Ончейн-аналитика // 25-31 октября 2021 г.

Итак, после запуска ETF ProShares Bitcoin Strategy (тикер BITO) цена биткойна достигла нового рекордного максимума – $ 66 928. После этого рынок скорректировался, установив недельный минимум в $ 59 722.

BITO ETF превысил $ 1,1 млрд по активам под управлением в первые два дня торгов, превзойдя 18-летний рекорд, установленный Gold ETF (тикер GLD).

Поскольку в основе BITO ETF лежат фьючерсы на биткойн, торгуемые на бирже CME, на этой неделе мы проанализируем взрывной рост открытого интереса и объема на рынках CME.

Также оценим активность и поведение долгосрочных держателей.

Запуск ETF, обеспеченного фьючерсами на биткойн

Главной новостью индустрии стал запуск BITO ETF, который использует фьючерсные контракты CME в качестве базового актива. Открытый интерес к контрактам CME резко вырос в октябре на 3,95 миллиарда долларов (265%). Это установило новый рекордный максимум в $ 5,44 млрд для открытого интереса по фьючерсам на бирже CME.

Объем торгов также достиг нового максимума в $ 7,66 млрд 20 октября, в день текущей цены ATH. Трейдеры переместили дополнительный объем фьючерсов на CME на сумму 490 млн долларов по сравнению с предыдущим пиком, установленным в феврале 2021 года.

Ставки финансирования на бессрочных фьючерсных рынках также достигли нового локального максимума в тот же день, когда цены достигли 66 тысяч долларов. Это сигнализировало о том, что многие трейдеры открывали длинные позиции с использованием заемных средств на фоне ажиотажа, связанного с ралли и запуском ETF.

Как часто случается в периоды изобилия и высокого кредитного плеча, цены быстро корректируются, смывая избыточное кредитное плечо, достигая стоп-лоссов и возвращая ставки финансирования на более низкие уровни.

Обратите внимание, что ставки фондирования остаются на том же уровне, что и накануне сентября. Поскольку открытый интерес по фьючерсам остается около исторического максимума, остается риск дальнейшего падения цены.

На деривативных рынках доля фьючерсной маржи, обеспеченной нестабильными криптоактивами, продолжает снижаться. Фьючерсные контракты с криптовалютой упали с 70,1% в апреле до 44,6% сегодня.

Обратное этому наблюдению заключается в том, что обеспечение стейблкоинов или фиатной валюты теперь предоставляется для 55,4% открытого интереса по фьючерсам (против 29,9% в апреле). Это гораздо более здоровое состояние кредитного плеча на рынке, когда волатильность цен в размещенном обеспечении постепенно снижается в пользу активов со стабильной стоимостью и фиатной валюты.

Движение старых монет

На прошлой неделе мы рассмотрели ранние признаки старых монет, отражающие более опытных долгосрочных держателей (LTH), которые тратятся и фиксируют прибыль.

Это типичное поведение вокруг новых ценовых ATH, и сейчас мы можем переоценить состояние этого тренда.

Предложение долгосрочных держателей сократилось примерно на 39,5 тыс. BTC за последние две недели. Однако, если мы посмотрим на это в контексте, это следует за периодом невероятного накопления, когда удерживаемое предложение LTH увеличилось на 2,42 млн BTC с минимумов в марте.

Текущее предложение LTH на 680 тыс. BTC больше, чем было в это время в прошлом году, однако, после нескольких недель распределения предложение LTH начинает возвращаться в сторону роста.

Это наблюдение предполагает, что, возможно, распределение LTH до сих пор было скорее «событием», чем тенденцией.

Метрика Entity-Adjusted Dormancy представляет собой среднее количество монетных дней (продолжительность жизни), уничтоженных на единицу BTC, потраченную в этот день. Общее толкование таково:

• Более высокие значения означают более высокий средний возраст и обычно указывают на то, что распределяются старые монеты (типично на бычьих рынках).
• Более низкие значения означают, что средний возраст монет относительно молодой и типичен для медвежьих рынков и периодов накопления.

Базовый уровень покоя до бычьего рынка, составляющий около 50 дней, был установлен в течение 2019-2020 годов.

Это дает нам ориентир для определения отношения накопления к распределению.

Невероятно, но накопление с мая по сентябрь проявляется в виде чрезвычайно низких значений периода покоя, которые в середине сентября опускались ниже 25 дней (сильный сигнал накопления). За последние две недели этот показатель немного вырос, однако он продолжает находиться около 50-дневного предбычьего базового уровня, что свидетельствует о скромных, не чрезмерных расходах LTH.

Аналогичную картину можно наблюдать в метрике Binary Coin-days Destroyed, которая начинает расти. Это снова очень похоже на поведение, наблюдавшееся на предыдущих бычьих рынках, где LTH начинают распределение вокруг новых ценовых ATH.

Аналогичная картина наблюдается с октября 2020 года по январь 2021 года во время ралли с 10 до 42 тысяч долларов.

Метрика Realized Cap HODL Waves так же подтверждает вышеприведенные наблюдения, поскольку более молодые монеты (более теплые цвета) испытали небольшой подъем. По мере того, как старые монеты тратятся, большая реализованная стоимость монет перемещается в эти более молодые группы, а более старые группы пропорционально сокращаются.

Показатель Short-Term Holder SOPR отражает совокупную прибыльность монет, потраченных в этот день. Значения более 1,0 указывают на чистую прибыль, а менее 1,0 на чистые убытки.

Возвращение STH-SOPR к значению 1.0 часто сигнализирует об уровне поддержки (у быков) или сопротивления (у медведей), .

Это указывает на то, что как прибыльные, так и убыточные монеты остаются бездействующими, и означает возвращение уверенности в продолжении тенденции.

В целом, небольшое количество долгосрочных держателей начали тратить свои монеты для получения прибыли и демонстрирует повышенные показатели уничтоженной продолжительности жизни.

Тем не менее, рост Dormancy и Binary CDD остается довольно небольшим по сравнению с предыдущими распределениями в бычьих циклах, и даже STH прекратили тратить во время этой коррекции.

Поскольку предложение LTH уже начинает восстанавливаться, наиболее вероятная интерпретация состоит в том, что подавляющее большинство держателей монет все еще ожидают и ждут более высоких цен.

Подписывайтесь на наш телеграм-канал CRYPTALY. Надёжные знания про инвестиции в криптовалюту, основанные на опыте, логике и здравом смысле.