Обзор Swell Network

1. Время на изучение ≈ 25 минут
2. Затраты – $4-10 за депозит в стейкинг + ликвидность
3. Рабочая сеть — Ethereum Mainnet

Swell Network — это некастодиальный протокол ликвидного стейкинга $ETH, созданный для стейкеров, валидаторов нод и, конечно же, экосистемы Ethereum.

Swell является протоколом с открытым исходным кодом, управляемым сообществом и поддерживаемым ведущими фондами и ангелами отрасли.

Главное преимущество данной активности заключается в том, что мы уже сейчас можем рассчитать потенциальную прибыль, пусть и с небольшой погрешностью

Основатели Swell Network, Daniel и Lecky обладают многолетним опытом в криптовалютном секторе, связанном с развитием и продвижением продуктов.

Команда подключила опытных специалистов, профиль каждого открыт и доступен к изучению на LinkedIn

Swell Network привлек $3.8 млн (seed) от венчурных партнеров и бизнес-ангелов, включая:

• Марк Кубан – американский предприниматель, миллиардер. Активный критик SEC в отношении крипто-стартапов;
• Дэвид Хоффман – основатель Bankless;
• Framework Ventures – технологическая компания, создающая продукты и услуги для поддержки открытых блокчейн-сетей;
• и другие

LSDfi – это DeFi-протоколы, построенные поверх деривативов ликвидного стейкинга (они же LSD или Liquid Staking Derivatives).

LSDFi предоставляет ряд возможностей для держателей LSD, повышая их потенциал заработка и оптимизируя эффективность капитала.

К LSDfi можно отнести:

• Проекты, выпускающие стейблкоины, использующие LSD в качестве залога;
• Индексные LSD, представляющие собой корзину LSD-токенов, объединенных в один ERC-20 токен;
• Протоколы, предлагающие пользователям различные стратегии по увеличению доходности и т.д.

Сам сектор довольно новый, но он уже завоевал активную аудиторию и демонстрирует экспоненциальный рост в течение нескольких месяцев

На графике представлена совокупность заблокированных средств (TVL) в самых популярных LSDfi-протоколах – $536 млн. Взглянув на такое состояние сектора, складывается ощущение, что здесь не хватает нуля

Особое внимание следует обратить на то, что общая сумма заблокированных средств в провайдерах ликвидного стейкинга, таких как Lido Finance, Rocket Pool, Frax и других, менее известных, составляет более $18 млрд.

• Подобный контраст дает надежду на многократный рост LSDfi-сектора.
• Так как лидеры LSDfi-сектора также выступают в качестве провайдеров ликвидного стейкинга мы можем утверждать, что их доля составляет около 2,9%
• Также не стоит игнорировать тот факт, что всего 18,2% (21 900 000) от общего объема циркулирующего предложения $ETH находятся в стейкинге, что крайне мало по сравнению с другими L1-решениями. Это связано с рисками блокировки токенов до обновления Shanghai, после этого события показатель растет (что в свою очередь увеличивает рынок LSD+LSDfi)

Деривативы ликвидного стейкинка (или же LSD) – это токены, стоимость которых эквивалентна сумме, которую внес в стейкинг пользователь.

Благодаря их использованию активы в соотношении 1:1 могут использоваться в других DeFi-протоколах и по-прежнему приносить вознаграждение за стейкинг.

LSD привлекли к себе внимание после обновлений «The Merge» и «Shanghai» сети Ethereum. Эти обновления заложили основу для протоколов LSD.

Но почему?

Слияние (The Merge) эфира изменило механизм консенсуса Ethereum, и теперь для того, чтобы стать валидатором в сети, необходимо заблокировать 32 $ETH в смарт-контракте сети для активации ПО валидатора.

• Сумма в 32 $ETH представляет собой значительный финансовый порог входа для стейкинга.
• Более того, работа валидатора требует наличия специализированного оборудования и создания полного комплекса защиты

В связи с этим появились стейкинговые пулы, которые предлагают коллективный стейкинг

• Различные сторонние сервисы, включая как кастодиальные, так и некастодиальные, предлагают пользователям объединяться и совместно вносить 32 $ETH, необходимых для активации валидатора.

