Однако агрессивная трансферная политика создала серьёзные проблемы.
Свободный денежный поток (FCF) клуба, который отражает сумму, оставшуюся после капитальных расходов (включая трансферы), рухнул на £90 млн в минус. За пределами пандемийного периода это худший показатель в истории «Олд Траффорд» и одна из ключевых причин, по которым Джим Рэтклифф настаивает на сокращении расходов. Несмотря на устойчивый приток денег от операционной деятельности, масштабные траты на трансферы опережают доходы клуба.
Чистые трансферные расходы «Юнайтед» в прошлом сезоне составили £153,7 млн, а за первую половину текущего сезона — уже £164,3 млн. При этом к концу декабря клуб всё ещё был должен другим командам £300,1 млн, из которых £167,9 млн необходимо выплатить до конца 2025 года. В Премьер-лиге больше по трансферам должен только «Челси», который не раскрывает точные суммы, но его долговые обязательства свидетельствуют о значительных задолженностях перед другими клубами.
Рэтклифф недавно прокомментировал ситуацию: «Всё это — последствия прошлого. Хотим мы того или нет, мы унаследовали эти проблемы и должны с ними разобраться». Очевидно, что именно эти расходы стали причиной масштабного сокращения персонала в «Юнайтед».
Однако трансферная политика не сильно изменилась даже после прихода нового миноритарного владельца. Летом 2024 года клуб потратил на новых игроков £219,0 млн, а в январе расходы составили ещё £37,7 млн. Это уже третий сезон подряд, когда «Юнайтед» тратит более £200 млн на трансферы.
Высокие трансферные расходы далеко не всегда означают успех (гораздо более надёжным индикатором является фонд заработной платы), но тот факт, что «Юнайтед» тратит столько денег, оставаясь при этом столь нестабильной командой, говорит о многолетнем управленческом хаосе. И, к сожалению для Рэтклиффа и INEOS, за их первый год в клубе мало что изменилось.
Что касается зарплат, то они снова выросли в прошлом сезоне, хотя цифра £364,7 млн против рекордных £384,2 млн в 2022 году была поскромнее. Однако это слабое утешение, учитывая, что команда серьёзно недоработала на поле, заняв лишь 8-е место в Премьер-лиге и вылетев из Лиги чемпионов уже на групповом этапе — при этом имея третью по величине зарплатную ведомость в лиге. Это уже второй раз за три сезона, когда «Юнайтед» финиширует на пять мест ниже, чем их положение в рейтинге зарплат.
Ранжирование «Юнайтед» по зарплатам в лиге (по сезонам):
Игроки «Манчестер Юнайтед» продолжают выступать хуже, чем предполагают их контракты.
Расходы на персонал: почему Рэтклифф сокращает рабочие места
«Манчестер Юнайтед» остаётся одним из крупнейших работодателей в мировом футболе. В прошлом сезоне среднее число сотрудников, не относящихся к футбольному персоналу, составило 811 человек — больше, чем у любого другого клуба АПЛ. Ближе всех к этому показателю был «Ливерпуль» с 782 сотрудниками.
Лишь немногие английские клубы раскрывают соотношение зарплат игроков и остальных работников, но утекший в 2024 году отчёт УЕФА показал, что в сезоне 2022/23 зарплаты игроков «Юнайтед» составили всего 33% от доходов клуба. Это означает, что расходы на персонал (не относящийся к футболистам) в том сезоне достигли примерно £115 млн — чуть больше, чем вся зарплатная ведомость «Брентфорда» за прошлый сезон.
С моральной точки зрения массовые увольнения выглядят негативно, но Рэтклифф идёт на них по объективной причине. Из-за провальных трансферных решений последних лет клуб оказался в сложной финансовой ситуации, но отказаться от многомиллионных контрактов игроков или непогашенных трансферных платежей он не может. Поэтому он сокращает те расходы, которые можно урезать незамедлительно — даже если это выглядит непопулярной мерой.
