Как занять доллары, не продавая франки
Кредитование в DeFi по-прежнему почти полностью долларовое. Пользователи дают в долг долларовые стейблкоины, занимают другие долларовые стейблкоины или вносят в залог волатильную криптовалюту, чтобы получить доллары.
Но тот, кто копит в швейцарских франках, тоже может захотеть занять деньги: покрыть расходы или пустить их в дело, не продавая свою позицию в CHF. Для этого нужен способ использовать сбережения как залог на долларовых кредитных рынках, где сосредоточена основная ликвидность.
Ликвидность между валютами растёт, но пока остаётся ограниченной. И даже там, где занять можно, проценты способны сделать удержание позиции в CHF дорогим.
Новый рынок svZCHF в Llamalend v2 показывает, как сделать это практичнее. Уже работающий пул FXSwap zCHF/crvUSD даёт ликвидность для оценки залога и ликвидаций, а залог в швейцарских франках продолжает приносить доход от сбережений, который помогает покрывать стоимость займа.
От сбережений к кредитованию
Очевидной отправной точкой был бы рынок, где держатели занимают crvUSD под сам zCHF. У Curve уже есть валютный пул, который связывает эти два актива. Но возможность занять ещё не делает заём привлекательным. Обычный zCHF не приносит дохода, поэтому держателю пришлось бы платить по займу заметные проценты, чтобы вообще привлечь кредиторов, готовых дать ликвидность.
Frankencoin выпустил сберегательный токен svZCHF, и это меняет расчёт. Токен представляет zCHF, внесённый в сберегательную систему протокола, и держатель получает доход от сбережений просто за то, что держит токен. Значит, если использовать его как залог в Llamalend, этот доход продолжает начисляться и помогает покрывать проценты по возможному займу.
Другой залоговый токен мог бы потребовать нового пула и новой группы поставщиков ликвидности. Но svZCHF можно развернуть обратно в zCHF, поэтому кредитный рынок опирается на уже существующую ликвидность zCHF/crvUSD.
Так у первого валютного пула появляется роль шире обмена валют. Его ликвидность теперь поддерживает новый кредитный рынок, где держатели могут занимать доллары под свои сбережения в швейцарских франках. Пул даёт цену базового zCHF и маршрут, чтобы обменять его на crvUSD, если залог нужно ликвидировать.
Остаётся привлечь кредиторов, готовых давать доллары по ставке, при которой занимать имеет смысл.
Рынку нужны обе стороны
Доходный залог и уже существующая валютная ликвидность делают этот кредитный рынок возможным, но долларов для займов они не дают. Кто-то всё равно должен внести crvUSD, а доход от сбережений, который получают держатели svZCHF, этим кредиторам не достаётся.
Зато этот доход может поднять спрос на займы, а вместе с ним и проценты, которые заёмщики готовы платить кредиторам. На занятые crvUSD можно купить больше zCHF, положить его в сбережения и нарастить залог в svZCHF. Возможность получать доход с большей позиции в CHF даёт заёмщикам ещё одну причину занимать, а проценты, которые они платят, приносят доход кредиторам. Этот спрос зависит от того, как доход от сбережений соотносится со стоимостью займа, затратами на обмен и движением курса CHF/USD.
Пока спрос формируется, привлечь депозиты помогают и стимулы для кредиторов. На 30 сентября кредиторы внесли около 458 тыс. crvUSD, из них 240 тыс. crvUSD были заняты по восьми активным займам. Загрузка рынка составляла около 43%, и большая часть заявленной доходности кредиторов приходилась на награды CRV, а не на проценты заёмщиков. Ставка по займу в среднем за месяц держится около 1%, поэтому стратегия с плечом, когда занятые crvUSD снова вкладываются в svZCHF, оказывается выгодной: по оценке на момент написания максимальная доходность составляла 21,09% годовых в zCHF.
Такая поддержка ценна, пока рынок развивается, но она чего-то стоит в рамках общей программы эмиссии Curve. Привлечение депозитов составляет лишь часть задачи этих стимулов. Цель в том, чтобы вырастить заёмный спрос, который остаётся выгодным для пользователей и приносит достаточно процентов, чтобы со временем стать основным источником дохода кредиторов.
Рынок svZCHF показывает, как существующая валютная ликвидность и сберегательный токен делают долларовый кредит доступным под сбережения в швейцарских франках. Инфраструктура готова, и остаётся добиться того, чтобы экономика работала для обеих сторон по мере роста рынка.
Перейти к рынку svZCHF в Llamalend v2
🔰 Помощь
Помощь и FAQ: https://resources.curve.finance/
Техническая документация: https://docs.curve.finance/
💬 Общение
Русскоязычное сообщество Curve
📰 Медиа
EN: Curve News Blog 🔹 Telegram Announcements 🔹 X