Логика этого процесса следующая: пользователь вносит часть $ETH и взамен получает токенизированную версию своего вклада в соотношении 1:1

В этом и кроется секрет популярности протоколов ликвидного стейкинга.

Что произошло после Shanghai?

Обновление Shanghai позволило валидаторам сети выводить застейканные ETH.

Впоследствии определенная часть валидаторов перенесла свои токены в протоколы ликвидного стейкинга, тем самым в который раз увеличив спрос на данный сегмент.

На момент написания статьи только три LSD-модели широко доступны:

• Rebase token – такие токены работают на основе алгоритма, который автоматически выпускает или сжигает токены, распределяя их между пользователями.

Например, если вы отправили в стейкинг 1 $ETH под Х% процентом, вам сразу выдается 1 $stETH (дериватив).

На следующий день с учетом вознаграждения баланс на вашем кошельке может увеличиться до 1,01 $stETH. Это все происходит автоматически, без вашего участия.

Преимущества

• Легкая и понятная система вознаграждений

Недостатки

• На самом деле Rebase-модель и присущие ей токены сложны в эксплуатации. Но это решается предложением обернутой версии токена пользователям DeFi-протоколов
• Rebase-модель и присущие ей токены требуют постоянного обновления контрактов для внесения изменений в балансы токенов. В случае возникновения непредвиденных обстоятельств, связанных с командой проекта, вы принимаете на себя дополнительные риски (впрочем, это суждение можно применить абсолютно к любому проекту)
• Не все DeFi-платформы готовы поддерживать тот или иной токен/модель, учитывайте это при выборе «хранителя» ваших сбережений

Reward-bearing tokens – этот тип токена не увеличивается количественно, но растет в цене пропорционально полученной награде. Его стоимость автоматически регулируется и зависит от размера награды за стейкинг.

Тем не менее, вы можете зафиксировать вознаграждение, обменяв токен на базовый актив.

Например, если вы застейкали 1 $ETH под Х% и получили дериватив в виде $rETH, то баланс $rETH в вашем кошельке будет оставаться неизменным. Но если вы захотите обменять $rETH обратно на $ETH, вы увидите, что его стоимость увеличилась, например, с 1 ETH до 1,17 $ETH.

Преимущества

• Данная модель гораздо легче воспринимается пулами ликвидности, а значит у вас не возникнет проблемы с возвратом средств в основной токен (по большей мере)
• Reward-bearing модель является более популярной, ее поддерживает большая часть DeFi-пространства.

Недостатки

• Данная модель пугает многих неосведомленных людей из-за ряда депегов в прошлом

Rebase+Reward token – эта модель выдает один тип токена по умолчанию, но предоставляет возможность конвертировать его в другой тип при необходимости.

Например, Lido по умолчанию выдает Rebase-токен $stETH, но пользователь может конвертировать его в $wstETH, который работает по Reward-bearing модели и совместим с DeFi.

Что касается использования базового актива который размещен в стейкинге, это может варьироваться в зависимости от принципов работы протокола.

Например, Lido или Coinbase работают централизованно и самостоятельно разворачивают узлы валидаторов. Это самый удобный вариант для пользователей, но не самый безопасный для блокчейна.

А вот Rocket Pool объединяет валидаторов и обычных пользователей на децентрализованной платформе, позволяя любому запустить узел. Это более безопасная архитектура, которая исключает понятие «кредит доверия», но она может усложнить пользовательский опыт.

Преимущества

• Эта модель открывает большинство возможностей в мире деривативов ликвидного стейкинга

Недостатки

• Она может быть довольно труднодоступной для понимания начинающего.

Кроме того, бизнес-модель протокола влияет на размер взимаемых комиссий и их распределение. Этот критерий также важен при выборе поставщиков ликвидного стейкинга (LSD), поскольку он влияет на конечный доход пользователя, отправившего свои средства в стейкинг.

LSD решили множество проблем, создав уникальную среду для активных пользователей сети Ethereum:

• Минимизировали барьер для стейкинга
• Избавили пользователя от требования заморозки ликвидности
• Максимизировали прибыль
• Повысили безопасность сети путем стимулирования стейкинга $ETH.

