Що таке макроекономіка?

Макроекономіка, ФРС, Відсоткова ставка, фінансові ринки

Макроекономіка - це галузь економіки, що вивчає великі економічні системи. Вона досліджує такі аспекти, як національний доход, безробіття, інфляція, економічний ріст та інші агрегатні показники. Основним завданням макроекономіки є розуміння та пояснення таких явищ, як загальний рівень цін, національний дохід, зайнятість та безробіття, інфляція, обсяг валового внутрішнього продукту (ВВП), бюджетні та зовнішньоекономічні відносини.

Основні концепції макроекономіки:

1. ВВП (Валовий Внутрішній Продукт): Це сума всіх товарів та послуг, які виробляються в економіці протягом певного періоду без врахування вартості виробництва, що використовується для виробництва інших товарів.
2. Інфляція: Зростання рівня цін на товари та послуги в економіці протягом певного періоду часу.
3. Безробіття: Кількість людей, які не мають роботи, але активно шукають її.
4. Гроші та Кредит: Вивчення функцій грошей, кредитних інститутів та їх впливу на економіку.
5. Потреба та пропозиція: Аналіз взаємодії між попитом на товари та послуги та їх пропозицією на ринку.
6. Фіскальна політика: Вплив уряду на економіку за допомогою змін у рівні податків та витрат.
7. Грошова політика: Вплив центрального банку на економіку через контроль за грошима та відсотковими ставками.
8. Зовнішньоекономічні відносини: Вивчення розподілами товарами та послугами між різними країнами та їх впливу на економіку.

Що таке базова ставка Федеральної резервної системи?

Взагалі це кредитна ставка, за якою банки мають право надавати один одному короткочасні позики. Якщо банку потрібно перевести або «перевести в готівку» клієнту кошти, але своїх резервів недостатньо, тоді він займає капітал в іншої фінустанови на короткий проміжок часу під мінімальний відсоток.

Ставка Федеральної резервної системи є основним інструментом грошово-кредитної політики в США. Зміна базової цієї ставки сильно впливає на стан фінансової системи, фондового ринку і відбивається на вартості різних класів активів, у тому числі на биткоине і криптовалютах.

Історичні дані показують залежність базової ставки ФРС та ціни біткоїну: зниження ставки ФРС призводить до підвищення капіталізації біткоїну та інших цифрових активів, і навпаки.

Як взаємодіє базова ставка Федеральної резервної системи і рівень ризику (в нашому випадку це крипта)?

До ризикованих активів відносять акції громадських компаній. Біткоїн поки що не має чіткого статусу, проте за деякого стану ринку поводиться як волатильний і високоризикований актив, цінові рухи якого збігаються з динамікою фондового ринку. Активи з низьким рівнем ризику або захисні активи мають низьку прибутковість, проте загалом стабільну ціну. Вони у ролі кошти збереження цінності у періоди економічних спадів. До таких активів є деякі фіатні валюти, дорогоцінні метали (зокрема золото), державні та корпоративні облігації з високим рейтингом. Крім того, підвищення ставки веде до підвищення прибутковості держоблігацій США, які є основним антикризовим активом у світію.

Отож чому коли від дій ФРС залежить ціна біткоїна?

У період економічного зростання ФРС зберігає значення цієї ставки та залишає її базовою - це стимулює інвестиції та знижує загальну форму заощаджень за їхню непотрібність.

Оскільки високоризиковані активи мають вищий потенціал прибутковості, вони мають серед інвесторів більшої популярності. За економічної рецесії чи кризи ФРС підвищує базову ставку. Це спонукає економічних агентів збільшувати заощадження, продавати високоризиковані активи та йти в «тишину», тобто вкладатися в консервативні інструменти, прибутковість яких зростає.

Коли підвищується ставка ФРС то банки підвищують відсоток за кредитами для фізичних осіб та бізнесу і інвестиції стають дорожчими. Це уповільнює економіку у всіх галузях, падає попит на товари, послуги та інші складові будь-якої економіки.

Дуже силне підвищення ставки може призвести до рецесії (в економіці, зокрема в макроекономіці): термін, що позначає спад виробництва, характеризується нульовим ростом валового національного продукту (ВНП) чи його падінням упродовж більш ніж пів року, коротко кажучи рецесія це спад економічної активності) не тільки в США, а й інших країнах за рахунок верховенства долара у світовій економіці.

У таких жорстких умовах інвестори схильні вибирати активи з передбачуваною прибутковістю на кшталт державних облігацій, а не ризиковані непередбачувані активи, до яких відносять, зокрема, біткоїн.

