Токеномика.

Вы потерпите крах, если не разберетесь в токеномике.
Но что ЖЕ такое токеномика и на что следует обратить внимание?

Вот все, что вам нужно знать о токеномике:

• Что такое токеномика?
• Оценка через предложение, спрос и стимулы
• Примеры токеномики
• Бесплатный чек-лист по токеномике

Давайте повышать наш уровень знаний! Что ЖЕ такое Токеномика?

Токеномика изучает факторы, которые формируют спрос на токены.

Она включает в себя:

• математику
• соотношение спроса и предложения
• стимулы
• накопление стоимости (аккумуляцию ценности)
• поведение людей и теорию игр

Токеномика = Токены + Экономика

Самый простой способ начать изучать и понимать токеномику – это понять спрос и предложение.

Представьте, есть 100 000 токенов, а их цена составляет, к примеру, $1.

Что произойдет, если предложение УДВОИТСЯ, и теперь станет 200 000 токенов?

Цена резко упадет из-за увеличения предложения.

Доллар.

Правительство США увеличило объем денег в обращении в США на 40% в 2020 году.

• Деньги "наводнили" рынок.
• Предложение жилья оставалось примерно тем же. (строить было невозможно, потому что случился 'черный лебедь').
  
  Вот почему цены в США вышли из-под контроля.

Сторона предложения в Токеномике.

Вот на что следует обратить внимание:

• Сколько токенов существует в данный момент?
• Сколько токенов будет выпущено всего?
• У кого находится предложение (токены)? КОГДА они смогут их продать?
• Как количество будет меняться со временем?
• Каковы их правила (политики) изменения (количества)?

Как новички теряют деньги:

Они видят мемкоины по цене $0.000000002 и думают, что станут богатыми, как только цена достигнет одного доллара.

Понимание рыночной капитализации показало бы, что это невозможно.

Достижение $1 означало бы, что [капитализация] токена превысила бы все деньги мира.

Остерегайтесь 'иллюзии низкой цены' при инвестировании:

Допустим, у кого-то есть $10 000.

Они предпочтут купить 10 000 монет по $1, чем часть Биткоина.

Они не учитывают РЫНОЧНУЮ КАПИТАЛИЗАЦИЮ.

Это одна из причин, почему мемкоины, такие как Doge и Shiba Inu, 'взлетели' в прошлом году.

Метрики предложения, которые нужно знать.

• Предложение (в обращении): Количество токенов, существующих СЕЙЧАС на рынке.
• Пояснение: Это те токены, которые уже доступны для покупки/продажи.
• Максимальное предложение: Наибольшее количество токенов, которое когда-либо может быть выпущено.
• Пояснение: Это потолок эмиссии, например, 21 миллион токенов для Биткоина.
• Рыночная капитализация (Market Cap): Текущая цена токена * количество токенов в обращении.
• Пояснение: Это общая стоимость всех токенов на рынке. Показывает "размер" актива.
• Полностью разводненная капитализация (FDV): Текущая цена токена * максимальное предложение.
• Пояснение: Это потенциальная капитализация, если бы все токены (включая будущие) были на рынке. Важно для оценки потенциального разводнения.

Почему эти метрики важны?

Метрики помогают понять будущее предложение и дефицит (ограниченность).

Например, нежелательно, если обращающееся предложение составляет всего 40%.

Это означает, что предложение увеличится на 60%.

Больше напечатанных монет окажет давление на цену.

Надежные деньги - Биткоин

Всего будет существовать только 21 миллион Биткоинов, и никто не сможет создать больше.

• Предложение Биткоина ограничено (фиксировано).
• Спрос растет.
• Цена должна расти.

Вот почему Биткоин часто сравнивают с золотом.

Халвинги* Биткоина:

Помимо предложения токенов, обязательно учитывайте скорость эмиссии.

С какой СКОРОСТЬЮ "печатаются" новые токены?

Хотя майнеры и создают новые Биткоины, скорость эмиссии** замедлилась.

При каждом халвинге награда (эмиссия) за Биткоин сокращается вдвое.

*Халвинг — это событие в криптовалютах (как Биткоин), при котором вознаграждение майнерам за создание нового блока уменьшается ровно в два раза. Это замедляет появление новых монет на рынке. **Эмиссия — это процесс выпуска (создания) новых единиц криптовалюты в обращение.

Инфляционные токены: (постоянно растущее предложение) – Dogecoin

Предложение Dogecoin увеличивается каждый год, и нет никакого ограничения (CAP) на его количество.

Это не очень хорошо для токеномики, так как является противоположностью дефицита (ограниченности).

Дефляционные токены:

Некоторые монеты могут стать дефляционными, когда их предложение СОКРАЩАЕТСЯ со временем.

Протокол может выкупать токены и сжигать их.

Сожженная монета = теряется навсегда.

Сокращение предложения должно увеличивать стоимость токена (теоретически).

Burberry сжигает свои сумки.