Долг почти не уменьшился, несмотря на крупные вливания
Одним из условий сделки по покупке доли в клубе было вливание Рэтклиффом £238,5 млн через выпуск новых акций в первый год владения. Многие ожидали, что эти средства пойдут на сокращение долгов клуба, однако за год сумма валового долга «Юнайтед» практически не изменилась.
Традиционно в декабре квартальный долг клуба выше, чем в июне, так как в середине сезона «Юнайтед» использует возобновляемую кредитную линию (RCF) для поддержания ликвидности. Однако долгосрочные обязательства, образовавшиеся из-за поглощения клуба семьёй Глейзеров, остаются неизменными.
Финансирование этого долга продолжает бить по бюджету клуба: в прошлом сезоне чистые процентные выплаты составили £35,5 млн, а за первые шесть месяцев 2024/25 было выплачено ещё £17 млн. В сравнении с астрономическими тратами на трансферы это может показаться небольшой суммой, но она всё же влияет на финансовое положение клуба.
Другие английские клубы, такие как «Тоттенхэм» и «Эвертон», также накопили значительные долги, но сделали это для строительства современных стадионов. У «Манчестер Юнайтед» же нет ничего, кроме кредитных обязательств, которые появились лишь для того, чтобы семья Глэйзеров смогла приобрести клуб.
«Манчестер Юнайтед» уже давно располагает своей RCF (револьверной кредитной линией), но впервые воспользовался ею только во втором квартале сезона 2020/21. Тогда клуб заявил, что этот инструмент "обеспечивает финансовую гибкость, чтобы поддержать «Юнайтед» на фоне потрясений, вызванных Covid-19". Это было правдой, но спустя четыре года зависимость клуба от этой линии только возросла. На конец 2024 года «Юнайтед» использовал £210 млн из доступных £300 млн — вместе с существующими долгами это довело общий объём заимствований до £731,5 млн.
Этот уровень долга вряд ли можно поставить в вину Рэтклиффу и INEOS. Сделка по продаже клуба семье Глэйзеров в 2005 году остаётся одним из самых значительных финансовых бремен в истории футбола. По состоянию на конец декабря 2024 года, за 19 с половиной лет владения клубом Глэйзеры потратили £835,0 млн на выплату процентных платежей, £169,7 млн на дивиденды (из которых £128,7 млн получили сами Глэйзеры), как минимум £27,4 млн на управленческие и консалтинговые услуги и £24,6 млн на чистые выплаты по займам. И это без учёта того, какая часть из £148,6 млн, выплаченных директорам и топ-менеджерам за последние два десятилетия, могла оказаться в руках Глэйзеров.
Даже если учитывать £25,1 млн положительного эффекта от изменения валютного курса (вызванного исключительно долларовым долгом) и £21,6 млн процентного дохода, полученного «Юнайтед» с 2005 года, но при этом исключить выплаты директорам, ошеломляющая сумма в £1,01 миллиарда всё равно покинула клуб с момента завершения поглощения.
Долг «Юнайтед» сейчас на £180 млн выше, чем первоначальные £550 млн, взятые под залог клуба для покупки Глэйзерами. При этом сама семья за эти годы заработала £1,202 миллиарда на продаже акций. Если к этой сумме прибавить дивиденды и управленческие выплаты, можно определить общий доход Глэйзеров от владения «Манчестер Юнайтед» — £1,358 миллиарда. И при этом они всё ещё контролируют 67,92% голосов в клубе, который покупка Рэтклиффа в прошлом году оценила примерно в £4,3 миллиарда.
Что будет дальше?
Несмотря на все нынешние трудности, Лига Европы даёт «Юнайтед» проблеск надежды. Победа в турнире позволит клубу вернуться в Лигу чемпионов в следующем сезоне — соревнование, из которого в прошлом году он заработал £53,8 млн, даже заняв последнее место в группе. А с увеличившимся призовым фондом «Юнайтед» может рассчитывать на ещё большие выплаты, если пробьётся в ЛЧ следующего сезона.
