Банковский кризис

Intro

Мировой финансовый рынок в очередной раз стоит на распутице. С одной стороны у нас очевидный банковский кризис, который крайне нагнетает и заставляет думать о повторении сценария 2008 года - кейсы SVB, Credit Suisse, итд.

С другой стороны инфляция, с которой ФРС борется уже больше года и пока без особых успехов. Получается эдакая вилка. Если продолжать старую политику QT (количественного ужесточения) банкам станет только хуже, а если начать массово печатать деньги и попытаться повторить сценарий 2020 гола инфляция может и вовсе выйти из-под контроля.

Как же стоит действовать ФРС в таких сложных условиях? В этом мы и попытаемся разобраться в нашем сегодняшнем материале с упором на банковский кризис. Разберемся в его механике, и есть ли он вообще, а также о том, как он + потенциальные действия ФРС могут повлиять на финансовые рынки.

Механика

Банковские кризисы — неотъемлемая часть финансовой истории мира, и для понимания их механики необходимо рассмотреть причины, связанные с управлением активами банками, а также исследовать роль СМИ и настроения толпы в развитии кризисных ситуаций. Вспомним, например, события 2008 года, когда мировой финансовый кризис изменил мировую экономику.

Причины банковского кризиса:

1. Ошибки в управлении активами: Банки могут допускать ошибки в оценке кредитного риска, предоставляя займы малообеспеченным заемщикам или инвестируя в рискованные активы.
2. Повышенная кредитная активность: В периоды экономического роста, банки стремятся предоставить как можно больше кредитов, что может привести к перекачиванию кредитного пузыря и последующему его лопанию.
3. Неправильная структура финансирования: Банки могут финансировать долгосрочные кредиты краткосрочными депозитами, что создает риск нехватки ликвидности и может вызвать кризис.
4. Системные риски: Непрозрачность и сложность финансовой системы может привести к "заразительному" эффекту, когда проблемы одного банка перекочевывают на другие.
5. Рост ставок Федеральной резервной системы (ФРС): Повышение ставок может увеличить затраты на депозиты и снизить прибыльность банков. Это также может создать дополнительные проблемы для финансовых учреждений, ведущих бизнес в условиях высокой конкуренции и низких процентных ставок.
6. Недостаточный регулятивный надзор: Недостаточный контроль со стороны регуляторов может привести к информационной непрозрачности и мошенническим действиям со стороны менеджмента банков, что усиливает кризис.
7. Макроэкономические факторы: Замедление мирового экономического роста, геополитические напряжения и инфляция могут оказывать давление на финансовый сектор, повышая вероятность возникновения кризиса.

Почему это плохо?

• Сокращение кредитования: Банки становятся осторожнее в предоставлении кредитов из-за увеличения риска и потери доверия. Это может снизить инвестиции, экономическую активность и создать проблемы для предприятий и домохозяйств.
• Падение акций и рыночных индексов: Банковский кризис может вызвать панику среди инвесторов, что приводит к снижению цен акций и общему падению рыночных индексов.
• Взаимосвязанные кризисы: Банковский кризис может спровоцировать другие кризисы, такие как долговой, валютный или экономический кризис, что усиливает общую нестабильность.
• Повышение безработицы: Поскольку компании испытывают затруднения с получением кредитов, они могут сокращать производство, что ведет к увольнениям и повышению безработицы.
• Снижение ВВП: Банковский кризис может привести к снижению экономической активности, что сказывается на ВВП страны. Это может вызвать рецессию или даже депрессию.
• Инфляция или дефляция: Банковский кризис может вызвать изменение инфляционных ожиданий, что ведет к росту или падению инфляции.

Хронология

Что же произошло сейчас? Не берем в учет криптовалютные банки Signature и Silvergate, ведь больше всего шороха навел крах SVB - ключевого банка Кремниевой Долины, в котором хранили свои деньги все топовые стартапы. Официально назвали две причины:

1. Рост ставок ФРС: Существенное влияние на кризис оказало повышение ставок ФРС, которое привело к ухудшению финансового состояния SVB и других банков, а также сокращению их прибыли.
2. Непрозрачность информации: Менеджмент SVB обвиняется в скрытии реального влияния роста ставок на банк, что стало причиной исков акционеров и кредиторов.

Как только упало уже несколько банков началась паника на рынках, от чего акции многих других банков также просели. Больше всего досталось First Republic Bank ($200B+) активов и он якобы следующий банкрот на очереди, но пока что все вроде как устаканилось.

Похожие проблемы начались и в Европе. Резко обвалились акции Credit Suisse, но банк удалось спасти и при содействии правительства Швейцарии он был поглощен более крупным банком UBS.

На фоне последних событий правительство США отреагировало довольно быстро и пообещало обеспечить депозиты всех вкладчиков...но не акционеров банков, ведь они осознанно пошли на риск. Даже дедушка Байден сказал пару слов. В банковскую систему уже напечатали $300B, а для покрытия всех депозитов банки запросили еще $9T.

