В ожидании халвинга Bitcoin: как он отразится на курсах монет и что произойдёт в экономике индустрии криптовалют

В этом году индустрию криптовалют ожидает ряд ключевых событий, которые сильно повлияют как на технологическое развитие сферы, так и на жизнь каждого пользователя. Одно из таких событий было прописано в исходном коде Bitcoin в самом начале существования первой криптовалюты.

Сегодня мы поговорим о халвинге и проанализируем, какие изменения могут произойти в индустрии после него. Исходя из прогнозов множества экспертов, халвинг произойдёт 12 мая текущего года, поэтому не стоит откладывать принятие собственных решений по этому поводу.

На сегодняшний день сообщество обсуждает много различных моделей, описывающих влияние халвинга на курсы криптовалют — объективно говоря, многие из обсуждаемых теорий базируются на достаточно разумных экономических аргументах. Несмотря на то, что в теориях редко напрямую обсуждается изменение спроса и предложения, в целом, многие факторы указывают на возможные тенденции этих показателей. В свою очередь, экономисты, представляющие более «классические» сегменты экономики, предпочитают анализировать рынок криптовалют со своей, более простой точки зрения: например, если снижается предложение или увеличивается спрос, то курс BTC должен вырасти — всё просто и доступно. Но сообществу пользователей криптовалют всё-таки стоит глубже погрузиться в экономические нюансы приближающегося халвинга и оценить, почему Bitcoin может побить новые рекорды стоимости, или обвалиться так низко, как до этого никогда не случалось. Давайте разбираться.

Показатели предложения и «инфляции» BTC

Концепция халвинга действительно кроется в двух вышеуказанных терминах. Например, в мае 2020-го, когда вознаграждение майнеров уменьшится в два раза, а вместо 12,5 BTC будет составлять 6,25 BTC, то вместо сегодняшних 1800 BTC, ежедневно появляющихся на рынке, в оборот будет поступать примерно в два раза меньше — около 900 биткоинов. В общем и целом, это приведёт к тому, что годовой прирост биткоин-оборота снизится тоже в два раза — до 1,8%.

Давайте посмотрим на известные нам цифры, которые демонстрировали рынки в 2019-ом. Например, в США рост денежной массы оценивается в 5,15%. Известно, что на протяжении последних 50 лет прирост долларовой денежной массы в США опускался ниже 2% только в 1993-1994 годах. Конечно, не стоит забывать и о том, что в ходе развития первой криптовалюты часть монет была безвозвратно утеряна в силу разных причин. Таким образом, если сложить все BTC, которые фактические пропали из оборота, то они составят около 20% от общей массы, а это означает, что инфляцию биткоина можно оценить на уровне 2,25%. Тем не менее, это нельзя прямым образом сравнивать с тем, что происходит с долларовой денежной массой. Эксперты утверждают, что для объективного анализа стоит прибавить по году с конца каждого из диапозонов 1993-1994, когда долларовая инфляция была ниже, чем (в свою очередь, это 1992 и 1995). Проще говоря, криптовалюты в любом случае отличаются низкими показателями денежной инфляции, а в будущем эти показатели даже сократятся.

Что означает халвинг с точки зрения экономики?

Очевидно, что уменьшение количество новых биткоинов, появляющихся на рынке означает замедление роста предложения. Например, чтобы оплачивать электричество и другие расходы своего бизнеса, майнеры уже сейчас тратят часть добытых монет или отправляют их на биржу исходя из других целей.

Также халвинг однозначно приведёт к тому, что во время торгов вырастет конкуренция и соперничество даже за малое количество BTC — логично, что курс биткоина после этого изменится в большую сторону. Стоит сказать, что похожий сценарий имел место после прошлого халвинга — поэтому многие ходлеры биткоина с «горящими глазами» ждут нового, чтобы сказочно заработать на взлёте курса.

Но на самом деле, не всё так просто — здесь может помочь простой экономический подход.

Stock-to-Flow? Не думаю!

Многим в сообществе запомнилась ситуация, когда до третьего халвинга Bitcoin оставалось чуть больше года. Тогда в свет вышла статья Plan B — в ней описан прогноз взлёта курса BTC до $90 тыс. и всё это исключительно в результате халвинга. С точки зрения математики, прогноз действительно обладал убедительностью, а сам автор материала пользовался авторитетом среди экспертов и всего сообщества.

Принцип: чем меньше доля потока новых активов к их общему запасу, тем более редким и востребованным они являются. Если говорить о халвинге, то здесь можно ссылаться на модель Stock-to-Flow (а согласно ей, дефицит актива должен возрасти). Однако, здесь стоит отдельно рассмотреть возможность прогнозирования цены с помощью этих показателей.

