Заседание Банка России

В пятницу совет директоров Банка России проведет первое в этом году заседание, на котором обсудит денежно-кредитную политику. В декабре регулятор понизил ключевую ставку на 25 б.п. – до 6,25% годовых, отметив более быстрое, чем прогнозировалось ранее, замедление инфляции. На брифинге по итогам заседания глава ЦБ Эльвира Набиуллина заявила, что Центробанк по-прежнему видит пространство для дальнейшего снижения ставки, но будет всесторонне оценивать оправданность такого шага.

С момента последнего заседания ЦБ произошло немало событий, которые повысили риски ускорения инфляции. "15 января Владимир Путин в своем выступлении анонсировал масштабные меры социальной поддержки, а правительство РФ подало в отставку. Исполнение социальных мер и национальных проектов повлечет за собой увеличение расходов бюджета, ускорение темпов роста ВВП и, как следствие, темпов роста цен. В частности, МВФ ожидает ускорения темпов роста российской экономики в 2020 году до 1,9% г/г и до 2% г/г в 2021 году. Кроме этого, под конец января неопределенности добавила эпидемия коронавируса в Китае, в результате которой наблюдались затруднения в транспортных потоках после закрытия границы с КНР. Потенциально это может привести к удорожанию импорта и ускорению темпов роста цен", - отмечает портфельный управляющий ИК QBF Денис Иконников. По мнению эксперта, ЦБ РФ придется принимать решение по монетарной политике в отсутствие точных оценок последствий январских событий. "Несмотря на это, вероятность понижения ключевой ставки на заседании в феврале остается высокой на фоне текущего замедления инфляции", - прогнозирует он.

Аналитик "Газпромбанка" Сергей Коныгинполагает, что новые социальные расходы бюджета не окажут значимого влияния на траекторию цен. Не повлияет на решение ЦБ и ухудшение внешнего фона, обусловленного, в частности, эпидемией коронавируса. "Учитывая замедление инфляции и ослабление инфляционных ожиданий населения в январе, мы ждем снижения ключевой ставки на 25 б.п. до 6%. Мы также считаем, что ЦБ РФ пересмотрит прогноз инфляции по итогам года (3,5-4%)", - отмечает эксперт.

Николай Минко, аналитик Sberbank CIB, также считает, что у Банка России есть все основания для снижения ставки: "Поскольку рост цен продолжает замедляться, и высока вероятность, что фактические темпы инфляции по итогам года будут ниже, чем прогнозирует ЦБ, мы полагаем, что в ближайшую пятницу регулятор понизит ключевую ставку на 25 б.п. до 6% (нижней границы инфляционно нейтрального диапазона)". По мнению эксперта, ЦБ также может "просигнализировать о намерении оставить ставку без изменений по итогам следующего заседания, которое пройдет в марте, т.к. ему потребуется больше времени для оценки рисков, сопряженных с коронавирусом, а также последствий предыдущих понижений ставки".

Аналитики "ВТБ Капитала" видят три основных аргумента в пользу смягчения Банком России денежно-кредитной политики по итогам предстоящего заседания. Во-первых, "статистика ИПЦ указывает на то, что потребительские цены не отреагировали на смягчение, предпринятое с июня 2019 года, и месячная инфляция в 0,4% за январь будет означать, что с учетом корректировки на сезонность месячный рост цен окажется близким к нулевому". Во-вторых, "инфляционные ожидания корпоративного сектора и потребителей в январе продолжили снижаться, что отражает их дальнейшее заякоривание, а также ограниченное давление на ИПЦ". В-третьих, "рынок инструментов с фиксированной доходностью США указывает на ожидания замедления роста мировой и национальной экономики и смягчение монетарной политики, что означало бы и потребность в смягчении денежно-кредитной политики Банка России".

Теоретически, Банк России на ближайшем заседании может объявить и о более масштабном снижении ставки – до 5,5%, предполагает Иван Гуминов, руководитель департамента портфельных инвестиций УК "РОНИН Траст". Но наиболее вероятным сценарием все же является ее снижение до 6%. "Такое решение оставит Центробанку свободу для дальнейшего маневра. Впрочем, в текущих условиях есть единственная реально существенная причина сомневаться в таком сценарии - это китайский коронавирус, который в последние недели внес изрядную порцию волатильности на мировые валютные, фондовые и сырьевые рынки", - отмечает эксперт.

Снижения ставки на 25 б.п., до 6%, ожидает и главный аналитик "Росбанка" Евгений Кошелев. "В моменте преобладает устойчивый тренд на замедление инфляции. Отчасти это связано с разовыми факторами (должны быть проигнорированы Банком России), отчасти со структурными (трудно оцениваются, но в условиях медленного роста экономики, на наш взгляд, начинают набирать вес). В дополнение, текущие уровни инфляции, вероятно, опустились ниже прогноза Банка России и, таким образом, открыли новые возможности для действий. Турбулентность на внешних рынках пока не создала угроз внутренним финансовым и ценовым условиям", - поясняет он. По мнению аналитика, дополнительная возможность снизить ставку – до 5,75% – появится у Банка России в апреле. "После чего до конца года регулятор займет выжидательную позицию – инфляция со второго полугодия 2020 года будет иметь склонность к ускорению из-за ожидаемого расходования госсредств, а также возврата к одноэтапному индексированию тарифов. По этой причине может потребоваться временный контроль за вторичными инфляционными процессами и ожиданиями потребителей и бизнеса", - считает он.