Ставка ФРС є важливим, але визначальним чинником ціни криптовалюты. Не варто приймати рішення, керуючись лише цим параметром.

Криптовалютний ринок також реагує на зміну кредитної ставки. Чим вищий показник, тим обережніше поводяться інвестори. Це означає, що люди вважають за краще тримати кошти в не високоризикових активах, таких як облігації, валюти Центробанків та золото. Bitcoin та криптовалюти ФРС відносить до високоризикових активів через сильну волатильність і нестабільність ціни.

Чим більші темпи зниження кредитної ставки, тим стабільніша економічна ситуація, що підвищує ліквідність на ринку та стимулює людей інвестувати, у тому числі у криптовалюти.

Останнє оновлення кредитної ставки відбулось 21 вересня 2022 року. Опублікований показник відповідав прогнозу – підвищення на 0.75%. Таким чином, ставка досягла рекордних за 10 років 3,25%. Bitcoin відреагував на новину сильною волатильністю з амплітудою руху понад 5%.

Для застосування результатів голосування за кредитною ставкою у власній торгівлі, необхідно стежити за відповідністю прогнозу та фактичного результату. Навіть якщо публікація ставки проходить без сюрпризів, на ринку в такий момент часто переважає висока волатильність, що потрібно враховувати при відкритті угод.

Також варто брати до уваги кредитну ставку під час формування інвестиційного портфеля. Це допоможе визначити найсприятливіший момент для входу в ринок.

Що відбувається з ціною біткоїну при пом'якшенні політики ФРС?

При зниженні ставки ФРС починає набувати активів на відкритому ринку, вливаючи в систему ліквідність. Грошей стає більше, кредити дешевші, інвестиційний клімат покращується. Все це прискорює економічне зростання, дозволяючи бізнесу та громадянам отримати доступ до дешевших грошей за рахунок низьких процентних ставок.

М'яка політика та більша кількість дешевих грошей спонукають інвесторів знизити вимоги до ризику та вкладати капітал у нові технології, розробки, будівництво, стартапи, фонди та інші ризиковані інструменти, у тому числі криптовалюти.

Іншим інструментом, який може застосувати ФРС, є так зване кількісне пом'якшення. Вперше його застосували у кризу 2008 року. Тоді ФРС шляхом збільшення власного грошового балансу через друкарський верстат почала скуповувати на ринку США ненадійні цінні папери та облігації великих компаній, які зазнавали фінансових труднощів.

Таким чином, регулятор підтримав економіку та дозволив уникнути масових дефолтів. Хоча кількісне пом'якшення призвело до різкого збільшення грошової маси та підвищення ризиків інфляції.

Незабаром після цього почала працювати мережа біткоїну, яка стала відповіддю на проблеми у фінансовій системі та дії влади.

ФРС знову застосувала кількісне пом'якшення, але вже у значно більшому масштабі, навесні 2020 року, коли у Сполучених Штатах оголосили локдаун через пандемію коронавірусу.

З березня до червня 2020-го ФРС «вкачала» в економіку майже $3 трлн. Це дозволило не лише зупинити падіння фондового ринку, а й спровокувало бурхливе зростання цін на високоризиковані активи. Тоді ж почав зростати і ринок криптовалют.

Втім, цей цикл зростання закінчився різким підвищенням інфляції долара, викликаним діями ФРС, що негативно позначилося на ціні біткоїну.

Зараз ФРС Зберігають ключову ставку на рівні 5,25% - 5,5%

ФРС та регулювання криптовалют

Під час виступу на конференції керівників Асоціації банкірів Флориди в Майамі член Ради керівників Федеральної резервної системи (ФРС) Мішель Боуман розповіла, як ФРС намагається знизити інфляцію, ставиться до криптовалют і бачить їхній вплив на економіку США. Про це пише Bitcoin News.

За словами Боуман, нещодавні події в криптоіндустрії, такі як банкрутство криптобіржі FTX, продемонстрували, що галузь може становити значні ризики для споживачів, бізнесу і для фінансової системи загалом. При цьому Боуман заявила, що багато традиційних фінансових установ не припинять рухатися в напрямку криптовалют і блокчейна.

Тому ФРС і банківські регулятори продовжать вивчати криптоіндустрію і намагатися нівелювати ризики, які вона становить. При цьому, каже Боуман, у ФРС не хочуть перешкоджати інноваціям, навпаки – вони мусять підтримувати їх, щоб задовольнити споживчий інтерес.