Однако признаки прогресса остаются крайне слабыми, и «Манчестер Юнайтед» может быть благодарен за то, что пропасть между богатыми и бедными клубами в английском футболе никогда не была столь велика. Второй сезон подряд, похоже, три новичка АПЛ сразу отправятся обратно в Чемпионшип. Если бы этого не произошло, этот материал имел бы совсем иной тон. И нельзя сказать, что в футболе, где неэффективное управление наказывается по заслугам, «Юнайтед» не был бы кандидатом на вылет в этом сезоне.
Увы, таков футбол — здесь самые богатые клубы по сути застрахованы от катастрофы. «Манчестер Юнайтед» потратил миллиарды, чтобы быть плохим.
Можно даже сказать, что приход Рэтклиффа, парадоксальным образом, продлил способность «Юнайтед» принимать плохие решения. Финансовые показатели клуба выглядели бы ещё хуже, если бы он не влил более £200 млн в виде капитала всего за год. Однако эти деньги едва повлияли на размер долга, а значительная их часть была попросту потрачена впустую из-за очередных неудачных решений. К концу 2024 года стоимость состава «Юнайтед» превысила £1 миллиард — один из самых дорогих составов в мировом футболе, но он остаётся на световые годы от серьёзных успехов. Ошибки в управлении тренерским штабом и спортивным департаментом обошлись клубу в 15 млн фунтов только за этот сезон, и это даже без учёта £11 млн, потраченных на выкуп Рубена Аморима и его штаба из «Спортинга».
И это ещё не говоря о судьбе «Олд Траффорда». Как было объявлено на прошлой неделе, всего через несколько часов после того, как Рэтклифф сокрушался по поводу финансового состояния клуба, «Юнайтед» теперь планирует построить новый стадион на 100 000 мест. Ориентировочная стоимость проекта — £2 миллиарда.
Как он будет оплачен — никто не знает. Очевидно, что денежного потока клуба недостаточно для такого проекта, и ни один клуб не смог бы реализовать его без поддержки владельцев или внешних кредиторов. Вероятнее всего, будет использована комбинация этих двух источников. Однако «Юнайтед» крайне неохотно раскрывает детали финансирования. «Как публичная компания мы не можем строить догадки о финансировании», — заявил генеральный директор Омар Беррада.
Но помимо долгов, в основе всех этих проблем лежит провальная трансферная политика клуба. С момента ухода Фергюсона до конца 2024 года «Юнайтед» потратил £1,7 миллиарда на новых игроков, а на продажах заработал всего £389 млн — чистый убыток составил £1,308 миллиарда. Возможно, в этом сезоне клуб будет делать ставку на сокращение расходов, но ситуацию не исправить без улучшения работы на трансферном рынке. Анализ последних продаж игроков ясно показывает, насколько слабо «Юнайтед» справляется с этим не только по сравнению с ведущими клубами АПЛ, но и даже с теми, кто уступает им в статусе.
Рим не был построен за один день, и «Манчестер Юнайтед» не разрушился за одну ночь. Кредитное поглощение почти двадцатилетней давности моментально изменило баланс клуба, но понадобились годы неэффективного управления, чтобы довести «Юнайтед» до нынешнего состояния. Сокращение персонала и повышение цен на билеты непопулярны, а в сочетании с продолжающимся транжирством на футбольном фронте это выглядит так, будто за ошибки владельцев расплачиваются другие. В каком-то смысле так оно и есть. Но с огромными долгами, стагнирующими доходами и необходимостью найти £2 миллиарда на новый стадион, если «Юнайтед» не сумеет быстро исправить ситуацию на поле, его ждут ещё более жёсткие решения.
Недавние слова Рэтклиффа о том, что клуб «разорится к Рождеству», были явно преувеличены, но финансовые риски всё же весьма серьёзны. Никто не ожидал, что клуб удастся починить быстро, и хотя «Юнайтед» явно сменил курс, первые шаги оказались намного сложнее, чем многие предполагали. И болельщикам, и новым руководителям клуба остаётся лишь надеяться, что удача вскоре повернётся к ним лицом.