LSD – это «швейцарский нож», отвечающий требованиям и запросам рынка.

Учитывая, что LSDfi-сектор основан на LSD, он автоматически наследует все риски, связанные с LSD. Однако следует отметить, что LSDfi также представляет более высокий уровень риска по сравнению с протоколами ликвидного стейкинга, поскольку является надстройкой над LSD.

К примеру Binance, в своем отчете по данному сектору выделяет следующие риски:

• Риск слешинга: валидаторы штрафуются за неспособность достичь определенных параметров стейкинга (например за уход в оффлайн). LSD-держатели подвержены риску слешинга валидаторов;
• Ценовые риски LSD: цены на LSD-токены могут изменяться в цене и отличаться от цены базового актива под воздействием рыночных условий. Это может привести к волатильности цен и потенциальным рискам ликвидации при использовании в качестве залога;
• Риски смарт-контракта: каждый смарт-контракт, с которым взаимодействует пользователь, создает дополнительные риски;
• Риски третьих лиц: некоторые проекты могут использовать другие dApps (например, стратегии доходности). В таких случаях пользователи подвергаются дополнительным рискам контрагента.

Кроме того, к этой новаторской инициативе есть ряд вопросов, и они небезосновательны:

• Есть ли у рынка потребность в LSDfi-стейблкоинах?
• Откуда генерируется высокая доходность в секторе?
• Как определить надежный источник для хранения, если у LSDfi-сектора отсутствует кредит доверия?

На данный момент все эти вопросы требуют твердого и четкого ответа. Кроме того, это наводит нас на мысль, что к сегодняшнему проекту следует относиться скептически и выделять небольшой % портфеля

Swell как один из первопроходцев мира LSDfi предоставляет:

• Упрощенный UI/UX
• Геймифицированную программу поощрения «Swell Voyage»;
• Более высокую доходность по сравнению с конкурентами;
• Более низкие комиссионные сборы на время промо-кампании, и даже после нее;
• Доступ к кредитованию/заимствованию с помощью swETH

Swell Voyage — это кампания, состоящая из ряда глав, в которых будут распределены права управления (с токеном $SWELL) среди первых членов сообщества.

Жемчуг представляет собой основной актив для распределения вознаграждений токена $SWELL до события генерации токенов (TGE).

• TGE токена $SWELL запланирован на середину-конец третьего квартала.

Жемчужины можно зарабатывать:

• За каждый 1 $ETH, застейканный для получения $swETH пользователи могут зарабатывать до 20 жемчужин (по состоянию на 29 июня 2023 года)
• Удерживая $swETH и обеспечивая ликвидность на Pendle, Aura/Balancer, Maverick, Uniswap (через Bunni)
• Проявляя активность в социальных сетях Swell Network (достаточно редкое событие)

Все заработанные вами жемчужины будут видны при обновлении панели управления Voyage, которое в настоящее время происходит каждые 5 минут.

Количество жемчужин, которые вы собираете, зависит от:

• Размера позиции в $swETH
• Времени удержания $swETH, либо времени поддержания пула

• Подключаем кошелек на сайте

Указываем ту сумму $ETH, которую мы желаем вложить в стейкингНажимаем на «Stake», подтверждаем транзакцию в кошельке

Переходим во вкладку «Voyage»

Ожидаем накопления жемчужин за стейкинг

Помимо минта $swETH, вероятно, лучшей стратегией для заработка жемчуга на момент написания статьи является депозит в пулы ликвидности

• Подключаем кошелек на сайте

Выбираем токен $swETH, который мы получили за стейкинг $ETH

Указываем желаемую сумму вложения

Предоставляем доступ к активу

Производим депозит, подтвердив транзакцию в кошельке

Вы можете открыть пул в одном из следующих dApps (по желанию):

• Balancer
• Aura
• Uniswap v3
• Maverick
• Bunni

На данный момент в этом нет необходимости, но все может измениться в будущем

В чем же заключается выгода?

