За пределами сжигания: Почему veCRV обеспечивает устойчивую токеномику для Curve

Модель veCRV блокирует токены для управления и получения вознаграждений, мотивируя пользователей на долгосрочный успех протокола. В отличие от модели выкупа и сжигания, она формирует устойчивую ценность через долгосрочные обязательства, а не за счёт дефицита.

По мере развития DeFi, увеличения объёма капитала и усложнения ончейн-систем, дизайн протоколов всё больше требует баланса между стимулами пользователей, активным управлением и долгосрочным созданием стоимости. В этом контексте выделяются две доминирующие модели: Voting Escrow (ve-модель, модель голосового эскроу) и модель выкупа и сжигания (Buy-and-Burn).

Curve — новаторская работа под руководством Михаила Егорова — представила модель ve-токеномики с запуском veCRV в 2020 году, установив новый стандарт управления на основе долгосрочных обязательств в DeFi. С тех пор эта модель была принята многими другими протоколами DeFi.

Модель выкупа и сжигания, корни которой идут из традиционных корпоративных финансов (например, выкуп акций) и ранней криптотокеномики (например, BNB от Binance в 2017 году), часто хвалят экономисты за возможность повышения стоимости токена через сокращение предложения. Однако такая позиция нередко оказывается ошибочной. Почти пять лет практических данных о veCRV позволяют нам сравнить обе модели не только в теории, но и с позиции реальной работы протоколов, акцентируя внимание на устойчивости, стимулах для пользователей и генерации доходов.

ve-Токеномика против выкупа и сжигания

Модель ve-токеномики мотивирует пользователей долгосрочно удерживать токены, позволяя заблокировать их на определённый период в обмен на право голосования и долю вознаграждений протокола. Эти заблокированные токены обычно непередаваемы (хотя существуют вариации с передаваемыми «заблокированными токенами») и исключаются из оборота на срок блокировки, укрепляя участие в управлении и соответствие целям протокола.

Напротив, модель выкупа и сжигания уменьшает предложение токенов, используя доходы протокола для покупки и безвозвратного уничтожения токенов с открытого рынка. Этот подход немедленно создаёт дефицит, сокращая общее количество токенов в обращении, при этом не требуя от держателей активного участия.

Сжигание или блокировка: что укрепляет протокол лучше?

Модель выкупа и сжигания, принятая несколькими протоколами DeFi, сокращает предложение токенов путём их постоянного удаления, что направлено на создание дефицита и повышение стоимости токена. Хотя этот метод прост и понятен, он превращает держателей токенов в пассивных бенефициаров, не предусматривая встроенных механизмов управления или вовлечения.

Напротив, модель veCRV уменьшает эффективное предложение через долгосрочную блокировку токенов, а не их уничтожение. Заблокированные токены остаются непередаваемыми на срок до четырёх лет и предоставляют пользователям право голосования, увеличенные вознаграждения и долю доходов протокола. Такой подход способствует активному участию и долгосрочному соответствию интересов пользователей и протокола.

Важно отметить, что по данным симуляции стабильно блокируют veCRV примерно в три раза больше токенов, чем могла бы убрать сопоставимая модель сжигания CRV. Это не только усиливает дефицит, но и улучшает управление протоколом и распределение ценности среди активных участников.

Вывод: veCRV для устойчивого роста

Модель veCRV достигает большего, чем просто сокращения предложения: она формирует экосистему, ориентированную на управление, где долгосрочные пользователи мотивированы активно участвовать, голосовать и способствовать успеху протокола. По мере того как доходы Curve всё больше формируются за счёт устойчивых источников, таких как комиссии за торговлю и рынки crvUSD, veCRV остаётся ключевым элементом возврата ценности сообществу.

Заглядывая вперед, мы считаем, что будущее DeFi не в сжигании токенов, а в расширении возможностей держателей влиять на развитие протокола и получать вознаграждение, соответствующее их обязательствам.