Curve Finance на Stable Summit в Каннах 27-28 марта 2026 года

Команда Curve Finance приняла активное участие в конференции Stable Summit в этой статье мы разберем, какие инновации и основные тезисы были озвучены.

В первый день спикер Michael K рассказал о том, как Curve Finance делает настоящий Forex на блокчейне.

FXSwap - новая реализация CryptoSwap, который пытается решить фундаментальную проблему AMM: они плохо работают для активов с плавающей ценой. Классические пулы эффективны для стейблкоинов, но при работе с волатильными парами ликвидность быстро теряет эффективность, а LP либо сталкиваются с ухудшением условий, либо вынуждены использовать более сложные модели.

Ключевая идея FXSwap - сделать ликвидность динамической и пригодной для таких рынков, как валютные пары и другие большие классы активов. При этом важно понимать, что Curve уже решал часть этой задачи через CryptoSwap: этот алгоритм как раз создан для волатильных и некоррелированных активов, не предполагает фиксированный пег, удерживает пул сбалансированным по стоимости активов, концентрирует ликвидность вокруг текущей цены и использует внутренний оракул с автоматическим ребалансом. LP в CryptoSwap остаются пассивными, а ребаланс происходит только если цена ушла дальше заданного порога и накопленных торговых комиссий уже достаточно, чтобы он был прибыльным.

На этом фоне FXSwap выглядит как следующий шаг - попытка адаптировать подобную логику для onchain FX, где требования к эффективности капитала, узким спредам и качеству управления ликвидностью ещё выше.

Смотрите полное выступление на русском языке

CEO Curve Finance Михаил Егоров рассказал о концепции YieldBasis и о том, как в DeFi нужно по-новому смотреть на доходность. Ключевая мысль - “yield есть везде, но он не одинаковый”, и большая часть текущих продуктов просто неправильно его "упаковывает".

Он начинает с того, что в DeFi доходность часто выглядит как что-то абстрактное - APY в интерфейсе. Но на самом деле любой yield - это производная от конкретного базового актива и его поведения. Если не понимать источник доходности, пользователь по сути принимает скрытый риск, даже если продукт выглядит как “стейбл”.

Дальше он объясняет, что классические DeFi-модели (например LP или lending) смешивают всё вместе: цену актива, риск и доходность. В результате пользователь не понимает, за что именно он получает процент - за волатильность, за риск ликвидации или за реальный спрос на капитал. YieldBasis пытается это разложить: отдельно риск актива, отдельно доходность, отдельно механика её генерации.

Важный акцент - доходность не бесплатна. Она всегда появляется из конкретного источника: трейдинговые комиссии, заёмщики, арбитраж, ликвидации или субсидии. Если этот источник не устойчивый, то и yield не устойчивый. Поэтому задача протокола - не просто показать высокий APY, а создать систему, где доходность поддерживается реальными экономическими потоками.

Отдельно он говорит про BTC и другие базовые активы: исторически они не генерируют yield сами по себе. Чтобы получить доходность, их приходится “встраивать” в DeFi-механики, которые добавляют риск. YieldBasis позволяет делать это более контролируемо - выделяя доходность как отдельный слой, а не смешивая её с базовым активом.

Смотрите полное выступление на русском языке

Также выступил архитектор продуктов Curve - Tutti: о запуске LlamaLend V2 и о том, как этот апдейт меняет саму роль Curve - от обменника стейблкоинов в 2020 году к инфраструктуре для всего DeFi в 2026. Главная идея - Curve больше не просто место, где происходит обмен, а система, которая управляет ликвидностью, кредитом и доходностью как единым слоем.

Он объясняет, что в текущем DeFi ликвидность разрознена: отдельно лежит в AMM, отдельно в lending-протоколах, отдельно используется для стратегий. В результате капитал используется неэффективно - он либо простаивает, либо дублируется в разных местах. В LlamaLend V2 это объединяется: ликвидность становится общей базой, которая может одновременно использоваться и для торговли, и для кредитования, и для генерации доходности.

Ключевое изменение - это подход к залогу и управлению позицией. Если раньше lending был отдельным слоем, то теперь он тесно интегрируется с ликвидностью Curve. LP-позиции и другие доходные активы могут становиться залогом, а значит капитал начинает “работать в нескольких направлениях сразу”. Это резко повышает эффективность капитала и открывает возможность для более сложных стратегий, включая леверидж и автоматическое реинвестирование.

Отдельный акцент делается на механике ликвидаций и управлении риском. В LlamaLend используется модель защиты от ликвидации, где залог не продаются в счет покрытия долга с дисконтом, а постепенно ребалансируется через AMM. В V2 этот подход усиливается и становится более гибким: ликвидация превращается из резкого события в управляемый процесс, который меньше разрушает позицию пользователя и снижает системный риск.

Также меняется сама логика управления ликвидностью: теперь она не просто лежит в пулах, а перераспределяется между торговлей и кредитом. Это означает, что Curve начинает выполнять роль “баланс-щита” для DeFi - места, где капитал аггрегируется и затем направляется туда, где он наиболее эффективен.

Главный инсайт - Curve переходит от модели “пулов ликвидности” к модели “управления капиталом”. Если раньше протокол решал задачу обмена стейблов с минимальным проскальзыванием, то теперь он строит систему, где ликвидность, кредит и доходность связаны между собой и могут использоваться как единая инфраструктура.

Смотрите полное выступление на русском языке

BD Curve Finance Martin Krung принял участие в панели, где обсуждали, как меняется архитектура DeFi и почему следующий этап - это не новые протоколы, а переосмысление того, как устроена ликвидность и кредит. Основной акцент в разговоре Martin сделал на том, что текущая модель DeFi фрагментирована: ликвидность, кредит и торговля существуют как отдельные слои, из-за чего капитал используется неэффективно и постоянно дублируется.

Он объясняет, что сегодня один и тот же капитал может одновременно лежать в пуле ликвидности, в lending-протоколе и в какой-нибудь стратегии, но при этом эти системы почти не связаны друг с другом. В результате возникает избыточность и потери эффективности - деньги “есть”, но они не работают как единая система. По его мнению, ключевая задача следующего этапа - объединить эти слои в единую сущность.

Главная идея, которую он пытается донести - ликвидность должна стать общим ресурсом, а не набором отдельных пулов. Это означает, что капитал должен свободно перемещаться между торговлей, кредитом и стратегиями в зависимости от того, где он приносит наибольшую доходность. Такой подход превращает протокол из набора функций в систему управления капиталом.

Отдельно Martin акцентирует внимание на том, что DeFi до сих пор недооценивает риск. Большинство продуктов показывают доходность, но не объясняют, откуда она берётся и какой риск за ней стоит. В новой модели риск должен быть явно изолирован и управляем, а не “размазан” по всему пулу. Это напрямую связано с идеей модульных рынков и разделения ликвидности и риска.

Он также говорит о важности перехода от “пассивных пулов” к более активному управлению ликвидностью. В текущих AMM ликвидность статична и реагирует на рынок постфактум, тогда как в новой архитектуре она должна перераспределяться в реальном времени, исходя из спроса на кредит, трейдинг и доходность. Это делает систему ближе к тому, как работают традиционные финансовые институты.

Ещё один важный тезис - доходность должна быть следствием реального спроса на капитал, а не субсидий или инфляции токенов. Если ликвидность объединяется в единую систему, становится проще направлять её туда, где есть настоящий спрос (например, заёмщики или трейдеры), и тем самым создавать более устойчивую экономику.

Смотрите полную версию панельной дискуссии на английском языке

Подписывайтесь на YouTube, чтобы не пропускать важные новости.