Как работают опционы?
Agenda
Intro
Все мы знаем и используем фьючерсы, но кроме них есть и другие деривативы. К примеру, опционы, второй по популярности финансовый продукт, а на классических рынках и вовсе - первый.
И как раз сегодня произошла небольшая экспирация опционов - одно из важных фундаментальных событий, по которому есть соответствующая метрика. Ее, в свою очередь, важно анализировать наряду с Long&Short Ration, фандингом, ликвидациями и так далее.
Понимание опционов может прийтись очень кстати, а связанные метрики выступить отличными дополнительными факторами для принятия решения о входе в сделку. Но для начала, давайте разберемся, как вообще эти опционы устроены.
Начнем с технических моментов. Смотреть связанные с опционами метрики можно на Coinglass. Очень полезный сервис, и как видим самые крупные экспирации только состоятся 8 и 29 сентября.
Terminology
Опцион (Option) – это контракт между двумя сторонами, который дает право (но не обязанность) одной стороне купить или продать определенное количество акций, товаров или других активов по заранее оговоренной цене (цене исполнения) в определенный будущий момент времени. Сторона, получившая это право, обязуется заплатить за него определенную плату, называемую премией.
- Пут-опционы (Put options): Дают инвестору право продать актив по заданной цене в будущем. Этот тип опциона используется для защиты от падения цены актива или для спекуляции на его снижении.
- Колл-опционы (Call options): Предоставляют инвестору право купить актив по определенной цене в будущем. Они используются для защиты от роста цены актива или для спекуляции на его росте.
- Цена исполнения (Strike Price): Это цена, по которой инвестор может купить или продать актив, используя опцион. Цена исполнения фиксирована при заключении контракта.
- Срок действия (Expiration Date): Это дата, когда опцион истекает и инвестор должен принять решение о его исполнении. После этой даты опцион становится бесполезным.
- Премия (Premium): Это сумма, которую инвестор платит за право использования опциона. Премия зависит от множества факторов, включая текущую цену актива, цену исполнения, срок действия и волатильность рынка.
Опционы являются довольно популярным финансовым инструментом и доступны на таких популярных биржах как Binance, Deribit, OKX и так далее.
Зачем нужны опционы?
Как и любой другой дериватив - для хеджа, то есть защиты основной инвестиционной позиции. Но в целом можно выделить 5 ключевых функций:
- Защита портфеля: Опционы позволяют инвесторам защитить свои инвестиции от неблагоприятных движений цен активов.
- Спекуляция: Опционы предоставляют возможность заработать на изменении цен активов, как вверх, так и вниз.
- Доходность: Продажа опционов может быть источником дополнительного дохода для инвесторов.
- Управление рисками: Опционы могут помочь инвесторам управлять рисками и уменьшать потери.
- Альтернативные стратегии: Опционы открывают двери для различных инвестиционных стратегий, таких как стратегии со структурными продуктами и стратегии с использованием волатильности.
Пример
Теперь, чтобы было понятнее, рассмотрим все на примерах:
1) Сall-Option
Предположим, вы интересуетесь акциями компании XYZ, которые сейчас стоят $100 за акцию. Вы хотите защитить себя от возможного роста цен акций, но не хотите покупать их прямо сейчас. Вместо этого, вы покупаете колл-опцион со следующими условиями:
Теперь у вас есть право купить акции XYZ по цене $105 в течение следующих трех месяцев. Ситуации могут развиваться следующим образом:
- Если цена акций XYZ через 3 месяца равна $110, вы можете использовать ваш колл-опцион и купить акции по цене $105, что даст вам прибыль в $5 на каждой акции ($110 - $105). После вычета премии, ваша чистая прибыль составит $5 - $5 = $0 на каждой акции.
- Если цена акций XYZ через 3 месяца остается на уровне $100 или ниже, вы не обязаны использовать опцион. В этом случае ваша потеря составит только премию в размере $5, которую вы заплатили за опцион.
- Но как вы можете заметить - премия существенная, так что мы все же хотим угадать, и если отталкиваться от данного примера - чтобы цена была больше $110.
Формулу заработка можно выразить следующим образом:
[Цена актива при исполнении опциона - Цена исполнения] - Премия)
2) Put-Option
Предположим, вы хотите защитить свою инвестицию в Bitcoin (BTC), который сейчас торгуется по цене $40,000. Вы покупаете пут-опцион на BTC с условиями:
Через 3 месяца цена Bitcoin упала до $30,000. Вы можете использовать ваш пут-опцион и продать BTC по цене $35,000, что даст вам прибыль в $5,000 на каждый BTC ($35,000 - $30,000). После вычета премии, ваша чистая прибыль составит $5,000 - $1,000 = $4,000 на каждый BTC.
Если бы вы не использовали опцион, ваша инвестиция в BTC потеряла бы в цене, и ваши убытки были бы значительно выше.
Влияние на цену
Теперь переходим к ключевым метрикам для анализа, а именно к открытому интересу и экспирации.
1. Open Interest (OI): Open Interest - это общее количество активных опционов (колл-опционов и пут-опционов) на конкретный актив (например, Bitcoin) на рынке опционов. Высокий OI может указывать на большой интерес к опционам на BTC, что может привести к увеличению волатильности цены.
- Увеличение OI: Если OI на опционы на BTC растет, это может указывать на увеличение интереса к криптовалюте и увеличение волатильности. Трейдеры могут активно участвовать в торговле опционами, чтобы спекулировать на будущем движении цены.
- Уменьшение OI: Уменьшение OI может означать, что интерес к опционам на BTC снижается. Это может быть связано с уходом трейдеров из опционного рынка или уверенностью в будущем направлении цены.
2. Экспирация опционов (Option Expiry): Экспирация опционов - это дата, когда опционы истекают и трейдеры должны принять решение об их исполнении или отказе от них. Эти даты могут иметь влияние на цену Bitcoin:
- Эффект "Грядущей экспирации" (Upcoming Expiry Effect): В периоды, предшествующие экспирации опционов, может наблюдаться увеличенная волатильность. Это связано с тем, что трейдеры могут пытаться манипулировать ценой, чтобы опционы закрылись в их пользу.
- "Эффект крестовой огонь" (Crossfire Effect): Иногда цена BTC может колебаться вблизи уровня цены исполнения опционов, особенно в районе экспирации. Это может быть связано с тем, что трейдеры, участвующие в опционной и фьючерсной торговле, пытаются воздействовать на цену, чтобы опционы исполнились более выгодно для них.
Summary
Ну и собственно эти метрики нужно анализировать в связке. Но и это далеко не все. Есть еще такие показатели, как Call/Put ration, Options Maturity и так далее, но пожалуй оставим остальные метрики на следующий пост. Попробуйте пока подумать самостоятельно и провести бектест прошлых крупных экспираций.