Биткоин — это сияющий город
Который охватывает весь земной шар.
«Трудно уничтожить город, но легко уничтожить компанию». — Джеффри Уэст, физик, Институт Санта-Фе, автор книги «Масштаб».
«Средний срок жизни компаний составляет 10 лет… Города — это горнило цивилизации. Они — главный источник инноваций и создания богатства».
Биткоин — это не компания, чья жизнь обычно относительно коротка и измеряется десятилетиями. Он скорее похож на город, построенный на века, до 2140 года, когда будет выпущен последний сат, и даже дольше. Он действует по степенному закону, он антихрупок благодаря своему вдохновенному дизайну и многочисленным циклам обратной связи.
Компании — это организации, управляемые сверху вниз, тогда как биткоин больше похож на динамично развивающийся город. Как и города, он развивался органично, снизу вверх, но в соответствии с прекрасно разработанным Накамото децентрализованным протоколом консенсуса. Города существуют веками, состоят из множества сетей и подчиняются степенным законам. Биткоин также состоит из множества сетей и подчиняется степенным законам, и можно ожидать, что он будет существовать многие десятилетия, а то и столетия.
Компании
Рисунок 1. В исследовании 25 тысяч североамериканских публичных компаний за 60-летний период было обнаружено, что продолжительность жизни компаний сокращается экспоненциально, отображаясь прямой линией на логарифмически-линейном графике. Слияния и поглощения считались «смертными» событиями. Из книги «Смертность компаний» (Mortality of Companies) Дэппа, Гамильтона, Уэста и Беттанкура (2015). После корректировки на конечное окно в 60 лет они приходят к выводу, что период полураспада компании составляет 10,5 лет. Таким образом, только четверть компаний превысит срок работы 21 год.
Компании как экспоненты, а Биткоин как мегаполис
Компании ведут себя как экспоненциальные сущности: в начале своей жизни они могут расти сверхэкспоненциально, затем переходят к более медленному экспоненциальному росту, после чего рост замедляется, и начинается спад — тоже по экспоненциальной траектории. За десятилетие половина компаний могут быть поглощены, проданы полностью или частично или обанкротиться. Экспоненциальное поведение по своей природе нестабильно. В природе оно встречается, например, в ядерном распаде, демографических всплесках и обвалах, а также на рынках.
Если города существуют веками, то компании живут всего десятилетиями. Согласно исследованию Дэппа, Хэмилтона, Веста и Бетанкура, изучивших 25 000 компаний Северной Америки за 60-летний период, средняя продолжительность жизни компании составляет чуть более 10 лет. Причём этот показатель практически не меняется в зависимости от отрасли. Жизни компаний подчинены экспоненциальному распределению.
Альткоины — большинство из которых не имеют доказательства выполнения работы (Proof of Work), лежащего в основе их роста, — больше похожи на компании, чем на города. Они не построены на века, в отличие от биткоина, который имеет фундаментальную основу в виде Proof-of-Work.
Города
- Водоснабжение
- Электросеть
- Газовая сеть
- Телефонная сеть
- Кабельная/интернет-связь
- Дорожная сеть
- Железнодорожная/метро
- Автобусное сообщение
- Законодательная и регулирующая сеть
- Службы экстренного реагирования (полиция, пожарные, скорая)
- Медицинская сеть и больницы … и другие.
Города состоят из множества сетей, необходимых для инфраструктуры, транспорта и общественных услуг. Все они лежат в основе жизненной силы, креативности, возможностей, продуктивности и культурной динамики города. Эти сети — суперлинейные конструкции, обладающие масштабным преимуществом, выражающимся в виде степенного закона.
Геоффри Вест и его коллеги показали, что стоимость инфраструктуры в городе масштабируется как степень 0.85 от численности населения, тогда как ВВП и другие показатели эффективности растут как степень 1.15 от населения. Отношение между ними — это окупаемость инфраструктурных инвестиций (ROII), и она растёт как степень 1.3 от населения. То есть если население города удваивается — доходность растёт почти на 25%. А город в 10 раз больше получает двукратное преимущество по эффективности.
Вест представил эти законы масштабирования городов в лекции для Long Now Foundation: «Почему города продолжают расти, а корпорации всегда умирают». На графике показано, что результаты деятельности городов растут быстрее, чем население, по суперлинейному закону: ВВП, доходы, количество патентов и даже уровень преступности следуют степени 1.15 от численности населения.
Рисунок 2. Из презентации Джеффри Уэста. Результаты деятельности городов растут быстрее населения, причем суперлинейно. Рост производства подчиняется степенному закону с индексом 1,15 для нескольких показателей, включая доход, ВВП, количество выданных патентов и уровень преступности. Взято из презентации на YouTube, ссылка на которую приведена выше.