Burberry производит люксовые сумки, и эксклюзивность составляет их главную ценность.

Некоторые из этих сумок не продаются — вместо того, чтобы продавать их со скидкой, они сжигают свои сумки.

Это сохраняет "эксклюзивность" сумок.

Реальный пример механизма "сжигания".

Может ли Ethereum стать 'ультра-надежными' деньгами?

• 'Слияние' (The Merge) с Proof of Stake снижает инфляционное предложение ETH.
• EIP-1559 забирает часть комиссий за транзакции и сжигает ее.

Сочетание этих факторов (и более высокого спроса) означает, что Ethereum может стать дефляционным.

Аллокация и Распределение:

Как распределяются первоначальные токены? Существует два главных способа:

Предварительный майнинг (Pre-Mined):

1. Команда распределяет токены между собой.
2. Распределение среди инсайдеров, таких как команда и венчурные капиталисты.

Честный запуск (Fair Launch):

• 100% честно. У всех равный доступ.

Почему это важно?

Венчурные фонды и инсайдеры могут продать (сбросить) свои токены и вызвать обвал цены.

Вестинг означает (определяет), когда им разрешено продавать токены.

Важно убедиться, что ранние инвесторы ЗАИНТЕРЕСОВАНЫ в долгосрочном развитии протокола.

Что мы видим на картинке: 1. VESTING SCHEDULE → График разблокировки токенов Месяцы после запуска $SIPHER

Легенда (категории распределения токенов):

• Foundation & Reserve → Фонд и резерв
• Seed Sale → Посевные продажи (или Раунд посевных инвестиций)
• Team & Advisors → Команда и советники
• Promotion → Продвижение
• Strategic Sale → Стратегические продажи (или Раунд стратегических инвестиций)
• Game Incentives & Marketing → Игровые стимулы и маркетинг
• Listing & Liquidity Rewards → Листинг и вознаграждения за ликвидность
• Public Sale → Публичные продажи (или Публичный раунд)

Оси:

• Ось Y: Числа, обозначающие количество токенов (например, 1 000 000 000)
• Ось X: Числа, обозначающие месяцы (от 0 до 60), и отметка "Dec 2021" (Декабрь 2021 года)

Венчурные фонды — не зло:

Они могут помочь создать ЦЕННОСТЬ для команды-основателя с помощью советов, распространения [продукта/сети] и связей.

Не все венчурные фонды одинаковы.

Некоторые хотят создать ценность для своих инвестиций, другие же — получить быструю прибыль.

Команды также могут продавать свои токены:

1. Эти огромные фонды стимулирования? Они формируются за счет продажи токенов.
2. Они продают токены, чтобы привлечь капитал. Люди забывают, что часть зарплат и расходов оплачивается в фиатной валюте.

Продажи со стороны команды приводят к понижающему давлению на цены.

Разберемся в этом глубже:

Финансирование: Разработка блокчейн-проекта, маркетинг, юридические расходы, зарплаты сотрудников (в том числе разработчиков, дизайнеров, менеджеров) — всё это требует реальных денег (фиатной валюты, такой как доллары, евро и т.д.). Даже если команда получает часть оплаты в токенах проекта, им всё равно нужны фиатные средства для большинства расходов.

Привлечение капитала (помимо продажи токенов): Часто проекты проводят различные раунды продажи токенов (seed sale, private sale, public sale) именно для привлечения начального капитала. Но и после этого, если у команды есть значительная аллокация токенов, они могут продавать их по мере необходимости для покрытия текущих расходов или дальнейшего развития.

Создание "фондов стимулирования/развития": Как упомянуто в тексте, фонды для стимулирования экосистемы, гранты разработчикам, вознаграждения за ликвидность и т.п. часто формируются из токенов, выделенных команде или на развитие проекта. Для использования этих средств (например, для выплаты в фиате или для покупки других активов) токены должны быть проданы.

Давление на цену: Когда на рынок поступает большое количество токенов, особенно от крупных держателей (команда, фонды, инсайдеры), это увеличивает предложение. Если спрос не растет пропорционально, или если продажи происходят слишком быстро, это неизбежно создает понижающее давление на цену токена. Инвесторы внимательно следят за графиками вестинга и объемами продаж команды, чтобы оценить этот риск.

Вторая половина уравнения: СПРОС

Спрос: Факторы, которые формируют желание людей покупать, и цена, которую они готовы платить.

Несмотря на инфляцию, доллар США пользуется высоким спросом из-за его ПОЛЕЗНОСТИ.

Мир функционирует на долларах США (пока что)

Что стимулирует спрос на токены?

Спрос можно разделить на три основные категории:

• Полезность (Utility)
• Накопление ценности (Value Accrual)
• Мемы и нарративы (The Memes and Narratives)
  

Полезность (Utility) (например, плата за 'газ')

Это плата за использование сети.