Добавляя ликвидность, вы получаете вознаграждение от пула, а также зарабатываете жемчуг, который позже будет конвертирован в $SWELL на TGE

Если вы владели следующими токенами управления (>0,1 $ETH) до этого блока, то вы имеете право на получение бонуса:

• Aura (vlAURA)
• Alchemix (ALCX)
• Pendle (vePENDLE)
• Olympus (OHM, gOHM)
• unshETH (USH)
• Tokemak (TOKE)
• Timeless Finance (veLIT)
• Stake DAO (veSDT)
• Yearn (YFI)

Чтобы получить бонус в 40 жемчужин, вам необходимо будет сминтить 0,2 $swETH до начала второй главы (на момент написания статьи проходит 1 глава)

Если вы владели NFT одной из следующих коллекций, вам также будет предоставлен бонус:

• Milady Maker (MIL)
• EVMavericks (EVM)
• LobsterDAO (LOBS)
• Remilio (TEST)

Swell остается ведущей платформой для стейкинга на протяжении всего медвежьего рынка благодаря успешной поощряемой кампании.

Между тем, стейкинг на CEX переживает спад, вероятно, из-за проблем с регулированием.

И это неизбежно, потому что LSD:

• Обеспечивают гибкость при стейкинге ETH.
• При этом предоставляют дополнительный уровень доходности

Сейчас же Swell Network входит в топ-10 как один из крупнейших протоколов ликвидного стейкинга.

Он смог добиться:

• 29,365 $ETH в качестве заблокированных средств
• 7,298 активных стейкеров
• Ошеломляющего роста на 58% за несколько месяцев

Мы прекрасно понимаем, что жемчуг будет конвертирован в $SWELL, ожидая прибыли после генерации токенов (TGE).

Но исходя из этого возникает вопрос – какова цена жемчуга?

С первых дней запуска программы поощрения, Swell стал одним из самых быстрорастущих протоколов, накопив свыше 20 000 ETH за считанные недели и ускорив большинство процессов в секторе LSDfi

• Неудивительно, что темпы добычи жемчуга резко возросли

К примеру, вот данные по добыче жемчуга за последний месяц:

• Неделя 1 ≈ 420 000
• Неделя 2 ≈ 1 млн
• Неделя 3 ≈ 1,6 млн
• Неделя 4 ≈ 2,2 млн

Средний темп роста производства жемчуга ≈ 600 000 единиц каждую неделю

• Эта цифра, конечно, может измениться, но она является важной отправной точкой для анализа цены.
• Представим, что темпы генерации остаются на этом уровне до дня завершения кампании «Swell Voyage»

Точные сроки TGE все еще не опубликованы, но мы все же располагаем приблизительными данными – середина-конец третьего квартала

Возьмем наихудший сценарий для стоимости жемчуга – TGE в сентябре

Основываясь на данных, можно предположить, что по завершению кампании мы увидим объем в 12 миллионов жемчужин.

В то же время объем заблокированных средств протокола Swell продолжает расти здоровыми темпами.

• С момента запуска Swell накопил почти $40 млн заблокированных средств на момент написания статьи;
• Основываясь на исторических данных, складывается ощущение, что Swell растет примерно на 300-500 $ETH в день;

Давайте возьмем средний показатель – 400 $ETH/день

Предполагая, что ETH останется на уровне около $1800 за единицу, протокол может увеличиться до ≈$100–120 млн TVL в ближайшие несколько месяцев.

Исходя из этого прогноза, который, конечно, зависит от целого ряда факторов, не будет чем-то невообразимым, если $SWELL вскоре после этого будет иметь полностью разбавленную капитализацию (FDV) в размере $100 млн (оценочное суждение).

Ну и наконец, последняя переменная связана с размером раздачи

• Swell планирует раздать по крайней мере 5% объема ранним пользователям и этот показатель может дойти до 10%, если будет выполнена цель в 50 000 заблокированных $ETH

Основываясь на общем анализе, при диапазоне раздачи от 5% до 10% предложения пул вознаграждения будет составлять от ≈5 до 10 миллионов долларов.

Эта сумма может быть выделена исключительно для участников кампании «Swell Voyage», которые по нашим подсчетам добудут около 12 000 000 жемчужин.

Получаем потенциальную стоимость – $0.40 - $0.80 за жемчужину.

• Среднестатистический пользователь Swell удерживает ≈750 жемчуга, что равняется ≈$450 по нашим расчётам