И на этом пока все...

А есть ли кризис?

Почему все говорят о предстоящем банковском кризисе? Потому что все верят в эффект домино и пресловутый банкран (когда вкладчики начинают резко выводить свои депозиты из банков, из-за чего провоцируют проблемы с ликвидностью).

Но стоп, c чего бы в США начаться банкрану, если абсолютно все депозиты в США застрахованы FDIC.

На данный момент страховая сумма составляет $250 000 на одного вкладчика в каждом банке. Если банк обанкротится или не сможет вернуть вклады своих клиентов, FDIC выплатит страховую компенсацию до указанной суммы на каждого вкладчика.

Чего же людям тогда переживать? Быть может тема банковского кризиса слишком сильно раздута медиа и никакой проблемы на самом деле нет? Это рабочая версия, которой мы сейчас придерживаемся и на это есть несколько причин:

1) Банковская система эволюционировала

После кризиса 2008, банки стали куда осторожнее, а регуляторы строже. Они больше не играются с опасными и неликвидными активами как "дерьмовые" облигации на недвижимость. Тот же SVB держал большинство денег в безопасных государственных облигациях...

2) SVB, Credit Suisse могут быть единичными случаями

Проблемы данных банков образовались по большей части из-за плохо менеджмента. Тот же SVB плохо диверсифицировал свои активы и не подготовился к повышению ставки, хотя это было очевидно. По этой причине даже Байден открыто обвинял руководство банка.

Но и не это самое главное. Ключевую роль в падении SVB сыграл Twitter, а если конкретно, то данный твит.

Видите ли, большинство клиентов банка - это IT стартаперы, которые живут в одном регионе и активно общаются друг с другом. И как только в Твиттере запустилось сарафанное радио о проблемах SVB, которое кстати подхватил Питер Тиль, все "акулы кремниевой долины" естественно захотели достать свои деньги, что собственно и добило банк.

3) У других банков все ок

SVB всего лишь 17 по величине банк в США. Credit Suisse также, безусловно, крупный банк, но он всего лишь 50 банк в мире. Проблемы настигли только банки средних размеров, ну а у условных J.P. Morgan все в шоколаде. Потому что люди несут свои депозиты именно туда.

На днях я общался с товарищем из центрального офиса Citi банка и он только подтвердил эти мысли. Проблема раздута, а у крупных банков все хорошо. По его словам, денег настолько много, что тот же Citi может выплатить все депозиты своих клиентов целых 2 раза! И еще что-то останется сверху.

Как итог, банковский кризис скорее преувеличен и банковская система скорее устоит. Тем более что ее активно начала поддерживать ФРС.

ФРС

Кстати о ней. На Джерома Пауэлла сейчас оказывается огромное общественное давление. Люди ждут снижения ставки, ведь "банки в опасности". Тот же Илон Маск пишет, что нужно снизить ставку минимум на 0.5.

Конечно, ему бы этого хотелось, ведь в таком случае все рынки и в том числе Tesla устроят новый бычий забег. Но есть один большой нюанс - инфляция никуда не делась, а снижать ставку = отказываться от глобальной стратегии, озвученной ФРС еще вначале года.

Поэтому большинство рынков ожидает дальнейшего повышения на 0.25, ведь это будет логично. Да, проблемы банков - это плохо, но бесконтрольная инфляция может ввести финансовую систему в еще более глубокую рецессию.

А что с BTC?

Проблемы у банков безусловно идут на руку первой криптовалюте, которая в данной ситуации выступает хеджирующим активом. И это одна из причин, почему мы увидели ралли до $28,000.

В то же время, повышения ставки однозначно пойдет не на пользу цене BTC и всем другим рынкам, так что стоит быть готовым как минимум к локальной коррекции.

Что же с альткоинами, ведь BTC рос на доминации, а альты тем временем не показывали достойного движения? Дело в том, что пока капитализация BTC увеличивается, TOTAL2 находится во флете.

Все справедливо ждут альтсезона, ведь он должен наступать как раз после роста BTC. Тем не менее стоит учитывать, что пока что для инвесторов Биткоин остается в приоритете, и в случае если произойдет более глубокая коррекция стоит ожидать более глубокого пролива альткоинов.

Не стоит расстраиваться, ведь это может произойти только в случае повышения ставки. А все положительные и отрицательные сценарии мы еще смоделируем на графике чуть позже.

Summary

Итог сделаем тезисный:

• Банковский кризис - безусловно плохая штука, с которой нужно бороться
• Тем не менее не факт, что он нам сейчас грозит, ведь падение банков типа SVB могло быть локальным явлением
• Куда более важная проблема - это инфляция, и если ФРС все же решит продолжить активную борьбу с ней, финансовым рынкам будет туго