Интересно то, что некоторые эксперты рынка и по-другому смотрят на модель Stock-to-Flow, считая её бесполезной тратой времени и ничем не оправданной теорией.

• Непосредственный курс криптовалюты является следствием как спроса, так и предложения. Нельзя не отрицать то, что анализ предложения является одним из основополагающих моментов, но если не учитывать спрос, то вряд ли можно будет максимально объективно оценить стоимость. Например, рассмотрим такую ситуацию: в индустрии произошло какое-нибудь существенное изменение и спрос на BTC вдруг упал — и несмотря на сохранения прежних показателей модели Stock-to-Flow, цена за монету упадёт вслед за спросом. Для примера можно лишь мельком оценить положение дел в Bitcoin Cash и сразу становится очевидно, что в её случае модель Stock-to-Flow попросту не работает. Или можно создать какой-нибудь собственный (скажем, корпоративный) альткоин, а соотношение запасов к потоком будет десятикратно превышать показатели Bitcoin — в данной ситуации почти любой более-менее разбирающийся пользователь криптовалют скажет, что такая монета не будет стоить ровным счётом ничего, так как, на неё будет отсутствовать спрос на рынке.
• Почему взлёт курса биткоина «до космических высот» не происходил после каждого халвинга, если сообщество обладает более-менее обоснованными данными о нужном соотношении запасов к потокам. Может быть, у трейдеров отсутствует простейшая логика? Скорее всего, причиной является самый простой и очевидный риск (о нём также говорил Plan B).
• Если верить нашей модели Stock-to-Flow, то пройдёт несколько десятков лет и стоимость одного BTC должна превысить ВВП всех стран мира вместе взятых. А как только этот показатель будет достигнут и количество утраченных монет будет меньше объёма новых монет, то Stock-to-Flow разворачивает свой прогноз, демонстрируя даже (!) отрицательную цену BTC.

Таким образом, мы пришли к самому обыкновенному выводу из разряда экономики: дефицит — очень полезное свойство, обладающее способностью формирования ценностью. Да, модель Stock-to-Flow действительно правильно оценивает дефицит, но упускает другие рыночные показатели. В итоге, эта модель не является стопроцентным порождением лучших экономистов, а скорее, представляет из себя очередную попытку биткоин-адептов нарисовать свои мечты в полунаучной аргументации и выдать это за серьёзный прогноз ситуации на рынке.

Секрет спроса — халвинг ловит хайп

Вполне логично, что человечеcтво постоянно демонстрирует привычку предсказывать будущее с помощью обращения к историческим фактам. Люди верят в то, что история циклична, несмотря на то, что отсутствуют серьёзные причины для такой уверенности. Действительно, иногда историческим событиям свойственно находить аналогии в сегодняшнем времени — тогда люди, сделавшие «пророчество» особенно радуются, ведь они нашли подтверждение своей вере в то, что всё повторяется. Так же и с халвингом — он привлекает внимание именно потому, что многие люди ждут от него оправдания своих ожиданий.

Нельзя не согласиться с тем, что тема халвинга сейчас действительно популярна: люди обсуждают его в соцсетях, пишут о нём статьи в блоги и посты на форумы, слушают лекции. Соответственно, такое повышенное внимание к халвингу формируется не только из завсегдатаев индустрии криптовалют, новые пользователи тоже интересуются тем, что находится на слуху. Соответственно, пополняется и количество биткоин-юзеров, это формирует спрос на криптовалюту, вследствие чего курс плавно поднимается вверх — логика и экономика, помноженные на силу интернета и никакой магии!

Последствия спроса на Bitcoin для некоторых окажутся временными

Очевидно, не всех пользователей привлекают экономические показатели биткоина, его функционал, экосистема и так далее — иначе, не было бы столько альткоинов и на них не существовал какой-либо спрос, не правда ли? На самом деле, предназначение криптовалют в глазах большинства представителей блокчейн-сообщества довольно просто и однообразно — способ разбогатеть просто, быстро и без хлопот. Самих по себе людей нельзя в этом винить, так устроена мировая экономика — более того, такая тенденция свойственна не только инновационной индустрии криптовалют, но и «традиционным» рынкам. За сотни лет мало что изменилось: спекулятивные игроки рискуют собственными или заёмными капиталами, пытаются сделать правильный прогноз цены и стараются заработать на разнице курсов. На самом деле, спекулянты выполняют очень важную для индустрии информационную функцию — они отражают будущие ожидания рынка в целом. Конечно же, курсы постоянно меняются, а их рост притягивает в индустрию криптовалют всё больше новых пользователей. Тем не менее, не стоит забывать и о том, что краткосрочные необоснованные ожидания провоцируют появление на рынке финансовых «пузырей», им свойственно «лопаться» — в этом мало приятного для нервов пользователей, а в особенности, для их кошельков.