“При більш суворому регулюванні ми б підштовхнули галузь до небанківського сектору, а це, своєю чергою, призвело б до меншої прозорості та ризиків для фінансової стабільності. Зараз ми думаємо над тим, як правильніше підійти до регулювання, щоб не викликати серйозного відторгнення в галузі”, – каже представник ФРС.

Раніше у ФРС заявили, що в американських регуляторів є всі необхідні інструменти, щоб попередити вплив ринку криптоактивів на традиційну фінансову систему.

Революція в монетарній політиці, історія ФРС 1980 - 2000-х років.

Нова кейнсіанська економіка - це спосіб думати про великі економічні речі, які стосуються всіх. Вона каже, що ціни на речі не змінюються швидко, і що уряд повинен робити щось, щоб допомогти економіці, коли вона має проблеми. Уряд може змінювати кількість грошей, які він витрачає або збирає податки, або кількість грошей, які він створює або бере з обігу. Це впливає на те, скільки грошей хочуть витратити люди та фірми. Вона також каже, що важливо дивитися на те, скільки речей може виробити економіка, і як це змінюється з часом.

Нова кейнсіанська економіка також використовує дрібні економічні речі, які стосуються окремих людей або фірм, щоб пояснити великі економічні речі. Наприклад, вона використовує ідею, що ціни та зарплати не змінюються швидко, тому що людям і фірмам це вигідно. Ми вже бачили цю ідею, коли ми вивчали модель, яка показує, як змінюється кількість грошей, які люди хочуть витратити, і кількість речей, які економіка може виробити.

Нова кейнсіанська економіка впливає на те, що робить уряд, коли він намагається поліпшити економіку. Вона також є основою для моделі, яку ми використовуємо. Щоб зрозуміти, як нова кейнсіанська економіка стала такою популярною, ми подивимося на те, що відбувалося в економіці та політиці в 1980-х, 1990-х та на початку 2000-х років.

Революція в монетарній політиці

Варто сказати, що монетарна політична революція останніх двох десятиліть почалася 25 липня 1979 року. У той день президент Джиммі Картер призначив Пола Волкера головою Ради керуючих ФРС. Пан Волкер, за підтримки президента Картера, намітив новий напрямок для ФРС. Новий напрямок пошкодив пана Картера політично, але в кінцевому підсумку призвело до драматичних успіхів для економіки.

Ціни на нафту різко зросли в 1979 році, коли почалася війна між Іраном і Іраком. Таке збільшення само по собі змістило б короткострокову криву сукупної пропозиції вліво, що призведе до зростання рівня цін і падіння реального ВВП. Але експансіоністська фіскальна та монетарна політика одночасно підштовхнула сукупний попит. В результаті реальний ВВП залишився на потенційному випуску продукції, в той час як рівень цін злетів. Неявний дефлятор цін підскочив на 8,1%; ІСЦ виріс на 13,5%, що є найвищим рівнем інфляції, зафіксованим у ХХ столітті. Опитування громадської думки в 1979 році послідовно показали, що більшість людей розглядали інфляцію як провідну проблему, з якою стикається нація.

ФРС дотримувалася своїх скорочувальних гармат, і рівень інфляції нарешті почав падати в 1981 році. Але рецесія загострилася. Безробіття злетів, піднявшись вище 10% наприкінці року. Це був найгірший спад з часів Великої депресії. Рівень інфляції, однак, різко впав у 1982 році, і ФРС почала переходити до скромно експансіоністської політики в 1983 році. Але інфляція була облизана. Інфляція, виміряна неявним дефлятором цін, знизилася до 4,1% того року, найнижчого рівня з 1967 року.

Ця стурбованість інфляцією знову проявилася, коли економіка США почала слабшати в 2008 році, і спочатку між членами Федерального комітету з відкритого ринку йшла розмова про те, чи буде пом'якшення інфляції. У той час здавалося, що інфляція стає більш серйозною проблемою, багато в чому через підвищення цін на нафту та інші сировинні товари. Деякі члени ФРС, включаючи голову Бернанке, стверджували, що ці підвищення цін ймовірно, будуть тимчасовими, і ФРС почала використовувати експансіоністську монетарну політику на ранньому етапі. До кінця літа та початку осені інфляційний тиск вщух, і всі члени FOMC стояли за продовженням експансіоністської політики. В цей момент ФРС дала зрозуміти, що вона готова зробити все, що в її силах, щоб боротися з поточною рецесією.

Грошові зміни та монетаризм

Тісний зв'язок між М2 та номінальним ВВП через рік, який переважав у 1960-х та 1970-х роках, здавалося, зникає з 1980-х років.