Глобальный децентрализованный мегаполис
“Экосистема биткоина — это сложное переплетение сетей, каждая из которых вносит вклад в его функциональность и рост. Петли обратной связи могут усиливать эффекты, ускоряя принятие, инновации и даже создавая трудности. Понимание этих циклов жизненно важно для участников, так как оно влияет на стратегические решения, политику и будущее биткоина.”
— ChatGPT o1 preview
Сегодня биткоин аккумулировал $2 триллиона богатства в своей цепочке времени. Ежегодный прирост этого богатства эквивалентен $800 млрд, что сравнимо с ВВП. Лишь шесть городов мира имеют больший ВВП: Нью-Йорк, Токио, Лос-Анджелес, Сеул, Париж и Чикаго.
Биткоин — это метасеть из десяти и более взаимосвязанных сетей, каждая из которых подчиняется степенным законам. Среди них: количество кошельков, хешрейт (сложность), цена. Даже распределение по балансу кошельков следует степенному закону. ChatGPT 4o называет биткоин «огромной, взаимосвязанной и влиятельной цифровой экосистемой».
Биткоин — это экосистема, состоящая из множества сетей, которые взаимодействуют друг с другом и в совокупности обеспечивают рост по степенному закону.
16 лет подряд рост биткоина подчиняется степенному закону примерно шестой степени времени, в соответствии с законом Меткалфа. Закон Меткалфа гласит: ценность сети растёт пропорционально квадрату числа её участников. В случае биткоина это число определяется ростом количества кошельков, который сам по себе растёт как третья степень возраста. Квадрат третьей степени — это шестая степень. То есть цена растёт как шестая степень времени.
Таким образом, мы ожидаем, что этот децентрализованный мегаполис будет масштабироваться — по числу участников, по объёму богатства. В этом случае масштабирование очень крутое: ценность растёт почти как шестая степень числа пользователей.
Сегодня участвовать в сети можно разными способами:
- напрямую владеть BTC;
- держать его на бирже или через ETF;
- купить акции компаний, таких как MicroStrategy, которая превращается в фонд развития биткоина, приобретая BTC за счёт долга и выпуска акций.
Математика роста
По результатам регрессии методом обобщённых наименьших квадратов (GLS), уравнение цены Биткоина от времени выглядит так:
Price ($) = 0.0074 × T^5.89,
где T — возраст Биткоина с начала 2009 года.
Если этот закон сохранится, как это было последние 16 лет, то справедливая цена будет следующей:
Проецируя масштабирование по степенному закону, мегаполис биткоина увеличит свою ценность в 5 раз к 2030 году и в 50 раз к 2040 году. Чтобы этого достичь, достаточно:
Биткоин против богатейших городов мира
В отдельном исследовании, опубликованном Джованни Сантостази который сравнил рост рыночной капитализации биткоина с богатством 15 богатейших городов мира.
С $2 трлн сегодня биткоин движется к уровню, эквивалентному совокупному богатству Нью-Йорка, Лондона, Токио и ещё дюжины крупнейших мегаполисов — всего за 10 лет. Для этого потребуется лишь четырёхкратный рост числа биткоинеров.
На графике видно, что к 2034–2035 году в сети биткоина будет около 200 млн пользователей, а их совокупное богатство сравняется с совокупным богатством 200 млн человек из 15 самых богатых городов мира.
Легенда на графике: «25 лет, чтобы достичь уровня богатства 15 крупнейших городов мира» — то есть к 2034 году, когда Биткоину исполнится 25 лет.
Рисунок 3. Прогноз богатства мегаполиса Биткойн в зависимости от численности его биткойнеров. К середине 2030-х годов оно должно достичь текущего уровня богатства 15 крупнейших городов мира вместе взятых. Красная линия соответствует совокупному богатству и населению всех 15 отмеченных городов, что составляет 200 миллионов человек. Таким образом, к 2034 или 2035 году число жителей Биткойна должно составить 200 миллионов человек, и их благосостояние будет сопоставимым. Конечно, многие из них будут проживать и в городских агломерациях этих городов. Выражение «25 лет для достижения уровня богатства 15 крупнейших городов мира» подразумевает, что в 2034 году возраст Биткойна составит 25 лет.
Гипербиткоинизация и путь к глобальной денежной массе
Гипербиткоинизация — рост до уровня всей мировой денежной массы — может произойти, даже если только меньшинство людей будут держать BTC напрямую. Постепенно биткоин проникает в пенсионные счета, институциональные портфели, казначейства компаний (их уже более 60). В перспективе он может попасть даже в государственные резервы, и уже начал проникать в суверенные фонды.
В рамках биткоин мегаполиса строятся или будут поглощены многие цитадели — цифровые финансовые структуры будущего. Мы ожидаем, что суперлинейное поведение и крутая степень закона масштабирования предвещают стремительный рост этого глобального цифрового города.