Если обращать внимание на историческую перспективу, то на протяжении небольшого временного периода между двумя прошлыми халвингами действительно произошло формирование «пузырей». Например, после первого халвинга, произошедшего в 2012-ом, цена биткоина выросла в 100 раз всего за год. А после второго, произошедшего уже в 2016 году, чтобы вырасти хотя бы в 30 раз, монете понадобилось уже полтора года. Оба случая аналогичны: Bitcoin преодолевал так называемые «психологические отметки». В самом начале $1000, потом $10 000, но после этих двух случаев следовал грандиозный обвал курса примерно на 85%. Шутка ли?

Психологически людям очень трудно сопротивляться финансовым пузырям и, как правило, это заканчивается для них плачевно. Делают ли они выводы на будущее? Увы, нет. С каждым разом азартные представители сообщества пытаются соединить два или более предположения и сопоставить их с будущим рынка.

Эффективность рынков

Даже если все наши рассуждения для вас имеют под собой хоть какое-то логическое обоснование, один нюанс действительно поражает. Да, сообщество действительно находится на таком уровне развития, что с большой долей вероятности знает о дате следующего халвинга (и уже активно к нему готовится). Трейдеры — на самом деле, очень умные представители рынка и во многом подготовились к тому, чтобы не упустить потенциальную выгоду. Конечно, обвал прошлого месяца уравнял многих трейдеров, аналитиков и экспертов, а рядовые пользователи с ухмылкой заявляли о том, что первые ничего не знают о криптовалютах — это не так.

Как говорят экономисты, роль также играет «гипотеза эффективного рынка». Это значит, что любой просочившийчя в сеть или прессу инсайд автоматически формирует цену. Происходит ли это на самом деле? Пожалуй.

Основная доля роста, произошедшего после того, когда в 2018-ом курс BTC находился на трагически низком уровне ($3200), объяснима аналогичным сегодняшнему повышенным вниманием, вызванным приближением халвинга. Проще говоря, если вы уверены в росте курса BTC после халвинга, ещё раз вспомните о том, что этого ждут и остальные. Постарайтесь подумать о том, что на рынке существуют более «прошаренные» игроки, разбирающиеся в экономической и медийной подоплёке такого события, как халвинг. И в конце концов, оцените текущие предложение и спрос.

Нельзя с уверенностью сказать о том, что как классические, так и криптовалютные рынки являются эффективными. Это касается очень привлекательных высокорисковых активов — иногда они могут привлекать излишнее негативное внимание или даже давление со стороны государства, формировать вокруг себя жёсткую конкуренцию, притягивать целые группы злоумышленников и так далее. Цена меняется в те моменты, когда сообщество переоценивает риски, возможности, функционал, перспективы и многие другие нюансы определённой монеты.

Оптимизм, но с осторожностью. Оцениваем спрос и предложение

Постепенно мы пришли к выводу, что одной из причин успеха биткоина является постоянное ожидание людей очередного халвинга: произошёл один — ждут следующий и так до бесконечности. На самом деле, смысл этого алгоритма состоит в снижении рисков, формировании новых путей развития биткоина и всей индустрии в целом, сравнении возможностей и многом другом. Очевидно, уже сейчас первая криптовалюта настолько преобразилась, что её нельзя сравнивать с биткоином до первого или второго халвинга (например, тогда ещё отсутствовал SegWit). Кроме того, тогда попросту отсутствовали безопасные способы хранения монет — например, известнейший аппаратный кошелёк Trezor появился исключительно в результате первого халвинга.

В результате всего вышеизложенного, можно сказать о том, что халвинг действительно во многом идёт на пользу биткоину. Ограничение предложения необходимо, но не только оно является главным условием роста курса — об этом нужно помнить.

Новым халвинг Bitcoin станет драйвером здорового спроса на монету, который в теории может и снова раздуть пузырь. Чтобы избежать формирования нового пузыря и последующих за ним событий, сообщество пользователей криптовалют должно понять, что после предыдущего халвинга биткоин стал другим, он изменился и очень даже масштабно. И он действительно стал лучше.

Источник: coin.radio