Раптова зміна взаємозв'язку між грошовим запасом і номінальним ВВП частково зумовлена державною політикою. Дерегуляція банківської галузі на початку 1980-х років спричинила різкі зміни у способах поводження з грошима фізичними особами, тим самим змінивши відношення грошей до господарської діяльності. Банки були звільнені, щоб запропонувати своїм клієнтам широкий спектр фінансових альтернатив. Одним з найважливіших подій стало введення облігаційних фондів, пропонованих банками. Ці кошти дозволили клієнтам заробляти більш високі процентні ставки, сплачені довгостроковими облігаціями, одночасно маючи можливість легко переводити кошти на чекові рахунки у міру необхідності. Залишки в цих облігаційних фондах не враховуються як частина М2. Коли люди переклали активи з рахунків М2 та у фонди облігацій, швидкість зросла. Це змінило колись тісний зв'язок між змінами кількості грошей та змінами номінального ВВП.

Сучасна історія ФРС представники та проблеми та їх вирішення

Одним з найважливіших періодів в сучасній історії ФРС була його діяльність під час економічної кризи 2007-2009 років, яка стала найглибшою та найдовшою з часів Великої депресії. ФРС вживала різноманітні заходи для запобігання колапсу фінансової системи, підтримки кредитування та стимулювання економічного відновлення. До цих заходів належали:

• Зниження базової процентної ставки до майже нуля, щоб здешевити вартість позик для банків, фірм та споживачів.
• Запровадження програм купівлі цінних паперів на великі суми, щоб збільшити грошову масу, знизити довгострокові процентні ставки та підвищити ліквідність на ринках.
• Надання надзвичайної фінансової допомоги окремим фінансовим установам, які були визнані “занадто великими, щоб збанкрутувати”, щоб запобігти їхньому банкрутству та доміно-ефекту для інших учасників ринку.
• Розширення сфери свого нагляду та регулювання на нові види фінансових установ, інструментів та ринків, які були виявлені як потенційно ризиковані та нестабільні.

Ці та інші дії ФРС були спрямовані на вирішення проблем, які виникли внаслідок кризи, таких як зростання безробіття, зниження виробництва, зменшення споживання, дефляція, знецінення активів та втрата довіри до фінансової системи. Однак ці дії також викликали багато суперечок, критики та опозиції з боку різних політичних, економічних та суспільних груп. Деякі з аргументів, які висувалися проти політики ФРС, були такими:

• ФРС діяла занадто агресивно, втручаючись у ринкові процеси, порушуючи принципи вільної конкуренції та відповідальності, створюючи моральний ризик та спотворюючи інцентиви для фінансових установ.
• ФРС діяла занадто пасивно, не вживаючи достатніх заходів для запобігання кризі, не реагуючи на попереджувальні сигнали, не виявляючи та не усуваючи причини кризи, не забезпечуючи достатнього стимулу для економічного зростання.
• ФРС діяла занадто секретно, не звітуючи про свої дії, не публікуючи достовірної інформації, не піддаючись зовнішньому контролю та аудиту, не відповідаючи за свої рішення перед суспільством та законодавчою владою.

У відповідь на ці та інші зауваження ФРС заявляла, що її дії були необхідними, адекватними та ефективними для подолання кризи, збереження фінансової стабільності та підтримки економічного відновлення. ФРС також стверджувала, що її незалежність від політичного впливу та втручання є ключовою умовою для успішного виконання її функцій та завдань.

Сучасна історія ФРС показує, що цей інститут має велику роль та відповідальність у формуванні та регулюванні американської та світової економіки, але також стикається з численними викликами, проблемами та критикою, які вимагають постійного аналізу, адаптації та вдосконалення його політики та діяльності.

Голова управляючих - це особи, які призначаються президентом США та затверджуються Сенатом на чотирирічний термін. Серед них обирається председатель, який очолює Совет та ФРС. Поточний председатель ФРС - Джером Пауэлл, який прийняв посаду 5 лютого 2018 року. До нього председателем була Джанет Йеллен, яка була першою жінкою на цій посаді.

Федеральний комітет по відкритому ринку - це головний орган, який визначає монетарну політику ФРС. Він складається з 12 членів: семи управляючих, президента Федерального резервного банку Нью-Йорка та чотирьох президентів інших Федеральних резервних банків, які ротуються щорічно. Комітет зустрічається вісім разів на рік, щоб обговорити економічну ситуацію та встановити рівень базової процентної ставки, яка впливає на вартість кредитування та інвестицій.