Токены: путеводитель по платёжным конструкциям. Перевод треда Haym Salomon

От $ETH до wrapped-ve-token - ваш путеводитель по платёжным конструкциям, которые разработчики используют для создания будущей финансовой системы

Прежде чем мы углубимся в исследование токенов, давайте сделаем шаг назад и поговорим о DeFi в общем.

Вначале был Ethereum, и родились вычисления на блокчейне. Затем мы перешли к разработке AMM и платформ заимствования/кредитования. На сверхвысоком уровне как AMM, так и платформы заимствования/кредитования выполняют одно и то же:

- Принимают депозиты пользователей;
- Используют активы для получения доходности;
- Выплачивают комиссионные вкладчикам;
- Взымают плату за услугу по обмену.

В мире De-Fi существуют протоколы, которые генерируют доходность, а так же те, которые управляют другими протоколами в чейне. Благодаря этому появилась возможность создавать и использовать программируемые деньги! подробнее

Токены характеризуют то, как эти протоколы организуют, координируют и выполняют эту сложную систему. По мере того, как DeFi становится все более сложными, в токены встраивается больше возможностей и нюансов.

Поэтому появилась потребность в классификации токенов по функциям.

Монета

В основе De-Fi лежат твердые активы с реальной стоимостью, которые используются в деятельности, приносящей доход. Они представляют ценность за пределами De-Fi, являются ликвидными и не имеют утилити, т.е. являются просто платёжным средством, либо нативным токеном (например, $USDC, $ETH).

Однако, они могут быть программируемыми активами (например, $stETH).

Говернанс-токен

Когда протоколы стали достаточно большими (как по TVL, так и по количеству участников), они начали выдавать токены. Первые токены были простыми и предоставляли права собственности на протокол (в теории). На практике они могут не оказывать реального влияния на DAO и не выплачивать дивиденды.

Со стороны инвестирования преимущества говернанс-токенов весьма сомнительны, а в большинстве случаев вовсе бесполезны.

Можно размышлять об идее DAO, но реальность такова, что большая часть этих токенов бесполезны.

При этом некоторые протоколы, например, Sushiswap выплачивают комиссионные за токен управления, а другие, например, Uniswap нет.

Таким образом, токены управления, по сути, превратились в ставки на то, что протокол будет расти, а вместе с ним будет расти ценность токена.

При этом говернанс-токены подчиняются законам рынка: их стоимость может быть слишком волатильна. Также они могут быть использованы для атак при голосовании со стороны китов.

И тут возник спрос на иннации...

ve-Токен

Цель ve-токенов - привязать инвесторов к протоколу, над которым они получают контроль, на длительное время. Система построена на долгосрочных обязательствах, которые инвестор берет на себя в обмен на возможности управления и доходы от протокола.

Пример: токен ABC

- Пользователь покупает ABC;

- Пользователь блокирует ABC на длительный срок;

- Протокол дает пользователю право голоса, в том числе влияние на распределение токенов ABC;

- Протокол обеспечивает доходность для пользователя;

- Преимущества со временем сокращаются, требуя повторной блокировки.

Блокировка гарантирует, что важные решения будут приниматься только теми людьми, которые понесут ответственность за последствия лично. Их заблокированные токены действуют как скрытое обеспечение, чтобы процесс принятия решений был сосредоточен на долгосрочной работоспособности и устойчивости протокола.

Однако, криптография - это очень изменчивый мир. Инвестирующие пользователи не всегда готовы блокировать позицию на срок до 4 лет... Да даже DeFi не такой старый!

Тогда кто определенно будет в DeFi надолго? Кто больше всех заинтересован в здоровой экосистеме?

Другие протоколы!!!

Обёрнутый (врапнутый) токен

Вместо того, чтобы каждый раз создавать функциональность, протокол может использовать другой протокол.

Если они станут достаточно крупными пользователями, то могут собрать и заблокировать огромное количество ve-токенов.

В итоге, протокол может решить, что им нужно только право голоса заблокированного ve-токена, при этом доходность, которую он обеспечивает, их не волнует. Тогда возможность заработать может быть возвращена на рынок с помощью токена. Так работает, например, Convex Finance.

Обернутые токены позволяют протоколам разделять функции ve-токенов на части и предоставлять мух и котлеты отдельно пользователям.

Доходность требует долгосрочной блокировки, но через обёрнутый токен ею можно свободно торговать. Инвесторы, которые хотят получить доходность и не хотят голосовать, могут получить ликвидную версию.

UPD от автора оригинала

$pitchFXS — это эволюционировавший ve-токен. PitchMoney устанавливает стандарт: обёрнутая ликва, сохраняющая право голоса.