• Хотите совершить транзакцию в сети Ethereum? Вам понадобится ETH для оплаты комиссии за газ.
• Хотите пользоваться другой сетью? Вам нужен нативный токен этой сети.
• Хотите участвовать в голосовании определенного DAO? Токен.
• Хотите покупать что-то в P2E игре? Нужен токен этой игры.
• Хотите пользоваться каким-то сервисом? Токен, токен, токен.

И так далее — это utility (полезность). Чем популярнее сеть или децентрализованное приложение (DApp), тем выше спрос.

Накопление ценности (Value Accrual)

Протокол демонстрирует превосходные результаты. Протокол буквально 'печатает' деньги (генерирует большой доход)

Но инвесторы не получают своей доли (не извлекают прямой выгоды)

Это наблюдалось у большинства проектов DeFi 1.0, таких как Uniswap и Compound.

Люди хотят ценности, а не просто токенов управления (governance tokens), которые часто дают лишь право голоса, а не прямую финансовую выгоду.

Остановить так называемых 'наёмников' (Mercenaries)

В DeFi пользователи могут вести себя как 'наёмники'.

APRs (годовые процентные ставки) на фарминге со временем снижаются, и пользователи могут переходить на фермы с более высоким процентом.

Протоколу по-прежнему нужна ликвидность.

Так как же им стимулировать людей УДЕРЖИВАТЬ (HOLD) свои токены, вместо того чтобы гоняться за высокими APRs?

Стимулирование долгосрочного удержания (холдинга)

Мы наблюдали множество новых инноваций в том, как протоколы мотивируют долгосрочное удержание токенов.

Наличие таких механизмов снижает давление на цену, стимулируя держать токен.

Давайте рассмотрим некоторые из них: Основной механизм в наши дни — это блокировка (локинг)

Как остановить давление продаж?

Пользователей просят заблокировать свои токены (иногда на годы).

Ключ в том, чтобы найти СТИМУЛЫ, побуждающие людей это делать.

1. Существуют риски при блокировке.
2. Издержки упущенной выгоды от ликвидности. Давайте рассмотрим на примере этого проекта:

Удержание (холдинг) – veТокены (Curve)

Проект Curve совершил большое нововведение, когда представил veТокены.

Ve = Vote Escrow (Заблокировано для голосования).

• Блокировка ваших токенов = Право голоса.
• Чем ДОЛЬШЕ вы блокируете их, тем БОЛЬШЕ у вас права голоса. (до 4 лет)

Итак, что же важного в праве голоса?

Стейблкоины — это основа DeFi. И протоколы ведут настоящую войну за получение большей ликвидности.

Каждую неделю в Curve проводится голосование за то, какие пулы получат наибольшие вознаграждения.

И некоторые из этих протоколов будут давать 'дополнительный стимул', чтобы вы голосовали за них.

Можно сказать, что это 'вознаграждение за лояльность'. Это не благотворительность, а стимулирование для достижения конкретной цели протокола — получения большего количества голосов и, как следствие, достижения их стратегических целей и получения выгоды.

Мемы и нарративы:

Человеческие желания странны.

Монеты МОГУТ пампить (резко расти в цене), несмотря на ужасную токеномику.

Иногда мемы, нарративы и маркетинг могут быть НАСТОЛЬКО сильными.

Классический пример Dogecoin:

Dogecoin пережил невероятный взлет.

Самый богатый человек в мире, Илон, был почему-то одержим Dogecoin.

Апогей пришелся на его появление в шоу Saturday Night Live.

Люди покупали токен, надеясь, что Илон продолжит 'пампить' Dogecoin.

Давайте на время отбросим всю эту заумную тему и посмотрим на человеческий фактор:

Существуют протоколы с ОТЛИЧНОЙ токеномикой, но их цены оставляют желать лучшего.

Зато всякие мем-коины растут, это может быть связано с нарративами — люди гонятся за следующим хайпом. В 2025 году эта фишка с мем-коинами стала на конвейер.

Чек-лист по токеномике:

Создано TheDefiEdge

Это самый полный и крутой чек-лист для оценки каждого аспекта протокола и токена.

Чек-лист по токеномике TheDefiEdge

Предложение:

• Каково текущее и максимальное предложение?
• Какова рыночная капитализация и полностью разводненная рыночная капитализация?
• Как токены были изначально распределены? Справедливый запуск (Fair launch) или предварительный майнинг (pre mine)?
• Как токены распределены сейчас между командой, инсайдерами, "китами" и розничными инвесторами?
• Каков график вестинга / разблокировки?
• Какова инфляция и эмиссия?

Спрос:

• Каково назначение токена?
• Как токен накапливает ценность?
• Проверка настроения: каковы настроения в сообществе?

Долгосрочные стимулы:

• Как протокол вознаграждает долгосрочных держателей?
• Как протокол снижает давление продаж?

Выводы:

• Осваивайте основы, потому что всё будет усложняться.
• Рассматривайте токеномику через призму предложения, спроса и долгосрочных стимулов.
• Хотя токеномика важна, она не является самоцелью. Нарративы и хайп могут перевешивать токеномику.